圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

眾所周知，PPP項目往往是收益穩(wěn)定，協(xié)議經(jīng)營期長。對于壟斷性較強(qiáng)的剛需項目，如市政、道路、地下管廊等項目，收益風(fēng)險小，不會大起大落。但偏重市場化的使用者付費(fèi)項目，對經(jīng)營者的考驗(yàn)十分明顯。如何保證足夠的資金量、穩(wěn)定的現(xiàn)金流是項目健康可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，旅游PPP項目尤為明顯。

一、資本證券化是旅游PPP項目融資的快速途徑

以旅游產(chǎn)業(yè)為核心的“泛旅游產(chǎn)業(yè)”走政府與社會資本合作方式有天然的適合性。

（一）首先，旅游項目的開發(fā)往往伴隨著大量的土地整理、片區(qū)開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、服務(wù)設(shè)施建設(shè)、智慧旅游、特色村鎮(zhèn)等等項目，公益性且相對離散，特別是縣域、市域的全域旅游項目，工程量巨大，需要海量資金的支持，僅僅靠地方政府單方面投入開發(fā)是不現(xiàn)實(shí)的。即使地方政府想 “獨(dú)攬”，也是力不從心。這種情況下，社會資本自然脫穎而出。

（二）其次，旅游是搬運(yùn)消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)，成敗由消費(fèi)者用“腳”來投票。所以，旅游項目策劃、規(guī)劃、設(shè)計、建成只是萬里長征的第一步。景區(qū)運(yùn)營是否成功，才是項目能否收回成本、持續(xù)盈利的關(guān)鍵。社會資本經(jīng)營市場化程度高，進(jìn)退靈活。像近年來活躍于旅游資本市場的長隆、中景信、凱撒旅游等涉旅資本日趨活躍。

（三）理想是豐滿的，現(xiàn)實(shí)有時很骨感。眾所周知，PPP項目往往是收益穩(wěn)定，協(xié)議經(jīng)營期長。對于壟斷性較強(qiáng)的剛需項目，如市政、道路、地下管廊等項目，收益風(fēng)險小，不會大起大落。但偏重市場化的使用者付費(fèi)項目，對經(jīng)營者的考驗(yàn)十分明顯。旅游項目投資巨大，需要不斷支付維護(hù)成本。所以，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利比較難，容易遇到資金瓶頸。如何保證足夠的資金量、穩(wěn)定的現(xiàn)金流是項目健康可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。資產(chǎn)證券化，用SPV公司經(jīng)營的PPP項目融資既能體現(xiàn)SPV公司價值，又體現(xiàn)對項目經(jīng)營的自信，融資成功還可保證現(xiàn)金流，可謂一舉多得。要想實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，必然要談一談旅游PPP項目的現(xiàn)金流和其他盈利。旅游PPP項目的盈利分為幾類：1、基礎(chǔ)設(shè)施項目，政府付費(fèi)+使用者付費(fèi)，這個使用者付費(fèi)往往是基礎(chǔ)設(shè)施的衍生收費(fèi)。比如，綠道兩邊的廣告牌。2、經(jīng)營性項目：如森林公園、健康產(chǎn)業(yè)園等項目，主要是使用者付費(fèi)，并且政府從SPV公司中獲取經(jīng)營利潤。