投資先簡(jiǎn)之，再深之。投資大師都有自己的原則和法寶，從約翰涅夫推崇低市盈率PE法，沃爾特·施洛斯青睞凈資產(chǎn)保護(hù)的PB法，喬爾·格林布拉特推出神奇公式（資本收益率和股票收益率綜合排名法，簡(jiǎn)單也可以用ROE和PE替代）。故從選股或估值角度，需有一眼定胖瘦的初選標(biāo)準(zhǔn)。理念不同，標(biāo)準(zhǔn)各異。個(gè)人好企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：1、能盈利會(huì)賺錢，資本持續(xù)產(chǎn)生效益，賺錢快而穩(wěn)。2、可成長(zhǎng)能發(fā)展，行業(yè)尚未遭遇天花板，上下游能協(xié)同推進(jìn)。3、估值低安全高，價(jià)格便宜是王道。其中會(huì)賺錢是核心，成長(zhǎng)次之（選擇不好會(huì)陷入估值殺，且企業(yè)一般有周期），便宜靠機(jī)會(huì)等待。

對(duì)企業(yè)區(qū)分成熟型和成長(zhǎng)型兩種類型，成熟型是大眾廣為接受，市值有一定規(guī)模，企業(yè)已從0-1過渡到1-n階段；成長(zhǎng)型是企業(yè)走上正軌，規(guī)模較小，業(yè)績(jī)處于臨界爆發(fā)，等待市場(chǎng)認(rèn)可和接受。這兩類企業(yè)大致先按規(guī)模去區(qū)分，成熟型企業(yè)在500億以下，成長(zhǎng)型企業(yè)在200億以下。本次選擇以500億以上的規(guī)模型企業(yè)為目標(biāo)，此也契合了目前藍(lán)籌股持續(xù)走強(qiáng)的行情，看看其背后有什么助推邏輯。

一、目標(biāo)企業(yè)鎖定規(guī)則：
非最近三年新上市的次新股；負(fù)債小于80%的杠杠類企業(yè)（過濾銀行、保險(xiǎn)等行業(yè)）；最近三年扣非加權(quán)ROE不低于3%、銷售凈利率不低于4%（保證篩選企業(yè)為最近穩(wěn)定型企業(yè)）；企業(yè)市值大于500億。

二、評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇

1、盈利指標(biāo)
凈資產(chǎn)收益率：12%-15%以上（成熟型接受12%，成長(zhǎng)型接受15%以上），該指標(biāo)取最近3年平均，考慮新融資和收購后，新資本生效和融合會(huì)有磨合期
銷售凈利率：15%以上，主營收入轉(zhuǎn)化為凈利潤(rùn)的能力，體現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)對(duì)股東的回報(bào)程度，喜歡業(yè)務(wù)不苦逼的行業(yè)，做少拿多是好行業(yè)
經(jīng)營現(xiàn)金流凈額 / 凈利潤(rùn)：大于80%，收入和實(shí)際相符合，體現(xiàn)在上下游的把控力，是一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，最好取最近5年平均，該指標(biāo)波動(dòng)起伏較大些

2、成長(zhǎng)指標(biāo)
主營收入增長(zhǎng)率：15%-25%以上（成熟型接受15%，成長(zhǎng)型接受25%以上），取最近三年平均
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率：18%-28%以上（成熟型接受18%，成長(zhǎng)型接受28%以上），利潤(rùn)增幅要略大于主營收入增長(zhǎng)，體現(xiàn)降本增利能力。取最近三年平均

3、估值指標(biāo)
市盈率PE：18-30（成熟型在18以下，成長(zhǎng)型在30以下）

4、其他指標(biāo)
PB(不含商譽(yù)）、資產(chǎn)負(fù)債率、商譽(yù)對(duì)凈資產(chǎn)比率、毛利率、股息率

三、指標(biāo)權(quán)重及積分

四、各股精選排名

注：數(shù)據(jù)以5月19日收盤數(shù)據(jù)，其中平均為14年-16年三年平均，數(shù)據(jù)來源理杏仁。

前三甲公司分析：
$長(zhǎng)江電力(SH600900)$ ：奶牛型公司，ROE接近15%，凈利率達(dá)44.66%，16年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)明細(xì)，現(xiàn)金流和毛利率都很高。目前PE 14倍左右。
$?？低?SZ002415)$ ：白馬級(jí)公司，ROE超30%，凈利率超20%，最近三年?duì)I收超25%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超25%（成長(zhǎng)有減速），毛利高，這樣的成長(zhǎng)加績(jī)優(yōu)，市場(chǎng)也給了30倍以上的PE估值。
$貴州茅臺(tái)(SH600519)$ ：老牌白馬公司，關(guān)鍵是盈利能力強(qiáng)，ROE 25%以上，凈利率 40%以上（太強(qiáng)），在經(jīng)歷14、15年的限制性消費(fèi)后16年?duì)I收和凈利均回升增長(zhǎng)（目前茅臺(tái)價(jià)控不住啊，經(jīng)銷商有得賺）。另外2項(xiàng)控制指標(biāo)很牛，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額對(duì)凈利潤(rùn)率是208%（可見其對(duì)上下游的控制力），毛利高達(dá)91%（這就是赤裸裸的暴力行業(yè)）。目前動(dòng)態(tài)PE達(dá)到 30倍，感覺還有被推高的可能。

排名加估值精選前16個(gè)大盤股：

類似海康威視、貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、格力電器、福耀玻璃、五糧液、伊利股份、上海機(jī)場(chǎng)確實(shí)是很好的股票，好股票值得長(zhǎng)期持有，記住是長(zhǎng)期持有！盈利能力一定要重點(diǎn)關(guān)注，從凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流等綜合考量。

這種通過自頂向下的股票篩選，比較簡(jiǎn)單方便，先設(shè)定條件和自己考量的指標(biāo)權(quán)重，然后篩選出各股。不同企業(yè)差異還是比較大，比如格力、美的銷售凈利潤(rùn)相對(duì)不高；而比如市值比較大的企業(yè)很多成長(zhǎng)并不是很突出；再比如企業(yè)有經(jīng)營周期，某些時(shí)候處于調(diào)整期等等。凡此種種因條件限制會(huì)被過濾掉一些好企業(yè)。所以建議條件要先放寬，此外建議數(shù)據(jù)能盡量多年比較，最好3-5年。在確定的公司中找好企業(yè)，其實(shí)比從不確定性中找出黑馬要強(qiáng)得多。

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