| 泡沫經(jīng)濟(jì)：虛擬資本過度增長(zhǎng)與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實(shí)物資本的增長(zhǎng)和實(shí)業(yè)部門的成長(zhǎng)，金融證券、地產(chǎn)價(jià)格飛漲，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會(huì)震蕩，甚至經(jīng)濟(jì)崩潰。 泡沫經(jīng)濟(jì)可分為三個(gè)階段，既泡沫的形成階段、泡沫的膨脹階段、泡沫的潰滅階段。 泡沫（Bubble）一詞可追溯至1720年發(fā)生在英國(guó)的“南海泡沫公司事件”，當(dāng)時(shí)南海公司在英國(guó)政府的的授權(quán)下壟斷了對(duì)西班牙的貿(mào)易權(quán)，對(duì)外鼓吹其利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，從而引發(fā)了對(duì)南海股票的空前熱潮，由于沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，經(jīng)過一段時(shí)間其股價(jià)迅速下跌，猶如泡沫那樣迅速膨脹又迅速破滅。其他早期的泡沫現(xiàn)象還有荷蘭的“郁金香事件”，法國(guó)的“約翰．勞事件”。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，各種金融工具和金融衍生工具的出現(xiàn)以及金融市場(chǎng)自由化、國(guó)際化，使得泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生更為頻繁，波及范圍更加廣泛，危害程度更加嚴(yán)重，處理對(duì)策更加復(fù)雜。泡沫經(jīng)濟(jì)的根源在于虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的偏離，即虛擬資本超過現(xiàn)實(shí)資本所產(chǎn)生的虛擬價(jià)值部分。 虛擬資本（Fictitious Capital）是以有價(jià)證券（包括股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押?jiǎn)危┑刃问酱嬖诘?，能給持有者帶來一定收入流量的的資本； 現(xiàn)實(shí)資本（Actual Capital）就是以生產(chǎn)要素形式和商品形式存在的實(shí)物形態(tài)的資本。 在生產(chǎn)資本和商品資本的運(yùn)動(dòng)中不會(huì)出現(xiàn)泡沫，因?yàn)樯a(chǎn)資本和商品資本的運(yùn)動(dòng)都是以實(shí)物形態(tài)流量為媒介，并進(jìn)行和其相對(duì)應(yīng)的流向相反、流量基本相等的貨幣形態(tài)流量。因此人們認(rèn)為泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于虛擬資本的運(yùn)動(dòng)，這也是泡沫經(jīng)濟(jì)總是起源于金融領(lǐng)域的根源。此外，作為不動(dòng)產(chǎn)的土地，其特殊的價(jià)格構(gòu)成使土地資產(chǎn)成為了一種具有虛擬資本屬性的資產(chǎn)，同時(shí)金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的相互滲透、相互融合，使得每次經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生都必然伴隨著地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。 泡沫經(jīng)濟(jì)主要是指虛擬資本過度增長(zhǎng)而言的。所謂虛擬資本，是指以有價(jià)證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業(yè)股票或國(guó)家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當(dāng)大的經(jīng)濟(jì)泡沫，虛擬資本的過度增長(zhǎng)和相關(guān)交易持續(xù)膨脹，與實(shí)際資本脫離越來越遠(yuǎn)，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。 泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)。正常情況下，資金的運(yùn)動(dòng)應(yīng)當(dāng)反映實(shí)體資本和實(shí)業(yè)部門的運(yùn)動(dòng)狀況。只要金融存在，金融投機(jī)就必然存在。但如果金融投機(jī)交易過度膨脹，同實(shí)體資本和實(shí)業(yè)部門的成長(zhǎng)脫離越來越遠(yuǎn)，便會(huì)造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。 [編輯本段]泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)泡沫的關(guān)系 泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)泡沫既有區(qū)別，又有一定聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)泡沫是市場(chǎng)中普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。所謂經(jīng)濟(jì)泡沫是指經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過程中出現(xiàn)的一些非實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素，如金融證券、債券、地價(jià)和金融投機(jī)交易等，只要控制在適度的范圍中，對(duì)活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有利。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫過多，過度膨脹，嚴(yán)重脫離實(shí)體資本和實(shí)業(yè)發(fā)展需要的時(shí)候，才會(huì)演變成虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟(jì)?？梢?，泡沫經(jīng)濟(jì)是個(gè)貶義詞，而經(jīng)濟(jì)泡沫則是個(gè)中性范疇。所以，不能把經(jīng)濟(jì)泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)單地劃等號(hào)，既要承認(rèn)經(jīng)濟(jì)泡沫存在的客觀必然性，又要防止經(jīng)濟(jì)泡沫過度膨脹演變成泡沫經(jīng)濟(jì)。 在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)泡沫之所以會(huì)長(zhǎng)期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。一方面，經(jīng)濟(jì)泡沫的存在有利于資本集中，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，活躍市場(chǎng)，繁榮經(jīng)濟(jì)。另一方面，也應(yīng)清醒地看到，經(jīng)濟(jì)泡沫中的不實(shí)因素和投機(jī)因素，又存在著消極成分。 [編輯本段]泡沫經(jīng)濟(jì)形成的兩個(gè)重要原因 第一、宏觀環(huán)境寬松，有炒作的資金來源 泡沫經(jīng)濟(jì)都是發(fā)生在國(guó)家對(duì)銀根放得比較松，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較快的階段，社會(huì)經(jīng)濟(jì)表面上逞現(xiàn)一片繁榮，給泡沫經(jīng)濟(jì)提供了炒作的資金來源。商品經(jīng)濟(jì)具有周期性增長(zhǎng)特點(diǎn)，每當(dāng)經(jīng)過一輪經(jīng)濟(jì)蕭條之后，政府為啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，常降低利息，放松銀根，刺激投資和消費(fèi)需求。一些手中獲有資金的企業(yè)和個(gè)人首先想到的是把這些資金投到有保值增值潛力的資源上，這就是泡沫經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的社會(huì)基礎(chǔ)。 日本從1955-1985年，完成了經(jīng)濟(jì)起飛，進(jìn)入了發(fā)達(dá)國(guó)家行列，成為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)。手中有了錢的日本企業(yè)和居民信奉“土地神話“，日本是一個(gè)島國(guó)，山地多，平原少。土地成為日本的稀缺資源。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工業(yè)和城市占地不斷增加，同時(shí)，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等對(duì)土地投資的增加，地價(jià)特別是城市房地產(chǎn)價(jià)格具有不斷上升的趨勢(shì)。然而，日本人將這種趨勢(shì)絕對(duì)化了，認(rèn)為地價(jià)只會(huì)上升，不會(huì)下降，以至把房地產(chǎn)投資作為一種資產(chǎn)保值和增值的方式。他們開始制造土地泡沫，從80年代后半期開始，日本地價(jià)飛漲，投機(jī)者以升值了的土地作抵押，可以從銀行取得更多的貸款，然后再去尋求新的投機(jī)機(jī)會(huì)，于是有越來越多的資金追逐有限的土地，造成房地產(chǎn)價(jià)格的進(jìn)一步上升。日本的銀行業(yè)是“土地神話”的忠實(shí)信奉者。80年代后半期，由于金融自由化、利率自由化的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行的籌資成本趨于上升。在這種情況下，銀行把房地產(chǎn)作為尋求高回報(bào)率的途徑，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的融資大幅度增加。若以1985年3月為基期，到1991年3月，銀行業(yè)的貸款量增加了60.6%，而同期對(duì)房地產(chǎn)貸款的增加量卻高達(dá)150.6%。銀行對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的貸款余額由1985年3月 17.1萬億日元增加到1991年3月的42.8萬億日元，同期的房地產(chǎn)貸款在銀行全部貸款余額中的比重由7.2%上升到11.3%。進(jìn)入90年代，“土地神話”同泡沫經(jīng)濟(jì)一起破滅，以土地為抵押的貸款項(xiàng)目便成了難以消化的不良債權(quán)。 第二、社會(huì)對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展缺乏約束機(jī)制 從歷次泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程看，到目前為止，社會(huì)對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展過程缺乏一個(gè)有效的約束機(jī)制。對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展進(jìn)行約束，關(guān)鍵是對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)泡沫成長(zhǎng)的各種投機(jī)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和控制，但到目前為止，社會(huì)還缺乏這種監(jiān)控的手段。這種投機(jī)活動(dòng)發(fā)生在投機(jī)當(dāng)事人之間，是兩 兩交易活動(dòng)，沒有一個(gè)中介機(jī)構(gòu)能去監(jiān)控它。作為投機(jī)過程中的最關(guān)鍵的一步——貨款支付活動(dòng)，更沒有一個(gè)監(jiān)控機(jī)制。雖然貨款支付活動(dòng)一般要通過銀行進(jìn)行，但銀行只是收付中介，根據(jù)客戶指令付款，對(duì)付款的內(nèi)容無力約束，加上銀行的分散性，起不了監(jiān)控投機(jī)活動(dòng)作用。政府是外在的，不可能置身于企業(yè)之間的交易活動(dòng)之中。而且，政府還常常容易被投機(jī)交易所形成的經(jīng)濟(jì)繁榮假象一時(shí)迷惑，覺察不到背后隱藏的投機(jī)活動(dòng)，一直到問題積累到相當(dāng)程度才得到發(fā)現(xiàn)。 日本土地泡沫發(fā)生后，從80年代中后期開始，日本全國(guó)范圍內(nèi)都出現(xiàn)了城市土地再開發(fā)熱潮，土地價(jià)格隨之猛漲，東京、大阪、名古屋等六大城市經(jīng)濟(jì)圈的商業(yè)用地價(jià)格指數(shù)1985年比1980年上升了53.6%，1990年則更比1980年上升了525.9%。這期間，日本全國(guó)平均土地價(jià)格也上漲了1倍以上。日本約有一半的人擁有土地，約20%的人擁有土地繼承權(quán)。因而，隨著土地價(jià)格的上升，大多數(shù)日本人感到自己的財(cái)產(chǎn)在這幾年內(nèi)增值了1-2倍。這一時(shí)期日本的國(guó)民生產(chǎn)總值每年平均增長(zhǎng)不到6%，而金融資產(chǎn)價(jià)格、不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格脫離生產(chǎn)力發(fā)展水平的虛假上漲，使經(jīng)濟(jì)逞現(xiàn)出虛假繁榮景象。1991年10月22日，日本經(jīng)濟(jì)企劃廳的官員還在內(nèi)閣例會(huì)上津津樂道日本經(jīng)濟(jì)處于景氣狀態(tài)之中，幾天之后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)就急轉(zhuǎn)直下，企業(yè)破產(chǎn)事件大量增加 |
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