套期保值
套期保值，又稱(chēng)對(duì)沖貿(mào)易，是指交易人在買(mǎi)進(jìn)(或賣(mài)出) 實(shí)際貨物的同時(shí)，在期貨交易所賣(mài)出(或買(mǎi)進(jìn)) 同等數(shù)量的期貨交易合同作為保值。它是一種為避免或減少價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)的損失，而以期貨交易臨時(shí)替代實(shí)物交易的一種行為。
根據(jù)參與期貨交易的方向不同，可以把股指期貨套期保值交易劃分為買(mǎi)入套期保值和賣(mài)出套期保值兩類(lèi)。
1、買(mǎi)入套期保值
股指期貨買(mǎi)入套期保值是指投資者因擔(dān)心目標(biāo)指數(shù)或股票組合價(jià)格上漲而買(mǎi)入相應(yīng)股指期貨合約進(jìn)行套期保值的一種交易方式，即在期貨市場(chǎng)上首先建立多頭交易部位（頭寸），在套期保值期結(jié)束時(shí)再對(duì)沖掉的交易行為，因此也稱(chēng)為“多頭保值”。買(mǎi)入套期保值的目的是鎖定目標(biāo)指數(shù)基金或股票組合的買(mǎi)入價(jià)格，規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
2、賣(mài)出套期保值
股指期貨賣(mài)出套期保值是指投資者以因擔(dān)心目標(biāo)指數(shù)或股票組合價(jià)格下跌而賣(mài)出相應(yīng)股指期貨合約的一種保值方式，即在期貨市場(chǎng)上先開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出股指期貨合約，待下跌后再買(mǎi)入平倉(cāng)的交易行為，因此又稱(chēng)為“空頭保值”。賣(mài)出套期保值的目的是鎖定目標(biāo)指數(shù)或股票組合的賣(mài)出價(jià)格，規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
大豆套期保值案例
賣(mài)出套保實(shí)例：（該例只用于說(shuō)明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費(fèi)、持倉(cāng)費(fèi)、交割費(fèi)用等。）
7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來(lái)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：
現(xiàn)貨市場(chǎng)：7月份 大豆價(jià)格2010元/噸
期貨市場(chǎng)：賣(mài)出10手9月份大豆合約：價(jià)格為2010元/噸
現(xiàn)貨市場(chǎng)：9月份 賣(mài)出100噸大豆：價(jià)格為1980元/噸
期貨市場(chǎng)：買(mǎi)入平倉(cāng)--10手9月份大豆合約：價(jià)格為1980元/噸(賣(mài)出實(shí)物現(xiàn)貨價(jià)格與期貨合同價(jià)格一致)
套利結(jié)果：在9月份賣(mài)出實(shí)物大豆 +期貨利潤(rùn) 30元. 總金額為 2010元
無(wú)套利結(jié)果：持有現(xiàn)貨到9月份賣(mài)出,實(shí)際收入總金額為 1980元
即作為生產(chǎn)企業(yè)而然,如果未來(lái)價(jià)格是下跌的,有套利比無(wú)套利多賺了30元(鎖定了預(yù)期的利潤(rùn))
注：1手=10噸
從該例可以得出：第一，完整的賣(mài)出套期保值實(shí)際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣(mài)出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)原先持有的部位。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣(mài)后買(mǎi)，所以該例是一個(gè)賣(mài)出套期保值。第三，通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場(chǎng)不利的變動(dòng)，價(jià)格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了3000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。
買(mǎi)入套保實(shí)例：
9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來(lái)價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表：
現(xiàn)貨市場(chǎng)：9月份 大豆價(jià)格2010元/噸
期貨市場(chǎng)：買(mǎi)入10手11月份大豆合約：價(jià)格為2010元/噸
現(xiàn)貨市場(chǎng)：11月份 買(mǎi)入100噸大豆：價(jià)格為2050元/噸
期貨市場(chǎng)：賣(mài)出10手11月份大豆合約：價(jià)格為2050元/噸(買(mǎi)入實(shí)物現(xiàn)貨價(jià)格與期貨合同價(jià)格一致)
有套利結(jié)果：實(shí)際買(mǎi)入原料價(jià)格 2050元-40元(期貨盈利)=2010元/噸
無(wú)套利結(jié)果：實(shí)際買(mǎi)入原料價(jià)格 2050元(對(duì)比9月份的預(yù)期價(jià)格多了40元)
從該例可以得出：
第一，完整的買(mǎi)入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買(mǎi)入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出對(duì)沖原先持有的頭寸。
第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先買(mǎi)后賣(mài)，所以該例是一個(gè)買(mǎi)入套期保值。
第三，通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該油廠不利的變動(dòng)，價(jià)格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了4000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。
如果該油廠不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升，他就必需承擔(dān)由此造成的損失。相反，他在期貨市場(chǎng)上做了買(mǎi)入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)的損失。因此可以說(shuō)，買(mǎi)入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
