國家隊、外資大幅加倉這只跑贏大盤80%的牛股！-2018-5-15

黑白馬2010 2018-05-15

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近期醫(yī)藥板塊指數(shù)創(chuàng)近3年來新高，行業(yè)內(nèi)個股也紛紛表現(xiàn)搶眼。想必大家心里真是著急，誰都不想錯過此番大好時機，但茫茫醫(yī)藥股票池，卻不知該從何選起。

在這里，給大家一個明確的方向，堅持找有業(yè)績的低估值和合理估值公司，一致性評價、進口替代、新進醫(yī)保品種放量是重點關(guān)注。

弱水三千，只取一瓢飲，華海藥業(yè)不僅具有合理低估值，作為仿制藥龍頭，更是充分享受一致性評價紅利，甚或資金青睞，一季度社?；?、QIFF再原有基礎(chǔ)上更是紛紛加倉搶購。

醫(yī)藥指數(shù)創(chuàng)新高，一致性評價要重點關(guān)注

近期醫(yī)藥制造指數(shù)持續(xù)上行，板塊指數(shù)創(chuàng)近3年來新高，行業(yè)內(nèi)個股也紛紛表現(xiàn)搶眼。

醫(yī)藥制造指數(shù)走勢

A股醫(yī)藥過去10年的TTM-PE中樞近40倍，目前在38倍，接近中樞位置，在未來全球處于利率上行階段，目前醫(yī)藥的估值繼續(xù)向上的空間不大，而醫(yī)藥行業(yè)的景氣度相對其他行業(yè)高，所以選擇低估值、合理估值為主的防守策略是上策。

醫(yī)藥行業(yè)一季度利潤增速爆發(fā)，所以無論創(chuàng)新、一致性評價，還是藥房、醫(yī)療服務(wù)等漲幅都很可觀，二三季度是醫(yī)藥消費的淡季，業(yè)績能否維持是決定接下來能否繼續(xù)進攻最重要的影響因素，所以要堅持找有業(yè)績的低估值和合理估值公司，一致性評價、進口替代、新進醫(yī)保品種放量是重點關(guān)注。

華海藥業(yè)一致性評價受益者

華海藥業(yè)年線走勢

華海藥業(yè)一致性評價最大受益者之一，ANDA轉(zhuǎn)報國內(nèi)持續(xù)推進；各地掛網(wǎng)采購政策將快速執(zhí)行，華海國內(nèi)業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)三年以上的爆發(fā)式增長。

2008-2017年，公司銷售收入從8億元到50億元，凈利潤從1.5億元增加到6.4億元，實現(xiàn)了公司在原料藥的產(chǎn)業(yè)升級（提高了在部分特色原料藥的全球議價）和成品藥業(yè)務(wù)的快速發(fā)展（國內(nèi)心血管、精神神經(jīng)線，國外產(chǎn)品梯隊逐步完善）。

我們將其于其他指數(shù)對標(biāo)也明顯可以看出，17年下半年華海藥業(yè)表現(xiàn)持續(xù)跑贏上證綜指和滬深300，而且，18年2月份華海藥業(yè)更是遙遙領(lǐng)先上證綜指和和滬深300指數(shù)。

作為國內(nèi)唯一能夠進行大規(guī)模、商業(yè)化制劑生產(chǎn)，并實現(xiàn)海外出口（歐美市場）的制藥企業(yè)，過去近15年的時間是公司由原料藥向制劑業(yè)務(wù)（國內(nèi)、國外）快速轉(zhuǎn)型的階段，特別是過去5年隨著制劑出口產(chǎn)品梯隊化建設(shè)、高壁壘產(chǎn)品切入、國內(nèi)制劑實現(xiàn)在心血管、精神神經(jīng)線快速突破，在2017年底首批通過一致性評價的品種，公司成最大斬獲方，目前公司基本面處于景氣度提升的長周期起點上。

華海藥業(yè)憑借自身在制劑出口業(yè)務(wù)方面的領(lǐng)先地位，在國內(nèi)制劑申報方面擁有獨特的優(yōu)勢。公司海外上市品種在國內(nèi)申報過程中可以通過優(yōu)先審評縮短上市時間，另一方面可以在一致性評價政策中豁免藥學(xué)和生物等效性試驗，節(jié)省時間和費用，快速登錄國內(nèi)市場。

新醫(yī)保時代支付方鼓勵使用優(yōu)質(zhì)仿制藥，而一致性評價作為技術(shù)前提保證了競爭格局有望大幅優(yōu)化，公司作為仿制藥龍頭有望盡享政策紅利。

2017年成品藥整體的凈利潤貢獻占比30%左右，而后續(xù)隨著國內(nèi)一致性評價政策紅利釋放、制劑出口搶占龍頭公司長尾市場、產(chǎn)品向高壁壘仿制藥跨進，成品藥未來2-3年將是公司整體業(yè)績的最重要的驅(qū)動力。公司后續(xù)仍有大量品種申報一致性評價，憑借制劑出口的優(yōu)勢，每年預(yù)計有 10 個以上文號獲批。

華海藥業(yè)產(chǎn)品營業(yè)收入構(gòu)成

內(nèi)生業(yè)績增速接近40%，機構(gòu)持續(xù)加倉

文章最開始我們通過觀察華海醫(yī)藥歷年漲幅也可以看出，這是一個有潛力的標(biāo)的，可以說自上市以來，漲勢如虹，細水長流。從估值角度看，華海藥業(yè)目前估值為58倍，較行業(yè)整體估值水平屬于合理低估值。

醫(yī)藥制造行業(yè)對比

2018年一季度公布的財報，華海藥業(yè)主要是利潤受到美元匯率變動的影響導(dǎo)致財務(wù)費用明顯升高。業(yè)績略低于我們的預(yù)期，若扣掉匯兌損益的影響，公司內(nèi)生業(yè)績增速接近40%。另一方面，從18年第一季度的機構(gòu)持倉變化我們也可以明顯看出，資金對華海藥業(yè)仍是一個看好的態(tài)度，向來穩(wěn)健的社?；鹄^續(xù)增持，挪威中央銀行也增持90多萬股；十大機構(gòu)中共計4家進行增持，5家維持原始股數(shù)，僅僅一家減持。