當科學家發(fā)現(xiàn)另一個與我們相似地球，當支付寶新版本界面與微信雷同，為了生存空間，人類和企業(yè)開始相似度較高的擠占游戲。

那么，為什么第三方支付機構(gòu)擁有虛擬賬戶屢屢搏出位，染指大額支付？它們一勞永逸地想,得賬戶者得支付天下。今年7月底，用戶使用支付寶9.0版本，綁定券商賬號，便通過余額寶買賣股票。當賣出股票后，資金T+0回到余額寶賬戶，繼續(xù)享受理財收益。支付寶花了8年從一個工具變成一個應(yīng)用，又用了2年從一個應(yīng)用變成一個支付平臺。接下來新版支付寶重點加強線下布局，貫穿到諸多真實生活場景，涵蓋消費、生活、金融理財和溝通等多個領(lǐng)域。雖然這是螞蟻金融服務(wù)集團支付事業(yè)群總裁樊治銘的業(yè)務(wù)陳詞，但也是支付寶在向行業(yè)傳遞更大的“跨界”企圖。

我們關(guān)心的重點是，一個消費支付賬戶，如何向投資理財賬戶變身？反之，投資理財賬戶又如何向消費支付賬戶變通？其實，流動性不是賣點，相反，信息閉環(huán)隱蔽知情權(quán)。即便從事支付，互聯(lián)網(wǎng)支付定格小額已是促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展所明確的，不得越雷池一步。

“拖拉機賬戶擁有者有想法”

無論怎樣或脫或穿賬戶馬甲，是次股災(zāi)阿里巴巴系玩賬戶玩出了不可控制的意外。

2007年至2008年，上證綜指從6124高點跌到了1664點，累計跌幅超過70%，人們對此風險完全承受。今年上證綜指從5178高點跌落近30%，全社會感到股市是生活壓力的全部。小跌幅產(chǎn)生大壓力，之所以會有如此反差，不完全在于今年股災(zāi)A股市值蒸發(fā)了20萬億元，而是因為有融資盤，短期內(nèi)杠桿放大了損失。

一個現(xiàn)象可以說明這一點，中國股市有兩個人有想法。當漲跌幅限制還沒有設(shè)立時，有人發(fā)現(xiàn)一個交易日下來賬戶市值折損大半，經(jīng)受不了刺激，有想法了。另外一個人是商業(yè)銀行、信托公司以及P2P公司和互聯(lián)網(wǎng)金融民間配資公司向他提供了場外配資。今年6月末，證監(jiān)會披露場外通過阿里巴巴旗下的恒生HOMS系統(tǒng)形成的總杠桿資金規(guī)模高達4,400億元。當強行平倉時財富折損，這位投資者經(jīng)受不了打擊，也有想法了。

恒生HOMS系統(tǒng)具有傘形分倉功能，它將證券母賬戶下的資金分配成若干獨立的子賬戶小單元，鋪設(shè)“拖拉機賬戶”，分切成單個的獨立的交易。母賬戶直聯(lián)券商，子賬戶分給個人操作。但系統(tǒng)無法分辨哪些客戶為二級市場的私募客戶，哪些客戶為配資客戶，為此，券商的實名制形同虛設(shè)。

此外，市場流動性泛濫。部分配資系統(tǒng)還嵌套了“循環(huán)借貸”功能，A配資客戶在未用盡資金時，閑置資金被二次配給B客戶，但并不對A行使告知義務(wù)。丈夫因荷爾蒙過多在新婚之夜的后半夜走婚了，新婚妻子并不知情。資金二次配給自然產(chǎn)生了道德風險。

7月12日，證監(jiān)會明令禁止證券賬戶下設(shè)子賬戶進行違規(guī)交易，恒生電子、上海銘創(chuàng)和同花順等軟件商陸續(xù)關(guān)停新增配資系統(tǒng)業(yè)務(wù)。賬戶清理總算亡羊補牢，未為晚也。

基于賬戶從理財產(chǎn)品竄位消費支付

阿里巴巴鐘情賬戶頗有些淵源。2013年6月17日，支付寶余額寶上線，它對接天弘增利寶貨幣基金。新張當月，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，余額寶業(yè)務(wù)中有部分基金銷售支付結(jié)算賬戶并未向監(jiān)管部門備案。

但是，這并不影響余額寶甫一出現(xiàn)改變其規(guī)則變革者和行業(yè)巔覆者的臉譜，高收益、低門檻成為最大的賣點。貨幣基金背后是銀行同業(yè)拆借市場，即協(xié)議存款，天弘增利寶近90%的收入來自于此。余額寶從眾多分散的客戶那里收錢，集中借給了銀行,將批發(fā)業(yè)務(wù)做成零售價格，銀行支付余額寶利息，余額寶將利息中的一部分做成客戶收益?！皩殹眰円桓L，收益下跌是必然。余額寶收益經(jīng)過一段時間高達6%以上高位后，長期蟄伏在4%左右。

余額寶除了對接貨基，還用于網(wǎng)購、繳費和充值，理財屬性的楚河和支付屬性的漢界，一直很模糊。這也是作為貨基理財產(chǎn)品過氣時，余額寶認為其核心不是理財，而是支付。

它基于賬戶開辟線下線上消費場景，增大資金的流動性。如，用戶只要授權(quán)凍結(jié)余額寶中的一定資金，便可參與“0元購機”，凍結(jié)的資金及其收益仍然歸用戶。再如，試水大額、期限更長的支付產(chǎn)品，比如旅游、汽車和房產(chǎn)。剝?nèi)グb，余額寶做支付的核心是凍結(jié)資金替代現(xiàn)金支付，繼而涉足預(yù)訂、分期付款和0元購等消費場景。

但是，比如，拖拉機放在鐵軌上不能叫做高鐵。又比如，借記卡不能當貸記卡使用，反之亦然，只有當借貸合一卡產(chǎn)生時借記卡和貸記卡的功能才能統(tǒng)一。那么，余額寶需要墊付資金，還要用凍結(jié)資金掙足承諾用戶的收益。所以,只有留待市場去檢驗其模式的成與敗，功與過。

互聯(lián)網(wǎng)支付定格小額

7月18日，人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“意見”），萬眾期待，大眾倚重。對于促進銀行卡產(chǎn)業(yè)快速健康發(fā)展，2005年也只有九部委聯(lián)合頒文，是次對于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)布主體的部委眾多，實屬罕見。一個積極的信號是，股災(zāi)過后，互聯(lián)網(wǎng)金融只有健康發(fā)展，沒有之一。

《意見》明確界定互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍屬于金融，沒有改變金融風險隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性的特點?！兑庖姟氛J為互聯(lián)網(wǎng)金融是新生事物和新興業(yè)態(tài)，為此，在為其創(chuàng)新留有余地和空間的同時,必須確立風險底線。

而對于“互聯(lián)網(wǎng)支付”，《意見》嚴格定義是指通過計算機、手機等設(shè)備，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)起支付指令、轉(zhuǎn)移貨幣資金的服務(wù)。《意見》嚴格明確互聯(lián)網(wǎng)支付的宗旨，即應(yīng)始終堅持服務(wù)電子商務(wù)發(fā)展和為社會提供小額、快捷、便民小微支付服務(wù)。

在互聯(lián)網(wǎng)金融大范疇下，互聯(lián)網(wǎng)支付只是一個轉(zhuǎn)移貨幣資金的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。而在卡基及非卡基支付大范疇下，互聯(lián)網(wǎng)支付僅僅是第三方支付機構(gòu)開展的小額支付服務(wù)，大額還是走銀行等金融系統(tǒng)。那么，余額寶試水旅游、汽車和房產(chǎn)等大額的支付產(chǎn)品，任何小額業(yè)務(wù)主體搏大額出位的想法，皆可休矣。小額與大額，橋歸橋，路歸路。

我們看到，《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》將互聯(lián)網(wǎng)支付分為支付網(wǎng)關(guān)模式和虛擬賬戶模式。前者是指第三方支付機構(gòu)在電子商務(wù)中增加第三方支付網(wǎng)關(guān)平臺，集成不同網(wǎng)銀、電話銀行等網(wǎng)關(guān)，對接網(wǎng)上商戶交易、清算、結(jié)算業(yè)務(wù)；后者是由客戶、商戶在網(wǎng)站注冊,與實質(zhì)從事跨行交易的第三方支付機構(gòu)關(guān)聯(lián)，成為交易活動中介。

不可否認，虛擬賬戶支付模式加快了資金清算速度。但是，成長快大家都理解，死亡快就郁悶。因為虛擬賬戶資金被轉(zhuǎn)移到客戶銀行賬戶之前是匯集存放在第三方支付機構(gòu)賬戶，導(dǎo)致客戶交易資金在管理上存在一定風險。并且，第三方支付賬戶逐漸脫離了初始的小額支付本源，逐漸向多功能的超級虛擬賬戶演變，信息不透明、風險控制弱化等問題一一呈現(xiàn)出來。

這也是《支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》始于2012年1月，連續(xù)三年三度征求意見的曲折原由。征求意見稿對互聯(lián)網(wǎng)支付賬戶的實名制進行了規(guī)范，規(guī)定支付機構(gòu)不得為客戶提供賬戶透支、現(xiàn)金存取和融資服務(wù)。部分支付機構(gòu)對于個人支付賬戶轉(zhuǎn)賬及消費單筆、年（月）累計限額的意見有所反彈。

監(jiān)管層的良苦用心是呵護行業(yè)健康發(fā)展，出于金融安全的考慮，網(wǎng)絡(luò)支付還是要堅持小額的特點，這一點在十部委新發(fā)布的《意見》中得到明確。

賬戶通吃交易清算結(jié)算功能風險不期而至

支付功能分為交易、清算和結(jié)算三大環(huán)節(jié)，虛擬賬戶模式卻對它們逐一進行了改變：一是從卡基到網(wǎng)基轉(zhuǎn)換了交易方式，二是從跨行（轉(zhuǎn)接）向“本代本”轉(zhuǎn)變了清算規(guī)則，三是從嚴格的結(jié)算監(jiān)管到虛擬賬戶對應(yīng)備付金銀行賬戶相對缺乏監(jiān)控形態(tài)。

監(jiān)管方、金融支付機構(gòu)和銀聯(lián)對于支付寶等第三方支付機構(gòu)虛擬賬戶的隱憂，不外乎是其除了介入到基本功能的交易方面；還深入到附屬功能的清算環(huán)節(jié)，清算信息流動出現(xiàn)了“閉環(huán)”特征；接著違規(guī)進入了隱形功能的結(jié)算環(huán)節(jié)。

之所以說進入結(jié)算環(huán)節(jié)系違規(guī),是因為涉及宏觀穩(wěn)定,該環(huán)節(jié)由人民銀行嚴格把控。一個賬戶通吃交易、清算和結(jié)算三大功能，風險自然不期而至。2011年淘寶中小商家針對支付寶發(fā)生的“擠兌”事件，集中暴露了第三方支付沉淀資金的流動性風險和信用風險。此外，虛擬賬戶或被利用從事洗錢、套現(xiàn)，特別是資金非法跨境轉(zhuǎn)移等非法活動也不得不未雨綢繆。

從業(yè)務(wù)實質(zhì)來看，跨行轉(zhuǎn)接清算組織進入到了清算環(huán)節(jié)，它收集成員銀行之間的交易信息，形成應(yīng)收、應(yīng)付關(guān)系，抵消相反方向等量的應(yīng)收、應(yīng)付，從而計算出每家成員銀行的凈頭寸。支付寶與其他第三方支付機構(gòu)不同，逐一與各家銀行簽署協(xié)議，收集、整理網(wǎng)上支付指令，整合清算信息流，將跨行轉(zhuǎn)接清算演變?yōu)椤巴汇y行”情境下“本代本”的虛擬賬戶模式。

市場規(guī)則一堅持，支付寶就發(fā)笑。如果今年6月1日之后還在笑，只能判斷那是無知的笑。上述時間窗已然開啟，符合要求的機構(gòu)可申請“銀行卡清算業(yè)務(wù)許可證”，在中國境內(nèi)從事銀行卡清算，銀聯(lián)不是一家在參與中國清算市場。而在上述時間之前，也不是銀聯(lián)一家在參與中國清算市場，支付寶籍助虛擬賬戶，“沒買票，提前上車”了。

目前，提高對第三方支付虛擬賬戶的交易、清算、結(jié)算環(huán)節(jié)的監(jiān)管有了很大的進展。首先，《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》、《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法實施細則》和《支付機構(gòu)客戶備付金存管辦法》明確支付機構(gòu)客戶備付金屬于客戶所有，并存放在指定的銀行賬戶。

其次，監(jiān)管方促使第三方支付的交易與清算、結(jié)算環(huán)節(jié)分離，給第三方虛擬賬戶擁有者開設(shè)了參與清算市場，特別是成為適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)支付清算的跨行轉(zhuǎn)接清算組織的“買票”窗口。

第三方支付機構(gòu)合作推動的貨幣基金、證券消費支付功能的創(chuàng)新，間接降低了備付金余額。諸類創(chuàng)新把現(xiàn)金余額所代表的支付企業(yè)信用，轉(zhuǎn)換為貨幣基金或證券的信用。余額寶買賣股票不該盲目叫好，而是叫停。

此次十部委關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的《意見》要求，參與機構(gòu)必須清晰地提示業(yè)務(wù)風險，不得夸大支付服務(wù)中介的性質(zhì)和職能。如，第三方支付機構(gòu)的客戶備付金只能用于辦理客戶委托的支付業(yè)務(wù)，不得用于墊付基金和理財產(chǎn)品贖回。

消費支付賬戶變身投資理財賬戶，投資理財賬戶變通消費支付賬戶，折射支付賬戶的多元化進程。賬戶騰挪一小步，規(guī)則邁出一大步，需要按照不同規(guī)則對依托銀行結(jié)算賬戶、第三方支付機構(gòu)賬戶以及開展各類型支付業(yè)務(wù)的其他特定賬戶進行監(jiān)管，需要在安全與效率、創(chuàng)新與規(guī)范之間找到平衡，需要維系公平的競爭環(huán)境。