進(jìn)口增速放緩

　　海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國共進(jìn)口煤炭27090萬噸，同比增長6.1%；累計進(jìn)口額2263670.7萬美元，同比增長60%。印尼、澳大利亞的褐煤進(jìn)口關(guān)稅取消，外煤具有一定的價格優(yōu)勢，加之2017年上半年我國沿海地區(qū)需求良好，海運(yùn)通道順暢，進(jìn)口煤炭總量處于增加態(tài)勢。另外，2017年國內(nèi)放開先進(jìn)產(chǎn)能，加之發(fā)改委在《2017年煤炭去產(chǎn)能實(shí)施方案》中提出“嚴(yán)控劣質(zhì)煤生產(chǎn)流通和使用”，收緊了煤炭進(jìn)口政策，控制了一部分不符合標(biāo)準(zhǔn)的外煤流入，使得煤炭進(jìn)口量增加，但增速較2016年放緩。

　　運(yùn)輸量增價漲

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1—11月，全國鐵路發(fā)運(yùn)煤炭19.7億噸，同比增長15.1%。其中，11月單月發(fā)運(yùn)量為1.77億噸，同比增長0.3%。2017年以來，運(yùn)輸成本逐步提高。供給側(cè)改革促使鐵路運(yùn)價和鐵路運(yùn)輸呈現(xiàn)量增價漲局面。此前的北方港口禁止汽運(yùn)導(dǎo)致鐵路運(yùn)力更加緊張。從數(shù)據(jù)看，鐵路和港口的運(yùn)量均有較大幅度增長，后期如何保證正常運(yùn)輸才是關(guān)鍵。

　　火電地位削弱

　　國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2017年1—10月，火電占全國發(fā)電量的比重為73.73%，水電占全國發(fā)電量的比重為18.58%。其中，10月，除水電外，其他能源發(fā)電量均呈增長態(tài)勢；1—10月，核能、風(fēng)力和太陽能發(fā)電比重較2016年同期提高1.1個百分點(diǎn)，電力生產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

　　長期來看，火電在電力行業(yè)的地位將不斷削弱，以核能和風(fēng)能為代表的新能源發(fā)電每年都在以較快的速度增長。在環(huán)保壓力下，能源替代將加速。

　　工業(yè)用煤需求下滑

　　水泥行業(yè)耗煤量占我國煤炭產(chǎn)量的12%左右。據(jù)國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，2017年，國內(nèi)水泥累計產(chǎn)量為23.2億噸，同比下降0.2%，而2016年同期增長2.5%。2017年12月，水泥產(chǎn)量為1.9億噸，環(huán)比下降13.18%，同比下降2.2%。水泥行業(yè)同樣受到淘汰落后產(chǎn)能及冬季限產(chǎn)的影響。預(yù)計2018年水泥產(chǎn)量將進(jìn)一步下滑，其對煤炭的需求隨之減弱。

　　綜合來看，動力煤在2018年不會有長期的單邊行情，而是表現(xiàn)為寬幅振蕩，運(yùn)行區(qū)間預(yù)計在470—670元/噸。不過，在此過程中，迎峰度夏和冬儲將使動力煤走勢呈現(xiàn)季節(jié)性規(guī)律。

　　（作者單位：方正中期期貨）