一、后期指數(shù)階段底的時(shí)間窗和位置判斷

根據(jù)本人的多方測(cè)算，目前的股市下跌，后期的再次階段底位時(shí)間窗最可能在2018-9-10日左右，階段底位置最可能在2500-2600點(diǎn)區(qū)間。

注：

1、在熊市下跌過(guò)程中，正常情況下每年也都有春季行情、夏季行情和秋季行情，且三個(gè)行情的“行情前階段低點(diǎn)（或階段底）”也會(huì)有很強(qiáng)的“時(shí)間窗規(guī)律性”。但后期的“我們預(yù)計(jì)的較大階段底”，說(shuō)它是秋季行情前的階段底也不是（偏早），說(shuō)它是夏季行情前的階段底也不是（偏晚，且2018年的夏季行情再7月25日已經(jīng)結(jié)束，只不過(guò)是偏?。?，因此該階段底的時(shí)間窗相比于前述的三段行情前的階段底、更難準(zhǔn)確猜測(cè)！目前本人猜測(cè)會(huì)產(chǎn)生在2018-9-10日左右，實(shí)際中很可能會(huì)有較大的時(shí)間偏差。

2、上述判斷的前提條件是股市處于無(wú)外力干擾的自然走勢(shì)狀態(tài)。如果市場(chǎng)走勢(shì)受到政策的短期強(qiáng)力干擾，那么上述的見(jiàn)階段底時(shí)間窗和階段底位置就可能會(huì)產(chǎn)生較大變化。當(dāng)然，政策干擾只能改變股市走勢(shì)的短期運(yùn)行軌跡，不會(huì)改變最終的熊市底時(shí)間窗和熊市底最終位置。

3、A股市場(chǎng)的股市牛熊循環(huán)周期規(guī)律是指導(dǎo)我們判斷和尋找股市熊市底和股市牛市頂?shù)闹匾碚撘罁?jù)，股市牛熊循環(huán)周期規(guī)律是：

2-2.5年牛市--2年左右短熊市或4年左右長(zhǎng)熊市--2-2.5年牛市--2年左右短熊市或4年左右長(zhǎng)熊市--2-2.5年牛市--2年左右短熊市或4年左右長(zhǎng)熊市。。。。。。

二、關(guān)于上證指數(shù)的2016-1-27日的2638點(diǎn)剖析

1、之前的很長(zhǎng)時(shí)間乃至目前，市場(chǎng)很多投資者、眾多所謂的專(zhuān)業(yè)人士將2016-1-27日的上證2638點(diǎn)看成是一次熊市底或熊市底支撐位，并由此將該位置當(dāng)成了后期熊市底重要支撐位的參考。持有這樣想法的人，如此看重該位置的人，一是說(shuō)明其根本不懂股市，二是說(shuō)明其對(duì)股市的認(rèn)識(shí)是在太膚淺和無(wú)知。為什么這樣說(shuō)？因?yàn)?016-1-27日的上證2638點(diǎn)及其他指數(shù)的同一時(shí)間對(duì)應(yīng)的這個(gè)位置，根本不是一次熊市下跌的底部，而是一輪4年長(zhǎng)熊市（熊市下跌采取ABC三浪下跌）的A浪下跌底?。?！更何況一輪標(biāo)準(zhǔn)熊市的下跌，短熊市的下跌時(shí)間周期是2年左右時(shí)間，長(zhǎng)熊市的下跌時(shí)間更是4年左右時(shí)間，而從2015-6-12日的上證5178點(diǎn)牛市頂開(kāi)始的熊市下跌已經(jīng)肯定是“4年長(zhǎng)熊市下跌”無(wú)疑，而將熊市下跌剛剛進(jìn)行7個(gè)月的指數(shù)低點(diǎn)當(dāng)成是一次熊市底或“支撐熊市下跌的重要支撐位”，這樣的思維豈不是極其可笑？持有這種觀點(diǎn)的人其對(duì)股市的認(rèn)識(shí)不是無(wú)知是什么？

這就比如某一年的9月份北京的氣溫因西伯利亞冷空氣的高密度侵襲從而氣溫出現(xiàn)了短期超大幅度下跌、跌到了極其低的位置。由此某些人在該年的氣溫下跌過(guò)程中考核氣溫是否應(yīng)該繼續(xù)下跌、氣溫是否跌到熊市底就以9月份的這個(gè)氣溫低位做參照指標(biāo)。這樣的人不是傻瓜是什么？考核氣溫是否到了熊市底，一是看估值----應(yīng)該跌到往年氣溫熊市底的零下-12度左右；而二是應(yīng)該看下跌時(shí)間周期是否到----氣溫熊市的下跌時(shí)間周期應(yīng)該是6個(gè)月、低點(diǎn)產(chǎn)生在1月中旬。氣溫僅僅從氣溫牛市頂?shù)?-5-2個(gè)月時(shí)間的時(shí)間位置，該位置的氣溫再低，也絕對(duì)不可能成為氣溫熊市底的溫度參考！

2、我們?cè)倏词杏使乐担海?）2005-6-6日熊市底上證998點(diǎn)位置，兩市全部股票中位數(shù)市盈率為30倍左右；（2）2008-11-28日熊市底上證1664點(diǎn)位置，兩市全部股票中位數(shù)市盈率為21倍；（3）2012-12-4日熊市底1949點(diǎn)位置，兩市全部股票中位數(shù)市盈率為29倍（創(chuàng)業(yè)板為28倍、中小板為27倍）。（4）而2016-1-27日的上證2638點(diǎn)位置，兩市全部股票中位數(shù)市盈率為64倍（創(chuàng)業(yè)板為80倍、中小板為64倍）！請(qǐng)問(wèn)，中位數(shù)市盈率高達(dá)64倍的階段性低點(diǎn)比前幾次的熊市底估值要高出一倍以上，這樣的階段性低點(diǎn)對(duì)尋找最終熊市底有什么參考價(jià)值？將這樣的指數(shù)位置當(dāng)成是一次熊市底或熊市底支撐位，豈不是傻瓜？

3、我們?cè)倏粗形粩?shù)市凈率：（1）2005-6-6日熊市底上證998點(diǎn)位置，兩市全部股票中位數(shù)市凈率為1.45倍；（2）2008-11-28日熊市底上證1664點(diǎn)位置，兩市全部股票中位數(shù)市凈率為1.55倍；（3）2012-12-4日熊市底1949點(diǎn)位置，兩市全部股票中位數(shù)市凈率為1.93倍。（4）而2016-1-27日的上證2638點(diǎn)位置，兩市全部股票中位數(shù)市凈率高達(dá)3.57倍！請(qǐng)問(wèn)，中位數(shù)市盈率高達(dá)3.57倍的階段性低點(diǎn)比前幾次的熊市底同樣要高出一倍左右甚至是高出一倍以上，這樣的階段性低點(diǎn)對(duì)尋找最終熊市底有什么參考價(jià)值？并且這樣的高位置怎可能是熊市底？

以上就是2016-1-27日的熊市A浪下跌低點(diǎn)與最終熊市底低點(diǎn)的巨大估值差異。也即，A浪低點(diǎn)對(duì)尋找最終熊市底低點(diǎn)沒(méi)有任何參考價(jià)值，也不會(huì)在熊市下跌過(guò)程中對(duì)熊市底的最終構(gòu)成形成支撐。

當(dāng)然，作為180超大盤(pán)股板塊或180超大盤(pán)股指數(shù)，2018-1-27日的低點(diǎn)的中位數(shù)市盈率是14.4倍，而上輪熊市底上述180超大盤(pán)股板塊或180超大盤(pán)股指數(shù)的中位數(shù)市盈率是12.7倍，即作為180超大盤(pán)股板塊或超大盤(pán)股指數(shù)，2016-1-27日的低點(diǎn)位置（A浪下跌低點(diǎn)位置）的估值水平比上輪熊市底的估值水平確實(shí)高得不多（僅高出13%），這也是從該位置可以產(chǎn)生一輪2年的超大盤(pán)股局部牛市的根本原因。再考慮到2015年距離2018年是3年，2018年的超大盤(pán)股平均業(yè)績(jī)平均將會(huì)比2015年業(yè)績(jī)有一定的成長(zhǎng)性，該成長(zhǎng)性甚至還可能會(huì)高出13%。如果3年的總成長(zhǎng)性達(dá)到13%，對(duì)180超大盤(pán)股指數(shù)而言，2016-1-27日的指數(shù)位置估值就會(huì)已經(jīng)降到12.7倍。所以，到2019年6月左右的最終熊市底，180超大盤(pán)股指數(shù)極可能不會(huì)再創(chuàng)2016-1-27日的低點(diǎn)新低，（上證50指數(shù)走勢(shì)后期的尋底走勢(shì)就是這個(gè)道理）。甚至可能還會(huì)比2016-1-27日的低點(diǎn)要高出一些（假如三年的累計(jì)平均成長(zhǎng)性高于13%）。

4、而目前的上證指數(shù)，由于走勢(shì)受超大盤(pán)左右很?chē)?yán)重，因此，這就是目前兩市的深綜指、國(guó)證2000指數(shù)、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等都早已跌破2016-1-27日的A浪下跌低點(diǎn)、但上證指數(shù)目前的位置還處于2016-1-27日低點(diǎn)（A浪下跌低點(diǎn)）之上的原因。這也是目前上證指數(shù)的2638點(diǎn)表面對(duì)股市下跌的最終尋底過(guò)程似乎有很強(qiáng)支撐的根本原因。但由于上證指數(shù)樣本股里必定還有相當(dāng)權(quán)重的非大盤(pán)股，因此，這也決定了它不可能像180超大盤(pán)股指數(shù)或上證50指數(shù)那樣--------最終的熊市底將跌不破2016-1-27日低點(diǎn)！即，上證指數(shù)樣本股中由于超大盤(pán)股權(quán)重較大，因此它會(huì)比深綜指、國(guó)證2000指數(shù)、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等抗跌，且到最終熊市底時(shí)“跌漏2016-1-27日的低點(diǎn)的再下跌跌幅”會(huì)比上述的深綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等要小，但最終的熊市底，之前的2016-1-27日低點(diǎn)2638點(diǎn)最終還是會(huì)要被大幅跌漏的。但投資者必須要清楚，我們?cè)谄綍r(shí)對(duì)股市漲跌程度的考察時(shí)，上證指數(shù)走勢(shì)屬于“偏向于極少數(shù)超大盤(pán)股走勢(shì)”的指數(shù)或偏向于“超大盤(pán)股指數(shù)”的指數(shù)，其走勢(shì)已經(jīng)不能真實(shí)反映“兩市90%股票的平均走勢(shì)”，即從兩市全部股票平均走勢(shì)角度，上證指數(shù)已經(jīng)是一個(gè)“嚴(yán)重失真的指數(shù)”。因此，真實(shí)考察市場(chǎng)的熊市實(shí)際下跌狀態(tài)不能看上證指數(shù)，更不能以上證指數(shù)跌到什么位置為依據(jù)。就比如目前上證指數(shù)的點(diǎn)位還沒(méi)有跌漏2016-1-27日的A浪下跌低點(diǎn)2638點(diǎn)，但股市的真實(shí)走勢(shì)是“早已經(jīng)跌漏這個(gè)位置了”。這就如同，“目前的上證50指數(shù)為2411點(diǎn)、位置相當(dāng)于2015-7-28日的位置，但你絕對(duì)不能說(shuō)我們的股市位置目前是處于2015-7-28日的位置”道理相同。如果有人認(rèn)為目前的股市位置相當(dāng)于2015-7-28日的位置，那這個(gè)人肯定是傻子！對(duì)上證指數(shù)的認(rèn)識(shí)也是一樣，即，我們絕對(duì)不能以上證指數(shù)的目前位置看待股市目前的真實(shí)位置。如果誰(shuí)以上證指數(shù)目前的位置看待股市目前的真實(shí)位置，那這個(gè)人同樣是“股市智商有問(wèn)題”。

4、通過(guò)以上分析我們可以看出：（1）市場(chǎng)眾多投資者或眾多股評(píng)及所謂的市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士每日按上證指數(shù)走勢(shì)分析股市真實(shí)走勢(shì)，用上證指數(shù)2016-1-27日低點(diǎn)2638點(diǎn)分析股市熊市底的參考點(diǎn)，可以說(shuō)是一種無(wú)知的行為。（2）管理層用上證指數(shù)2016-1-27日低點(diǎn)2638點(diǎn)作為股市走勢(shì)強(qiáng)弱的參考和股市跌幅深淺指標(biāo)，并時(shí)不時(shí)動(dòng)用一些手段對(duì)這個(gè)沒(méi)有實(shí)際意義的位置進(jìn)行護(hù)盤(pán)，實(shí)際上一是說(shuō)明他們同樣不懂股市，二是“利用眾投資者因歷史原因已經(jīng)習(xí)慣了看上證指數(shù)”從而制造面子工程----將上證指數(shù)維護(hù)在2638點(diǎn)好看（將上證指數(shù)護(hù)在2638點(diǎn)之上，從而證明A股市場(chǎng)走勢(shì)不是那么弱----不管里子、死要面子）。若想真正了解目前的股市從上輪牛市頂?shù)侥壳罢鎸?shí)的下跌幅度、以及目前股市的真實(shí)位置，投資者更應(yīng)該看一看深綜指的實(shí)際走勢(shì)和目前實(shí)際位置。上輪牛市頂?shù)纳罹C指點(diǎn)位是3156點(diǎn)，截至2018-8-20日的深綜指低點(diǎn)是1421點(diǎn)，即從2015-6-12日開(kāi)始的熊市下跌到目前市場(chǎng)的最大跌幅為55%，這是股市的真實(shí)走勢(shì)。

三、截至2018-8-17日的上證2668點(diǎn)（深綜指1442點(diǎn)）典型權(quán)重股的估值狀況

目前，很多市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士一直在胡說(shuō)八道------說(shuō)什么目前兩市的平均估值水平、尤其是權(quán)重藍(lán)籌股的估值水平已經(jīng)屬于歷史最低！我們現(xiàn)在就通過(guò)本人統(tǒng)計(jì)的下表看一下，截至2018-8-17日的上證2668點(diǎn)（深綜指1442點(diǎn)），兩市典型的權(quán)重藍(lán)籌股的估值狀況與上輪熊市底它們的估值狀況進(jìn)行對(duì)比狀況，看一看目前的權(quán)重藍(lán)籌股估值是否是歷史最低。

注：上輪熊市底比較特殊----非大盤(pán)股的熊市底是產(chǎn)生在2012-12-4日的1949點(diǎn)，而超大盤(pán)權(quán)重藍(lán)籌股由于“股改全流通實(shí)施”的影響（流通盤(pán)幾十倍的增大導(dǎo)致合理估值向下大幅修正，這需要時(shí)間），上輪熊市底出現(xiàn)了較長(zhǎng)時(shí)間的延后----大致產(chǎn)生在2014-3-12日的上證1974點(diǎn)（此時(shí)非權(quán)重股指數(shù)已經(jīng)走了近一年半的牛市，看深綜指、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)當(dāng)時(shí)的走勢(shì)）。

從上表的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，表中所統(tǒng)計(jì)的權(quán)重藍(lán)籌股均是“權(quán)重藍(lán)籌股板塊中典型代表股”（表中的權(quán)重藍(lán)籌股基本上未包括券商板塊、強(qiáng)周期的有色板塊及供給側(cè)改革受益板塊，因?yàn)檫@些板塊的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性極差，不同時(shí)期的業(yè)績(jī)或估值不具備可比性），基本上反映了兩個(gè)時(shí)期（上輪熊市底和目前）的上述權(quán)重藍(lán)籌股板塊的正常估值水平。而從實(shí)際統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，截至2018-8-17日（上證2668點(diǎn)）的上述典型權(quán)重藍(lán)籌股估值，除了寶鋼股份因短期受益于供給側(cè)改革從而目前業(yè)績(jī)短期超好從而估值比2014年該行業(yè)業(yè)績(jī)處于最壞時(shí)的估值略低外，其他的權(quán)重藍(lán)籌股目前估值水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上輪熊市底的估值水平！平均要高出54%。如果是3000點(diǎn)左右的市場(chǎng)，那估值平均高估幅度肯定超過(guò)60%！看到了上述的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們?cè)倩叵胍幌隆霸?000點(diǎn)左右及目前”眾多股評(píng)及大量的所謂市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士竟然每日叫喊著“當(dāng)前的市場(chǎng)平均估值水平、尤其是權(quán)重藍(lán)籌股估值水平已經(jīng)處于歷時(shí)上熊市底的最低水平”、這是多么可笑和無(wú)知的行為！再換句話(huà)說(shuō)，目前的股市之所以在不斷下跌，歸根到底，一是因?yàn)椤?年長(zhǎng)周期熊市時(shí)間周期未走完”（這就如同從7月中旬開(kāi)始的氣溫熊市下跌、本來(lái)需要下跌6個(gè)月至次年1月中旬左右才可能見(jiàn)氣溫熊市底，而當(dāng)?shù)?2月中上旬、只下跌4.5個(gè)月左右的時(shí)候氣溫熊市怎可能見(jiàn)底？）。二是因?yàn)槟壳暗墓墒泄乐蹬c歷史上正常熊市底的合理中位數(shù)市盈率估值相比還是太高！這樣高的估值水平怎可能是熊市底？即由于A股指數(shù)走勢(shì)屬于高振幅走勢(shì)，牛市頂?shù)闹形粩?shù)市盈率為70-80倍左右，熊市底的中位數(shù)市盈率為25-30倍左右，平均市盈率為52-55倍。而當(dāng)股市一旦步入到熊市下跌周期，即使中位數(shù)估值水平跌到35-40倍，大大低于股市的長(zhǎng)時(shí)間平均市盈率，也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不會(huì)見(jiàn)最終熊市底！這就如同北京的氣溫牛市頂是零上40度，氣溫熊市底是零下10度，平均氣溫是零上15度，但氣溫一旦從7月中旬開(kāi)始步入到熊市下跌，即使跌倒12月中旬左右的零上5度左右、氣溫已經(jīng)大幅低于全年的平均氣溫零上15度，氣溫也遠(yuǎn)遠(yuǎn)還不能見(jiàn)最終熊市底！因?yàn)楣乐挡⑽催_(dá)到歷史熊市底的更合理估值水平（零下-10度左右），也即這種情況下氣溫將繼續(xù)尋底，甚至在見(jiàn)最終熊市底之前還會(huì)加速下跌。

股市的尋底過(guò)程也是這個(gè)道理：其他的一切干擾因素都不重要，包括中美等，而最重要的兩個(gè)指標(biāo)就是循環(huán)周期要到和最終的底部估值水平要到。而在這種情況下，對(duì)估值水平的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)極其準(zhǔn)確就顯得特別重要。而像之前及目前眾媒體及眾股評(píng)給出的“目前市場(chǎng)估值水平已經(jīng)是歷史最低、尤其是權(quán)重藍(lán)籌股估值更是歷史最低”等，這樣的極不準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)對(duì)投資者進(jìn)行股市走勢(shì)判斷必然會(huì)產(chǎn)生極大的誤導(dǎo)作用。