古泉跟蹤2018年半年度報告之萬孚生物、基蛋生物及明德生物比較 2018年8月31日

昵稱57198050 2018-09-01

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2018年8月31日古泉

廣州萬孚生物技術股份有限公司前身萬孚有限成立于1992年11月13日，由李文美、羅宜春、王繼華和謝友恭出資設立，注冊資本30萬元，2012年5月18日萬孚有限整體完全變更為股份有限公司，公司2015年上市，登陸創(chuàng)業(yè)板。

基蛋生物科技股份有限公司前身基蛋有限成立于2002年2月18日，由陶愛娣、劉希勝與王訓琨約定設立，注冊資本為50萬元，2014年12月18日基蛋有限整體變更設立為股份有限公司，公司2017年上市，登陸上海主板。

武漢明德生物科技股份有限公司前身武漢明德生物科技有限責任公司成立于2008年1月28日，由王穎、陳莉莉、祖淑華、陳永根、汪漢英出資設立， 2013年9月30日有限公司召開臨時股東會變更為股份有限公司，公司2018年上市，登陸中小板。

萬孚生物、基蛋生物及明德生物等三只標的同屬于從事快速診斷試劑、快速檢測儀器等POCT相關產品的研發(fā)、生產和銷售。

（一）主要業(yè)務比較

萬孚生物公司現(xiàn)有的成熟技術平臺主要包括免疫膠體金技術平臺、免疫熒光技術平臺，電化學技術平臺、生物原材料開發(fā)平臺、儀器開發(fā)平臺和生化技術平臺等，并已布局化學發(fā)光技術平臺和分子診斷技術平臺，依托上述技術平臺公司已形成覆蓋妊娠檢測、感染及傳染病檢測、毒品（藥物濫用）檢測、心血管和糖尿病等慢性病檢測領域的豐富產品線，產品銷往全球110多個國家和地區(qū)，并致力于為基層醫(yī)療、危急重癥、臨床檢測、公共衛(wèi)生管理及個人健康管理提供全面、及時、有效的體外檢測解決方案。

基蛋生物公司主要產品為 POCT 體外診斷試劑及配套儀器，涵蓋 POCT、生化、化學發(fā)光等多個技術領域，覆蓋心血管、炎癥、腎臟、甲功、激素等多個疾病檢測領域，公司產品目前已應用于國內各級醫(yī)院、社區(qū)門診、衛(wèi)生服務中心等醫(yī)療機構。

明德生物公司構建了以全血濾過技術、多重抗體標記技術、膠體金煉制技術、化學發(fā)光磁酶免疫技術為核心的技術平臺以及高通量智能POCT定量檢測平臺，形成了覆蓋感染性疾病系列、心腦血管疾病系列、腎臟疾病系列、糖尿病系列、婦產科優(yōu)生優(yōu)育系列、健康體檢系列六大領域20余類疾病檢測的產品線，公司產品目前已應用于國內各級醫(yī)院、衛(wèi)生服務中心、社區(qū)門診、體檢中心等醫(yī)療機構中。

（二）經(jīng)營模式比較

1、銷售模式

萬孚生物公司銷售模式以經(jīng)銷為主，通過經(jīng)銷商銷售到各地醫(yī)院、藥店、超市等渠道，并最終在醫(yī)院及其他單位或個人消費者使用。在國內市場，公司的線下銷售主要采用經(jīng)銷商模式；線上銷售主要通過電商平臺的旗艦店及線上代理商。在海外市場，公司的銷售模式以經(jīng)銷為主，主要通過海外的經(jīng)銷商進行產品的銷售。公司自2004年開始開拓國際市場，是國內POCT行業(yè)中最早開拓海外市場的公司，并于2009年在美國設立全資子公司，負責公司產品在美國的產品注冊和銷售。

基蛋生物公司主要采用經(jīng)銷商模式進行銷售，公司也會直接向各類醫(yī)療機構銷售產品。

明德生物公司采取經(jīng)銷和直銷相結合的銷售模式，以經(jīng)銷為主，直銷為輔。公司建立了較為完善的營銷管理體系，設置了營銷中心專門負責經(jīng)銷商的發(fā)展、培訓、管理和產品技術服務工作，與此同時，公司組建了一支精干的銷售團隊，不斷加大對國內各級醫(yī)院、衛(wèi)生服務中心、社區(qū)門診等醫(yī)療機構直銷業(yè)務的開發(fā)力度。

三家公司均以經(jīng)銷為主的銷售方式。

2、生產模式

萬孚生物公司生產主要采取以銷定產、適量備貨的生產模式。在生產過程中，公司嚴格按照中國、歐盟及美國等醫(yī)療器械及體外診斷試劑生產相關標準進行管理，對生產過程的各個環(huán)節(jié)進行檢測和控制，確保產品質量的穩(wěn)定。

基蛋生物公司采用產成品庫存保證與以銷定產相結合的生產模式。在生產過程中，公司嚴格按照醫(yī)療器械及體外診斷試劑生產相關標準進行管理，對生產的各個環(huán)節(jié)依據(jù)生產指令和包裝指令進行檢測和控制，從而保證產品質量。

明德生物公司的生產方式根據(jù)產品本身的供銷特點，分為備貨生產和按單生產。

（三）主要業(yè)績驅動因素

萬孚生物公司堅持“統(tǒng)一戰(zhàn)線”的思想，構建“萬孚生態(tài)圈”。通過外延并購打通產業(yè)鏈的上下游，完善產品、技術及渠道的戰(zhàn)略布局；同時通過內部創(chuàng)業(yè)和孵化激活組織，擴展產品和業(yè)務的界面，為公司增強活力。截止到本報告公告日，公司已經(jīng)初步形成了“下游強化市場與渠道，上游布局產品與技術”的“萬孚生態(tài)圈”；公司通過對英國Atlas Genetics, Ltd.(UK)、美國Icubate公司等的參股投資與戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)了對處于國際前沿的分子診斷技術及相關業(yè)務的布局。通過“萬孚生態(tài)圈”各個主體的有機互動以及戰(zhàn)略協(xié)同，公司的業(yè)務界面得到迅速的擴張，經(jīng)營效率持續(xù)提升，促進公司的業(yè)績快速、穩(wěn)定的增長。

二、核心競爭力分析

萬孚生物

公司現(xiàn)有免疫診斷平臺、生化診斷平臺、電化學診斷平臺、分子診斷平臺、生物原材料開發(fā)平臺、儀器開發(fā)平臺等六大診斷技術平臺，和妊娠檢測、感染及傳染病檢測、毒品檢測、心血管、糖尿病等慢性病檢測四大產品線，是同行業(yè)中技術平臺最多、產品線最為豐富的公司。截止到本報告期末，公司已經(jīng)取得了70項二類產品注冊證書、49項三類產品注冊證書，并已獲得FDA認證69項、CE認證153項、加拿大MDALL認證3項，位居行業(yè)前列。

在本報告期內，公司取得授權專利/軟件著作權共8項，其中發(fā)明4項，實用新型4項。截至2018年6月30日，公司擁有專利191項，其中發(fā)明專利45項，實用新型專利86項，外觀設計60項。同時，公司不斷加大研發(fā)投入力度，研發(fā)開支為人民幣6,193.96萬元，比去年同期增長48.29%。從研發(fā)團隊的實力、研發(fā)開支的投入來看，公司的研發(fā)綜合實力大大高于行業(yè)平均水平。

公司是國家發(fā)改委批準建設的“自檢型快速診斷國家地方聯(lián)合工程實驗室”，該實驗室的建設標志著公司在POCT領域的技術水平已處于國內領先的位置。公司是國內首家“零缺陷”通過美國FDA現(xiàn)場考核的體外診斷試劑企業(yè)，也是國內極少數(shù)POCT產品大規(guī)模出口準入門檻極高的歐美發(fā)達國家的企業(yè)。

公司現(xiàn)有四大產品線已涵蓋臨床業(yè)務和個人業(yè)務等業(yè)務領域，臨床業(yè)務主要包括炎癥感染傳染病類檢測產品、心血管疾病檢測產品，臨床業(yè)務產品通過經(jīng)銷商銷往醫(yī)院，并在臨床科室用于輔助醫(yī)生診斷；個人業(yè)務主要包括妊娠檢測產品、毒品（藥物濫用）檢測產品、唾液艾滋檢測產品等產品，通過經(jīng)銷商或線上渠道銷售最終由個人用戶使用。“臨床業(yè)務和個人業(yè)務”的雙業(yè)務模式拓展了產品的銷售渠道，豐富了產品的應用場景，為業(yè)績帶來新的增長點。

公司是POCT行業(yè)內少有的“立足中國，放眼世界”的全球化布局的廠商，建立了統(tǒng)一有序、優(yōu)勢互補的，跨地域、多層次的“國內+國際”的全球銷售渠道體系。經(jīng)過14年的不懈耕耘，公司已經(jīng)完成了較為完善的海外渠道布局和開拓，占據(jù)了較強的先發(fā)優(yōu)勢。在國內，公司以“深度營銷”為核心理念，以終端客戶的需求為出發(fā)點，通過與經(jīng)銷商的深度戰(zhàn)略合作，推動銷售的實現(xiàn)。同時，通過并購渠道型公司，掌握終端。經(jīng)過多年的不懈努力，公司已經(jīng)在基層醫(yī)療建立起非常好的用戶基礎和用戶關系，推動國內市場銷售的快速增長。

基蛋生物

公司建有省級企業(yè)技術中心，通過自主研發(fā)，掌握了多項原材料制備技術、免疫層析標記技術、試劑條抗基質干擾技術、多色熒光免疫層析蛋白芯片技術、多試劑條存儲及自動加載技術、轉盤試劑卡緩存和時序分配算法、自動化樣本前處理和加樣技術等多項體外診斷產品生產技術，從而建立了膠體金免疫層析、熒光免疫層析、生化膠乳試劑、化學發(fā)光和診斷試劑原材料開發(fā)五大技術平臺。

生物原料是體外診斷試劑生產中用量較大，成本占比較高，決定產品質量的主要原料之一。目前，在生物原料方面，國內企業(yè)大多依賴進口，僅有少數(shù)企業(yè)能夠自行生產。公司通過自主研發(fā)，掌握了基因工程技術、單/多克隆抗體制備技術、小分子全合成技術等重要技術，可以自主生產部分所需的各類抗原抗體、生物活性原料、層析介質、質控品、校準品等常用原料，減少了對進口原料的依賴，大幅降低了產品的生產成本。

明德生物

經(jīng)過堅持不懈地研究開發(fā)，公司在POCT快速診斷試劑領域實現(xiàn)了多項技術創(chuàng)新和突破，掌握了全血濾過技術、多重抗體標記技術、膠體金煉制技術、化學發(fā)光磁酶免疫技術等，并依托上述技術建立起POCT試劑研發(fā)平臺。公司采用的全血濾過技術，通過全血分離膜或紅細胞抗體分離紅細胞，可實現(xiàn)全血快速檢測，與傳統(tǒng)的POCT血清檢測方法相比，無需離心稀釋，操作簡便，準確性更高；多重抗體標記技術創(chuàng)新性地利用兩種以上不同抗體同時標記來檢測抗原，將不同反應位點的抗體進行配伍和膠體金標記，可最大限度地捕捉樣本中的抗原，有效提高檢測靈敏度，更適用于臨床檢測需求，擴展了膠體金快速檢測應用領域。圍繞上述技術平臺，公司快速將研發(fā)成果轉化為具備核心競爭力的體外診斷產品，開發(fā)的降鈣素原（PCT）檢測試劑盒是國內首家實現(xiàn)床旁、快速、全血定量檢測的注冊產品。

公司通過自主研發(fā)，于2012年推出高通量智能POCT定量檢測平臺。相較市場上常見的單通道檢測平臺，高通量設計可一次檢測5個相同或不同的樣本，能夠同時實現(xiàn)20余類疾病項目的檢測，并可不斷拓展新的檢測項目，大幅提高了檢測效率；智能化檢測技術可自動識別檢測項目批次并進行校正和效期管理，節(jié)省定標和更換項目芯片的時間，優(yōu)化檢測過程，實現(xiàn)一步式操作；此外，該平臺可直接接入醫(yī)院LIS系統(tǒng)和HIS系統(tǒng)，進行信息傳輸和數(shù)據(jù)管理，簡化診斷流程。公司產品設計理念先進，以解決客戶需求為出發(fā)點，兼顧產品的使用效果與效率，具有良好的兼容性和可拓展性，深刻體現(xiàn)出POCT“時間短、操作易、效率高”的特點。

公司始終注重研發(fā)體系的建設和完善，提供優(yōu)厚的薪酬待遇，積極引進專業(yè)技術研發(fā)人才進行產品自主研發(fā)，逐漸形成了以歸國博士為主體的精英研發(fā)團隊，建立了高效的研發(fā)項目管理模式，可將研發(fā)成果快速轉化為實際生產力。經(jīng)過幾年的研發(fā)技術積累，目前公司已擁有43項專利授權和9項軟件著作權，并取得44項產品注冊證書，同時公司儲備的PCR分子診斷試劑、化學發(fā)光診斷試劑等產品也陸續(xù)進入注冊階段。高效的項目開發(fā)模式為公司的快速發(fā)展提供了充足的動力。

三、2018年上半年經(jīng)營情況討論與分析比較

（一）概述

1、萬孚生物：深化深度營銷布局，實施聯(lián)合經(jīng)營，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，全面提升研發(fā)實力

（1）國內臨檢板塊

2018年上半年，國內臨檢板塊構建了分銷管理體系和專業(yè)化學術推廣體系，借以及時掌握客戶動態(tài)和需求，不斷尋找優(yōu)質代理商并協(xié)同解決終端銷售工作，推動實現(xiàn)聯(lián)合經(jīng)營、成就客戶、量化終端的協(xié)同管理目標，完善終端客戶的服務體系建設。受衛(wèi)計委建設胸痛中心政策的落實和推動，公司在2018年上半年繼續(xù)加強胸痛中心的建設，夯實胸痛中心的業(yè)務優(yōu)勢，實現(xiàn)了POCT產品在急重癥等臨床科室的業(yè)務推廣和銷售放量。上半年，國內臨檢板塊的心臟標志物檢測產品和炎癥感染類檢測產品均保持了高速增長。

（2）國內金標板塊

2018年上半年，國內金標板塊的總體經(jīng)營思路是：1）調整資源配置，形成新的增長模式，以“產品線管理，區(qū)域化經(jīng)營”為主，實施“春風計劃”和“倍增計劃”，在核心標桿和重點產品上形成突破；2）通過優(yōu)化和提升產品的質量，完善產品線，提升品牌的綜合排名；3）以臨床渠道持續(xù)增長為主，招投標為輔，雙線經(jīng)營管理，實現(xiàn)整體業(yè)務高速增長。

2018年上半年，國內流感的爆發(fā)促進了金標定性類產品的銷售，其中流感檢測產品實現(xiàn)了快速增長，另外上半年金標板塊也推出了一系列新產品，主要包括腸道病毒、腺病毒、腺病毒-輪狀聯(lián)卡、肺衣、EB-lgM等。

（3）國際營銷板塊

2018年上半年，國際營銷板塊的經(jīng)營重點在于深耕常規(guī)渠道，同時探索業(yè)務在境外落地的新模式，包括合作建廠、國際組織合作、跨境電商等模式,同時公司在2018年對海外銷售產品做了結構性調整，優(yōu)化統(tǒng)一了產品規(guī)格，完成了產品的升級。通過加大裝機速度，疊加項目提升單產，上半年定量產品增長迅速，比去年同期增長超過一倍，確保了國際營銷業(yè)績的快速增長。

（4）美國子公司板塊

2018年上半年，美國子公司在市場渠道方面，通過深挖現(xiàn)有渠道并主動開拓新的客戶群體，同時加強與新老客戶的粘性，與客戶共同開發(fā)下游市場。在產品研發(fā)方面，公司通過位于美國圣地亞哥的研發(fā)中心和公司總部研發(fā)中心的聯(lián)合研發(fā)，不斷推出新品以滿足美國市場的需求，并且用新品帶動傳統(tǒng)產品的增長。報告期內，美國子公司毒檢業(yè)務保持穩(wěn)定增長，新品傳染病檢測產品實現(xiàn)快速增長。

（5）公司全面建立PLM研發(fā)管理體系和考核機制，在免疫熒光、電化學、化學發(fā)光等研發(fā)領域取得階段性的突破。公司同時推出寵物檢測類產品，覆蓋免疫熒光、干式生化、血氣類、凝血類等方法學多項產品。

在報告期內，公司在廣州總部研發(fā)中心和美國圣地亞哥研發(fā)中心的基礎上，籌備新設深圳研發(fā)中心，希望通過各研發(fā)中心的不同定位，構建完善的技術平臺，確保新品推出和老品的迭代，持續(xù)改善用戶體驗。

截至2018年6月30日，萬孚生物本部共取得70項二類產品注冊證書、49項三類注冊證書；國內申請注冊證書47項。公司已獲得 FDA 認證 69 項、CE 認證 153 項、加拿大 MDALL 認證 3 項；海外申請注冊證書 7 項。

2、基蛋生物：加大技術創(chuàng)新突破，不斷提升產品品質，實施信息化建設，提升公司運營效率。

報告期內，公司進一步加強市場服務能力建設，建立多層次全方位的網(wǎng)絡布局，積極開拓不同業(yè)務模式，服務覆蓋面不斷擴大，與此同時，加強人才團隊梯隊建設與提高整體管理水平，保證公司的業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。上半年度，公司分別在黑龍江省、新疆設立了控股子公司，進一步提升各區(qū)域終端服務水平，不斷完善客戶服務體系。

報告期內，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，依托現(xiàn)有產品技術平臺，公司不斷開展創(chuàng)新研究，增加新項目、新產品，以補足和豐富自產產品種類。公司全產業(yè)鏈布局已具規(guī)模，核心競爭力不斷得到增強。2018年上半年，完成了多項新產品的研發(fā)與上市工作，公司目前已經(jīng)推入市場的產品有CM-800全自動生化分析儀及其系列配套試劑。

公司一直注重自主研發(fā)技術的知識產權保護，對自主研發(fā)的各項技術及時申請專利、軟件著作權和商標。2018年上半年公司申請發(fā)明專利4項，實用新型專利1項，計算機軟件著作權1項，截至2018年6月30日，公司合計擁有專利61項，計算機軟件著作權 12 項（含子公司）。

報告期內，公司在生產運營管理方面采取了多項管理措施，包含信息化管理、導入 MES 系統(tǒng)、PLM 管控平臺等，不斷強化生產過程管控，確保生產準確性。另外，公司在生產自動化方面不斷改進，完善線體平衡率，提升產線生產效率。同時，公司建立培訓體系，培養(yǎng)員工的品質意識，提高員工的操作技能，提升中層干部的生產管理能力，從各方面保證產線品質。2018 年上半年累計信息化投入 300 萬余元，對ERP 系統(tǒng)、OA 系統(tǒng)深度應用、數(shù)據(jù)中心加大投資力度。報告期內，公司完成了本部、現(xiàn)有子公司、辦事處信息系統(tǒng)的升級，實現(xiàn)總公司與子公司、各地辦事處的高效聯(lián)動運營；同時，建成集宣傳展示、售前咨詢、售后服務、培訓輔導、營銷管理于一體的覆蓋國內外的綜合營銷網(wǎng)絡平臺。

3、明德生物：喊口號

公司以“成為中國POCT領航者”為發(fā)展愿景，以“創(chuàng)新即時診斷、引領智慧醫(yī)療”為經(jīng)營宗旨，堅持“以高新技術為先導、以具有自主知識產權的技術為核心、以生產為基礎、以營銷網(wǎng)絡為支撐”的發(fā)展戰(zhàn)略，不斷提升自主創(chuàng)新能力，優(yōu)化產品結構，強化服務質量，努力把公司打造為體外診斷領域的優(yōu)秀企業(yè)。

（二）報告期內公司主營業(yè)務數(shù)據(jù)分析

報告期內，萬孚生物公司實現(xiàn)營業(yè)總收入80,056.78萬元，同比增長78.52%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤16,209.16萬元，同比增長48.37%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤14,834.89萬元，同比增長63.39%。

報告期內，基蛋生物公司實現(xiàn)營業(yè)收入30,964.43萬元，同比增長 46.74%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 13,055.20萬元，同比增加45.71%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤11,600.62萬元，同比增加38.72%。

報告期內，明德生物公司實現(xiàn)營業(yè)收入9789.58萬元，同比增長16.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3873.03萬元，同比增長13.47%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3,780.40萬元，同比增長14.27%。

1、主營業(yè)務營業(yè)收入及毛利率

萬孚生物公司實現(xiàn)營業(yè)總收入80,056.78萬元，同比增長78.52%，毛利率60.69%，同比減少3.84%，營業(yè)收入增長的原因是公司業(yè)務保持高速增長及增加控股子公司合并。增速較快的分別是占公司營業(yè)收入比重28.72%的貿易類的營業(yè)收入、占公司營業(yè)收入比重22.92%的慢性疾病檢測的營業(yè)收入及占公司營業(yè)收入比重25.49%的傳染病檢測的營業(yè)收入，其余業(yè)務的營業(yè)收入也都有不同程度的增長。在公司五大業(yè)務的營業(yè)收入占比相對而言較為均衡分配。公司毛利率除了傳染病檢測業(yè)務及貿易類的毛利率保持穩(wěn)中有升外，其余業(yè)務的毛利率都出現(xiàn)不同程度的下滑，拖累了公司整體毛利率。

基蛋生物公司實現(xiàn)營業(yè)收入30,964.43萬元，同比增長46.74%，毛利率80.51%，同比減少3.03%。營業(yè)收入增長的原因主要是報告期內市場不斷擴大，內銷收入增加，部分產品價格調整及產品銷售結構影響導致毛利率有所下滑。

明德生物公司實現(xiàn)營業(yè)收入9,789.58萬元，同比增長16.64%，毛利率78.37%，同比減少4.97%，營業(yè)收入增長主要系代理業(yè)務規(guī)模擴大，本期研發(fā)產品移動心電圖機上市所致。其中，占公司營業(yè)收入比重87.29%的快速診斷試劑的營業(yè)收入僅增長6.81%，占公司營業(yè)收入比重5.35%的快速診斷儀器的營業(yè)收入因本期公司研發(fā)的新產品“移動心電圖機”上市而大幅增長5倍，另外公司占公司營業(yè)收入比重6.41%的代理產品的營業(yè)收入同比增長172.79%。毛利率減少的原因主要系代理業(yè)務毛利較低，隨著其銷售規(guī)模擴大，導致主營成本增加以及公司主要收入來源“快速診斷試劑”生產中涉及的部分材料及包材采購價自17年下半年有所上漲所致。

萬孚生物公司營業(yè)收入：基蛋生物公司營業(yè)收入：明德生物公司營業(yè)收入 = 8.18：3.16：1

基蛋生物公司毛利率80.51% ≥ 明德生物公司毛利率78.37% ≥ 萬孚生物公司毛利率60.69%

生物原料是體外診斷試劑生產中用量較大，成本占比較高，決定產品質量的主要原料之一。目前，在生物原料方面，國內企業(yè)大多依賴進口，僅有少數(shù)企業(yè)能夠自行生產。筆者猜測萬孚生物公司的生物原料可能不是自制，增加公司的營業(yè)成本，拖累了公司的毛利率，而其它兩家公司的生物原料為自制，降低了營業(yè)成本，保證了高毛利率。在萬孚生物公司2017年度報告中診斷產品的直接材料占據(jù)營業(yè)成本的82.27%，而基蛋生物試劑的直接材料占據(jù)營業(yè)成本的36.01%。

2、研發(fā)投入費用及研發(fā)投入比例

萬孚生物公司研發(fā)投入6,193.96萬元，同比增加48.29%，由于在本報告期內管理費用項下并未列出費用化研發(fā)投入費用數(shù)值，因此根據(jù)近三年年度報告，資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例呈緩慢遞增計算，假定本報告期內公司資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例為15.5%，那么本報告期內費用化研發(fā)投入費用約為5,233.89萬元，同比增加約44.87%，費用化研發(fā)投入費用比例約6.54%，同比減少1.52%。

基蛋生物公司研發(fā)投入費用3,116.63萬元，同比增長53.07%，研發(fā)投入費用全部為費用化研發(fā)投入費用，費用化研發(fā)投入費用比例10.07%，同比增加0.42%。

明德生物公司研發(fā)投入935.20萬元，同比減少21.40%，研發(fā)投入費用全部為費用化研發(fā)投入費用，費用化研發(fā)投入費用比例9.55%，同比減少4.63%。

報告期內萬孚生物公司和基蛋生物公司的研發(fā)投入費用均同比增長50%左右，而明德生物公司的研發(fā)投入費用同比下降21.40%。

萬孚生物公司費用化研發(fā)投入費用約為5,233.89萬元：基蛋生物公司費用化研發(fā)投入費用3,116.63萬元：明德生物公司費用化研發(fā)投入費用935.20萬元 = 5.60：3.33：1

基蛋生物公司費用化研發(fā)投入費用比例10.07% ≥ 明德生物公司費用化研發(fā)投入費用比例9.55% ≥ 萬孚生物公司費用化研發(fā)投入費用比例約6.54%。

3、銷售費用、管理費用及扣除費用化研發(fā)投入費用后的三費費用比例

（1）銷售費用比較

萬孚生物公司銷售費用占公司營業(yè)收入比例18.90%，同比減少2.90%。

基蛋生物公司銷售費用占公司營業(yè)收入比例19.13%，同比減少0.06%。

明德生物公司銷售費用占公司營業(yè)收入比例15.93%，同比增加0.52%。

三家公司的銷售費用占比基本接近，差別不大。

（2）扣除費用化研發(fā)投入費用后的管理費用比較

萬孚生物公司扣除費用化研發(fā)投入費用后的管理費用7,962.62萬元，同比增加75.02%，扣除費用化研發(fā)投入費用后的管理費用占公司營業(yè)收入比例9.95%，同比減少0.20%。

基蛋生物公司扣除費用化研發(fā)投入費用后的管理費用2,300.83萬元，同比增加52.94%，扣除費用化研發(fā)投入費用后的管理費用比例7.43%，同比增加0.30%。

明德生物公司扣除費用化研發(fā)投入費用后的管理費用517.94萬元，同比增加7.71%，扣除費用化研發(fā)投入費用后的管理費用占公司營業(yè)收入比例5.29%，同比減少0.44%。

萬孚生物公司扣除費用化研發(fā)投入費用后的管理費用占公司營業(yè)收入比例最高幾乎為明德生物公司的2倍，而基蛋生物公司則為其它兩家公司比例的平均數(shù)。

（3）扣除費用化研發(fā)投入費用后的三費費用比例

萬孚生物公司扣除費用化研發(fā)投入費用后的三費費用比例29.01%，同比減少3.20%。

基蛋生物公司扣除費用化研發(fā)投入費用后的三費費用比例25.87%，同比減少0.49%。

明德生物公司扣除費用化研發(fā)投入費用后的三費費用比例21.26%，同比增加0.50%。

由于萬孚生物公司扣除費用化研發(fā)投入費用后的管理費用占公司營業(yè)收入比例在三家之中最高，導致其扣除費用化研發(fā)投入費用后的三費費用比例數(shù)值也最大，基蛋生物公司次之，明德生物公司最小。

4、凈利潤率比較

萬孚生物公司歸屬于上市公司股東的凈利潤占公司營業(yè)收入比例20.25%，同比減少4.11%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤占公司營業(yè)收入比例18.53%，同比減少1.72%。

基蛋生物公司歸屬于上市公司股東的凈利潤占公司營業(yè)收入比例42.16%，同比下降0.30%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤占公司營業(yè)收入比例37.46%，同比下降2.17%。

明德生物公司歸屬于上市公司股東的凈利潤占公司營業(yè)收入比重39.56%，同比減少1.11%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤占公司營業(yè)收入比重38.62%，同比減少0.80%。

由于萬孚生物公司的毛利率最低，導致其利潤率最低，僅為其它兩家公司的一半，主要差別在于毛利率方面的差別。

5、現(xiàn)金流

萬孚生物公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額 4,512.36萬元，同比增加15.01%。

基蛋生物公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額 6,435.80萬元，同比減少7.49%。

明德生物公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額3,194.85萬元，同比增加69.79%。

經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，基蛋生物公司最多，萬孚生物公司為其三分之二，明德生物公司為其一半。

6、應收帳款、存貨及資產減值損失

萬孚生物公司應收帳款占公司營業(yè)收入比重41.67%，同比增加11.24%。

基蛋生物公司的應收帳款占公司營業(yè)收入比重14.69%，同比減少1.16%。

明德生物公司的應收帳款占公司營業(yè)收入比重29.19%，同比增加8.37%。

可以看到，基蛋生物公司的應收帳款占比最少，萬孚生物公司最大。

萬孚生物公司的應收帳款占比：基蛋生物公司的應收帳款占比：明德生物公司的應收帳款占比 = 2.84：1：1.99

萬孚生物公司的存貨占公司營業(yè)收入比重22.29%，同比減少3.52%。

基蛋生物公司的存貨占公司營業(yè)收入比重30.45%，同比增加0.93%。

明德生物公司的存貨占公司營業(yè)收入比重16.45%，同比增加1.69%

可以看到，基蛋生物公司的應收帳款占比最大，明德生物公司最少。

萬孚生物公司的存貨占比：基蛋生物公司的存貨占比：明德生物公司的存貨占比 = 1.36：1.85：1

萬孚生物公司的資產減值損失（壞帳損失）占公司營業(yè)收入比重1.03%，最大，其次明德生物公司的占比0.52%，第三為基蛋生物公司的占比0.1%。

四、總結

萬孚生物公司現(xiàn)有免疫診斷平臺、生化診斷平臺、電化學診斷平臺、分子診斷平臺、生物原材料開發(fā)平臺、儀器開發(fā)平臺等六大診斷技術平臺，和妊娠檢測、感染及傳染病檢測、毒品檢測、心血管、糖尿病等慢性病檢測四大產品線，是同行業(yè)中技術平臺最多、產品線最為豐富的公司。截止到本報告期末，公司已經(jīng)取得了70項二類產品注冊證書、49項三類產品注冊證書，并已獲得FDA認證69項、CE認證153項、加拿大MDALL認證3項，位居行業(yè)前列。在本報告期內，公司取得授權專利/軟件著作權共8項，其中發(fā)明4項，實用新型4項。截至2018年6月30日，公司擁有專利191項，其中發(fā)明專利45項，實用新型專利86項，外觀設計60項。從研發(fā)團隊的實力、研發(fā)開支的投入來看，公司的研發(fā)綜合實力大大高于行業(yè)平均水平。

基蛋生物公司建有省級企業(yè)技術中心，通過自主研發(fā)，掌握了多項原材料制備技術、免疫層析標記技術、試劑條抗基質干擾技術、多色熒光免疫層析蛋白芯片技術、多試劑條存儲及自動加載技術、轉盤試劑卡緩存和時序分配算法、自動化樣本前處理和加樣技術等多項體外診斷產品生產技術，從而建立了膠體金免疫層析、熒光免疫層析、生化膠乳試劑、化學發(fā)光和診斷試劑原材料開發(fā)五大技術平臺。截止2018年6月30日，公司合計擁有專利51項，其中2018年上半年公司申請發(fā)明專利 4 項，實用新型專利 1 項，計算機軟件著作權 1 項，截至2018年 6月30日，公司合計擁有專利 61 項，計算機軟件著作權 12 項（含子公司）。

明德生物公司構建了以全血濾過技術、多重抗體標記技術、膠體金煉制技術、化學發(fā)光磁酶免疫技術為核心的技術平臺以及高通量智能POCT定量檢測平臺，形成了覆蓋感染性疾病系列、心腦血管疾病系列、腎臟疾病系列、糖尿病系列、婦產科優(yōu)生優(yōu)育系列、健康體檢系列六大領域20余類疾病檢測的產品線。經(jīng)過幾年的研發(fā)技術積累，目前公司已擁有43項專利授權和9項軟件著作權，并取得44項產品注冊證書，同時公司儲備的PCR分子診斷試劑、化學發(fā)光診斷試劑等產品也陸續(xù)進入注冊階段。