最近讀完了帕特·多爾西的《股市真規(guī)則》，他在書中講了一個(gè)“十分鐘測(cè)試”，來(lái)幫助投資者初篩投資標(biāo)的。對(duì)此，我也有一些感觸，下面談?wù)勎易约旱摹八牟匠踹x法”，如何用較短時(shí)間篩選哪些股票值得進(jìn)一步深入研究。

排除上市少于3年的公司

由于目前國(guó)內(nèi)IPO規(guī)則人為壓低上市企業(yè)發(fā)行估值以及對(duì)上市初期大股東股票鎖定禁售期，導(dǎo)致A股市場(chǎng)對(duì)次新股的炒作熱情高漲，其中的邏輯無(wú)非就是流通籌碼少，套牢盤拋壓小，游資特別熱衷于炒作新股。很多新股一上市直接幾個(gè)無(wú)量漲停板，碰到大市好或者標(biāo)的題材好的甚至十幾二十個(gè)漲停板，上市初期的股票大多遭到爆炒，根本無(wú)法用脫離估值來(lái)形容，遠(yuǎn)無(wú)安全邊際可言，需要等待炒作熱情冷卻以后，才值得去發(fā)現(xiàn)哪些企業(yè)更有發(fā)展前景。順帶說(shuō)一句，從價(jià)值投資角度來(lái)說(shuō)，中新股開板就賣絕對(duì)是正確的，因?yàn)榻^對(duì)是高估的。

另外，由于國(guó)內(nèi)上市紅利對(duì)企業(yè)較大，有些企業(yè)甚至美化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)甚至造假上市，對(duì)新股上市前幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難辨真?zhèn)危枰容^上市后幾年經(jīng)過(guò)審計(jì)和市場(chǎng)檢驗(yàn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)才好分析判斷。

持續(xù)盈利并且現(xiàn)金流持續(xù)流入

目前IPO有要求企業(yè)要持續(xù)幾年的盈利記錄，但是這并不保險(xiǎn)，我們還應(yīng)該看一下，企業(yè)的現(xiàn)金流量表，不僅有賬面盈利更要持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金流才行。因?yàn)楝F(xiàn)金流才是企業(yè)生存的血液，企業(yè)沒有利潤(rùn)可能可以生存，但是如果現(xiàn)金流枯竭距離倒閉可能就不遙遠(yuǎn)了。

ROE保持15%以上且財(cái)務(wù)杠桿合理，最好長(zhǎng)期ROE保持穩(wěn)定

巴菲特曾說(shuō)：“公司經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)，是凈資產(chǎn)收益率的高低，而不是每股收益的高低?！?/p>

芒格說(shuō)過(guò)：從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，一只股票的回報(bào)率跟企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，如果一家企業(yè)40年來(lái)的盈利一直是它資本的6%，那在長(zhǎng)期持有40年后，你的年均收益率不會(huì)和6%有什么區(qū)別——即便你當(dāng)初買的時(shí)候檢的便宜貨。如果該企業(yè)在20-30年間盈利都是資本的18%（芒格指的ROE），即便你當(dāng)初出價(jià)過(guò)高，回報(bào)依然會(huì)令你滿意！

可見投資大師都非常看重ROE，為什么它對(duì)投資如此重要？

通過(guò)杜邦分析我們可以知道：

凈資產(chǎn)收益率ROE=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*杠桿系數(shù)

企業(yè)的ROE綜合展現(xiàn)了企業(yè)的資本杠桿、銷售利潤(rùn)水平、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三大方向上的“現(xiàn)有水平和未來(lái)潛力”。這樣分析起來(lái)對(duì)企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)就會(huì)有比較深入的理解，可以知道企業(yè)哪些方面存在的風(fēng)險(xiǎn)較大，哪些方面還有潛力可挖。

資產(chǎn)負(fù)債表清白，利潤(rùn)表合理

要觀察資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債是否健康，資產(chǎn)是否清白，是否有許多商譽(yù)。商譽(yù)的產(chǎn)生主要是收購(gòu)企業(yè)投資成本超過(guò)被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，超過(guò)可辨認(rèn)資產(chǎn)正常獲利能力（如社會(huì)平均投資回報(bào)率）的資本化價(jià)值。這個(gè)項(xiàng)目最需要重視，首先是因?yàn)槭召?gòu)溢價(jià)經(jīng)常過(guò)高，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)；其次這個(gè)項(xiàng)目最容易被操縱。利潤(rùn)表的其他非經(jīng)常性損益最好沒有，因?yàn)檫@個(gè)最容易扭曲每股收益。

總結(jié)：如果你還是投資新手，更要重視上面這簡(jiǎn)單的“四步初選法”。經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單初篩，基本上可以讓你遠(yuǎn)離股市中的大部分陷阱，排除大部分不值得投資的垃圾股票，節(jié)省大量精力用于研究值得研究的好企業(yè)。投資，如果能從一開始就與好企業(yè)為伍，做時(shí)間的朋友，其他各種投資技巧才能悠悠然慢慢打磨！（作者：北極之巔)