李志林：中國(guó)股市是全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng) 本周一，在市場(chǎng)“2638點(diǎn)必破”的一致預(yù)期下，大盤(pán)探底2653點(diǎn)，隨后被強(qiáng)大的買(mǎi)盤(pán)急速拉到2698點(diǎn)收盤(pán)。當(dāng)夜有消息稱(chēng)，有保險(xiǎn)資金和國(guó)家隊(duì)資金進(jìn)場(chǎng)。其后4天，滬指在2700點(diǎn)上方站穩(wěn)，轉(zhuǎn)危為安。 上證50、滬深300、上證綜指、深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板，均收出了4.12%、2.98%、2.29%、1.52%、1.11%、1.12%的周陽(yáng)線，表明保險(xiǎn)資金和國(guó)家隊(duì)確實(shí)已開(kāi)始作為。 中國(guó)股市是全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng) 從1990年10月—2000年3月互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，美股曾創(chuàng)下長(zhǎng)達(dá)113個(gè)月（3452天）的超長(zhǎng)牛市紀(jì)錄，標(biāo)普500曾暴漲了417%。然而，這項(xiàng)紀(jì)錄如今已成為歷史。從2009年3月9日—2018年8月24日，美股新一輪大牛市已成功超越了上世紀(jì)末，長(zhǎng)達(dá)3454天，股指漲幅高達(dá)323%。 也許有人會(huì)說(shuō)，美國(guó)股市與中國(guó)股市沒(méi)有可比性。那么，我們不妨再來(lái)看一看同樣是發(fā)展中國(guó)家的印度股市的表現(xiàn)。印度股市從2008年10月27日—2018年8月24日，這輪大牛市延續(xù)了3588天，股指大漲350%，比美股更厲害！ 相比之下，A股的表現(xiàn)實(shí)在是無(wú)地自容。10年過(guò)去了，上證指數(shù)仍在2700點(diǎn)附近徘徊不前，并兩次從6124點(diǎn)和5178點(diǎn)暴跌，至今還在金融危機(jī)前高點(diǎn)的半山腰位置，而全球股市早已把2008年全球金融危機(jī)前高點(diǎn)踩在腳下了。 維護(hù)“晴雨表”就是維護(hù)國(guó)家利益作為資本市場(chǎng)的A股市場(chǎng)，有著幾十萬(wàn)億的股權(quán)資本，擁有3500多家上市公司，股市的熱點(diǎn)都是圍繞著政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策取向而展開(kāi)的。 令人遺憾的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在大踏步地前進(jìn)，然而股市卻在倒退。在上周和本周，人們居然還能經(jīng)?？吹?675點(diǎn)的這個(gè)“老掉牙”的指數(shù)，哪怕股票的家數(shù)已增加了一倍多，指數(shù)的內(nèi)涵（股價(jià)）早已貶值的面目全非。 如果像管理層一再?gòu)?qiáng)調(diào)的中國(guó)股市要健康穩(wěn)定的發(fā)展，要法制化、規(guī)范化，與國(guó)際股市接軌，那么，強(qiáng)調(diào)“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”功能的重要性，是絕對(duì)要高于融資功能的。不然，別說(shuō)國(guó)內(nèi)投資者，外資更是絕對(duì)不會(huì)進(jìn)來(lái)的。 A股的政策必須有一個(gè)根本性扭轉(zhuǎn) 我黨的宗旨，就是“人民的利益高于一切”。同樣，這也應(yīng)該是股市管理者的最高宗旨。 就中國(guó)股市而言，有1.4億股民，涉及5億家庭人口。因此，股市的持續(xù)暴跌，影響到億萬(wàn)人民的切身利益。 但是，現(xiàn)實(shí)卻是：10年股市漲幅為零，甚至12年漲幅為零，并且指數(shù)從高位腰斬后的漲幅為零。這意味著，億萬(wàn)投資者十多年在股市的投資，都被割了“韭菜”，辛勤勞動(dòng)所得的財(cái)富都“打了水漂”。 我認(rèn)為，A股的發(fā)展、規(guī)范、監(jiān)管政策，必須有一個(gè)根本性的扭轉(zhuǎn)——把人民的利益、把廣大投資者的盈虧，作為制定政策時(shí)的一個(gè)重要參照系。 不能曲解“股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”誰(shuí)都不會(huì)否認(rèn)股市要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，要為企業(yè)融資發(fā)展服務(wù)。 但是，不能把股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)曲解為不顧一切地讓更多的新股上市融資，搞擴(kuò)容大躍進(jìn)。而必須平衡新股擴(kuò)容與市場(chǎng)承受度的關(guān)系，兼顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新股融資與實(shí)體經(jīng)濟(jì)老股的價(jià)值穩(wěn)定的利益平衡，考慮新股上市是增加了還是減少了股市市值的問(wèn)題。要算大帳，不能算小帳；衡量管理層的政績(jī)，不能凈看融資額有多少，還要看二級(jí)市場(chǎng)投資者是盈利了，還是虧損了；股市總市值是增加了，還是減少了。 通過(guò)并購(gòu)重組把上市公司做大做強(qiáng) 很多人錯(cuò)誤地認(rèn)為，A股的規(guī)模還太小，上市公司數(shù)量還太少，所以應(yīng)把新股高速擴(kuò)容作為“新常態(tài)”，堅(jiān)持不懈地加以推進(jìn)。 殊不知，美國(guó)一兩百年的股市，至今也只有3700家上市公司。但人家是不斷地新陳代謝、優(yōu)勝劣汰，通過(guò)并購(gòu)重組把上市公司做大做強(qiáng)，還不斷地回購(gòu)股票，提升上市股票的價(jià)值含金量，吸引更多的投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資。尤其是，美股管理層精心培育了蘋(píng)果、微軟、谷歌、亞馬遜、Facebook五大引領(lǐng)世界潮流的高科技股，大力支持他們進(jìn)行并購(gòu)重組，遂涌現(xiàn)了萬(wàn)億美元市值的股票。 反觀A股，由于這幾年嚴(yán)控并購(gòu)重組，尤其是頒布了史上最嚴(yán)的抑制重大資產(chǎn)重組和借殼上市的新規(guī)，導(dǎo)致場(chǎng)外新增資金無(wú)法進(jìn)來(lái)，而存量資金因新股擴(kuò)容、大小非減持而變得越來(lái)越少，造成股票的市值不斷縮水。 所以，A股的當(dāng)務(wù)之急既不是新股擴(kuò)容，也不是讓在海外上市多年、規(guī)模巨大、已過(guò)了成長(zhǎng)期的“獨(dú)角獸”回歸A股，大量圈錢(qián)，而應(yīng)是加快推進(jìn)國(guó)資改革、并購(gòu)重組、借殼上市，將現(xiàn)有的上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，做大做強(qiáng)做優(yōu)！ 加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的目標(biāo)管理和預(yù)期管理 資本市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)信心市場(chǎng)，尤其是像中國(guó)股市85%以下的投資者是10萬(wàn)元以下的散戶(hù)，更是如此。同時(shí)，股市又是一個(gè)最厭惡不確定性的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外信息面上稍有風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起A股的劇烈波動(dòng)。 鑒于當(dāng)前A股若任其下跌，那么必定會(huì)有幾百家市值嚴(yán)重縮水的公募基金和私募基金按章程規(guī)定進(jìn)行清盤(pán)；8600多億的場(chǎng)內(nèi)融資盤(pán)會(huì)爭(zhēng)先恐后地清倉(cāng)；大批上市公司控股股東的股權(quán)質(zhì)押融資盤(pán)，也無(wú)接盤(pán)者而導(dǎo)致券商破產(chǎn)。這三股被迫的做空力量，如果同時(shí)出現(xiàn)，那么，2015年夏天對(duì)場(chǎng)外配資盤(pán)強(qiáng)行平倉(cāng)、導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭那一幕就將再現(xiàn)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)便不可避免。 故此，特建議：第一、除提高保險(xiǎn)資金入市比例外，應(yīng)充實(shí)壯大以證金公司為代表的國(guó)家隊(duì)的資金實(shí)力，肩負(fù)不以盈利為目的的平準(zhǔn)基金功能，高調(diào)進(jìn)場(chǎng)。 第二、要有穩(wěn)定股市健康發(fā)展的切實(shí)有效的行動(dòng)，如前不久國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)推出了8項(xiàng)舉措，比較實(shí)在的有鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股票，鼓勵(lì)上市公司員工持股，鼓勵(lì)上市公司增持股份。 第三、進(jìn)一步鼓勵(lì)更多的上市公司的“大非”主動(dòng)延長(zhǎng)減持期限。 第四、管理層應(yīng)旗幟鮮明地向市場(chǎng)展示每年的監(jiān)管目標(biāo)：股市上漲的幅度不低于GDP。 第五、理直氣壯地向投資者喊話，“中國(guó)股市12倍平均市盈率太低了，還不到美國(guó)、歐洲、日本股市估值的一半”，“20倍市盈率完全有投資價(jià)值”等。(金.融.投.資.報(bào)) 中財(cái)網(wǎng)
李志林：中國(guó)股市是全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng) 本周一，在市場(chǎng)“2638點(diǎn)必破”的一致預(yù)期下，大盤(pán)探底2653點(diǎn)，隨后被強(qiáng)大的買(mǎi)盤(pán)急速拉到2698點(diǎn)收盤(pán)。當(dāng)夜有消息稱(chēng)，有保險(xiǎn)資金和國(guó)家隊(duì)資金進(jìn)場(chǎng)。其后4天，滬指在2700點(diǎn)上方站穩(wěn)，轉(zhuǎn)危為安。 上證50、滬深300、上證綜指、深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板，均收出了4.12%、2.98%、2.29%、1.52%、1.11%、1.12%的周陽(yáng)線，表明保險(xiǎn)資金和國(guó)家隊(duì)確實(shí)已開(kāi)始作為。 中國(guó)股市是全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng) 從1990年10月—2000年3月互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，美股曾創(chuàng)下長(zhǎng)達(dá)113個(gè)月（3452天）的超長(zhǎng)牛市紀(jì)錄，標(biāo)普500曾暴漲了417%。然而，這項(xiàng)紀(jì)錄如今已成為歷史。從2009年3月9日—2018年8月24日，美股新一輪大牛市已成功超越了上世紀(jì)末，長(zhǎng)達(dá)3454天，股指漲幅高達(dá)323%。 也許有人會(huì)說(shuō)，美國(guó)股市與中國(guó)股市沒(méi)有可比性。那么，我們不妨再來(lái)看一看同樣是發(fā)展中國(guó)家的印度股市的表現(xiàn)。印度股市從2008年10月27日—2018年8月24日，這輪大牛市延續(xù)了3588天，股指大漲350%，比美股更厲害！ 相比之下，A股的表現(xiàn)實(shí)在是無(wú)地自容。10年過(guò)去了，上證指數(shù)仍在2700點(diǎn)附近徘徊不前，并兩次從6124點(diǎn)和5178點(diǎn)暴跌，至今還在金融危機(jī)前高點(diǎn)的半山腰位置，而全球股市早已把2008年全球金融危機(jī)前高點(diǎn)踩在腳下了。 維護(hù)“晴雨表”就是維護(hù)國(guó)家利益作為資本市場(chǎng)的A股市場(chǎng)，有著幾十萬(wàn)億的股權(quán)資本，擁有3500多家上市公司，股市的熱點(diǎn)都是圍繞著政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策取向而展開(kāi)的。 令人遺憾的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在大踏步地前進(jìn)，然而股市卻在倒退。在上周和本周，人們居然還能經(jīng)常看到2675點(diǎn)的這個(gè)“老掉牙”的指數(shù)，哪怕股票的家數(shù)已增加了一倍多，指數(shù)的內(nèi)涵（股價(jià)）早已貶值的面目全非。 如果像管理層一再?gòu)?qiáng)調(diào)的中國(guó)股市要健康穩(wěn)定的發(fā)展，要法制化、規(guī)范化，與國(guó)際股市接軌，那么，強(qiáng)調(diào)“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”功能的重要性，是絕對(duì)要高于融資功能的。不然，別說(shuō)國(guó)內(nèi)投資者，外資更是絕對(duì)不會(huì)進(jìn)來(lái)的。 A股的政策必須有一個(gè)根本性扭轉(zhuǎn) 我黨的宗旨，就是“人民的利益高于一切”。同樣，這也應(yīng)該是股市管理者的最高宗旨。 就中國(guó)股市而言，有1.4億股民，涉及5億家庭人口。因此，股市的持續(xù)暴跌，影響到億萬(wàn)人民的切身利益。 但是，現(xiàn)實(shí)卻是：10年股市漲幅為零，甚至12年漲幅為零，并且指數(shù)從高位腰斬后的漲幅為零。這意味著，億萬(wàn)投資者十多年在股市的投資，都被割了“韭菜”，辛勤勞動(dòng)所得的財(cái)富都“打了水漂”。 我認(rèn)為，A股的發(fā)展、規(guī)范、監(jiān)管政策，必須有一個(gè)根本性的扭轉(zhuǎn)——把人民的利益、把廣大投資者的盈虧，作為制定政策時(shí)的一個(gè)重要參照系。 不能曲解“股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”誰(shuí)都不會(huì)否認(rèn)股市要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，要為企業(yè)融資發(fā)展服務(wù)。 但是，不能把股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)曲解為不顧一切地讓更多的新股上市融資，搞擴(kuò)容大躍進(jìn)。而必須平衡新股擴(kuò)容與市場(chǎng)承受度的關(guān)系，兼顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新股融資與實(shí)體經(jīng)濟(jì)老股的價(jià)值穩(wěn)定的利益平衡，考慮新股上市是增加了還是減少了股市市值的問(wèn)題。要算大帳，不能算小帳；衡量管理層的政績(jī)，不能凈看融資額有多少，還要看二級(jí)市場(chǎng)投資者是盈利了，還是虧損了；股市總市值是增加了，還是減少了。 通過(guò)并購(gòu)重組把上市公司做大做強(qiáng) 很多人錯(cuò)誤地認(rèn)為，A股的規(guī)模還太小，上市公司數(shù)量還太少，所以應(yīng)把新股高速擴(kuò)容作為“新常態(tài)”，堅(jiān)持不懈地加以推進(jìn)。 殊不知，美國(guó)一兩百年的股市，至今也只有3700家上市公司。但人家是不斷地新陳代謝、優(yōu)勝劣汰，通過(guò)并購(gòu)重組把上市公司做大做強(qiáng)，還不斷地回購(gòu)股票，提升上市股票的價(jià)值含金量，吸引更多的投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資。尤其是，美股管理層精心培育了蘋(píng)果、微軟、谷歌、亞馬遜、Facebook五大引領(lǐng)世界潮流的高科技股，大力支持他們進(jìn)行并購(gòu)重組，遂涌現(xiàn)了萬(wàn)億美元市值的股票。 反觀A股，由于這幾年嚴(yán)控并購(gòu)重組，尤其是頒布了史上最嚴(yán)的抑制重大資產(chǎn)重組和借殼上市的新規(guī)，導(dǎo)致場(chǎng)外新增資金無(wú)法進(jìn)來(lái)，而存量資金因新股擴(kuò)容、大小非減持而變得越來(lái)越少，造成股票的市值不斷縮水。 所以，A股的當(dāng)務(wù)之急既不是新股擴(kuò)容，也不是讓在海外上市多年、規(guī)模巨大、已過(guò)了成長(zhǎng)期的“獨(dú)角獸”回歸A股，大量圈錢(qián)，而應(yīng)是加快推進(jìn)國(guó)資改革、并購(gòu)重組、借殼上市，將現(xiàn)有的上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，做大做強(qiáng)做優(yōu)！ 加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的目標(biāo)管理和預(yù)期管理 資本市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)信心市場(chǎng)，尤其是像中國(guó)股市85%以下的投資者是10萬(wàn)元以下的散戶(hù)，更是如此。同時(shí)，股市又是一個(gè)最厭惡不確定性的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外信息面上稍有風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起A股的劇烈波動(dòng)。 鑒于當(dāng)前A股若任其下跌，那么必定會(huì)有幾百家市值嚴(yán)重縮水的公募基金和私募基金按章程規(guī)定進(jìn)行清盤(pán)；8600多億的場(chǎng)內(nèi)融資盤(pán)會(huì)爭(zhēng)先恐后地清倉(cāng)；大批上市公司控股股東的股權(quán)質(zhì)押融資盤(pán)，也無(wú)接盤(pán)者而導(dǎo)致券商破產(chǎn)。這三股被迫的做空力量，如果同時(shí)出現(xiàn)，那么，2015年夏天對(duì)場(chǎng)外配資盤(pán)強(qiáng)行平倉(cāng)、導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭那一幕就將再現(xiàn)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)便不可避免。 故此，特建議：第一、除提高保險(xiǎn)資金入市比例外，應(yīng)充實(shí)壯大以證金公司為代表的國(guó)家隊(duì)的資金實(shí)力，肩負(fù)不以盈利為目的的平準(zhǔn)基金功能，高調(diào)進(jìn)場(chǎng)。 第二、要有穩(wěn)定股市健康發(fā)展的切實(shí)有效的行動(dòng)，如前不久國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)推出了8項(xiàng)舉措，比較實(shí)在的有鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股票，鼓勵(lì)上市公司員工持股，鼓勵(lì)上市公司增持股份。 第三、進(jìn)一步鼓勵(lì)更多的上市公司的“大非”主動(dòng)延長(zhǎng)減持期限。 第四、管理層應(yīng)旗幟鮮明地向市場(chǎng)展示每年的監(jiān)管目標(biāo)：股市上漲的幅度不低于GDP。 第五、理直氣壯地向投資者喊話，“中國(guó)股市12倍平均市盈率太低了，還不到美國(guó)、歐洲、日本股市估值的一半”，“20倍市盈率完全有投資價(jià)值”等。(金.融.投.資.報(bào)) 中財(cái)網(wǎng)
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