課前輕松一刻鐘

我認(rèn)識個朋友，一萬元起家做股票短短一個月就賺了38萬我問他怎么賺的，他說，給人推薦股票跌停了，被人打斷了腿，對方賠的。

成長就是有新的要進來，一個新的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，肯定要有的客戶群來買單，一個新的商業(yè)模式的誕生，那么必將替代原有的模式，蠶食原有模式的市場份額，一個新的地域市場的開拓也必將帶來新的客戶群。所以，成長股不一定就是新技術(shù)的代名詞，只要是市場份額從無到有，從小到大都是可以稱之為成長股的。

這里就主要從成長性、持續(xù)性兩個角度進行分析，主要采用PEG指標(biāo)法，同時輔以行業(yè)市盈率和市值法兩個指標(biāo)來進行一下解讀。   

首先看成長性與持續(xù)性

 一、成長性。成長性的判斷非常難，一般要求對行業(yè)有較為深刻的認(rèn)識，起碼對一個行業(yè)的發(fā)展趨勢有一個大致的看法。我們可以從過去的經(jīng)營狀況和行業(yè)的發(fā)展來做一個大致的推斷，可以判斷這個行業(yè)和公司是否穩(wěn)定，最難的就是后面三年的復(fù)合增長率的估計，這個地方就涉及到每個人的投資閱歷與水平了，這個真的需要自己多加積累。

二、持續(xù)性。持續(xù)性即長期階段的成長性，主要是看行業(yè)的長期成長性，三年之后這個行業(yè)還能快速增長還是變成慢速增長甚至成為周期性行業(yè)？其次是公司管理層水平、公司的行業(yè)地位與行業(yè)格局的變化趨勢等。    

高持續(xù)性是長期維持高估值的基礎(chǔ)，只有持續(xù)性高公司才能不斷取得良好的業(yè)績。同時公司高管都是在這一行業(yè)有過從業(yè)經(jīng)歷的的，管理水平也不錯，起碼公司的高持續(xù)性是可以穩(wěn)定的。

說人話就是，PEG法由市盈率（PE）和業(yè)績增長率（G）衡量。當(dāng)市盈率比業(yè)績增長漲的快時，說明股價支撐不起虛妄的市值了，如果業(yè)績增長得比市盈率增長得快時，那就說明公司有前途。

一般可以用年度利潤來計算PE，不過相應(yīng)地G就要從本季度開始考慮，也沒有了可參考的數(shù)據(jù)，因為其他人都在用按年劃斷的方式，而其他人的判斷是我們觀察市場預(yù)期的一個角度，還是比較有參考價值的。判斷G的時候容易犯的錯誤之一是把當(dāng)年相比上一年的增速拿來用，完全背離了股票要看未來的原則。    

其次我們可以看看為什么PEG會得到大家的認(rèn)可，假設(shè)股價一直不變，那么只要復(fù)合增長率超過市盈率，那么市盈率必定會降低，隨著市盈率的降低，股價的估值就會降低，那么在行業(yè)和公司持續(xù)增長的情況下，市盈率會進一步下降，從相對估值的角度來說，這樣的價格就是給你買入的機會。那么買入后，就可以享受估值與業(yè)績的“戴維斯雙擊”效應(yīng)了。

所以這個指標(biāo)是綜合考慮了估值與業(yè)績兩方面的情況，一般穩(wěn)定成長股的估值時候就是要考慮這兩個方面。

當(dāng)然PEG也不是在所有的時候都有效的，前提就是前面所說的成長的穩(wěn)定性和持續(xù)性要高，不能只根據(jù)一年的突發(fā)性的高增長就判定PEG小于1，總的來說，這個指標(biāo)判斷的是未來起碼季度以上周期的公司估值情況。

實例分析：以前一段時間的大牛股東方園林為例，內(nèi)生和外延同步發(fā)力，大批訂單在手，政策支持PPP模式，因此確定性和持續(xù)性都很好，股權(quán)激勵條件中的未來三年復(fù)合增長速度30%算是比較保守的，樂觀的情況下50%也可能，可以取中值40%作為預(yù)期。16年凈利按完成股權(quán)激勵的12.2億考慮的話，六七月份的時候PE大概20倍，PEG大概0.5，極具投資價值，現(xiàn)在PE約35倍，PEG約為0.9，由于成長性較高，所以仍有一定的投資價值，但和六七月份時就完全不能比了，短期不確定性也很高。    

前面說過，以PEG來進行分析的時候要用行業(yè)平均市盈率和市值比較來輔助判斷，例如同行業(yè)相比，，低PE個股采用PEG指標(biāo)就可以更安心，如果PE過高，那么就要當(dāng)心市場太過樂觀，給予估值過高，一旦發(fā)生復(fù)合增長率低于市盈率的情況，那么很容易殺估值，黑天鵝一般往往就發(fā)生在這個時候，風(fēng)險也最大，因為太出乎市場大家的一致預(yù)期了。

另外，在參考市值等指標(biāo)時，基本思路差不多，就是不要比行業(yè)平均值高的離譜，因為這個時候，公司可能已經(jīng)成為大眾情人了，很容易發(fā)生黑天鵝事件。最好的時間就是比行業(yè)平均值低或差不多的時候去發(fā)現(xiàn)這樣的機會，因為這個時候的確定性是最高的，越到后面，確定性越差。

其實，這個方法還是非常管用的，但是要理解透了，不能囫圇吞棗，似懂非懂，亂套公式，這個只有靠大家平時不斷去體會學(xué)習(xí)了，因為本質(zhì)來說，投資成長股就是一個動態(tài)的過程，需要思維不斷的調(diào)整。