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索羅斯:假如一定要總結(jié)我的務(wù)實(shí)經(jīng)驗(yàn),那就是——生存

 bhyhzbzh 2016-09-29


作者:索羅斯

來源:梧桐投資筆記(ID:wutongtouzibiji)


在我還是少年的時(shí)候,第二次世界大戰(zhàn)給了我一個(gè)永生不忘的教訓(xùn)。


我很慶幸自己有一位對(duì)于生存藝術(shù)極為內(nèi)行的父親,以一個(gè)戰(zhàn)俘的角色熬過了戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期極端艱苦的生活,也因此,第二次世界大戰(zhàn)成為我早年的教育課程。后來,我創(chuàng)立投資工具,很大程度上得益于青年時(shí)代習(xí)得的生存技巧。


離開大學(xué)后,幾經(jīng)輾轉(zhuǎn),我最后成為一名國際股票套利商,從倫敦到紐約。


1957年歐洲共同市場(chǎng)形成時(shí),美國投資者對(duì)歐洲的股票頗感興趣,在那段時(shí)間里,我仿佛像是盲人國家的獨(dú)眼國王,后來肯尼迪總統(tǒng)遏制了外國股票的交易,也給我的輝煌成績畫上了句號(hào)。


1963年至1966年,我花了三年的時(shí)間修改題為《意識(shí)的重負(fù)》的哲學(xué)論文。


最終,我還是決定回到投資存亡戰(zhàn)中,并于1969年(39歲)創(chuàng)建一種典型的資產(chǎn)組合業(yè)務(wù)(model portfolio),后來發(fā)展成為一項(xiàng)對(duì)沖基金(hedging fund),即量子基金。此后我一直執(zhí)掌該基金,只在1981年9月到1984年9月期間,我將大部分管理責(zé)任委托給別人(德魯肯米勒)。


量子基金從大約400萬美元增長至近20億美元,且大部分源于內(nèi)生增長,原始投資商目睹他們的投資本金增值了300倍,量子基金創(chuàng)造了無與倫比的績效。


在職業(yè)生涯的錢十年里,我?guī)缀跤貌坏酱髮W(xué)里所學(xué)的任何東西,實(shí)踐活動(dòng)和理論興趣完全脫節(jié)。事實(shí)上,在股票出售和交易的游戲中,我并沒有將自己投入其中。


但是,當(dāng)我成為一名基金經(jīng)理后,情況就完全不同了,資金的投向關(guān)乎自己的飯碗,也因此再也無法超然物外,而是努力挖掘全部的智力資源,卻不曾料到抽象的技能居然大擅勝場(chǎng),令我喜出望外。


如果將成功完全歸之于抽象的觀念,或許言過其實(shí),但由此確立的優(yōu)勢(shì)則毋庸置疑。


我發(fā)展了一種獨(dú)特的投資策略,完全不合乎流行的觀點(diǎn)。


成功的投資是一種煉金術(shù)(也就意味著它并不是一門科學(xué))。


比起其他投資商,我具有某種優(yōu)勢(shì),因?yàn)?,我至少?duì)于金融市場(chǎng)的運(yùn)走方式擁有自己的見地,然而,如果我聲稱總是能夠根據(jù)自己的理論框架構(gòu)造有價(jià)值的假說,那一定是在說謊。


有時(shí)并不存在反身性過程,有時(shí)又未能察覺,有時(shí)還會(huì)搞錯(cuò),往往在缺乏合用假說時(shí)卻又不得不介入投資,結(jié)果自然就是隨機(jī)漫步。


幸運(yùn)的是,大部分時(shí)間里,我在金融市場(chǎng)里與反身性過程很合拍,我的主要成功得益于利用反身性過程所呈現(xiàn)的機(jī)會(huì)。


我所采用的投資策略并不像聽起來那么抽象,它往往呈現(xiàn)為一種帶有強(qiáng)烈個(gè)人色彩的形態(tài):檢驗(yàn)與痛楚、成功與快慰緊密相聯(lián)。


量子基金的操作最充分地得益于我所經(jīng)受的生存訓(xùn)練。


形勢(shì)大好時(shí),使用杠桿博取第一流的收益率,但是,交易過程不合預(yù)期時(shí),也會(huì)毀掉你。


最難的事情之一是判斷安全邊際,沒有普遍有效的標(biāo)準(zhǔn)(標(biāo)準(zhǔn)是量化的終極目標(biāo),也是遙不可及的目標(biāo),為什么遙不可及,因?yàn)楸娙说男倪b不可及),每一種場(chǎng)景都要依據(jù)它本身的價(jià)值來判斷,總之,你必須得依靠自己的生存技能。


這樣,量子基金的管理業(yè)務(wù)就將我的抽象興趣和實(shí)際技能提供了一個(gè)結(jié)合起來的實(shí)驗(yàn)室。


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