四、套期保值部分

63、什么是套期保值

是指機構(gòu)投資者在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定量的現(xiàn)貨的同時，在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨相同或相近，數(shù)量相同或相近，但方向相反的期貨合約，以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的。

64、期貨保值有買進和賣出的區(qū)別

買入套期保值是指套期保值者預(yù)先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨數(shù)量相等或相近、交割日期相同或相近的期貨合約，待到買入現(xiàn)貨后，再將期貨頭寸平倉的保值操作。

賣出套期保值是指套期保值者預(yù)先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨數(shù)量相等或相近、交割日期相同或相近的期貨合約，待到賣出現(xiàn)貨后，再將期貨頭寸平倉的保值操作。

65、買入套期保值的案例

9月份，某油廠預(yù)計11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預(yù)測11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險，決定在大連商品交易所進行大豆套期保值交易。交易情況如下表：
　　　　　　　　　　現(xiàn)貨市場　　　　　　　　　　　　　　　　期貨市場
9月份　　　　大豆價格2010元/噸　　　　　　　　 買入10手11月份大豆合約：價格為2090元/噸
11月份　　　買入100噸大豆：價格為2050元/噸　　賣出10手11月份大豆合約：價格為2130元/噸
套利結(jié)果　　　　虧損40元/噸　　　　　　　　　　　　　　　　盈利40元/噸
最終結(jié)果　　　　凈獲利40*100-40*100=0
　　從該例可以得出：第一，完整的買入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時，在期貨市場上賣出對沖原先持有的頭寸。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先買后賣，所以該例是一個買入套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該油廠不利的變動，價格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元；但是在期貨市場上的交易盈利了4000元，從而消除了價格不利變動的影響。如果該油廠不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場價格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場價格上升，他就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反，他在期貨市場上做了買入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場價格有利變動的盈利，可同時也避免了現(xiàn)貨市場價格不利變動的損失。因此可以說，買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場價格變動的風(fēng)險。

66、買入套期保值的優(yōu)點和代價

優(yōu)點：買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場價格變動的風(fēng)險。避免了現(xiàn)貨市場價格不利變動的損失

代價：失去了獲取現(xiàn)貨市場價格有利變動的盈利

67、賣出套期保值的案例

7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時現(xiàn)貨價格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：
　　　　　　　　　　　現(xiàn)貨市場　　　　　　　　　　　　　　　　　期貨市場
7月份　　　　大豆價格2010元/噸　　　　　　　　 賣出10手9月份大豆合約：價格為2050元/噸
9月份　　　　賣出100噸大豆：價格為1980元/噸　　買入10手9月份大豆合約：價格為2020元/噸
套利結(jié)果　　　　　　　虧損30元/噸　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　盈利30元/噸
最終結(jié)果　　　　　凈獲利100*30-100*30=0元

從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨市場買進原先持有的部位。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動，價格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場上的交易盈利了3000元，從而消除了價格不利變動的影響。

68、賣出套期保值的優(yōu)點和代價

優(yōu)點：消除了價格不利變動的影響。

代價：失去了獲取現(xiàn)貨市場價格有利變動的盈利

69、基差和基差交易

基差是某一特定地點某品種的現(xiàn)貨價格與相應(yīng)品種的某一特定合約價格間的價差。

基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格

70、套期保值與交割

實物交割就是用實物交收的方式來履行期貨交易的責(zé)任。因此，期貨交割是指期貨交易的買賣雙方于合約到期時，對各自持有的到期未平倉合約按交易所的規(guī)定履行實物交割。它處于期貨市場與現(xiàn)貨市場的交接點，是期貨市場和現(xiàn)貨市場的橋梁和紐帶，所以，期貨交易中的實物交割是期貨市場存在的基礎(chǔ)，是期貨市場兩大經(jīng)濟功能發(fā)揮的根本前提。重要注意的是，交割并不是套期保值的必須程序。

71、套期保值有沒有風(fēng)險

由于期貨價格和市場價格有時候會有一定程度的差距，也就是說用套期保值也是有一定風(fēng)險的。

72、價格預(yù)測對套期保值同樣重要  

根據(jù)價格走勢預(yù)測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預(yù)期變動方向，并據(jù)此作出套期保值的方案，并予以執(zhí)行。