虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟相對應的概念。實體經(jīng)濟是指社會物質(zhì)生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務所形成的市場活動，包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)、教育、交通運輸業(yè)等一切產(chǎn)業(yè)領域和非金融性質(zhì)的服務領域。虛擬經(jīng)濟指的是與虛擬資本循環(huán)有關的經(jīng)濟活動，包括虛擬財富的持有和交易活動。國家發(fā)展和改革委員會學術委員會秘書長張燕生說，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟是一塊硬幣的兩面，虛擬經(jīng)濟可能中間包括更多的風險的愛好者，實體經(jīng)濟包括更多的風險的厭惡者。

一、虛擬經(jīng)濟的功用

    實際上，正常情態(tài)下的虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間并非這樣苦大仇深。從虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的財富創(chuàng)造和社會價值看，實體經(jīng)濟無疑是核心和根本。從虛擬經(jīng)濟形成的歷史過程和基本功用看，實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的歷史基礎和誘導成因。虛擬經(jīng)濟是隨著實體經(jīng)濟發(fā)展的需求而產(chǎn)生和發(fā)展起來的，同時也在自身的發(fā)展過程中極大地促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展。一方面，合理的金融調(diào)節(jié)活動可以提高社會資源的配置效率、提高實體經(jīng)濟的運行效益；同時，資本證券化及金融衍生工具提供的套期保值等產(chǎn)品跟服務，又為實體經(jīng)濟提供了相對穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，一定程度上降低了實體經(jīng)濟因價格或匯率波動導致的不確定風險，使實體經(jīng)濟能夠穩(wěn)定增長。另一方面，虛擬經(jīng)濟自身資本的增加也提供了大量就業(yè)機會，促進了GDP增長。

如果虛擬經(jīng)濟超出了、或者是偏離了實體經(jīng)濟的需求，多余的能量就會擾亂正常的經(jīng)濟環(huán)境和市場物價，為實體經(jīng)濟帶來巨大的風險。這就如同人們對于房地產(chǎn)價格的預期并不是基于其實際市場價值，而是基于一種投機心理和想象空間。由于追漲不追跌的投機心理驅(qū)動，在相反的預期未形成主流之前，房地產(chǎn)價格就會不斷地水漲船高，使房地產(chǎn)實物屬性逐漸幻化為金融屬性，并形成巨大的資產(chǎn)泡沫。此外，過度投資也可能催生經(jīng)濟泡沫，如全國各地大規(guī)模的基礎建設和造城運動，因為其實際資本創(chuàng)造的“價值”得不到實現(xiàn)，先期的銀行貸款和地方債券等虛擬資產(chǎn)就成了空中樓閣。

而證券化資產(chǎn)和金融衍生產(chǎn)品，更是在虛擬資本基礎上的再虛擬化，幾乎與實體經(jīng)濟沒有聯(lián)系。比如期貨指數(shù)交易和紙黃金買賣，就更容易形成泡沫資產(chǎn)。

二、泡沫經(jīng)濟的形成

當然，經(jīng)濟中出現(xiàn)泡沫并不等于泡沫經(jīng)濟出現(xiàn)，正常情態(tài)下，可以通過市場機制平抑而恢復均衡。如果虛擬經(jīng)濟中的泡沫成分不斷膨脹，虛擬資產(chǎn)價格大幅度地偏離或完全脫離由實體經(jīng)濟市場決定的價格時，泡沫經(jīng)濟就會出現(xiàn)。泡沫經(jīng)濟會顛覆市場價格，扭曲資源配置，降低生產(chǎn)效率。泡沫經(jīng)濟偽造的虛假繁榮，會扭曲消費取向，破壞經(jīng)濟均衡，惡化國際收支。泡沫經(jīng)濟膨脹到一定程度，就會紊亂虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的運行，最終導致金融危機，并引發(fā)整個社會的經(jīng)濟危機。譬如上世紀八十年代，日本房地產(chǎn)和股市泡沫的破滅，就宣告了“日本神話”的破滅，日本經(jīng)濟也由此陷入漫長的衰退之中。

泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生有主觀和客觀兩方面的原因。從普遍意義上看，是由金融投機引起的。實際上，實體經(jīng)濟的內(nèi)在失衡也是導致泡沫經(jīng)濟的更重要原因。包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家，由于實體經(jīng)濟實力不發(fā)達，結構性問題突出，政府往往希望通過過度的金融市場開發(fā)和頻繁的金融杠桿，來刺激和推動經(jīng)濟發(fā)展。結果卻導致地方債務不斷累加、國有企業(yè)大面積虧損，這種風險又導致銀行對過重呆賬、壞帳、死賬等性質(zhì)的不良資產(chǎn)無力承受。如果銀行倒閉，金融系統(tǒng)坍塌，金融危機自然到來；如果政府買單，又必將帶來大規(guī)模的通貨膨脹。比如九十年代的泰國，是一個工業(yè)基礎設施落后、建設資金匱乏、出口以資源型產(chǎn)品為主，雖然政府力主投資并著重發(fā)展重化工業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)，但受教育和科技水平限制，制約了泰國的經(jīng)濟結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。在實體經(jīng)濟存在嚴重結構性問題和金融監(jiān)管水平不高的情況下，泰國政府加速了金融自由化步伐，使虛擬經(jīng)濟發(fā)展速度超過了該國實體經(jīng)濟發(fā)展進度，特別是短期外資大量流入，且被投入到房地產(chǎn)和股市，使泰國經(jīng)濟的泡沫化日趨嚴重，并最終成為東南亞金融危機的導火索。

應該說，虛擬經(jīng)濟是一把雙刃劍。只有基于實體經(jīng)濟、且規(guī)模適當?shù)奶摂M經(jīng)濟，才能裨益于發(fā)展中的中國實體經(jīng)濟，反之，就可能爆發(fā)可怕的金融危機，并全面影響中國經(jīng)濟社會的發(fā)展。