期貨即將松綁

導(dǎo)

近期，股指期貨松綁傳聞不斷，經(jīng)過多輪傳聞之后，松綁股指期貨的政策或?qū)⒂诖汗?jié)前正式落地。從保證金到交易手續(xù)費(fèi)再到持倉數(shù)都將進(jìn)行調(diào)整。

知情人士表示，自2017年1月25日(周三)結(jié)算時(shí)起，滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由目前合約價(jià)值的40%調(diào)整為20%，中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價(jià)值的40%調(diào)整為30%。

綜合各方機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)，總體來說，對(duì)股指期貨松綁對(duì)股市中性偏利好。

既然股指期貨即將回歸常態(tài)，那么，觀察股指期貨指標(biāo)，對(duì)股民炒股票有何幫助？可以從幾方面來觀察股指期貨的一些指標(biāo)呢？

股指期貨松綁對(duì)股市中性偏利好

那么，股指期貨松綁對(duì)股市有何影響呢？綜合各方機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)，總體來說，對(duì)股指期貨松綁對(duì)股市中性偏利好。

譬如，申萬宏源證券分析師桂浩明表示，讓股指期貨回歸市場化運(yùn)行，放開限制是必然的，晚放不如早放。

又比如，海通證券研究所期貨研究主管高上表示,在充分考慮股市穩(wěn)定基礎(chǔ)上，如果對(duì)期指溫和松綁，將有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。在我國股市供給不斷增加的背景下，缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具制約了增量資金入場。

兩大指標(biāo)成研判大勢(shì)利器

我們?cè)侔逊秶s小，既然股指期貨即將回歸常態(tài)，那么，觀察股指期貨，對(duì)股民炒股票有何幫助？可以從幾方面來觀察股指期貨的一些指標(biāo)呢？

我們股民投資者，主要是從觀察股指期貨的升貼水、股指期貨遠(yuǎn)月合約和近月合約的基差，這兩個(gè)指標(biāo)來研判市場。

首先，是要觀察股指期貨的升貼水情況。

一般來說，如果股指期貨出現(xiàn)升水(即，股指期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格)，一般會(huì)認(rèn)為是后市向好的指標(biāo)，因?yàn)槠谪浭袌龅耐顿Y者愿意以較現(xiàn)貨市場為高的價(jià)格去購買期指，表示投資者對(duì)后市有信心。最典型的例子，就是2014年6月開啟的那波從2000點(diǎn)至2015年6月5100多點(diǎn)的行情，期間股指期貨絕大部分時(shí)間均處于升水狀態(tài)。

反之亦然，如果股指期貨出現(xiàn)貼水(即，股指期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，我們以1月20日大盤普漲的那天作為例子， 1月20日收盤，滬深300期貨主力合約報(bào)收3353點(diǎn)，而滬深300現(xiàn)貨報(bào)收3354.89點(diǎn)，貼水近2點(diǎn))，一般是投資者對(duì)后市信心不足的信號(hào)。而1月20日收盤，股指期貨雖出現(xiàn)貼水，但僅微幅貼水2個(gè)點(diǎn)不到，說明，行情處于中性市場，多空角力不分勝負(fù)，節(jié)后見分曉概率較大。詳見下圖：

另外，還需要觀察股指期貨的基差情況，即股指期貨遠(yuǎn)月合約和近月合約的基差，這個(gè)角度來進(jìn)一步研判。

一般來說，如果某股指期貨品種，就以滬深300為例，遠(yuǎn)月合約價(jià)格高于近月合約價(jià)格，一般會(huì)認(rèn)為，是后市向好的指標(biāo)，因?yàn)槠谪浭袌龅耐顿Y者認(rèn)為未來價(jià)格會(huì)上漲，表示投資者對(duì)后市有信心。最典型的例子，就是2014年6月開啟的那波從2000點(diǎn)至2015年6月5100多點(diǎn)的行情，期間大部分時(shí)間遠(yuǎn)月合約價(jià)格高于近月合約價(jià)格。

反之亦然，如果遠(yuǎn)月合約價(jià)格低于近月合約價(jià)格，如，截止1月20日收盤，滬深300期貨01、02、03、06合約價(jià)格分別為3352.8點(diǎn)、3353點(diǎn)、3351.6點(diǎn)、3297點(diǎn)，我們看到，交割時(shí)間為01、02、03月的3個(gè)合約，點(diǎn)位都相差無幾，表明市場多空暫時(shí)難以一分高下，但6月份交割的合約點(diǎn)位較低，表明投資者需要提防大盤在6月份之前一段時(shí)間的下跌風(fēng)險(xiǎn)，的確從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上分析，6月底為年中結(jié)算時(shí)間，市場資金面又將面臨緊張風(fēng)險(xiǎn)。詳見下圖：

六大區(qū)別需注意

最后，我們?cè)偬嵝岩幌聫V大投資者，股指期貨交易與股票交易的區(qū)別還是很大的，需要做好充分的功課，主要的六大區(qū)別如下：

第一、在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買，因而股指期貨交易是雙向交易。

第二、股指期貨采用的是保證金制度，進(jìn)行股指期貨交易時(shí)不要支付合約價(jià)值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證；而目前中國股票交易則需要支付股票價(jià)值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過投資本金，這一點(diǎn)和股票交易也不同。

第三、股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。股票買入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日。因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉了結(jié)持倉，還是等待合約到期進(jìn)行現(xiàn)金交割。

第四、股票市場單只股票的可流通股本是固定的，除了增發(fā)、送股、配股等情況以外，總的份額不隨交易而變化；期貨市場中的持倉總量是變動(dòng)的，資金流入則持倉總量增加，資金流出則持倉總量減少。

第五、在結(jié)算方式上，股指期貨交易采用當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，交易所當(dāng)日要對(duì)交易保證金進(jìn)行結(jié)算，如果賬戶保證金不足，必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，否則可能會(huì)被強(qiáng)行平倉；而股票交易采取全額交易，并不需要投資者追加資金，并且買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。

第六、股票交易因是T+1交易；而股指期貨交易是T+0交易，當(dāng)日開倉，當(dāng)日就可以平倉，不受時(shí)間限制，流動(dòng)性極強(qiáng)。