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長(zhǎng)航油運(yùn)和創(chuàng)智科技近日分別向上交所和深交所遞交了重新上市申請(qǐng)。有評(píng)論說(shuō)，這是延續(xù)不死鳥(niǎo)的神話。而筆者認(rèn)為，重新上市是一件值得歡迎的事，這與賴在市場(chǎng)上的不死鳥(niǎo)是截然不同的兩回事。如果這兩家或其中的一家公司能成功重新上市，將會(huì)給滬深股市帶來(lái)積極的影響。 長(zhǎng)航油運(yùn)2010年至2012年連續(xù)三年虧損被暫停上市，2013年繼續(xù)虧損且凈資產(chǎn)為-20.97億元，信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，2014年4月上交所作出終止其上市的決定。長(zhǎng)航油運(yùn)退市后，經(jīng)歷了破產(chǎn)重整，剝離了最大的虧損源VLCC船舶，減少了24億元債務(wù)，以債轉(zhuǎn)股方式清償了62億元債款。2015年、2016年、2017年三年連續(xù)盈利，分別達(dá)到6.28億元、5.60億元、4.11億元。截至今年3月底，公司總資產(chǎn)為73.93億元，凈資產(chǎn)為35.10億元。 2018年06月13日 07:18作者：張書懷來(lái)源： 上海證券報(bào) 創(chuàng)智科技2004年至2006年連續(xù)虧損，2007年被暫停上市，從此開(kāi)始了艱難曲折的重整歷程。2012年收購(gòu)國(guó)地置業(yè)的方案被中小股東否決之后，公司重組無(wú)望，2013年被終止上市。2014年創(chuàng)智科技再推出一攬子重組方案，收購(gòu)了天瓏移動(dòng)100%股權(quán)，將主營(yíng)業(yè)務(wù)從軟件業(yè)變?yōu)槭謾C(jī)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售，公司控制人也發(fā)生了變更。2014年和2015年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.5億元和4.2億元，隨后于2016年6月30日提出重新上市申請(qǐng)，被深交所受理，同年8月30日公司又申請(qǐng)中止審核。這次申請(qǐng)是2016年申請(qǐng)的繼續(xù)。 如果這兩家公司果真具備了重新上市條件，我們樂(lè)見(jiàn)其成。從市場(chǎng)建設(shè)的角度看，退市公司重新上市的制度設(shè)計(jì)，對(duì)滬深股市的健全發(fā)展大有益處。 首先，有利于市場(chǎng)正確地看待退市公司。現(xiàn)在一提退市公司，市場(chǎng)就認(rèn)定那是劣質(zhì)公司。市場(chǎng)上有這樣的認(rèn)識(shí)也不奇怪，因?yàn)槠裢耸泄敬蠖嗍墙?jīng)營(yíng)每況愈下、連年虧損，或者是欺詐上市、嚴(yán)重違法違規(guī)被強(qiáng)迫退市。但是，連年虧損并不意味著公司管理層違規(guī)違法，也不意味著管理層不盡職盡責(zé)，而有可能是緣于行業(yè)興衰的周期性，國(guó)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化，管理層對(duì)形勢(shì)判斷有誤，應(yīng)對(duì)措施失當(dāng)造成的。這里有的是不可抗力因素，有的是犯了錯(cuò)誤。一旦總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、糾正錯(cuò)誤，調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針，或資產(chǎn)重整，加之行業(yè)周期好轉(zhuǎn)，公司就又站起來(lái)了。長(zhǎng)航油運(yùn)便是如此。公司重整之后，主營(yíng)業(yè)務(wù)未變，控制權(quán)未變，班子也大體未變，但盈利了。讓這樣的公司重新上市，有何不可呢？ 其次，有利于公司順利退市。因?yàn)橥耸辛司筒荒苤匦律鲜校耸芯褪侨f(wàn)劫不復(fù)，所以不少公司千方百計(jì)要規(guī)避觸及退市紅線。諸如財(cái)務(wù)大洗澡，二年虧一年盈，出賣資產(chǎn)，乃至不惜弄虛作假觸犯刑律?，F(xiàn)在退市可以重新上市，給了有底氣、有能力的公司臥薪嘗膽幾年再殺回來(lái)的機(jī)會(huì)。 第三，有利于優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。上市公司有退有進(jìn)、能上能下，是市場(chǎng)具有良好生態(tài)的反映。在良好生態(tài)下，公司上市退市應(yīng)當(dāng)是流暢的，常態(tài)化的。退市的原因和方式也應(yīng)是多樣化的，如因私有化而退市、被收購(gòu)而退市、公司破產(chǎn)重整而退市、公司股東達(dá)成協(xié)議而退市、主動(dòng)退市等，能充分體現(xiàn)公司的自主性、自愿性。退市不再是判斷公司優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)。退市有可能是企業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)品升華。 第四，有利于自由轉(zhuǎn)板機(jī)制的形成。退市本質(zhì)上也是一種轉(zhuǎn)板，即轉(zhuǎn)到老三板去交易，重新上市就是又回原板。如果股市生態(tài)得以優(yōu)化，退市的原因和方式多樣化，退市和重新上市常態(tài)化，這條路越走越寬，這就走通了一條轉(zhuǎn)板的道路。環(huán)視全球，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制解決得比較好。如美國(guó)證券市場(chǎng)就有一套運(yùn)行順暢的轉(zhuǎn)板機(jī)制，公司達(dá)到了哪個(gè)板的標(biāo)準(zhǔn)就可轉(zhuǎn)到哪個(gè)板去，轉(zhuǎn)板完全出自自愿。當(dāng)然，這樣的轉(zhuǎn)板機(jī)制有以個(gè)前提：批準(zhǔn)發(fā)行股份的機(jī)構(gòu)是一個(gè)，信息披露與基本面的要求完全一致，只是公司規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)不同。目前我國(guó)證券市場(chǎng)各板之間對(duì)在信息披露和基本面要求有不小的差異，在一時(shí)還無(wú)法自由轉(zhuǎn)板的情形下，先走通老三板和主板這條轉(zhuǎn)板路，不失為有益的探索。 當(dāng)然，任何事情都有兩面，重新上市也有可能助推老三板股票的炒作，或者助推退市整理期股票的炒作。不過(guò)，這些終究是次要問(wèn)題，在相關(guān)制度細(xì)節(jié)上設(shè)法注意控制就是了。 |
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