8I中國董事總經(jīng)理田德華先生，及公司價值投資首席華語導(dǎo)師周貴銀先生，在股東大會上向巴菲特先生提出了關(guān)心的問題：

田德華和周貴銀

田德華提問：

親愛的尊敬的巴菲特和芒格先生,我是來自中國的田德華,我的公司以在亞洲傳播價值投資理念為己任!我的商業(yè)伙伴Ken·Chee、周貴銀和我致力于喚醒1億中國人民回歸理性的投資方式。

在這個世界上最困難的事情就是改變?nèi)说膬r值觀或信念系統(tǒng)，這和我們想喚醒投資者從市場投機到市場投資一樣，是在改變投機者的價值觀或信念系統(tǒng)。

我們想問您，巴菲特先生，您能不能給我們提出一些善意的建議，我們應(yīng)該怎么樣做？謝謝您！

巴菲特，對于田總的有關(guān)的提問，巴菲特依舊是標(biāo)志性的笑著回復(fù)：

巴菲特：投機投資的可能性是一直都存在的。但是現(xiàn)在看起來，人們會通過投機的行為變得異常的興奮……中國現(xiàn)在作為一個比較新興的市場，現(xiàn)在也是有全民的股市的參與。我覺得在這個方面，也是有很多的經(jīng)驗，我們在美國也會有這種方面跟大家分享。

芒格：我們這方面其實做了很多的教育，我覺得我們還是做的不錯的。

巴菲特：人們喜歡賭博，喜歡采取行動，如果他們覺得很容易賺錢的機會的話，他們都會沖上前去，過一段時間他們會覺得可能我們已經(jīng)賺得夠多了，會開始自滿，進(jìn)入自己一個舒適區(qū)，所以我覺得還是要繼續(xù)做這一件事兒，繼續(xù)的進(jìn)行投資，這一個市場的長期是會滿足你的。我們知道市場長期內(nèi)會慢慢指導(dǎo)你下一步應(yīng)該怎么樣做的。

巴菲特：當(dāng)然投機會給我們的投資者更多機會，所以如果有很強的投機性，很強的懷疑的話，像查理剛才提到，我們會進(jìn)入一些比較困難的經(jīng)濟環(huán)境，伯克希爾當(dāng)然這一種環(huán)境中可以做的比較好，我們不會因此而感到恐懼?？謶钟袝r候它的蔓延是非常厲害，非常嚇人的，從2008年9月份開始，3500萬人他們一下子投入股市的價值就蒸發(fā)了，而這一個價格三周之后，他們大家都開始非常蔓延性的恐慌情緒，所以公眾的這一種對市場的反應(yīng)是非常極端的，但這個時候其實對于投資人來說是一種機會。

芒格：我當(dāng)然很同意你的這個看法。中國可能會有更多這方面的麻煩。他們當(dāng)然還會在這方面變得越來越投機，但我覺得投機是一個不太聰明的做法，需要非常多的運氣才做得成這一件事兒。

巴菲特：我1949年的一本書當(dāng)時寫到這一個的情況，這個書現(xiàn)在仍然賣的非常好，提到的一點是市場變得很熱的時候，很多的新發(fā)股票都做的很好，很多人都會被吸引進(jìn)來開始進(jìn)行投機，進(jìn)行賭博。但是我覺得這是美國過去一個教訓(xùn)，而中國現(xiàn)在作為一個比較新興的市場，現(xiàn)在當(dāng)然也有很多全民股市的參與。我覺得在這一個方面也是有很多的經(jīng)驗，我們在美國也會有這一種方面跟大家分享。

巴菲特：還有一個跟你問題相關(guān)的一個觀點是，我覺得在市場發(fā)展的早期，當(dāng)時可能會有這樣的一種趨勢。就是讓人們能夠變得更加投機，而不是市場已經(jīng)成熟的幾百年后。因為市場其實就像賭場一樣有這種特性。當(dāng)人們看到周圍人在富起來的時候，都想投入其中投機賺錢。他們會更愿意去投機而不是心平靜氣從長期經(jīng)驗當(dāng)中進(jìn)行長期平穩(wěn)投資。在美國也是這樣。

巴菲特：在任何的系統(tǒng)下。像30年代的一本書里面寫到的那樣，那個書是跟投資相關(guān)的，非常好的一本書。就是投機投資方面有什么樣的問題，會有什么樣的危險。我認(rèn)為投機投資的可能性是一直都存在的。在市場上也會一直有人關(guān)注這一個領(lǐng)域。這一種投機投資變得非常不加控制的時候，查理可能會提到這是一個社會的一種驗證。現(xiàn)在看起來是人們會通過這一種投機的行為變得非常異常興奮。而我們這一個市場中也一直看到這樣的情況，這一種情況可能對于我們來說，是非常讓人困擾的。對于你來說如果你看到隔壁智商比你低的鄰居，他們通過投機買股票，比你賺更多錢人們非常難以忍受這種情況。

周四盤后發(fā)布的財報顯示，伯克希爾第一季經(jīng)營性每股收益2163美元，預(yù)估為2705美元（預(yù)測區(qū)間2472-2840美元）。第一季凈利潤40.6億美元；第一季每股賬面價值178073美元。

巴菲特：我們發(fā)現(xiàn)像投資方面的回報，短期其實根本不意味著什么，我們可以承擔(dān)很多這方面的損失。但我們并不是很執(zhí)著于想這個時間，因為這跟我們內(nèi)在價值息息相關(guān)，我們并不是做這樣的一個收益的預(yù)測。我們3月31號做了什么？我們有超過900億的資金，所以希望給大家匯報這一點。希望把這些收益能夠接下來繼續(xù)進(jìn)行投資。

另外我想提到我們有一個很小的投資方面?zhèn)戎?，尤其今年這方面比較明顯，我們其實更愿意接受這樣的損失而不是受益。尤其受到像稅收還有證券方面的影響。另外更多一個重點今年我們收益方面拿到35%的稅收，損失方面卻不會承擔(dān)這樣大稅收的損失。今年如果有損失的話可以看到真正稅收它的價值對我們會有多大。這會是我們今年一個比較小的側(cè)重點。

另外也希望可以加快我們的損益程度。12月31號時假設(shè)有一個新的稅收法案出臺，對我們產(chǎn)生一些正面影響。今年第一季度，我們的承保金額是一個非常大的變動。在我們之后年度報告中可以更明顯，網(wǎng)上可以查到。我們更多去衡量我們的收益，也是可以在年度報告比較詳細(xì)體現(xiàn)出來的，也可以請大家詳細(xì)的讀讀。

我們很多比較主要的競爭者也公開提到，他們已經(jīng)開始改變他們的保險政策，保單。慢慢減少自己新的業(yè)務(wù)，因為新業(yè)務(wù)會帶有什么？一個比較大的損失，特別第一年這種損失會非常大，損失率非常大，第一年業(yè)務(wù)方面，會比我們更新的業(yè)務(wù)多出10%的收益，所以除了這一種并購的支出方面還會有很多其他的支出在這方面。

巴菲特表示，富國銀行這件事來講，他們有三個錯誤，有一些錯誤會影響到其他的?，F(xiàn)在任何行業(yè)必須都有獎勵制度，這是勢在必行的，但要非常小心，哪些人能夠真正受到獎勵，今天如果行為發(fā)生缺失的人不能獎勵他。富國銀行最大的問題就是激勵機制是怎么構(gòu)建的，很多激勵因素都起到了壞的作用。

另外富國銀行的情況，它的獎勵制度所謂交叉銷售概念，每個客戶進(jìn)來時都希望每一季能夠告訴他們，我能夠提供給客戶多少種服務(wù)。所以最重要的觀點是希望他能夠做的更好，就能提供更多一些業(yè)績，根據(jù)你到底能夠銷售多少貨物，就能夠得到獎勵。但是后來我們發(fā)覺這一種獎勵技術(shù)發(fā)生一些缺失，任何公司當(dāng)然都會發(fā)生錯誤或者缺失，這些錯誤發(fā)生的時候，你之后找到了這些錯誤的一些結(jié)果。

財富雜志Carol Loomis第一個提問：關(guān)于富國銀行， 現(xiàn)在分離式的方式，給了很多很多現(xiàn)在地區(qū)銀行上面的這些領(lǐng)導(dǎo)的能力，這是第一。所以，巴菲特先生，你覺得是今天是不是因為他們做了這種分離式的地區(qū)式的管理，也面臨一些風(fēng)險？這些自管式的有什么樣的風(fēng)險？ 

巴菲特：所謂分離式的，也就是不是集中管理式的方式，是現(xiàn)在很多公司的現(xiàn)象。但是我們的想法是這樣的，我們對于一些原則是非常非常注重的。

芒格在回答第一個問題時表示，在過去六七年之中，因為舉報，我們做了更大的改變。所以，通常這些所謂不具名的舉報，對每個人的聲譽（有影響），不是因為有報告就會被處罰，但是今天坐在這里，有很多人可能做錯了某件事情，在伯克希爾·哈撒韋公司里面，比如說也許他動用了比較小的公款或者做了不太大型的錯誤。

巴菲特：我對人工智能沒有什么見解，只聽說這一個過程當(dāng)中，未來十年當(dāng)中有很多事情會發(fā)生。首先我想說我對這一個方面不是專家，但是我會預(yù)料他們大大的減少我們雇傭員工數(shù)量，但這對于我們某一個業(yè)務(wù)不會是好事兒，但對整個社會來說是好事兒。我們先假設(shè)一下，如果一個人它按按紐，按不同的這些機器上的按紐，可以造出我們所有整個國家的產(chǎn)出，如果由一個機器人，人工智能替代它，如果一個人都能夠做這一件事情。比如我們以前需要150萬人做這一個事情，一個人工智能人做所有這些事情是多大一個改革，生產(chǎn)力是多大一個提高，這是一個很好的事情，但是會帶來非常巨大變革。

巴菲特說，我們是他們很大的持股人，美國運通、可口可樂都是這樣，富國銀行也是。我們都是有幾十億的這樣的公司的持股額。剛才也提到像美聯(lián)航這樣的公司，我們是這四大航空公司最大的持股人。而這個產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在也是面臨著不少的風(fēng)波。所有這些業(yè)務(wù)都會有很多的問題，有一些甚至面臨比較大的損失。

巴菲特說，我那個時候買了IBM的時候是六年之前的事情了，我想六年過去之后一定會比較好的。當(dāng)然這六年已經(jīng)過去了。蘋果公司，我想我現(xiàn)在看它們兩個公司是不一樣。因為蘋果是個消費者的行業(yè)，當(dāng)然這些產(chǎn)品因為消費者的行為而有所不同。IBM的客戶跟蘋果的客戶是完全不一樣的。當(dāng)然我講的方法是不是都對，大家不見得要完全同意。

芒格表示當(dāng)時在紡織業(yè)投資的時候覺得還是不錯的行業(yè)，那個時候還有人投資到更好的地方。如果要問我的意見，在IBM上是不是做了一個非常大的錯誤的決定，我想所有的這些項目早期不是很好，但是現(xiàn)在運作得都非常好了。我們找到了這些公司，也非常聰明的進(jìn)行了投資。

巴菲特表示，要做一個所謂的預(yù)測，他認(rèn)為是非常難預(yù)測結(jié)果的。今天的勝家或者是贏家，到底這中間有多少競爭者會在這個行業(yè)之中，這種東西都是沒有辦法預(yù)測的。巴菲特自稱前幾天還犯的一個錯誤，所以非常重要的一件事情就是一個人本身可以建立一個非常非常棒的經(jīng)濟機器，放在兩個不同的行業(yè)之中，而且是同時使用這個機器進(jìn)行計算，但是錯誤還是出來了，從零開始。

巴菲特表示，航空這個行業(yè)是競爭非常激烈的一個行業(yè)，很多時候都是采用自殺性的方式在進(jìn)行運營。而我們伯克希爾在很多大型的航空公司都有一些持股，而很多可以看到，不管是大的還是小的航空公司，都會或多或少面臨破產(chǎn)的威脅。很多時候都是在大概80%能力范圍內(nèi)來進(jìn)行運作。

 芒格在被問到此生最喜歡的交易時，他毫不猶豫地立刻回答是投資了喜詩糖果（See’s Candies）。芒格表示這是教會他最多事情的一筆投資。他談到自己的人生經(jīng)驗就是“學(xué)習(xí)、學(xué)習(xí)再學(xué)習(xí)，一直學(xué)習(xí)”，芒格說如果不是保持學(xué)習(xí)，他今天就不會出現(xiàn)在這兒。

巴菲特猜測，四大航空公司都會有更大的收益，但是關(guān)鍵在于它們的運作率，運作的幾率是多少，它們的邊際收益會有多少，是不是值得現(xiàn)在這樣做。巴菲特稱，作為長期來說，我們是不會毫不猶豫的。

CNBC提問稱，伯克希爾一些大規(guī)模持倉的股票表現(xiàn)不佳，伯克希爾如何看待這些股票。美國運通與Costco結(jié)束合作、富國銷售丑聞、美聯(lián)航將亞裔乘客拖下飛機，而這些都是伯克希爾大舉持倉的股票。 

巴菲特：所有的生意都有問題。我們買入美國運通、富國銀行、美聯(lián)航或可口可樂時，并不認(rèn)為它們擁有都不會發(fā)生問題，或永遠(yuǎn)不會遇到競爭。我們買入，因為它們有很強的競爭力。當(dāng)我們收購一個企業(yè)的時候我們會出手很多現(xiàn)金，會看他們長期是否可以給我們有一個很良好的表現(xiàn)。我們?nèi)绻龀鲞@樣良好預(yù)測的話會感覺更好一點，我覺得對于我們來說投資需要進(jìn)行考慮。

巴菲特：我一生中都在吃我喜歡吃的東西，而這瓶可口可樂，它有12盎司，我每天大概喝5聽。大概有1.2盎司的糖在每罐當(dāng)中。你可以看一下每個人不同的糖熱量的攝入，我相信我會更愿意從可樂中攝入1.2盎司的糖而因此感到開心。1982年開始我就一直沿用這樣的生活方式。

巴菲特：基本上如果減稅了我們會賺錢賺得比較多，回報也會比較高。所以基本上，有的時候在這些公共事業(yè)上，計算的方式就是跟我們現(xiàn)在要付的稅，以及我們得到的回報率是有關(guān)的。IRS也會對我們減稅之后有所影響。股本跟稅及我們的回報，都是有關(guān)系的。講到延期付稅的情況，對于我們的股票來講，有了所謂延付稅或者是節(jié)稅方式的話，我們當(dāng)然會得到極大的利益。

巴菲特：我們對自己的股票是非常有信心的?，F(xiàn)在的問題是，今天如果你不是專業(yè)的投資人，我想那個時候你不要很老了還不是專業(yè)的投資人。但是你不要天天擔(dān)心，去買指數(shù)股票就可以了。SNP是一個比較不讓人擔(dān)心的股票，所以如果我老婆已經(jīng)有了很多的錢，而且還有一些剩余的錢，她可以進(jìn)行投資。

芒格說：標(biāo)普的指數(shù)基金是非常難去打敗的。對于很多人來說，這種收益是非?？捎^的。但我覺得我還是對于伯克希爾的股票，因為是我們家庭的企業(yè)，我會更加的舒服。

巴菲特被問及伯克希爾希望投資聯(lián)合利華多少時表示，希望能夠多投大概150億的而另外剩下的這150億是由（3G）來投。這最初的一個協(xié)議。但在未來看，需要確保這樣的一筆交易而不會用更多的這樣一些多余的權(quán)益資本產(chǎn)生更多的債務(wù)，當(dāng)時希望給聯(lián)合利華的收購額是在一個友好的環(huán)境下能談下來。當(dāng)時覺得我們可能真的對這個是有興趣的，但是最后發(fā)現(xiàn)情況不像我們想的那樣，最后放棄了這筆交易。

有人提問巴菲特為什么建議自己的妻子在自己死后要投資指數(shù)基金而不是伯克希爾·哈撒韋的股票。

巴菲特說：“她將擁有超于她所需的金錢?！币虼酥笖?shù)基金對于那些期望獲得最少憂慮的人來說這是最好的投資。巴菲特還指出，他死后所持有的伯克希爾·哈撒韋公司的股票將全部捐給慈善機構(gòu)，他的妻子將不會從中獲得一分好處。

巴菲特：中國現(xiàn)在作為一個比較新興的市場，現(xiàn)在也是有全民的股市的參與。中國可能會有更多這方面的麻煩，會在這方面變得投機，當(dāng)然我覺得投機是一個不太聰明的做法，需要非常多的運氣才能做成這件事。當(dāng)然投機會給投資者更多的機會，所以如果有很強的投機性，有很強的懷疑的話，我們會進(jìn)入比較困難的經(jīng)濟環(huán)境。

巴菲特：我們有幾個原則，第一個回報率要比較高，當(dāng)然投資的數(shù)量也不是那么大的，而且公司成長率非常快，如果必須投入大量的資金才能成長，這是比較困難的。如果這個公司不需要任何資本就可以賺錢，當(dāng)然我們都是樂此不疲的，但是不太可能有這樣的情況。

巴菲特：我們就是指派不同的經(jīng)理來管理不同的公司，這是我們的一種所謂分散式的管理的機制，這是我們公司一直有的情況。我們有五十個不同的經(jīng)理。當(dāng)然，我們常常也跟他們在講說，你覺得你現(xiàn)在的這個業(yè)務(wù)進(jìn)行得怎么樣？或者問問他們，今天的業(yè)務(wù)是不是還有更好的一些執(zhí)行的方式能夠再經(jīng)營得更好。至少20%我們會釋放給他權(quán)力。我們不希望好像去把他們進(jìn)行一個集中式的管理。

如果有比較小的資本能夠投資我們還是會買的。我們有幾個原則，第一個就是回報率要比較高，投資的數(shù)量也不是那么大。而且這個公司成長率非常快，所以如果必須要投資大量的資金，他來能夠成長的話，這當(dāng)然比較有苦難。我的信念是如此。而且我也希望和相信是這樣子的。

巴菲特表示幾年前沒有買入谷歌的股票是一個失誤。巴菲特以前經(jīng)常說他會避免科技類的股票，因為他常常搞不清楚這些科技公司是如何賺錢的，以及他們是否能長期保持盈利。在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以發(fā)現(xiàn)這家公司擁有巨大的廣告業(yè)務(wù)，因為他自己的公司曾經(jīng)也為谷歌的廣告業(yè)務(wù)利潤做過貢獻(xiàn)。

巴菲特：我會思考五到二十年之后，這個公司是不是還具備現(xiàn)在的競爭優(yōu)勢，是否有足以讓人信任的領(lǐng)導(dǎo)層和管理人員，以及是否符合伯克希爾公司的文化，還有價格方面的因素。像我們買美聯(lián)航，可口可樂，并不是他們不會面臨問題，我們買他們的理由是覺得他們長期有非常強勁的發(fā)展趨勢，我們也喜歡他們的財政政策，喜歡他們現(xiàn)在的倉位。我們買了很多這樣一些公司，會看他們的競爭優(yōu)勢在哪里，是否能長期運作良好。

巴菲特說，我們沒有討論要投資到哪個行業(yè)，在這種宏觀的環(huán)境之中，很多人都在想說我要做什么決策。但是我們對于任何的行業(yè)，說老實話都有興趣。所以我跟（Charlie）也是這么談的。我們希望我們中間有一些所謂補充的機制。

巴菲特說，我自己本身期望，就是我們的接班人或者下面第一個，他已經(jīng)非常有錢了，他不用擔(dān)心要賺更多的錢，這是第一個條件，而且已經(jīng)工作了很久了，他已經(jīng)非常富裕了。他并不是因為今天能賺十倍以上的錢才來這里工作，這是第二個條件。他家里已經(jīng)有錢了或者他本身已經(jīng)累積了很多的財富了。

一位股東提問是否伯克希爾應(yīng)該堅持收購那些不需要大量資本運營的企業(yè)，而不是轉(zhuǎn)向鐵路和公共事業(yè)相關(guān)的公司。巴菲特對此回應(yīng)稱，這是毫無疑問的，輕資本的企業(yè)是他的首選。巴菲特表示現(xiàn)在美國市值最高的股票主要都是科技股，這個群體包括蘋果、微軟、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet，他為這些公司輕資產(chǎn)運營所帶來的成就感到驚嘆。

巴菲特表示，對于那些希望售出公司但又害怕被私募基金收購、從而令其背負(fù)債務(wù)并在幾年后再度將其售出的企業(yè)主而言，伯克希爾哈撒韋公司展現(xiàn)出了吸引力。巴菲特稱：“如果你只關(guān)心將企業(yè)賣個好價錢，找我們不是個好主意?！?/p>

芒格：當(dāng)我許愿的時候，希望我能夠回到90歲的時候。當(dāng)時有這樣給我一個建議，就是如果你想做什么樣的事情的時候，不要等到你93歲時才開始，我對我學(xué)生也是有這樣一個觀點。

巴菲特：你可能不會一直有機會等待著你，如果你去到這個真實世界的話，不要耽誤你的時間找一個你喜歡的東西，趕快開始行動起來。有些人甚至可能這樣說，就是覺得人生可能反過來進(jìn)行估值，我們其實按照一個正面的順序去生活的。查理提到之后某個月可能自己就不在了，我們可以反過來自己考慮一下自己的人生有什么樣的價值，當(dāng)然不能做所有的事情，但是會想想當(dāng)你在年老的時候，回過來回顧擬人生會想到底自己人生哪個部分最有價值，人生估計是不是應(yīng)該這樣發(fā)展的。

巴菲特說，我希望你在尋找黃金單身漢方面的目標(biāo)能夠取得成功。Charlie有沒有補充？芒格說：我覺得你這樣做是一個很聰明的事，你擁有了伯克希爾的股票，你還可以在這邊推銷自己，應(yīng)該會有很多人找你的。巴菲特又說，這讓我想起了一件事，我們可能需要在之后的年度報告中打出這種征婚的廣告了。

芒格表示，我當(dāng)時年輕的時候在西部的農(nóng)場工作，我當(dāng)時非常厭惡這些東西。當(dāng)時的電梯操作員就整天的坐在電梯當(dāng)中，在那里做一些惡作劇，非常的無所事事。另外你也提到對于人們來說，這樣的工作環(huán)境非常的枯燥。為什么我們必須做這些重復(fù)的工作？我們過去可能必須要這樣做，因為有很多產(chǎn)業(yè)在消失。但我覺得，3G他們在這方面沒有任何的道德問題。我反而看到了這方面有一些政治上的反應(yīng)。

巴菲特說，如果我們真的能夠找到一個讓我們重燃激情的這樣一個產(chǎn)業(yè)、業(yè)務(wù)的話，我們可能會用這樣的債券進(jìn)行投資。200億是絕對的最小的額度，而且我覺得這個額度不會低于240、250億。我們可以做下很大的一筆交易，當(dāng)然如果要是這個交易有足夠的吸引力，我們不希望輕易的下這樣一個定論。

又被問到接班人的問題，巴菲特說，我想今天的接班人能夠更好的接班，能夠做得更多更好當(dāng)然是我們希望的。我希望在我有生之年能夠找到這個接班人。非常有可能的，這個接班人是在我們公司原來就已經(jīng)工作一段時間的，但是今天這個世界上是千變?nèi)f化的，但是我想，接班人很可能就是在我們公司。

芒格：我只能告訴大家，未來七八年巴菲特還會在這里，巴菲特絕對會來參加股東大會。

巴菲特說，網(wǎng)購不會那么快就完全改變零售的機制。我們的家具公司，線上銷售以及實體店并沒有太大的變化。線上大概是10%的增長，但是大部分的人還是希望在買家具的時候到實體店看一下，再進(jìn)行購買。百貨公司已經(jīng)從實體店移到線上了。品牌現(xiàn)在也有一個有趣的發(fā)展，以后的十年中，絕對會有一些有趣的現(xiàn)象發(fā)生。 芒格：如果今天我們還擁有一些百貨公司，當(dāng)然不是很高興的事。

巴菲特表示，沒有預(yù)料到亞馬遜發(fā)展得這么好，沒有覺得它會像現(xiàn)在這樣取得大規(guī)模的成功。但是亞馬遜做的這些像云方面的業(yè)務(wù)，都是具有很大的潛力的。他說，當(dāng)我們打造零售帝國的時候，我們發(fā)現(xiàn)亞馬遜會帶來顛覆性的變化。在技術(shù)行業(yè)，對我來說這種投資當(dāng)時是非常長線的投資，我當(dāng)時也低估了它的發(fā)展?jié)摿?。我們可能低估了他們?zhí)行力的優(yōu)秀程度。

巴菲特表示，對于我們公司的股票，肯定是往上，肯定會往上漲。如果今天我就死了，我就閉上眼睛了，明天我保證這個股票的價錢還是往上漲的。

巴菲特說，他“低估了亞馬遜CEO杰夫·貝佐斯(Jeff Bezos)的才華，不僅是他的遠(yuǎn)見卓識，而且是執(zhí)行力，“他成功的可能性一點也不明顯”。不過，芒格立即補充道:“我不感到任何遺憾”，他指出想要在當(dāng)初發(fā)現(xiàn)亞馬遜的投資價值比發(fā)現(xiàn)谷歌還要困難。芒格還開玩笑說，盡管錯過了亞馬遜，但他在這個過程中還收獲了一些其他的投資，“這是我們的秘密，我并不想念它們”。

芒格說，我想一定要極端惡劣的事情發(fā)生才會影響到我們公司的情況。比如你記不記得英國石油公司在好幾年前發(fā)生的墨西哥灣發(fā)生的事件，那時候?qū)λ麄冊斐闪酥卮蟮挠绊?。所以遇到一個重大的事件，你就要付出代價?；蛘哌@些代價是你沒有辦法想象的。但是我們現(xiàn)在好像沒有任何一個重大的事件，所以我們的保護(hù)性還是極強的。在伯克希爾公司進(jìn)行架構(gòu)的時候，我覺得我們還是有這種抗力的。

對于投資者關(guān)于是否改變了對科技投資的立場的提問，他說，蘋果更像是一家消費品公司，盡管它擁有“巨大的技術(shù)成分”。談到自己評估（科技）公司的能力，巴菲特稱自己不如任何一個對科技感興趣的15歲小孩的智力水平，但他認(rèn)為自己對消費者行為的價值有一套自己的見解。他說當(dāng)初伯克希爾投資蘋果時，他說巴菲特：“要么你瘋了，要么他就是正在學(xué)習(xí)?！?/span>

巴菲特說，如果你回到60年代，當(dāng)時的企業(yè)稅大概是我們GDP的4%，而現(xiàn)在大概只有2%。在那個時候，醫(yī)保的支出大概是GDP的5%，而現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了17%。所以當(dāng)美國的企業(yè)談到了稅收限制我們的發(fā)展的時候，他們是應(yīng)該跟GDP的比較來談?wù)撨@個問題的。

從5%上升到17%，醫(yī)療的成本是對美國經(jīng)濟競爭力最大的影響。稅收系統(tǒng)并沒有讓我們的競爭力受阻，但醫(yī)療的成本卻大大的增加了。幾天前國會推翻了奧巴馬的醫(yī)保法案。我能告訴你們的是，這個醫(yī)保法案對于個人的影響，就是我們的聯(lián)邦收入稅可能會降低17%，就是如果去年通過的話，收入稅可能會降低。所以這是一個很大的減稅，對我們來說也是一個很大的減稅的利好。

巴菲特說，沃爾瑪跟任何公司談生意都沒有這么快，結(jié)果跟我們伯克希爾公司能夠這么快，他們說這是打破紀(jì)錄的速度。所以我們的聲譽，是一個最快速的能夠達(dá)成我們現(xiàn)在的結(jié)果，我們對你的允諾，一段時間之后我們的生意絕對是屹立不搖的。

當(dāng)被問到什么情況下伯克希爾·哈撒韋的策略會停止作用時，芒格表示：“沒有什么會傷害到伯克希爾，除非大規(guī)模殺傷性武器?！辈⑶宜€強調(diào)，即便如此伯克希爾也會是最后一個受到影響的公司之一。但如果在那樣的情形下，任何時候都會有比伯克希爾股價更大的問題。

芒格說，當(dāng)有些時候我許愿的時候，我希望我能夠回到90歲的時候。我當(dāng)時有這樣的一個給我的建議，就是如果你想做什么樣的事情的話，不要等到93歲再開始。我對我的學(xué)生也是有這樣的觀點。

巴菲特說，你可能不會一直有這樣的機會等待著你，如果你去到這個真實的世界，不要耽誤你的時間，找一個你喜歡的東西趕快開始行動起來。有些人甚至可能這樣說，覺得人生可能會反過來進(jìn)行估值，但是我們其實是按照一個正面的順序去生活的。

芒格提到之后某個月自己就不在了，所以我們可以反過來考慮一下我們的人生到底有什么樣的價值。你當(dāng)然不能做所有的事情，但是你會想一想，當(dāng)你在年老的時候，你回顧你人生，你想一想到底你的人生哪一部分是最有價值的，你的人生軌跡是不是應(yīng)該這樣去發(fā)展的。當(dāng)然，你需要不斷的做一些比較壞的打算，做一些悲觀的預(yù)測，但是你還是要時刻自信的生活下去。

巴菲特說，他們必須要向我們美國民眾更好的解釋，這種利益，自由貿(mào)易帶來的是總的利益而不是總的損害。而我們也需要有這樣的政策來幫助在這中間受損的群眾。對我來說，如果我的生活已經(jīng)很糟糕了，我所做的這些事情是造福320萬人而受損一小部分人的話，我們是不是覺得值得？我們其實有這樣的資源幫助這些人，我們不會擔(dān)心我們的投資商，他們可以讓自己的投資組合多元化。