2016年是政府和社會資本合作（PPP）蓬勃發(fā)展的一年，PPP項(xiàng)目在各行業(yè)均加速拓展。12月20日，首個(gè)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域PPP指導(dǎo)意見下發(fā)。盡管多數(shù)PE對周期過長、盈利難期的PPP望而卻步，仍有少數(shù)PE積極參與PPP項(xiàng)目。九鼎投資相關(guān)負(fù)責(zé)人馬洪表示，堅(jiān)決看好PPP項(xiàng)目的前景，PE機(jī)構(gòu)可以通過資產(chǎn)證券化、開拓長期資金、傳統(tǒng)投資模式創(chuàng)新等方式參與其中，目前九鼎投資已儲備和正在推動(dòng)的PPP項(xiàng)目達(dá)百億元。

“PPP+PE”解決長周期難題

中國證券報(bào)：PPP的投資周期和盈利時(shí)間較長，投資人可能較難接受，在這方面如何進(jìn)行平衡？

手操坦克干直升機(jī)，好玩過癮

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馬洪：九鼎投資率先提出的“PPP+PE”業(yè)務(wù)模式和4P理論，是當(dāng)前PPP投資領(lǐng)域的金融創(chuàng)新發(fā)展思路，可以有效解決周期長這一問題。不同于單純建設(shè)施工主體主要關(guān)注施工收益的情況，九鼎投資作為社會資本方，結(jié)合長期在實(shí)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的大量投資經(jīng)驗(yàn)，為PPP項(xiàng)目提供包括股權(quán)資金、中長期融資計(jì)劃、開發(fā)運(yùn)營保障在內(nèi)的綜合金融解決方案。目前，退出期限過長和缺乏有效的退出機(jī)制確實(shí)是社會資本介入的難點(diǎn)，而九鼎投資可以利用PE機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新思路，有效解決這一問題。

九鼎投資將重點(diǎn)關(guān)注隨著資產(chǎn)證券化標(biāo)的逐步擴(kuò)大，嘗試所投資項(xiàng)目以政府采購服務(wù)收入、政府提供缺口性補(bǔ)貼收入等方式作為還款保障，為基金提供新的退出保障機(jī)制。當(dāng)然，這些創(chuàng)新同時(shí)依賴于國家政策層面的支持與創(chuàng)新。另外，相較于其他PE，九鼎投資本身是上市公司，除客戶資金外，還擁有其他多種募資能力，可以有效解決長周期資金來源的問題。

九鼎投資的母公司——九鼎集團(tuán)在2016年完成對香港富通保險(xiǎn)的收購，借助集團(tuán)體系內(nèi)的各種金融平臺資源，九鼎投資在獲取長期、穩(wěn)定資金來源上有著先天的優(yōu)勢。

中國證券報(bào)：目前你們在這方面的基金管理規(guī)模有多大？傾向于參與哪些領(lǐng)域的項(xiàng)目？

馬洪：作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，九鼎投資堅(jiān)決看好PPP的前景。自2015年開始，九鼎投資開始關(guān)注PPP投資市場機(jī)會。在多年股權(quán)投資所積累的投資經(jīng)驗(yàn)、行業(yè)團(tuán)隊(duì)以及資金平臺的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)提供等領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目投資。九鼎投資目前在股權(quán)投資領(lǐng)域的在管基金規(guī)模約為300億元，未來我們還會持續(xù)不斷地針對具體區(qū)域或者具體項(xiàng)目類型募集專項(xiàng)PPP基金。

九鼎投資較為關(guān)注具有穩(wěn)定可預(yù)期經(jīng)營收益的PPP項(xiàng)目，例如水務(wù)、供熱等使用付費(fèi)類項(xiàng)目，以及醫(yī)院、旅游景區(qū)等通過政府缺口性補(bǔ)貼的項(xiàng)目。這類項(xiàng)目可以保障項(xiàng)目初期的基本收益。從中長期來看，通過有效的運(yùn)營也能夠獲得合理的預(yù)期回報(bào)。此外，政府購買服務(wù)付費(fèi)類項(xiàng)目，例如公園、道路改造等，我們也會有選擇性地參與，著重考慮該區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿Α鶆?wù)結(jié)構(gòu)等因素。

已經(jīng)儲備和推動(dòng)上百億項(xiàng)目

中國證券報(bào)：目前九鼎儲備了多少項(xiàng)目？

馬洪：目前九鼎投資已經(jīng)儲備和正在推動(dòng)上百億的PPP投資項(xiàng)目。

首先，在傳統(tǒng)的PE項(xiàng)目中，九鼎投資已投資企業(yè)包括燃?xì)狻崃?、環(huán)保、水務(wù)、垃圾處理、市政園林、教育、醫(yī)療等行業(yè)的龍頭企業(yè)，培育了眾多公共服務(wù)領(lǐng)域上市或新三板掛牌企業(yè)。這些原有已投企業(yè)資源優(yōu)勢恰能支撐九鼎投資積極應(yīng)對國家政策調(diào)整，開展業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，以PPP方式拓展業(yè)務(wù)。

其次，九鼎投資與部分具有區(qū)域資源優(yōu)勢的地方國有企業(yè)、管理運(yùn)營優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，以聯(lián)合體方式或PPP基金方式，共同拓展PPP業(yè)務(wù)。

在PPP項(xiàng)目建設(shè)施工、管理運(yùn)營主體保障的基礎(chǔ)上，九鼎投資通過城市合作計(jì)劃，在長期開展產(chǎn)業(yè)投資、基金合作的城市或區(qū)域，深化與地方政府的合作，從產(chǎn)業(yè)投資向區(qū)域開發(fā)方向延伸，以PPP方式參與城市重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。

在PPP項(xiàng)目需求、管理運(yùn)營能力保障的基礎(chǔ)上，發(fā)揮九鼎投資作為投資和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在資金渠道領(lǐng)域的優(yōu)勢，通過PPP項(xiàng)目基金、PPP區(qū)域開發(fā)基金的方式，進(jìn)行專項(xiàng)資金募集，以PE方式為PPP項(xiàng)目提供資金保障。

中國證券報(bào)：PPP目前參與的最大難點(diǎn)是什么？

馬洪：除了投資周期和盈利周期長的難點(diǎn)外，在立法保障、地方政府財(cái)政中長期預(yù)算保障、政府采購服務(wù)支付金額和時(shí)間保障等方面仍然是各類PPP參與機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。我們相信，未來PPP對應(yīng)的政策、法規(guī)、金融環(huán)境一定能夠朝著有利于持續(xù)發(fā)展、更加完善的方向發(fā)展。

來源：中國證券報(bào)

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