資料圖片

11日，退市吉恩與退市昆機(jī)迎來最后交易日。上交所將在退市整理期屆滿后5個(gè)交易日內(nèi)，對兩家公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。

進(jìn)入2018年，退市成為A股市場建設(shè)重要關(guān)鍵詞，已有5家上市公司處于退市階段。而6月以來，長航油運(yùn)、創(chuàng)智科技等多家退市公司啟動(dòng)重新上市程序。A股生態(tài)實(shí)現(xiàn)重塑，退市機(jī)制日趨完善。

兩月內(nèi)5家公司退市

“這是我人生中遇到的第一只退市股。”經(jīng)歷了股價(jià)連續(xù)跌停和近幾個(gè)交易日上漲后，退市昆機(jī)股票持有者林文正在猶豫要不要把最后幾手股票在最后一個(gè)交易日割掉。

2018年，退市成為改變A股生態(tài)和*ST股炒作邏輯的重要因素。

5月22日晚間，上交所打響2018年退市第一槍，*ST吉恩、*ST昆機(jī)終止上市。退市前，這兩家公司連續(xù)多年虧損，先后被上交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市。它們于5月30日進(jìn)入退市整理期，交易30個(gè)交易日，7月11日是最后一個(gè)交易日。5月24日，深交所舉行*ST烯碳退市聽證會(huì)，其成為首只因會(huì)計(jì)事務(wù)所出具“無法表示意見”而觸發(fā)終止上市的股票。此外，有2只被深交所啟動(dòng)強(qiáng)制退市機(jī)制的股票，分別為因涉嫌欺詐發(fā)行被強(qiáng)制退市的*金亞，因涉嫌構(gòu)成違規(guī)披露、不披露重要信息罪的*ST百特。

“過去幾年A股每年退市一兩家，今年以來首次達(dá)到5家。投資者偏愛‘炒差炒小’的觀念亦同步轉(zhuǎn)變，近期1元股、小市值股票數(shù)量增加，但已少人理睬?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新向中國證券報(bào)記者表示，“對重大欺詐違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市，對IPO造假及上市公司重大信息造假行為會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈震懾作用?！?/p>

2018年，退市制度層面也有明顯變化。3月2日，證監(jiān)會(huì)就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見。3月9日，上交所、深交所相繼發(fā)布上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法，明確相關(guān)退市細(xì)則。據(jù)上交所披露，目前意見征求已結(jié)束，細(xì)則將適時(shí)發(fā)布。

同時(shí)，強(qiáng)制退市決策權(quán)進(jìn)一步下放至交易所，在制定相關(guān)細(xì)則以外，交易所將落實(shí)一線監(jiān)管職責(zé)，使得重大違法強(qiáng)制退市得以嚴(yán)格執(zhí)行。在兩家交易所推進(jìn)之下，退市效率進(jìn)一步提升。

董登新認(rèn)為，當(dāng)退市常態(tài)化成為懸在上市公司頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”時(shí)，投機(jī)炒作績差股、殼股的老問題會(huì)迎刃而解。隨著IPO常態(tài)化和借殼門檻提高，曾經(jīng)走俏的“殼”資源將進(jìn)一步貶值。

多家退市公司重啟回A征途

在推進(jìn)退市常態(tài)化的同時(shí)，多家退市公司啟動(dòng)重新上市程序。此前A股還沒有退市公司重新上市的先例。

6月30日，創(chuàng)智科技公告，深交所要求公司就補(bǔ)充反饋意見的問題進(jìn)行回復(fù)。7月9日，長航油運(yùn)公告，上交所對公司重新上市申請文件提出反饋意見，要求15個(gè)交易日內(nèi)提交反饋回復(fù)。早在6月5日，創(chuàng)智科技和長航油運(yùn)雙雙向交易所提交重新上市申請。而2015年A股主動(dòng)退市第一股二重重裝也啟動(dòng)了重新上市程序。

6月，中國證券報(bào)記者在二重重裝位于四川德陽的工廠調(diào)研時(shí)看到，廠房里機(jī)器轟鳴，五六個(gè)重量在兩百噸以上的大型筒節(jié)正在煅燒加熱。而2015年公司退市時(shí)，二重重裝旗下多家工廠停工，大喇叭播放的是“扭虧脫困”宣傳語。

說到退市后的變化，國機(jī)重裝董事長陸文俊深有感觸：2013年國機(jī)集團(tuán)與中國二重重組后，2016年實(shí)現(xiàn)扭虧脫困目標(biāo)。3月根據(jù)主動(dòng)退市時(shí)承諾，國機(jī)集團(tuán)將旗下中國重機(jī)、中國重型院、成都重機(jī)注入二重重裝，搭建科工貿(mào)一體的國家級(jí)高端重型裝備平臺(tái)——國機(jī)重裝。二重重裝重組后也更名為國機(jī)重裝，正在加快推進(jìn)重新上市進(jìn)程。

長油在退市后也馬不停蹄地為重新上市做準(zhǔn)備。2014年，長油實(shí)施破產(chǎn)重整。2015年4月重整計(jì)劃執(zhí)行完畢。通過重整，公司剝離了最大虧損源VLCC船舶，減少24億元債務(wù)，還以債轉(zhuǎn)股方式清償62億元借款。此外，長油原控股股東中國外運(yùn)長航集團(tuán)整體并入招商局集團(tuán)，成為招商局集團(tuán)下屬公司。經(jīng)過破產(chǎn)重整，長航油運(yùn)最近三年連續(xù)盈利，三年合計(jì)扣非后凈利潤超過15億元。一位長期研究上市公司治理的專業(yè)人士指出，長油通過內(nèi)部重整、減員增效，恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力，達(dá)到重新上市標(biāo)準(zhǔn)，更具示范效應(yīng)。一位接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人士表示，退市企業(yè)應(yīng)從自身基本面和重新上市條件入手，逐條對照整頓，厘清自身經(jīng)營邏輯，沒有達(dá)標(biāo)的還是不要“想多了”。董登新表示，對于退市公司重新上市，監(jiān)管層應(yīng)該是謹(jǐn)慎和嚴(yán)格的，長航油運(yùn)只是個(gè)案，未來不可能出現(xiàn)批量退市公司重新上市情形，投資者應(yīng)理性看待。

退市機(jī)制不斷完善

由于A股退市難，退市率低，造就了曾經(jīng)A股“不死鳥”神話。在2012年和2014年兩輪退市制度改革完成后，近幾年我國退市執(zhí)行力度有所加強(qiáng)，但A股退市率仍然較低。數(shù)據(jù)顯示，2001年至2017年，A股退市公司僅有93家，A股年均退市率為0.33%。我國現(xiàn)行退市制度的指標(biāo)體系與美國市場退市制度趨同，但退市率有較大差距。2001年以來，紐交所平均每年有128家上市公司退市，平均退市率為6%；納斯達(dá)克資本市場平均每年有303家上市公司退市，平均退市率高達(dá)10%。

近期退市情況出現(xiàn)較大變化。深交所表示，下一步將一方面嚴(yán)把退市執(zhí)行關(guān)，對觸及退市條件的公司“出現(xiàn)一家，退市一家”；另一方面，進(jìn)一步完善重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施制度，優(yōu)化財(cái)務(wù)類和市場類退市指標(biāo)體系，對持續(xù)經(jīng)營能力存疑或存在重大不確定事項(xiàng)的高風(fēng)險(xiǎn)公司加大風(fēng)險(xiǎn)警示力度，不斷夯實(shí)制度基礎(chǔ)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)多層次資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

董登新認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)A股退市常態(tài)化，一方面要加強(qiáng)監(jiān)管，加大對僵尸企業(yè)和垃圾股的財(cái)務(wù)審計(jì)，防止財(cái)務(wù)報(bào)表操縱和信息披露造假；另一方面，投資者要學(xué)會(huì)用腳投票，充分發(fā)揮市場化退市標(biāo)準(zhǔn)的作用。如《退市意見》規(guī)定，連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)格低于一元的公司必須終止上市。這才能讓退市效率大幅提升。

重新上市則是證監(jiān)會(huì)2012年退市制度改革時(shí)出臺(tái)的一項(xiàng)制度安排，為持續(xù)經(jīng)營能力和公司治理水平顯著改善的退市公司重新上市提供路徑。一位接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人士表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在促進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰、堅(jiān)定推行常態(tài)化退市機(jī)制的同時(shí)，嚴(yán)把重新上市關(guān)、讓依法依規(guī)符合重新上市條件的公司有合理合法的回歸路徑。

“一個(gè)進(jìn)出有序的資本市場，才是一個(gè)自信、成熟的資本市場。提升A股退市率至國際正常水平，才能發(fā)揮資本市場優(yōu)勝劣汰功能?！敝秀y國際首席策略分析師陳樂天說。