近期，白酒板塊自底部反彈25%左右，在所有板塊中漲幅居前。基本面持續(xù)向好。

1、龍頭復(fù)蘇，行業(yè)反轉(zhuǎn)

 高端龍頭茅臺(tái)和五糧液穩(wěn)步增長，部分區(qū)域龍頭強(qiáng)勁復(fù)蘇，龍頭企業(yè)率先走出調(diào)整期，在完成價(jià)格調(diào)整，結(jié)構(gòu)優(yōu)化和聚焦戰(zhàn)略等方面的自我調(diào)整后，進(jìn)入恢復(fù)性增長階段。行業(yè)增長的基本邏輯

一是消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移；

二是品牌集中度提升，致力于品牌和品質(zhì)提升的優(yōu)秀企業(yè)，會(huì)將穩(wěn)步提升市占率；

三是投資拉動(dòng)增長，法人消費(fèi)增加，以及大眾餐飲消費(fèi)的持續(xù)增長，帶動(dòng)酒類消費(fèi)增加。

2、一季度無憂，全年無憂

今年春節(jié)白酒旺銷，大部分實(shí)現(xiàn)開門紅，茅臺(tái)和五糧液年報(bào)預(yù)收款激增，預(yù)示一季報(bào)繼續(xù)向好，全年增長鎖定。春節(jié)銷售基本占全年銷售40%以上，全年銷售看春節(jié)，一季度無憂，則全年無憂。

3、現(xiàn)金流充裕

 2015年，茅臺(tái)和五糧液分紅率分別達(dá)到50%和49%，相比往年的30%有大幅提高。股息率分別達(dá)到2.5%和2.9%，高于一年定期，且兩者賬上現(xiàn)金分別達(dá)到和接近500億和300億。無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，高分紅公司投資吸引力大增。白酒板塊現(xiàn)金流充裕，資本投入少，ROR回報(bào)率高。

4、高端穩(wěn)，行業(yè)安

茅五高端控量保價(jià)上升到公司戰(zhàn)略，茅臺(tái)今年下半年僅提供8000噸，五糧液削減剩余計(jì)劃的20%，價(jià)為量先，一切為價(jià)格讓步。高端酒價(jià)將步入向上通道，預(yù)計(jì)中秋前后茅臺(tái)一批價(jià)900元，五糧液一批價(jià)在70 0元左右，高端酒未來一定走價(jià)漲量升之路。

高端穩(wěn)價(jià)后，價(jià)格空間擠壓的隱憂消除，行業(yè)價(jià)格帶拓寬，區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌主打的中高端價(jià)位（100-300元），性價(jià)比凸顯，部分企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格小幅上漲，流通價(jià)格指導(dǎo)性上調(diào)，渠道利潤增加，經(jīng)銷商積極性恢復(fù)。

5、行業(yè)并購進(jìn)入黃金期

行業(yè)開始走向分化，三線品牌和區(qū)域地方品牌受競(jìng)爭(zhēng)性擠壓，投入減少，市占率下降，行業(yè)進(jìn)入并購黃金期。看好區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌的并購行為，邊際改善大，協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，后發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著古井貢酒成功并購黃鶴樓，借道切入湖北市場(chǎng)。
衡水老白干省內(nèi)并購第二三名品牌成首選，改變競(jìng)爭(zhēng)格局，不戰(zhàn)而屈人之兵，省內(nèi)整合后市占率進(jìn)一步提高。

6、板塊估值修復(fù)

目前行業(yè)估值依然低估，一線品牌不足20倍，二三線品牌25倍左右，對(duì)標(biāo)海外成熟市場(chǎng)烈酒的估值，以及其成長性，白酒板塊依然低估50%以上。

隨著茅臺(tái)將創(chuàng)新高，眾多酒企年報(bào)和一季報(bào)超預(yù)期，行業(yè)并購不斷增加，受益通脹預(yù)期升溫，深港通的開通，國企改革重啟等重磅消息，今年催化劑會(huì)此起彼伏，白酒板塊估值修復(fù)仍走在路上。