作者｜郭新明「中國(guó)人民銀行南京分行行長(zhǎng)」

文章｜《中國(guó)金融》2018年第10期

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展，既是新時(shí)代推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，也是遵循金融發(fā)展規(guī)律的必然選擇。黨的十九大和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議召開(kāi)以來(lái)，推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展已成為金融部門(mén)的廣泛共識(shí)，但是關(guān)于金融高質(zhì)量發(fā)展“如何實(shí)現(xiàn)”等問(wèn)題，還需要深入探討。

當(dāng)前，對(duì)表經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求和金融高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵，我國(guó)金融發(fā)展還存在不少問(wèn)題和短板。歸結(jié)起來(lái)，主要表現(xiàn)在以下五個(gè)方面。

金融產(chǎn)品服務(wù)供求還不匹配。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新的金融需求與金融供給之間存在不匹配。人民銀行南京分行調(diào)查顯示，對(duì)于在獲取銀行金融服務(wù)過(guò)程中遇到的主要問(wèn)題，選擇“服務(wù)同質(zhì)化，個(gè)性化不足”“未能考慮或滿(mǎn)足企業(yè)實(shí)際需要”以及“產(chǎn)品不豐富”的企業(yè)占比分別為36.4%、28.0%和27.3%，位列前三位。百度、阿里巴巴、騰訊（BAT）等企業(yè)發(fā)展初期主要靠國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資基金投入，且發(fā)展壯大后紛紛在海外上市，充分揭示了我國(guó)金融對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度不夠。另一方面，同質(zhì)化的金融供給與人民群眾面向“美好生活”的多元化金融需求之間存在不匹配。中國(guó)已經(jīng)逐步邁入中等偏高收入國(guó)家，人民群眾對(duì)于資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的金融需求越來(lái)越高。但是，我國(guó)傳統(tǒng)金融體系能夠提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重、結(jié)構(gòu)不合理、質(zhì)量不夠高，不能滿(mǎn)足人民對(duì)多元化、高質(zhì)量金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求；與此同時(shí)，不少P2P網(wǎng)絡(luò)理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)眾籌等異化成為非法集資的手段，擾亂正常金融秩序，影響社會(huì)和諧穩(wěn)定。

杠桿率部門(mén)間分布還不平衡。從一定意義上講，金融風(fēng)險(xiǎn)的源頭在高杠桿，杠桿率過(guò)高必然影響金融發(fā)展質(zhì)量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)杠桿率為248.9%，在全球處于中等水平，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。但分部門(mén)來(lái)看，杠桿率分布不平衡，對(duì)金融發(fā)展質(zhì)量的影響較大。其中，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率達(dá)163.6%，高于國(guó)際警戒線，部分“僵尸企業(yè)”債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出，積聚了潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患；政府部門(mén)杠桿率為36.3%，名義上較低，但地方政府隱性負(fù)債規(guī)模較大，部分地區(qū)隱性負(fù)債規(guī)模甚至高于法定政府債務(wù)余額，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已成為當(dāng)前重大風(fēng)險(xiǎn)之一；住戶(hù)部門(mén)杠桿率處于較低水平，但近年來(lái)加杠桿的速度較快。

社會(huì)融資結(jié)構(gòu)還不合理。從國(guó)際上看，擁有成熟的資本市場(chǎng)體系、以直接融資為主的融資結(jié)構(gòu)是發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)一個(gè)共同特征。截至2018年3月末，我國(guó)全社會(huì)融資規(guī)模存量179.9萬(wàn)億元，其中間接融資規(guī)模存量153.1萬(wàn)億元，占比85.1%，直接融資規(guī)模存量25.6萬(wàn)億元，占比14.3%；在間接融資存量中，人民幣貸款123.9萬(wàn)億元，占比80.9%；在直接融資存量中，企業(yè)債券融資18.9萬(wàn)億元，占比73.6%。在我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中，直接融資與間接融資，以及直接融資中的股債融資結(jié)構(gòu)都存在明顯失衡的現(xiàn)象，制約了我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展。一方面，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，并高度依賴(lài)銀行信貸融資，勢(shì)必對(duì)銀行信貸形成剛性需求，助長(zhǎng)銀行機(jī)構(gòu)粗放式擴(kuò)張的沖動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)了宏觀杠桿率上升。另一方面，直接融資以債券融資為主，而債券融資仍然屬于債務(wù)性融資且尚未完全打破“剛性?xún)陡丁保焕诳刂坪暧^杠桿率；資本性融資長(zhǎng)期以來(lái)發(fā)展滯后，未能充分發(fā)揮對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和效率變革的重要助推作用。

金融對(duì)外開(kāi)放還不充分。改革開(kāi)放實(shí)踐證明，越是開(kāi)放的領(lǐng)域越有競(jìng)爭(zhēng)力，越是不開(kāi)放的領(lǐng)域越容易落后且不斷積累風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)金融業(yè)開(kāi)放程度與經(jīng)濟(jì)大國(guó)地位仍不相匹配，與實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展需要相比仍存在一定差距。外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)的市場(chǎng)份額依然較低，截至2017年末，外資銀行資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)銀行金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)占比為1.3%，比世界平均水平低11.7個(gè)百分點(diǎn)，比OECD和金磚國(guó)家分別低10.7個(gè)和14.2個(gè)百分點(diǎn)，且近年來(lái)外資銀行資產(chǎn)占比還呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。股票市場(chǎng)開(kāi)放仍以合格機(jī)構(gòu)投資者、滬港通、深港通、債券通等管道方式開(kāi)放為主，開(kāi)放程度較低。金融業(yè)發(fā)展的制度環(huán)境仍有待改善，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)機(jī)構(gòu)的選擇、稅收政策和法律規(guī)定的透明度與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)仍有較大差距。資本流動(dòng)管理政策的透明度和一致性仍有待改善。人民幣匯率彈性仍顯不足，各方對(duì)匯率波動(dòng)的適應(yīng)能力不強(qiáng)、容忍度不高，仍在較大程度上制約國(guó)內(nèi)金融政策自主性。

金融治理體系還不完善。從黨的領(lǐng)導(dǎo)層面看，黨的領(lǐng)導(dǎo)弱化、黨的建設(shè)缺失、從嚴(yán)治黨不力在銀行、證券、保險(xiǎn)領(lǐng)域均不同程度存在，并表現(xiàn)為“只講效益，不講服務(wù)，不講大局”“對(duì)金融亂象視而不見(jiàn)，不作為、不擔(dān)當(dāng)、監(jiān)管不力”“背離本源，偏離黨和國(guó)家指引的方向”等。從金融調(diào)控和金融監(jiān)管層面看，對(duì)貨幣“總閘門(mén)”的有效管控受到干擾，宏觀調(diào)控很難有糾偏的窗口，雙支柱調(diào)控框架仍有待健全，由數(shù)量調(diào)控為主向價(jià)格調(diào)控為主轉(zhuǎn)變還存在諸多制約；監(jiān)管體制機(jī)制還不完善，監(jiān)管定位不準(zhǔn)，偏重行業(yè)發(fā)展，監(jiān)管空白、監(jiān)管缺位、監(jiān)管越位、多頭監(jiān)管并存，助長(zhǎng)監(jiān)管套利和金融亂象，提高金融發(fā)展制度成本。

推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展，不會(huì)一蹴而就，也不是一時(shí)之功，必須堅(jiān)持謀全局、謀長(zhǎng)遠(yuǎn)，必須堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向和問(wèn)題導(dǎo)向相統(tǒng)一，既從實(shí)現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)出發(fā)明確重點(diǎn)任務(wù)，又從迫切需要解決的問(wèn)題入手找準(zhǔn)破解難題的主要措施。

培育高質(zhì)量的金融組織體系。培育高質(zhì)量的現(xiàn)代金融組織，是構(gòu)建現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)性工作，對(duì)于推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。一是牢固樹(shù)立金融為民的經(jīng)營(yíng)理念。積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整發(fā)展重心，勇于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，緊緊圍繞我國(guó)社會(huì)主要矛盾變化，緊緊圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，堅(jiān)持民生為重、服務(wù)為先的理念，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、豐富產(chǎn)品種類(lèi)、提高服務(wù)水平，全面對(duì)接經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的金融需求。二是要加快完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度。積極優(yōu)化公司法人治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立健全對(duì)金融控股公司的規(guī)制和監(jiān)管，嚴(yán)格規(guī)范非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，加強(qiáng)外部市場(chǎng)約束，進(jìn)一步完善信息披露制度。三是要加強(qiáng)資本管理。堅(jiān)持金融機(jī)構(gòu)資本必須來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的原則性要求，加強(qiáng)資本真實(shí)性管理，強(qiáng)化資本充足率對(duì)于金融機(jī)構(gòu)發(fā)展規(guī)模和邊界的限制，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的損失吸收緩釋功能。完善宏觀審慎資本管理，強(qiáng)化逆周期資本緩沖和系統(tǒng)重要性附加資本要求，筑牢防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防火墻。

打造高質(zhì)量的金融市場(chǎng)體系。發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，提高金融市場(chǎng)在資金融通、財(cái)富配置和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的效率，重點(diǎn)發(fā)展好資本市場(chǎng)、資管市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)。一是加快完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。著力推動(dòng)股票市場(chǎng)發(fā)展，完善上市公司再融資制度和退市制度。發(fā)揮國(guó)家產(chǎn)業(yè)基金的引導(dǎo)作用，鼓勵(lì)更多民間資本設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，積極發(fā)揮天使投資引導(dǎo)資金、新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的股權(quán)撬動(dòng)作用，支持私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。發(fā)揮期貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、防控風(fēng)險(xiǎn)等方面的積極作用。二是促進(jìn)資管業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類(lèi)型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度消除監(jiān)管套利空間、產(chǎn)品嵌套環(huán)節(jié)，打破剛性?xún)陡丁?strong>三是推動(dòng)保險(xiǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。豐富保險(xiǎn)市場(chǎng)主體，促進(jìn)保險(xiǎn)中介市場(chǎng)完善，強(qiáng)化保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)社會(huì)“穩(wěn)定器”和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“助推器”的作用。

建設(shè)高質(zhì)量的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。構(gòu)建高效、透明、規(guī)范、完整的金融基礎(chǔ)設(shè)施，是金融高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的一環(huán)。一是統(tǒng)籌推進(jìn)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。強(qiáng)化金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的法律基礎(chǔ)，明晰各金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的業(yè)務(wù)邊界和管理規(guī)則，將金融基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)管納入到宏觀審慎監(jiān)管框架內(nèi)，建立對(duì)金融市場(chǎng)設(shè)施統(tǒng)一的管理規(guī)則和指引，建立金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施注冊(cè)、登記、認(rèn)證等準(zhǔn)入制度，發(fā)揮金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施自律監(jiān)管作用，保障金融市場(chǎng)安全高效運(yùn)行和整體穩(wěn)定。二是持續(xù)推進(jìn)重要金融基礎(chǔ)設(shè)施。統(tǒng)籌兼顧國(guó)內(nèi)支付和跨境支付安排，不斷完善支付清算系統(tǒng)，著力提升支付清算效率、降低支付清算成本、提高支付清算安全；創(chuàng)新、規(guī)范、有序發(fā)展征信體系和社會(huì)信用體系建設(shè)，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上加快個(gè)人征信向市場(chǎng)開(kāi)放步伐，堅(jiān)持政府和市場(chǎng)各司其職、雙輪驅(qū)動(dòng)征信市場(chǎng)發(fā)展；以金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)為先導(dǎo)，以信息安全為基石，加快建設(shè)先進(jìn)、完備的國(guó)家金融基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。三是深入推進(jìn)金融科技研發(fā)和運(yùn)用。深度對(duì)接人工智能、區(qū)塊鏈、云、大數(shù)據(jù)等核心技術(shù)，協(xié)同推進(jìn)科技創(chuàng)新和現(xiàn)代金融發(fā)展，構(gòu)建多層次、多渠道、多元化金融科技投入體系，著力釋放金融科技創(chuàng)新活力，加強(qiáng)金融監(jiān)管科技的研發(fā)與運(yùn)用。

形成高質(zhì)量的金融開(kāi)放體系。堅(jiān)持自主、有序、平等、安全的方針，穩(wěn)步擴(kuò)大金融業(yè)雙向開(kāi)放，營(yíng)造公平、透明、可預(yù)期的制度環(huán)境和營(yíng)商環(huán)境，加快形成金融業(yè)全面開(kāi)放新格局。一是堅(jiān)持金融業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)性服務(wù)業(yè)的基本共識(shí)，遵循準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和負(fù)面清單原則。繼續(xù)深化市場(chǎng)準(zhǔn)入改革，積極推進(jìn)在持股比例、設(shè)立形式、股東資質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍、牌照數(shù)量等方面實(shí)現(xiàn)中外資平等對(duì)待，同時(shí)全面推廣負(fù)面清單制度，堅(jiān)持清單內(nèi)透明依法、清單外公平開(kāi)放，引導(dǎo)內(nèi)外資機(jī)構(gòu)形成明確的市場(chǎng)預(yù)期。二是堅(jiān)持匯率形成機(jī)制改革和資本項(xiàng)目可兌換相互配合，協(xié)同推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放。穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，提高人民幣可自由使用程度，有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。繼續(xù)完善滬港通、深港通、債券通，研究通過(guò)“滬倫通”等方式聯(lián)通境內(nèi)外資本市場(chǎng)，促進(jìn)境內(nèi)外資本市場(chǎng)深度融合。三是堅(jiān)持金融開(kāi)放與風(fēng)險(xiǎn)防范并重，推動(dòng)金融開(kāi)放程度與金融監(jiān)管能力相匹配。加強(qiáng)內(nèi)外資機(jī)構(gòu)一體化審慎監(jiān)管，建立健全外資股東篩選機(jī)制，積極引入穩(wěn)健長(zhǎng)期持有的海外戰(zhàn)略投資者，維護(hù)國(guó)內(nèi)金融企業(yè)穩(wěn)定的公司治理結(jié)構(gòu)。同時(shí)，深入推進(jìn)金融開(kāi)放，大力培育競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，充分利用外資在治理結(jié)構(gòu)、資本管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面先進(jìn)的管理理念，提升中資金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。 

構(gòu)建高質(zhì)量的金融治理體系。實(shí)現(xiàn)國(guó)家在金融領(lǐng)域的治理能力和治理體系現(xiàn)代化，健全金融機(jī)構(gòu)公司治理，是金融高質(zhì)量發(fā)展的必要條件和重要保障。一是全面加強(qiáng)黨對(duì)金融工作的領(lǐng)導(dǎo)。增強(qiáng)“四個(gè)意識(shí)”，堅(jiān)決貫徹好黨的十九大和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議對(duì)金融工作的各項(xiàng)部署，確保金融工作方向正確。全面加強(qiáng)金融系統(tǒng)黨的建設(shè)，提高各級(jí)黨組織在金融工作中把方向、謀大局、定政策、促改革的能力和定力。貫徹黨管干部原則，建設(shè)好金融系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)班子和干部隊(duì)伍。二是健全現(xiàn)代金融調(diào)控監(jiān)管框架。強(qiáng)化宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范，統(tǒng)籌系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)與金融控股公司監(jiān)管，加強(qiáng)功能監(jiān)管，更加重視行為監(jiān)管，強(qiáng)化監(jiān)管的專(zhuān)業(yè)性、穿透性。加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，發(fā)揮中央和地方兩個(gè)積極性，壓實(shí)地方監(jiān)管責(zé)任，加強(qiáng)金融監(jiān)管問(wèn)責(zé)，確保監(jiān)管的統(tǒng)一性和權(quán)威性。緊密?chē)@監(jiān)管漏洞和監(jiān)管空白，盡快補(bǔ)齊監(jiān)管短板。三是健全財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制。經(jīng)濟(jì)決定金融，金融高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。通過(guò)形成財(cái)政和國(guó)有企業(yè)預(yù)算硬約束，健全房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，提高產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策科學(xué)性、前瞻性、有效性，為金融高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。■

（責(zé)任編輯  張曉哲）