從野蠻生長(zhǎng)的草根金融到高大上的萬(wàn)能險(xiǎn)問(wèn)題頻現(xiàn)

去年年底的'e租寶'事件，不僅讓業(yè)內(nèi)觸目驚心，波及大量的投資者，也使得業(yè)內(nèi)對(duì)金融監(jiān)管問(wèn)題變得空前關(guān)注。

P2P行業(yè)作為近幾年“草根金融”的代表，一路高歌猛進(jìn)，2015年，全行業(yè)成交量超過(guò)一萬(wàn)億，從交易量看，P2P已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)金融中重要陣地，其高風(fēng)險(xiǎn)的因素雖然被一直提及，但從未獲得過(guò)業(yè)內(nèi)重視。在去年年末，整個(gè)行業(yè)終于面臨風(fēng)險(xiǎn)的大爆發(fā)，以行業(yè)“巨頭”e租寶涉嫌詐騙為首，整個(gè)行業(yè)黑幕露出了冰山一角。

2014年以來(lái)，e租寶的背后運(yùn)營(yíng)實(shí)體“鈺誠(chéng)系”先后花費(fèi)上億元大量投放廣告進(jìn)行“病毒式營(yíng)銷(xiāo)”，據(jù)媒體報(bào)道，“e租寶”95%的項(xiàng)目均為虛構(gòu)，平臺(tái)在一年半時(shí)間內(nèi)非法吸收資金500多億元，但實(shí)際上由于缺乏監(jiān)管，這些錢(qián)竟然流入私人腰包，其中，鈺誠(chéng)集團(tuán)董事會(huì)執(zhí)行局主席丁寧挪用資金15億元，這其中包括為美女購(gòu)置別墅、房產(chǎn)、豪車(chē)等眾多開(kāi)支。

P2P的許多公司和經(jīng)營(yíng)者其實(shí)并不了解金融這個(gè)高門(mén)檻的行業(yè)規(guī)律和行業(yè)規(guī)則，以e租寶為例，其實(shí)際控制人丁寧曾從事五金行業(yè)，對(duì)金融行業(yè)本身一竅不通，于是只好拉攏畢業(yè)于法國(guó)佩皮尼昂大學(xué)的張敏充當(dāng)門(mén)面，但后者依然絲毫不懂金融。

實(shí)際上即使如P2P這樣看似相對(duì)“簡(jiǎn)單粗暴”的草根金融，也需要有極高的風(fēng)險(xiǎn)控制和資源配置能力，而從業(yè)者往往對(duì)其不求甚解，以為金融領(lǐng)域賺錢(qián)不過(guò)是左手倒右手或者賺取利率差這么簡(jiǎn)單，這也為近期P2P行業(yè)連環(huán)踩雷埋下了禍根。2015年全國(guó)共有950家網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)平臺(tái)發(fā)生問(wèn)題，同比上升221%，問(wèn)題平臺(tái)增幅超過(guò)新增平臺(tái)，涉及千億資金，超過(guò)100萬(wàn)投資人中雷。僅僅e租寶一家平臺(tái)，受害投資人約90萬(wàn)名，遍布全國(guó)31個(gè)省市區(qū)。

承諾高額的保本收益，打造高大上的企業(yè)形象和企業(yè)明星，大手筆的廣告投入，這幾乎成為P2P領(lǐng)域多家企業(yè)慣用的“三板斧”。在“e租寶”事件的慘痛教訓(xùn)之后，投資者首先應(yīng)當(dāng)明白金融自身首要的目的是風(fēng)險(xiǎn)控制，其次才是獲得與自身風(fēng)險(xiǎn)匹配的利潤(rùn)回報(bào)。而在監(jiān)管方面，“e租寶”事件同樣意味著P2P行業(yè)野蠻生長(zhǎng)時(shí)代的落幕，監(jiān)管層面對(duì)P2P領(lǐng)域的高壓監(jiān)管勢(shì)在必行。

央行前期發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確提出，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)只能進(jìn)行信息中介服務(wù)，不提供信用擔(dān)保，也不能承諾回報(bào)。但近年來(lái)實(shí)際上有多家P2P企業(yè)已經(jīng)越過(guò)雷池，給老百姓的財(cái)產(chǎn)安全構(gòu)成了直接威脅，分析人士稱(chēng)，為了避免類(lèi)似的“龐氏騙局”再次發(fā)生，監(jiān)管層面需要從底層加強(qiáng)對(duì)資金的監(jiān)管。而從當(dāng)前中國(guó)的金融生態(tài)分布來(lái)看，要解決的不僅僅是P2P問(wèn)題。

前段時(shí)間的寶能舉牌萬(wàn)科事件已經(jīng)成為資本市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)，該事件除了暴露了萬(wàn)科本身在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和其他內(nèi)控環(huán)節(jié)上存在一定問(wèn)題，也直接反應(yīng)了當(dāng)前保險(xiǎn)資金的寬裕。在市場(chǎng)流動(dòng)普遍偏緊的情況下，近年來(lái)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的“彈藥”卻十分充裕，上輪牛市中，安邦保險(xiǎn)、生命人壽等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)就曾經(jīng)屢屢舉牌上市公司，引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，市場(chǎng)中一度出現(xiàn)了“舉牌概念股”這樣的稱(chēng)謂。

而隨著去年下半年股市的暴跌，大部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)卻逆市“加倉(cāng)”頻頻舉牌，出手之闊綽更是令投資者咋舌。根據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括生命人壽、前海人壽、安邦保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)等在內(nèi)的至少8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在去年下半年共花費(fèi)超1300億元舉牌，涉及上市公司26家。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)充裕的“彈藥”主要來(lái)源還是萬(wàn)能險(xiǎn)這一險(xiǎn)種的銷(xiāo)售獲得。萬(wàn)能險(xiǎn)是包含投資和保障兩大功能的人身險(xiǎn)產(chǎn)品，客戶(hù)的保費(fèi)分別會(huì)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)保障賬戶(hù)和投資賬戶(hù)，用于保障和投資。之所以取名為“萬(wàn)能”，在于保障額度和投資額度設(shè)置的主動(dòng)權(quán)在投保人手中，調(diào)整和領(lǐng)取均較為便捷，投資賬戶(hù)的資金由保險(xiǎn)公司代為投資，投資利益上不封頂，下設(shè)最低保障利率。此前，萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率設(shè)定為2.5%，今年年初萬(wàn)能險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化之后這一關(guān)鍵性指標(biāo)設(shè)為3.5%，隨著銀行存款利率下調(diào)，萬(wàn)能險(xiǎn)對(duì)投資者的吸引力明顯增強(qiáng)。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10個(gè)月之內(nèi)，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到6000億元，占保費(fèi)總收入的29.6%，這其中超過(guò)22家險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占比超過(guò)五成，有的公司占比甚至超過(guò)九成。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)給外界的印象一貫穩(wěn)健，曾經(jīng)險(xiǎn)資的舉動(dòng)給外界的造成的印象也是大資金看好A股市場(chǎng)，但后來(lái)的事實(shí)證明，此種想法未免太天真，2015年下半年和2016年開(kāi)年股市的大幅下跌是多數(shù)投資者始料未及的。實(shí)際上，險(xiǎn)資通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)獲得源源不斷的炮彈，已經(jīng)引起了監(jiān)管層的重視，而這里面的蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)，更不能不引起市場(chǎng)的重視。

2015年12月，保監(jiān)會(huì)向各壽險(xiǎn)公司下發(fā)了《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知 (征求意見(jiàn)稿)》（下稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），對(duì)高現(xiàn)價(jià)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行了修訂。據(jù)悉，1月20日，保監(jiān)會(huì)召開(kāi)高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)定修訂座談會(huì)，擬就高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行修訂。此次會(huì)議對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售作出規(guī)定：自通知下發(fā)之日起不得開(kāi)發(fā)存續(xù)期間3年以?xún)?nèi)（不含3年）的新產(chǎn)品；自通知下發(fā)之日起，不得銷(xiāo)售存續(xù)期間1年以?xún)?nèi)（不含1年）的產(chǎn)品；自2016年10月1日起，不得銷(xiāo)售存續(xù)期間3年以?xún)?nèi)（不含3年）的產(chǎn)品。

按照保監(jiān)會(huì)2014年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》的規(guī)定，高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品是指第二保單年度末保單現(xiàn)金價(jià)值與累計(jì)生存保險(xiǎn)金之和超過(guò)累計(jì)所繳保費(fèi)，且預(yù)期60%以上保單存續(xù)時(shí)間不滿(mǎn)3年的產(chǎn)品。簡(jiǎn)單而言，這類(lèi)產(chǎn)品的特點(diǎn)是投資收益高、保險(xiǎn)金少、退保率高，甚至超過(guò)60%，而萬(wàn)能險(xiǎn)恰巧就是這一類(lèi)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)有專(zhuān)家指出相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品承諾高收益，從而引發(fā)成本增加。這對(duì)保險(xiǎn)公司的投資管理等方面的能力要求也相應(yīng)提高，風(fēng)險(xiǎn)的大小在很大程度上取決于宏觀(guān)投資環(huán)境和投資團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)水平，并非所有保險(xiǎn)公司對(duì)此都能有很好的把控。

在寶能舉牌萬(wàn)科事件中，輿論關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)之變化，也可以管中窺豹。去年萬(wàn)科停牌之時(shí)，外界普遍非常擔(dān)憂(yōu)萬(wàn)科這家優(yōu)質(zhì)上市公司，會(huì)不會(huì)因?yàn)閷毮芟档念l繁舉牌而發(fā)生控股易主，因?yàn)槿f(wàn)科的股價(jià)長(zhǎng)期低迷，也有不少二級(jí)市場(chǎng)的投資者慶幸股票大漲獲得盈利或等來(lái)解套。但實(shí)際上，在停牌后，二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了迅速的暴跌，市場(chǎng)已經(jīng)在關(guān)注前期寶能系通過(guò)杠桿在高位增持的資金是否面臨爆倉(cāng)的危險(xiǎn)。1月18日萬(wàn)科并未能按照最初的計(jì)劃復(fù)牌，“寶能系”可謂暫時(shí)躲過(guò)一劫，毫無(wú)疑問(wèn)，考慮到當(dāng)時(shí)狀況，以萬(wàn)科的市值體量，公司的股價(jià)面臨急速下跌的可能性較大。

目前的萬(wàn)科仍然處于停牌之中，前期激進(jìn)舉牌窺視大股東之位的“寶能系”最終結(jié)果仍未可知，但從該事件也可看出，雖然具有雄厚實(shí)力，但是其實(shí)險(xiǎn)資自身已經(jīng)存在著很大的問(wèn)題，卻一味盲目依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)和歷史印象去舉牌上市公司，這不能不引起監(jiān)管者和投資者的重視。