本文發(fā)表于《上海保險(xiǎn)》郭振華專欄,2017年第4期,標(biāo)題和內(nèi)容略有不同! 一季度的保費(fèi)數(shù)據(jù)對判斷壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展前景異常重要,因?yàn)橐患径鹊谋YM(fèi)收入通常占到全年保費(fèi)收入的40%左右。而且,在搞清楚上一年度經(jīng)營成果和對新一年經(jīng)營環(huán)境做基本判斷后,壽險(xiǎn)公司們會(huì)據(jù)此在一季度調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計(jì),這就造就了新一年的保險(xiǎn)產(chǎn)品特征,其中隱含著對客戶的吸引力,也決定了潛在銷量。 如果上一年度經(jīng)營績效很好,將激勵(lì)壽險(xiǎn)公司開發(fā)對客戶有強(qiáng)烈吸引力的產(chǎn)品,如高固定利率產(chǎn)品、高預(yù)期利率產(chǎn)品或低價(jià)格保障產(chǎn)品;反之,如果上一年度經(jīng)營績效較差,將迫使壽險(xiǎn)公司開發(fā)對客戶吸引力下降的產(chǎn)品,如低固定利率產(chǎn)品、低保證利率產(chǎn)品、低預(yù)期收益率產(chǎn)品或高價(jià)格保障性產(chǎn)品。 同樣,如果新一年經(jīng)營環(huán)境良好,如宏觀經(jīng)濟(jì)向好、市場利率走高、監(jiān)管相對寬松,壽險(xiǎn)公司們也會(huì)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中加入樂觀性因素如提高保證利率,產(chǎn)品對客戶的吸引力將會(huì)提高,進(jìn)而帶動(dòng)保費(fèi)增速提高;反之,如果新一年經(jīng)營環(huán)境不好,如宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、市場利率繼續(xù)低位運(yùn)行、資產(chǎn)市場違約風(fēng)險(xiǎn)增加、監(jiān)管越來越嚴(yán)格,壽險(xiǎn)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中會(huì)加入悲觀因素如降低保證利率,產(chǎn)品對客戶的吸引力將會(huì)降低,進(jìn)而帶動(dòng)保費(fèi)增速下降。 一、 一季度壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入及增速 1、規(guī)模保費(fèi)收入及其增速 根據(jù)2017年5月3日保監(jiān)會(huì)公布的“2017年1-3月人身保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入情況表”,我國壽險(xiǎn)業(yè)今年第一季度規(guī)模保費(fèi)總額為15626.85億元人民幣,較2016年第一季度的15912.14億元人民幣有所下降,我國壽險(xiǎn)業(yè)規(guī)模保費(fèi)在連續(xù)增長多年后出現(xiàn)了負(fù)增長。尤其是從2016年一季度的高速增長變成了2017年一季度的下降,從增長90.6%變成了下降1.8%,增速出現(xiàn)了斷崖式下跌。如圖1所示。 2、原保費(fèi)收入及其增速 根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù),我國壽險(xiǎn)業(yè)今年第一季度原保費(fèi)收入為13230.8億元人民幣,較2016年第一季度的9640.7億元人民幣增長了37.2%,但增速較2016年一季度增速(52.5%)也有所下降,如圖2所示??磥?,體現(xiàn)“保險(xiǎn)姓保”的壽險(xiǎn)業(yè)的原保費(fèi)收入增速也在下降,可見當(dāng)前的經(jīng)營環(huán)境確實(shí)比較差。
3、保戶投資款新增交費(fèi)及其增速 根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù),我國壽險(xiǎn)業(yè)今年第一季度保戶投資款新增交費(fèi)為2313.4億元人民幣,較2016年第一季度的5959億元人民幣下降了61.2%。從增速變化來看,一季度保戶投資款新增交費(fèi)增速從2016年一季度的213.6%暴跌至-61.2%,比斷崖式下跌還要厲害,如圖3所示。這一點(diǎn)大家可能有所預(yù)料,因?yàn)榇蠹叶伎吹搅吮kU(xiǎn)監(jiān)管日趨嚴(yán)厲,但現(xiàn)實(shí)比多數(shù)人的預(yù)料結(jié)果要嚴(yán)重的多。
4、投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)及其增速根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù),我國壽險(xiǎn)業(yè)今年第 一季度投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)為82.6億元人民幣,較2016年第一季度的302.5億元人民幣下降了72.7%。一季度投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)增速從2016年一季度的147.1%暴跌至-72.7%,如圖4所示。雖然出現(xiàn)了極其嚴(yán)重的下跌,但投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶交費(fèi)額度本身很小,對壽險(xiǎn)業(yè)整體影響很小。 5、小結(jié):保戶投資款急跌造成規(guī)模保費(fèi)負(fù)增長 總體來看,2017年一季度,在經(jīng)歷2016年的高速增長后,我國壽險(xiǎn)業(yè)規(guī)模保費(fèi)出現(xiàn)了負(fù)增長,這主要是由保戶投資款新增交費(fèi)的斷崖式下跌造成的。當(dāng)然,投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)也出現(xiàn)了大幅下跌,但因?yàn)槠浣毁M(fèi)規(guī)模占比很小,不會(huì)對壽險(xiǎn)業(yè)規(guī)模保費(fèi)產(chǎn)生重大影響。此外,體現(xiàn)“保險(xiǎn)姓?!?、監(jiān)管層強(qiáng)烈支持的原保費(fèi)收入增速也出現(xiàn)了小幅下降,可見當(dāng)前壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營環(huán)境確實(shí)比較差。
二、一季度新單保費(fèi)收入增長率分析 上面討論的是一季度總保費(fèi)的增長率,但由于不少人身險(xiǎn)產(chǎn)品采取期交保費(fèi)方式,因此,一季度保費(fèi)收入中既包含新保單的新單保費(fèi),也包含老保單的續(xù)期保費(fèi)。顯然,新單保費(fèi)(這里指新單規(guī)模保費(fèi))更容易受到經(jīng)營環(huán)境變化的影響,更能看出壽險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)增長前景,因此,這里專門分析一季度新單保費(fèi)的增長狀況。 1、數(shù)據(jù)來源 雖然新單保費(fèi)收入是個(gè)衡量行業(yè)前景的好指標(biāo),但保監(jiān)會(huì)并不公布新單保費(fèi)數(shù)據(jù),只能從公司披露的數(shù)據(jù)來找。壽險(xiǎn)公司中,只有上市公司通過一季報(bào)來公布新單保費(fèi)數(shù)據(jù),但也非常不完整,比如,中國人壽一季報(bào)就沒有詳細(xì)披露,中國太平洋人壽則沒有詳細(xì)披露銀保渠道的新單保費(fèi)數(shù)據(jù)。 所以,我們這里根據(jù)可獲得的數(shù)據(jù)對三家上市公司:太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)的新單保費(fèi)收入及其增長率進(jìn)行分析。 2、具體分析內(nèi)容 具體而言,壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入分為個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)收入和團(tuán)險(xiǎn)保費(fèi)收入,個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)收入又分為代理人渠道、銀保渠道和其他渠道保費(fèi)收入。 第一,鑒于團(tuán)險(xiǎn)保費(fèi)在壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入中占比很低,而且團(tuán)險(xiǎn)以保障為主,保費(fèi)收入較為穩(wěn)定,因此,本文分析以個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)為主。 第二,個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)收入,主要來自代理人渠道和銀保渠道,其他渠道保費(fèi)收入占比很小,因此,本文分析以代理人渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)和銀保渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)為主。 3、代理人渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)及其增長率 這里以太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)為例,觀察代理人渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)及其增長率。遺憾的是,從平安壽險(xiǎn)一季報(bào)中只能獲得2016和2017年兩年的數(shù)據(jù)。 如圖5、6、7所示,2017年一季度,太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)的代理人渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)都在增長,但太保壽險(xiǎn)和新華壽險(xiǎn)的增長率都出現(xiàn)了一定程度的下降,分別從2016年一季度的84.2%和52.6%下降到了2017年一季度的67.7%和34.6%。 由于平安一季報(bào)披露有限,我們無法獲得準(zhǔn)確的平安壽險(xiǎn)2016年一季度代理人渠道新單保費(fèi)增長率,但根據(jù)其披露的數(shù)據(jù)推算,其增長率大概在40%左右,而2017年一季度代理人渠道新單保費(fèi)增長率62.2%,實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。不過,近幾年,平安在保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)具備了核心競爭優(yōu)勢,可以在不利環(huán)境中繼續(xù)保持業(yè)務(wù)和利潤的增長,是一枝獨(dú)秀,其增長情況與行業(yè)整體情況并不相同。 4、銀保渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)及其增長率 由于數(shù)據(jù)限制,這里僅以平安壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)為例,觀察銀保渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)及其增長率。 如圖8、9所示,2017年一季度,平安壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)的銀保渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)都在迅速下降,分別下降了39.9%和84%。另外,從新華保險(xiǎn)來看,銀保渠道新單保費(fèi)的萎縮速度也在加快,2016年一季度相對2015年一季度萎縮了29.2%,2017年一季度相對2016年一季度則萎縮了84%。
5、小結(jié):銀保渠道新單保費(fèi)急速下跌 從新單保費(fèi)來看,2017年一季度,代理人渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速出現(xiàn)了一定程度的下滑;銀保渠道個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)則出現(xiàn)了劇烈的下滑。 我們這里觀察的是一些傳統(tǒng)的大型壽險(xiǎn)公司,這些公司本來就是兩條腿走路,主要依賴個(gè)險(xiǎn)渠道,同時(shí)兼顧銀保渠道。對于那些主要依賴銀保渠道的部分新型壽險(xiǎn)公司而言,由于對高現(xiàn)價(jià)中短存續(xù)期理財(cái)型保險(xiǎn)的監(jiān)管限制,銀保渠道新單業(yè)務(wù)的收縮會(huì)更加嚴(yán)重。
三、原因分析 對于壽險(xiǎn)業(yè)而言,2017年的經(jīng)營環(huán)境有兩大負(fù)面因素,正是這兩大負(fù)面因素造成了一季度保費(fèi)增速的大幅下滑。 1、資產(chǎn)端投資壓力是造成原保費(fèi)增速下降的主因 2016年行業(yè)資產(chǎn)投資收益率的大幅下滑給壽險(xiǎn)業(yè)帶來了巨大壓力,5.3%的投資收益率已經(jīng)接近了大多數(shù)壽險(xiǎn)公司的盈虧平衡點(diǎn)。從2017年的投資環(huán)境來看,雖然貨幣供應(yīng)明顯比2016年緊了一些,市場利率開始攀升,但股市不見好轉(zhuǎn)。從現(xiàn)在來看,樂觀估計(jì),2017年壽險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)投資收益率只會(huì)比2016年略微好轉(zhuǎn)。 于是,壽險(xiǎn)公司們被迫在悲觀情緒下調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),力爭降低負(fù)債端的資金成本,這必然會(huì)降低產(chǎn)品對客戶的吸引力,造成保費(fèi)增速下滑。例如,在一季度開門紅期間,為了降低資金成本,多數(shù)壽險(xiǎn)公司被迫選擇了收益比較模糊、吸引力有限的分紅險(xiǎn),只能通過將分紅和生存金轉(zhuǎn)入萬能賬戶的模式,通過萬能賬戶的收益率來吸引客戶。結(jié)果,一季度代理人渠道新單保費(fèi)也出現(xiàn)了一定程度下降,帶動(dòng)原保費(fèi)增速出現(xiàn)了一定程度的下降。 2、強(qiáng)監(jiān)管是保護(hù)投資款新增交費(fèi)大幅下降的主因 隨著中國金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚,中央提出“防風(fēng)險(xiǎn)”后,保監(jiān)會(huì)將核心工作聚焦到了防風(fēng)險(xiǎn)上,從2016年下半年到今年一季度,不斷出臺(tái)新政策,加強(qiáng)監(jiān)管,核心是防止保險(xiǎn)業(yè),尤其是壽險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)資金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)。 負(fù)債端的監(jiān)管措施包括:嚴(yán)控中短存續(xù)期產(chǎn)品、提高產(chǎn)品保障水平、降低產(chǎn)品投資屬性、遏制高收益萬能險(xiǎn)等等,這些新政極大地遏制了壽險(xiǎn)公司銷售中短存續(xù)期產(chǎn)品的能力,而這些產(chǎn)品正是2016年保費(fèi)高速增長的主力軍,其主要銷售渠道就是銀保渠道。 此外,從公司經(jīng)營經(jīng)營績效來看,在投資收益率較低的情況下,由于銀保渠道保費(fèi)的資金成本過高,銀保渠道的保費(fèi)越多,帶來的虧損就越多。所以,在當(dāng)前環(huán)境下,理性的壽險(xiǎn)公司本身有壓縮銀保渠道保費(fèi)的動(dòng)力。 于是,2017年一季度,銀保渠道新單保費(fèi)出現(xiàn)了大幅下滑,帶動(dòng)保戶投資款新增交費(fèi)出現(xiàn)了大幅下滑,兩者其實(shí)是一回事。 |
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