投資要點(diǎn): 資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張,業(yè)績?cè)鲩L出現(xiàn)分化。上市銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模1,158,309.15億元,半年環(huán)比增長10%,環(huán)比增長率提升了9個(gè)百分點(diǎn)。共實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤7,015.32億元,同比增長2.42%,撥備前利潤12,109.18億元,同比增長11.4%,凈利潤增長最主要驅(qū)動(dòng)因素來自資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張,增速放緩的主要因素則是不良暴露,撥備計(jì)提提高。 凈息差窄幅下降,負(fù)債結(jié)構(gòu)改善。上市銀行凈息差呈下降趨勢,按照期初與期末生息資產(chǎn)簡單平均,行業(yè)凈息差為2.51,同比下降8BP,其中生息資產(chǎn)和計(jì)息負(fù)債呈大致相同比例增長,主要由于存款利率浮動(dòng)上限繼續(xù)放開、數(shù)次降息導(dǎo)致凈利差的收窄,其中生息資產(chǎn)收益率的下降17BP,計(jì)息負(fù)債成本率下降9BP。 非利息收入微升,呈梯隊(duì)式發(fā)展。行業(yè)實(shí)現(xiàn)非利息收入5,122.08億元,非利息收入占比28%,同比增長100BP,大致呈現(xiàn)股份制銀行中間業(yè)務(wù)收入占比大于大型銀行,大型銀行大于城商行的梯隊(duì)式陣營。 成本管控能力優(yōu)良。在凈息差收窄,不良率暴露的經(jīng)營壓力下,銀行業(yè)控制各類成本開支,成本管控能力進(jìn)一步提升,成本收入比為24.97%,同比下降1.16個(gè)百分比。 資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)順周期釋放,撥備尚能覆蓋不良。行業(yè)不良貸款率1.45%,半年環(huán)比上升24BP,仍是不良貸款余額與不良貸款率“雙升”;以不良貸款余額加權(quán)平均,得到行業(yè)撥備覆蓋率為190%,半年環(huán)比下降32%。由于不良貸款余額上升,盡管加大撥備計(jì)提力度,行業(yè)撥備覆蓋率仍整體下降。 估值已在低點(diǎn),有持續(xù)上漲的資金來源和改革紅利。上半年,利率市場化、國企改革持續(xù)推進(jìn),出臺(tái)了一系列盤活存量、加大對(duì)小微企業(yè)、三農(nóng)金融支持的改革措施。對(duì)于接下來的銀行股走勢,我們認(rèn)為攻守兼?zhèn)洌嫌锌臻g,下有鋪墊。估值洼地、地方債務(wù)置換與信貸資產(chǎn)證券化提供安全墊,銀行估值向上趨勢顯現(xiàn)。上半年金融改革和創(chuàng)新的政策不斷,驗(yàn)證了我們前期觀點(diǎn),朝前看仍有很多值得期待的地方,有持續(xù)上漲的資金來源和變革因素,未來半年30%的絕對(duì)收益可以有。 風(fēng)險(xiǎn)提示:受經(jīng)濟(jì)形勢影響,銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量承受較大壓力,需要密切關(guān)注資產(chǎn)狀況。 銀行中報(bào)綜述:業(yè)績平緩結(jié)構(gòu)優(yōu)化 不良風(fēng)險(xiǎn)尚可控 上半年,受宏觀經(jīng)濟(jì)下行及不良貸款暴露等因素影響,銀行業(yè)績?nèi)珙A(yù)期呈現(xiàn)放緩趨勢。我們觀察到各家銀行凈利潤增長與不良率存在較明顯的正相關(guān)性,尤其三家城商行依靠較低的不良率實(shí)現(xiàn)了較快的業(yè)績?cè)鲩L,而五大行資產(chǎn)規(guī)?;鶖?shù)大,不良率偏高,拖累凈利潤增長。我們認(rèn)為,銀行已加大撥備計(jì)提力度,基本能覆蓋不良暴露,而地方債務(wù)置換能一定程度消融銀行不良產(chǎn)生壓力,信貸資產(chǎn)證券化為銀行騰挪信貸空間,減輕包袱,將銀行系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行橫向分散,另多次降息有力降低企業(yè)還款成本,總體來看不良風(fēng)險(xiǎn)尚可控。 利率市場化背景下,銀行凈息差收窄符合預(yù)期,但從中報(bào)來看,凈息差收窄幅度有限,凈利息收入仍是凈利潤增長的主要驅(qū)動(dòng)因素,這主要得益于銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整,增加了對(duì)同業(yè)負(fù)債等低成本資金的比例,有效的對(duì)沖了存款利率浮動(dòng)上限提高的成本壓力。成本收入比持續(xù)降低,通過優(yōu)秀的成本管控能力,提高經(jīng)營效率。 經(jīng)過上半年市場的急升驟降,當(dāng)期銀行股估值已在一倍PB附近,地方債務(wù)置換與信貸資產(chǎn)證券化的推進(jìn)也為銀行資產(chǎn)質(zhì)量提供安全墊,此為下有鋪墊。延續(xù)上半年金融改革的推進(jìn),接下來仍然有許多改革紅利值得期待,國企改革、混合經(jīng)營、人民幣國際化、養(yǎng)老金入市等長線資金的參與都為銀行股帶來很大的想象空間,此為上有空間。我們認(rèn)為銀行股現(xiàn)在雖是在多重壓力下艱難轉(zhuǎn)型,但是未來差異化競爭已是看得見的趨勢,能在國企改革、混業(yè)經(jīng)營、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融創(chuàng)新等方面走在前面的銀行將脫穎而出,未來半年30%的絕對(duì)收益可以有。 資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張,業(yè)績?cè)鲩L出現(xiàn)分化 上半年,上市銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模1,158,309.15億元,半年環(huán)比增長10%,環(huán)比增長率提升了9個(gè)百分點(diǎn)。上半年4次降準(zhǔn)使銀行資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增長提速,城商行的規(guī)模擴(kuò)張也助推行業(yè)規(guī)模增長。預(yù)計(jì)此增速不可持續(xù),經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致信貸需求不足,銀行在不良?jí)毫ο路刨J意愿有限,更傾向于盤活存量、提高效率、轉(zhuǎn)變盈利模式,而非簡單規(guī)模擴(kuò)張。 上半年,上市銀行共實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤7,015.32億元,同比增長2.42%,撥備前利潤12,109.18億元,同比增長11.4%,凈利潤增長最主要驅(qū)動(dòng)因素來自資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張,增速放緩的主要因素則是不良暴露,撥備計(jì)提提高。在行業(yè)業(yè)績?cè)鲩L趨緩形勢下,城商行仍實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的較大幅度增長,南京銀行凈利潤同比增長24.45%,撥備前利潤增速62.07%,北京銀行凈利潤同比增長13.44%,撥備前利潤增速18.52%,主要基于生息資產(chǎn)規(guī)模大幅擴(kuò)張以及資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良。 凈息差窄幅下降,負(fù)債結(jié)構(gòu)改善 上半年,上市銀行凈息差呈下降趨勢,按照期初與期末生息資產(chǎn)簡單平均,行業(yè)凈息差為2.51,同比下降8BP,期中生息資產(chǎn)和計(jì)息負(fù)債呈大致相同比例增長,主要由于存款利率浮動(dòng)上限繼續(xù)放開、數(shù)次降息導(dǎo)致凈利差的收窄,其中生息資產(chǎn)收益率的下降17BP,計(jì)息負(fù)債成本率下降9BP。其中,平安銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行凈息差居前,都達(dá)到2.7以上,不同的是農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)存貸款為主,受利率市場化和降息影響較大,凈息差同比下降15BP,而平安銀行、招商銀行卻是“逆生長”態(tài)勢,主要在于其計(jì)息負(fù)債中同業(yè)負(fù)債大幅增長,計(jì)息負(fù)債成本率下降幅度較大。 量:生息資產(chǎn)和計(jì)息負(fù)債規(guī)模呈同比例增長,傳統(tǒng)存貸款占比減少,同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債占比上升。生息資產(chǎn)規(guī)模有所增長,同比上升11%,環(huán)比上升增長5.1%,相對(duì)一季度提高90BP。計(jì)息負(fù)債規(guī)模同比上升10%,環(huán)比上升5.4%,相對(duì)一季度提高100BP。其中股份制銀行和城商行生息資產(chǎn)和負(fù)債增長較快,而大型銀行生息資產(chǎn)在二季度增速放緩。從生息資產(chǎn)和計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)來看,同業(yè)類的資金來源和資產(chǎn)配置占比都有較大幅度提升,體現(xiàn)出行業(yè)通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),繼續(xù)降低對(duì)傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的依賴。 價(jià):凈利差總體收窄,個(gè)別銀行出現(xiàn)逆勢上揚(yáng)。利率市場化背景下,生息資產(chǎn)收益率下行大于計(jì)息負(fù)債成本率下行,利差進(jìn)一步收窄。我們認(rèn)為同業(yè)類業(yè)務(wù)的擴(kuò)大,有效的緩解了幾次降息帶來的資金成本端壓力,而對(duì)資產(chǎn)端的收益率下行的緩解效果甚微。 收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化,盈利更趨穩(wěn)健 非利息收入微升,呈梯隊(duì)式發(fā)展。行業(yè)實(shí)現(xiàn)非利息收入5,122.08億元,非利息收入占比28%,同比增長100BP,大致呈現(xiàn)股份制銀行中間業(yè)務(wù)收入占比大于大型銀行,大型銀行大于城商行的梯隊(duì)式陣營。中間業(yè)務(wù)收入主要還是來自銀行卡、投資銀行、代理理財(cái)、結(jié)算、擔(dān)保類等收入,城商行中間業(yè)務(wù)收入絕對(duì)額增長快,但由于生息資產(chǎn)規(guī)模同屬擴(kuò)張階段,中間業(yè)務(wù)收入占比提升仍有空間。大型銀行手續(xù)費(fèi)及傭金收入承壓,但受益于子公司投資收益等其他非利息收益,故非利息收入占比同比仍然上升。股份制銀行中,平安銀行非利息收入增長表現(xiàn)突出,手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增長67.33%,主要依賴其投行、托管等業(yè)務(wù)快速增長。 成本管控能力提升 成本管控能力優(yōu)良。在凈息差收窄,不良率暴露的經(jīng)營壓力下,銀行業(yè)控制各類成本開支,成本管控能力進(jìn)一步提升,成本收入比為24.97%,同比下降1.16個(gè)百分比。從絕對(duì)水平看,北京銀行、浦發(fā)銀行成本收入比分別為19.76%和20.21%,保持較低水平,成本管控能力優(yōu)秀,從相對(duì)水平看,南京銀行成本管控水平提升較大,下降了約6個(gè)百分點(diǎn)。 資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)順周期釋放,撥備尚能覆蓋不良 我們以貸款總額做加權(quán)平均,得到行業(yè)不良貸款率1.45%,環(huán)比2014年底上升24BP,仍是不良貸款余額與不良貸款率“雙升”;以不良貸款余額加權(quán)平均,得到行業(yè)撥備覆蓋率為190%,環(huán)比2014年底下降32BP。由于不良貸款余額上升,行業(yè)撥備覆蓋率相應(yīng)整體下降。南京銀行撥備覆蓋率環(huán)比逆勢上升21BP,保持風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較高。 受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,大宗商品價(jià)格下跌等因素影響,不良增多的行業(yè)主要為制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)。大型銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓,工農(nóng)中建不良率都在1.4%以上,拉低了行業(yè)不良率水平。增幅較大的有平安銀行、招商銀行,不良率環(huán)比上升了30BP以上。其中平安銀行主要是零售貸款不良率上升較大,而招商銀行則受采礦業(yè)、制造業(yè)等公司類不良貸款影響較大。三家城商行不良貸款率都在1%以下,資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)異。 資本整體充足,支撐規(guī)模增長 我們觀察到,16家上市銀行總資產(chǎn)雖環(huán)比增長提速,但整體資本仍然保持充足。上半年有興業(yè)、光大、中行、農(nóng)行、浦發(fā)等多家銀行發(fā)行優(yōu)先股,對(duì)一級(jí)資本進(jìn)行補(bǔ)充,有效提高一級(jí)資本充足率和資本充足率水平,平衡資產(chǎn)增長速度與資本補(bǔ)充頻率。我們認(rèn)為目前資本充足水平足夠支撐銀行業(yè)目前的資產(chǎn)擴(kuò)張速度與方式。 上半年熱點(diǎn)頻現(xiàn),金融改革加速 下半年展望:強(qiáng)力MT誰敢當(dāng) 攻守兼?zhèn)湮覟橄?/strong> 對(duì)于接下來的銀行股走勢,我們認(rèn)為攻守兼?zhèn)?,下有鋪墊,上有空間。 資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂緩解,估值修復(fù)亟待啟動(dòng)。銀行股目前估值已經(jīng)在1倍PB邊緣,估值已在地板上。地方債務(wù)置換進(jìn)一步消融銀行不良生產(chǎn)壓力,信貸資產(chǎn)證券化為銀行騰挪信貸空間,減緩資產(chǎn)質(zhì)量壓力,將銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在全社會(huì)分散,市場擔(dān)憂情緒將有所緩解。估值洼地、地方債務(wù)置換與信貸資產(chǎn)證券化提供安全墊,銀行估值向上趨勢顯現(xiàn)。銀行股雖不是最具彈性的標(biāo)的,但卻是安全邊際最充足的標(biāo)的之一,市值夠大資金承載能力夠強(qiáng)。我們認(rèn)為未來半年30%的絕對(duì)收益可以有。 金融改革帶來多重利好,有持續(xù)上漲的資金來源和變革因素。上半年金融改革和創(chuàng)新的政策不斷,驗(yàn)證了我們前期觀點(diǎn),朝前看仍有很多值得期待的地方。隨著交通銀行國企改革方案獲批,招商銀行員工持股計(jì)劃公布,雖是猶抱琵琶半遮面,但是銀行業(yè)國企改革終于正式拉開序幕,預(yù)計(jì)將有更多銀行跟進(jìn),通過股權(quán)結(jié)構(gòu)改革、經(jīng)營體系的改變以及員工聘任薪酬制度的市場化,為銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來更多市場化因子。隨著人民幣國際化進(jìn)程的推動(dòng),增加國內(nèi)投資標(biāo)的吸引力,金融藍(lán)籌,尤其是銀行股因其流通盤大,資金承載能力強(qiáng),戰(zhàn)略籌碼價(jià)值不容忽視。混業(yè)經(jīng)營大趨勢下,銀行收集牌照召喚神龍,客戶規(guī)模、資本實(shí)力等全面占優(yōu),進(jìn)行多元化協(xié)同發(fā)展,逐漸減少對(duì)傳統(tǒng)利差盈利模式的依賴。 利率市場化改革下,銀行競爭態(tài)勢改變,差異化逐步顯現(xiàn)。民營銀行準(zhǔn)入門檻降低,互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展,市場參與者改變;行業(yè)規(guī)模增速放緩,以資產(chǎn)擴(kuò)張為主的發(fā)展模式接近上限;優(yōu)先股等資本工具推進(jìn),資本補(bǔ)充方式多樣化;經(jīng)濟(jì)增速放緩并非對(duì)稱降息,利潤增速繼續(xù)慢步走;息差收窄,不良緩升,風(fēng)控能力成為焦點(diǎn);金融服務(wù)和產(chǎn)品多樣化,業(yè)務(wù)調(diào)整提速。銀行將更多通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu),最終影響收入機(jī)構(gòu),優(yōu)化盈利模式。 精選推薦標(biāo)的 寧波銀行:營收增長穩(wěn)健,大零售戰(zhàn)略效果顯著 非息收入和撥備前利潤快速增長,費(fèi)用管理效率高。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤35.52億元,同比增長15.06%,其中利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入和撥備前利潤分別為75.95億元、17.12億元和57.20億元,分別同比增長19.58%、40.10%和25.90%;收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化,非息收入14.09億元,同比增長49.68%,占比提升至19.53%,主要得益于票據(jù)、投行、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)快速發(fā)展。成本收入比 30.07%,同比下降1.56 個(gè)百分點(diǎn),下降速度較快,反映了較高的費(fèi)用管理能力。 資產(chǎn)穩(wěn)健增長,大零售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效果顯著。截至2015年6月底,資產(chǎn)規(guī)模6,573.13億元,較年初增長18.62%。貸款余額2,316.83億元,較年初增長10.29%。值得注意的是,個(gè)人貸款余額912.91億元,較年初增長25.51%,高于一般貸款增速15.22個(gè)百分點(diǎn)。反映公司向以個(gè)人和中小微客戶為主的“大零售”方向轉(zhuǎn)型效果顯著。未來大零售戰(zhàn)略將基于公司較強(qiáng)的成長性和周期防御性,形成差異化特色。公司順應(yīng)大零售戰(zhàn)略推出白領(lǐng)通、貸易通等特色產(chǎn)品,市場反響熱烈,有望繼續(xù)帶動(dòng)零售業(yè)績提升。 風(fēng)控能力優(yōu)秀,不良率低。截至2015年6月底,不良貸款率0.89%,與年初持平,也是目前已經(jīng)公布中報(bào)的銀行中最低的一家。在行業(yè)普遍不良資產(chǎn)釋放的形勢下,公司保持了優(yōu)秀的風(fēng)控能力。撥備覆蓋率281.79%,較年初下降1.19個(gè)百分點(diǎn),但仍可實(shí)現(xiàn)覆蓋不良風(fēng)險(xiǎn)。核心資本充足率和資本充足率分別為8.95%和13.13%,分別較年初下降137BP和18BP。 維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015-2017年凈利潤分別為66億、76億、86億元,增長16.47%、15.16%、14.23%。2015年EPS 為1.68元,對(duì)應(yīng)PE 6.7倍,PB1.0倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:受經(jīng)濟(jì)形勢影響,銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量承受較大壓力,需要密切關(guān)注資產(chǎn)狀況。 北京銀行:增長穩(wěn)健不良優(yōu)異 互聯(lián)網(wǎng)金融潛力大 凈利潤穩(wěn)定增長,費(fèi)用管理領(lǐng)先行業(yè)。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤100.36億,同比增長13.4%,其中利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入和撥備前利潤分別為168.87億、39.86億和157.82億,分別同比增長15.95%、27.92%和18.52%;收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化,非息收入同比增長26.67%,占比提升至22%,主要得益于理財(cái)、投行、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展。成本收入比 19.79%,較年初下降486 BP,費(fèi)用管理效率持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。 資產(chǎn)穩(wěn)健增長,結(jié)構(gòu)繼續(xù)向零售和小微轉(zhuǎn)型。截至2015年6月底,資產(chǎn)規(guī)模1.62萬億,較年初增長6.55%。貸款余額7369.92億,較年初增長9%。值得注意的是,個(gè)人貸款余額1721.34億,較年初增長12%;小微貸款余額2216億,較年初增長12%,高于一般貸款增速3個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)向零售和小微轉(zhuǎn)型,有助于對(duì)沖息差收窄壓力。存貸比74.02%,較年初新增261 BP,接近75%的上限,體現(xiàn)出較強(qiáng)的貸款投放能力。 不良繼續(xù)處于低位。截至2015年6月底,不良貸款率0.92%,較年初提升6BP,環(huán)比下降1BP。在三期疊加,銀行資產(chǎn)質(zhì)量普遍下滑的嚴(yán)峻形勢下,公司保持較強(qiáng)的風(fēng)控能力。撥備覆蓋率306.97%,較年初下降17.25個(gè)百分點(diǎn),但仍處行業(yè)高位,覆蓋不良風(fēng)險(xiǎn)。核心資本充足率和資本充足率分別為8.60%和11.51%,分別較年初下降56BP、提升43BP。 維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-17年凈利潤分別為180億、197億、212億元,增長14.9%、9.8%和7.4%。15年EPS 為1.42元,對(duì)應(yīng)PE 9.1倍,PB1.4倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:受經(jīng)濟(jì)形勢影響,銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量承受較大壓力,需要密切關(guān)注資產(chǎn)狀況。 興業(yè)銀行:業(yè)績?cè)鏊倨椒€(wěn) 互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)推進(jìn) 資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長。上半年,公司資產(chǎn)總額51,259.03億元,較年初增長16.33%;不良貸款余額225.82億元,不良貸款率1.29%,撥備覆蓋率221.21%,計(jì)提充足。資本充足率滿足新規(guī)監(jiān)管要求,期末資本凈額達(dá)到3,539.32億元,一級(jí)資本充足率8.95%,核心一級(jí)資本充足率8.15%,資本充足率11.03%。 經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤277.44億,同比增長8.68%;凈利息收入551.20億元,同比增長22.39%,凈息差2.44%,略增4BP,生息資產(chǎn)日均規(guī)模同比增長20.15%;非利息收入171.38億元,同比增長19.25%;其中投資損益和利息收入478.15億元,同比增長99.13%,手續(xù)費(fèi)及傭金收入為155.65億元,同比增長15.00%;業(yè)務(wù)及管理費(fèi)支出147.15億元,增長16.32%,營業(yè)費(fèi)用增幅遠(yuǎn)低于營業(yè)收入增幅531BP,成本收入比20.76%,同比下降76BP。 綜合化經(jīng)營助力業(yè)績?cè)鲩L。多家子公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅增長,其中興業(yè)金融租賃實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤5.05億元;興業(yè)信托實(shí)現(xiàn)凈利潤9.21億元,同比增長56.07%;興業(yè)基金實(shí)現(xiàn)凈利潤8560.17萬元,同比增長112.45%,興業(yè)消費(fèi)金融去年底剛成立,尚未實(shí)現(xiàn)盈利,虧損5165.05萬元。 交易金融與互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)推進(jìn)。上半年現(xiàn)金管理客戶日均存款余額達(dá)7,990億元,同比增加2,003 億元;日均資金管理資產(chǎn)總額2,802億元,同比增長50%。上半年累計(jì)辦理銀銀平臺(tái)結(jié)算1,952.78萬筆,較上年同期增長84.74%,累計(jì)結(jié)算金額14,003.08億元,較上年同期增長59.31%?;ヂ?lián)網(wǎng)金融品牌“錢大掌柜”,其中現(xiàn)金管理產(chǎn)“掌柜錢包”期末產(chǎn)品規(guī)模快速增長至703.24億元。 維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-17年凈利潤分別為520.58億、587.61億、676.19億元,增長9.5%、12.9%和15.1%。15年EPS為2.73元,對(duì)應(yīng)PE5.2倍,PB0.8倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:受經(jīng)濟(jì)形勢影響,銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量承受較大壓力,需要密切關(guān)注資產(chǎn)狀況。
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