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我說過很多次，永續(xù)A的隱含收益率是保底收益率，不是平均收益率。下折雖然在有限時(shí)間跨度內(nèi)概率小，但是對(duì)收益率的影響會(huì)很大。
上折下折是一個(gè)實(shí)實(shí)在在的東西，也沒有人說估值的時(shí)候一定不能考慮它啊。 我相信150221明天漲停是大概率事件，畢竟市場(chǎng)現(xiàn)在就是按照隱含收益率定價(jià)的，我們拿市場(chǎng)沒辦法。但是長期持有的A類投資者（7年不打算賣的那些人）不認(rèn)可這個(gè)估值我們也沒有辦法。短期投機(jī)客要是不能出給長期投資者的就只能用泡沫來解釋了。他們倒是認(rèn)可+3的，隱含收益率一樣你會(huì)去炒哪個(gè)？ 按照 @紫崴侍郎 的說法，到離低折10%的位置（母基凈值0.69，B凈值0.38）的位置，如果A才開始跌，+5類還能保持0.1元的溢價(jià)，那這個(gè)時(shí)候B類的折價(jià)率也有0.1/0.38=26.3%了。按0.28元買10000份B，如果母基金下折成功可以拿到2500份的新B，繼續(xù)按0.9折價(jià)交易的話，實(shí)際虧損20%，相當(dāng)于實(shí)際價(jià)格杠桿只有2倍。如果不下折反而上漲的話價(jià)格杠桿有0.69*2/0.28＝4.93倍。給B類形成了一個(gè)明顯的套利機(jī)會(huì)，顯然不合理。真的發(fā)生的話B早就被買上去了，A會(huì)遭受套利盤打壓。 假設(shè)A凈值為1： 下折實(shí)際杠桿＝(1 - (0.25 * (1－B長期折價(jià))) / (B凈值－B短期折價(jià))) / 母基金離下折距離 價(jià)格杠桿=母基金凈值*2 / (B凈值－B短期折價(jià)) 這兩個(gè)杠桿必須相等B才沒有套利機(jī)會(huì)，而B長期折價(jià)必須等于B短期折價(jià)A類才不會(huì)跌。顯然在母基金離下折10%的位置這兩個(gè)條件遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能同時(shí)滿足。 所以離低折10%的位置A保持10%的溢價(jià)是不合理的，那或者離低折15%就得跌，或者20%，或者30%，或者這個(gè)東西本來就不值10%的溢價(jià)。 26 個(gè)回復(fù)
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cqupt413 - 語不驚人死不休
在母雞上漲但B還沒有上折的情況下，B需要兌現(xiàn)收益就需要和A協(xié)商，你覺得A會(huì)怎樣呢？如果B出的價(jià)錢讓A覺得很丟人，那A就繼續(xù)拿著享受高利息，這時(shí)候B只好希望繼續(xù)上漲能發(fā)生上折兌現(xiàn)部分收益，要么就忍受高利息。在指數(shù)持續(xù)上漲的前提下，這點(diǎn)利息B是不在乎的，但當(dāng)下跌預(yù)期出現(xiàn)的時(shí)候，特別是長期低迷即將來臨的時(shí)候呢？為什么所有人都忽略這一點(diǎn)呢？師娘的所有分析，用到很多人（不包括我）看不太懂的數(shù)學(xué)，但就是刻意忽略了博弈價(jià)值這一關(guān)鍵的東西。
2015-04-19 14:04
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