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楊永彬:程序化期貨交易策略與中國(guó)期貨市場(chǎng)展望

 昵稱(chēng)WuSfg 2015-07-03
楊永彬:程序化期貨交易策略與中國(guó)期貨市場(chǎng)展望

2012年8月25日下午,由永安期貨舉辦的“2012年永南期貨首屆量化投資國(guó)際峰會(huì)”在杭州舉行。本次峰會(huì)的主題是,“量化未來(lái)—開(kāi)創(chuàng)程序化黃金時(shí)代”。在會(huì)上,來(lái)自美國(guó)、韓國(guó)的程序化交易專(zhuān)家分享了他們的投資經(jīng)驗(yàn)。

來(lái)自韓國(guó)的程序化交易專(zhuān)家楊永彬做了主題為《程序化期貨交易策略與中國(guó)期貨市場(chǎng)展望》的演講。

楊永彬是韓國(guó)程序化交易專(zhuān)家,北京時(shí)盈通資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。同時(shí),他也是韓國(guó)首爾大學(xué)天文學(xué)學(xué)士、經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,歷任韓國(guó)證券門(mén)戶(hù)網(wǎng)站PAXNET金融衍生品部主管、韓國(guó)Delta Exchange金融工程部主管,并創(chuàng)辦了投資管理公司Maximin System。楊永彬曾多次作為特聘講師為韓國(guó)證券期貨交易所、大宇證券、韓亞證券等多家韓國(guó)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)程序化交易。著有暢銷(xiāo)書(shū)《期貨期權(quán)實(shí)戰(zhàn)策略》(韓國(guó)),翻譯了杰克·施瓦格的《新金融怪杰》(The New Market Wizards)。

楊永彬:大家好!

今天我的演講分為三個(gè)部分,通過(guò)這三個(gè)部分我跟大家探討一下。這三個(gè)過(guò)程分別是三個(gè)系統(tǒng),第一個(gè)系統(tǒng)是單雙數(shù)系統(tǒng),第二個(gè)系統(tǒng)是移動(dòng)平均線(xiàn)系統(tǒng),第三個(gè)系統(tǒng)是止損系統(tǒng)。

我首先來(lái)跟大家探討一下最簡(jiǎn)單的單雙數(shù)系統(tǒng),我們每天在開(kāi)盤(pán)之前,通過(guò)扔篩子來(lái)決定我怎么進(jìn)行交易,扔篩子結(jié)果的如果是一個(gè)單數(shù),我就買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng),如果是雙數(shù)我就賣(mài)出開(kāi)倉(cāng),當(dāng)天是開(kāi)盤(pán)價(jià)入場(chǎng),收盤(pán)價(jià)離場(chǎng)。這是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的系統(tǒng),效果我們來(lái)看一看,我們?yōu)榱税褑?wèn)題簡(jiǎn)單化,我們把止損定為零。

這個(gè)圖分兩部分,上面部分是中國(guó)市場(chǎng)的波動(dòng)性,下面的圖是單雙數(shù)系統(tǒng)的業(yè)績(jī)。這個(gè)數(shù)據(jù)是今年年初的,之后沒(méi)有及時(shí)的更新,這個(gè)系統(tǒng)每天最多做一次交易。上面這個(gè)圖我用綠色的線(xiàn)標(biāo)出來(lái)幾個(gè)部分,第一個(gè)綠色圈的部分帶動(dòng)波動(dòng)率上升了,它的業(yè)績(jī)也有向上的攀升。下面這個(gè)圖有三條顏色的線(xiàn),紅色的線(xiàn)代表單雙數(shù)系統(tǒng)設(shè)置一個(gè)1%的止損,藍(lán)色的是0.5%的止損,綠色的線(xiàn)是0.8%的止損。紅色的線(xiàn)它是獲利了28萬(wàn)元,我們真實(shí)的交易手續(xù)費(fèi)是150塊—300塊,這樣我們的收益率有15萬(wàn)元左右。

我們知道,在真實(shí)的市場(chǎng)里邊,投資者絞盡腦汁想各種辦法進(jìn)行交易,但是我們看這個(gè)非常簡(jiǎn)單的單雙數(shù)系統(tǒng),通過(guò)扔篩子進(jìn)行交易也可以獲利15萬(wàn)元,那在這個(gè)市場(chǎng)上很多投資者還不如這個(gè)單雙數(shù)系統(tǒng)。

我為什么要在這里說(shuō)單雙數(shù)系統(tǒng)呢?如果我們對(duì)單雙數(shù)系統(tǒng)進(jìn)行延伸的話(huà),我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)系統(tǒng)的本質(zhì)和傳統(tǒng)的系統(tǒng)。由于時(shí)間的原因,對(duì)兩個(gè)系統(tǒng)之間具體的比較我就不多說(shuō)了,我這里簡(jiǎn)單提一下。

我們每天開(kāi)倉(cāng)之前使用兩個(gè)單雙數(shù)系統(tǒng),假設(shè)這兩個(gè)單雙數(shù)系統(tǒng)出現(xiàn)的結(jié)果一個(gè)是單數(shù),一個(gè)是雙數(shù),如果我們這樣做的話(huà),就發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)單雙數(shù)系統(tǒng)跟波動(dòng)系統(tǒng)非常的相似。這個(gè)系統(tǒng)是不是只適合于中國(guó)市場(chǎng)呢?不是這樣的,在韓國(guó)我也拿這個(gè)數(shù)據(jù)試了一下,發(fā)現(xiàn)結(jié)果也是一樣的,這個(gè)數(shù)據(jù)周期比較長(zhǎng)一點(diǎn),大概有11年的時(shí)間。
這上面是波動(dòng)性的圖,下面是系統(tǒng)的收益。我們通過(guò)這個(gè)圖可以看到杭州市場(chǎng)最近的情況,可以通過(guò)這個(gè)系統(tǒng)看到杭州波動(dòng)市場(chǎng)的區(qū)域。杭州市場(chǎng)是一個(gè)小規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體的縮影,小規(guī)模經(jīng)濟(jì)體的特征,無(wú)外乎受大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體影響非常大。比如說(shuō)美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)如果是上漲的話(huà),第二天杭州市場(chǎng)馬上會(huì)有一個(gè)反映,這樣就會(huì)跳空,缺口就會(huì)非常大。這個(gè)圖也可以看出韓國(guó)市場(chǎng)最終波動(dòng)性下降非常多,所以杭州市場(chǎng)空間就越來(lái)越小了。我們看上面波動(dòng)性的圖,可以看到波動(dòng)性最高的時(shí)候剛好是2008年的金融危機(jī)。

第二個(gè)韓國(guó)市場(chǎng)波動(dòng)的原因是由于競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,像高頻交易的手段逐漸流入市場(chǎng),整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。我有一個(gè)朋友是做高頻交易的,每天有80萬(wàn)筆,成交可以成交5000—10000的樣子,像這樣的交易方式流入市場(chǎng)的話(huà),整個(gè)市場(chǎng)活躍性就會(huì)隨之加速很多。所以我覺(jué)得中國(guó)市場(chǎng)目前最大的區(qū)別,就是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律非常大,受外部影響小一些,第二我們資本市場(chǎng)還沒(méi)有完全開(kāi)放,投資者比較少,所以這兩者是比較大的區(qū)別。近期做交易會(huì)發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)性也在逐漸走低,這樣做切割系統(tǒng)的正在經(jīng)受煎熬。

這個(gè)圖上面是中國(guó)股指期貨的走勢(shì),下面是波動(dòng)率的圖。這是最近的情況,可以看到這個(gè)波動(dòng)性最低降到10左右,10是非常低的波動(dòng)性,我個(gè)人還是比較樂(lè)觀的,我覺(jué)得這個(gè)波動(dòng)性經(jīng)過(guò)一段時(shí)間還是會(huì)有回歸的。

這個(gè)圖上面是每個(gè)月收益的情況,下面這個(gè)圖是日內(nèi)波幅,也就是日內(nèi)最高價(jià)和最低價(jià)的絕對(duì)值。通過(guò)這個(gè)圖比較可以發(fā)現(xiàn),日內(nèi)波幅大的交易占的收益比較大,波動(dòng)小的收益也相對(duì)較小。

下面我跟大家探討一下我們的第二個(gè)系統(tǒng)。

這個(gè)系統(tǒng)也非常簡(jiǎn)單,我們?cè)谧龉善钡臅r(shí)候大家會(huì)經(jīng)常使用移動(dòng)平均線(xiàn)的指標(biāo),這個(gè)系統(tǒng)是用一個(gè)軟件編寫(xiě)的,我們看這個(gè)代碼很簡(jiǎn)單。這個(gè)交易流程也非常簡(jiǎn)單,首先使用15分鐘的線(xiàn),在這個(gè)移動(dòng)平均現(xiàn)價(jià)的時(shí)候有三個(gè)數(shù)值,在股票上它也是這樣操作,如果線(xiàn)上突破了我們就買(mǎi)入,如果現(xiàn)價(jià)突破我們就賣(mài)出,我們還加入了一個(gè)過(guò)濾器,單純限價(jià)在平均值上提了1.01,賣(mài)出這塊是0.995,現(xiàn)價(jià)如何突破達(dá)到平均值1.5倍的時(shí)候我們就賣(mài)出。這個(gè)系統(tǒng)非常簡(jiǎn)單,我們只是有一個(gè)入場(chǎng)的條件,有一個(gè)過(guò)濾器,我們都沒(méi)有加入止損或者是止?fàn)I條件。如果我們?cè)谶@個(gè)代碼上加入一個(gè)止損或者是止?fàn)I條件,結(jié)果可能會(huì)更好。這個(gè)系統(tǒng)還有一個(gè)隔夜系統(tǒng),這里面手續(xù)費(fèi)也是單邊150的手續(xù)費(fèi)。這是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的系統(tǒng),就是在大家常用的技術(shù)指標(biāo)基礎(chǔ)上加入了一個(gè)過(guò)濾器。我們?cè)賮?lái)看一下它的結(jié)果會(huì)怎么樣。

它的凈利潤(rùn)是506580,MDD是82020,凈利潤(rùn)/MDD=6.18。這是非常好的一個(gè)系統(tǒng)。

這也是我們經(jīng)常使用的移動(dòng)平均線(xiàn)交叉系統(tǒng),我們使用的是3分鐘的線(xiàn),這個(gè)系統(tǒng)也非常簡(jiǎn)單,短期(8)移動(dòng)平均線(xiàn)位于長(zhǎng)期(11)移動(dòng)平均線(xiàn)上房,現(xiàn)價(jià)大于最近14根K線(xiàn)最高價(jià)的0.2%倍時(shí),買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)。短期(8)移動(dòng)平均線(xiàn)位于長(zhǎng)期(11)移動(dòng)平均線(xiàn)下方,現(xiàn)價(jià)小雨最近14根K線(xiàn)最低價(jià)的0.2%倍時(shí),賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)。這個(gè)市場(chǎng)里有短期上升和長(zhǎng)期上升,這種情況發(fā)生的非常多。這個(gè)系統(tǒng)和前面的一樣的,也是150元的手續(xù)費(fèi),假設(shè)它是隔夜的。大家可以用這個(gè)代碼回去看一下,試試會(huì)怎么樣。

這個(gè)系統(tǒng)的結(jié)果比剛才還要好一點(diǎn),因?yàn)閮衾麧?rùn)達(dá)到了580740,MDD是85200,下面我們把這兩個(gè)系統(tǒng)結(jié)合在一起再看看結(jié)果會(huì)怎么樣。

把兩個(gè)系統(tǒng)放在一起,假設(shè)多策略組合交易,這是一個(gè)真實(shí)的數(shù)據(jù),我用這兩個(gè)系統(tǒng)交易到現(xiàn)在可以獲益1087320=策略A凈利潤(rùn)+策略B凈利潤(rùn),MDD是111240。通過(guò)這個(gè)可以非常直觀的看到,如果把這兩個(gè)系統(tǒng)放在一起,可以提高它的收益率。

這張圖是移動(dòng)平均線(xiàn)交叉的畫(huà)面,這些部分是賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)的,移動(dòng)平均線(xiàn)信號(hào)很多是交叉的,我們把這個(gè)系統(tǒng)中加上過(guò)濾,不能讓這些交叉的都有信號(hào)發(fā)出。

通過(guò)我剛才的介紹,發(fā)現(xiàn)這個(gè)簡(jiǎn)單的系統(tǒng)在市場(chǎng)上是非常有效的,大家可以去考察一下。另外剛才這個(gè)系統(tǒng)大家可以放不同的數(shù)據(jù),去試一下,可以開(kāi)發(fā)出很多很好的系統(tǒng)。剛才我只是拋磚引玉,大家可以有這種思路去開(kāi)發(fā)合適自己的系統(tǒng)。

我在這里想跟大家說(shuō)的是,往往有效的系統(tǒng)是非常簡(jiǎn)單的,我們通過(guò)這個(gè)簡(jiǎn)單的系統(tǒng)就可以在真實(shí)的市場(chǎng)里獲利。

另外,我非常想跟大家解釋的,就是基金管理未來(lái)的周期。在這里我通過(guò)一個(gè)非常簡(jiǎn)單的例子給大家看一看基金管理到底有多重要。我也是用一個(gè)篩子,通過(guò)扔篩子來(lái)決定,是猜扔篩子之后猜單數(shù)還是雙數(shù)的游戲,我每次下多少錢(qián)是事先定好的。這樣一個(gè)游戲,假設(shè)我現(xiàn)在手里有100塊錢(qián),如果我們猜錯(cuò)了,就把100塊錢(qián)輸?shù)袅?,如果我們猜?duì)了,就會(huì)贏得200塊錢(qián)了。這個(gè)游戲?qū)κ找娈a(chǎn)生非常有利,如果我們手里有1000塊錢(qián),我們一次要放多少錢(qián)進(jìn)去呢?

縱軸是收益,橫軸是每次下注的比例,縱軸1就代表了本金,2代表收益是100%,3代表收益是200%,如果每次不下的話(huà)當(dāng)然收益就不會(huì)有,橫軸最右端每次把資金流60%下進(jìn)去,這對(duì)于投資者是非常有利的游戲,他每次下多少有一個(gè)最好的收益?我們看到每次他下50%注的話(huà),收益不會(huì)很高,如果60%下進(jìn)去結(jié)果不僅不會(huì)輸?shù)羲械腻X(qián),而且還會(huì)有很好的收益。當(dāng)然這是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的例子,通過(guò)這個(gè)例子可以看到管理的重要性。給我們的啟示,即使對(duì)我們?cè)儆欣挠螒颍覀円惨侠淼墓芾碜约旱馁Y金。

下面再看交易中實(shí)際的本金量,是我通過(guò)市場(chǎng)實(shí)際交易得出的一些體會(huì),不知道在座各位有多少是做這個(gè)交易的,有多少是做系統(tǒng)的,如果做過(guò)交易和系統(tǒng)你就會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)的市場(chǎng)非常的難做。

從這個(gè)圖可以看到股指期貨波動(dòng)性走的非常低,波動(dòng)性非常低,那對(duì)流動(dòng)性相當(dāng)不利。這種現(xiàn)象我認(rèn)為是一種必然,每個(gè)市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)性直接走低的現(xiàn)象,但是我們比較樂(lè)觀,我覺(jué)得這種波動(dòng)性持續(xù)低迷的狀態(tài)會(huì)逐漸的改善。我個(gè)人認(rèn)為,因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)不確定性增加,波動(dòng)性隨時(shí)有可能會(huì)大幅攀升。另外我個(gè)人的觀點(diǎn),我覺(jué)得每個(gè)市場(chǎng)都有一個(gè)正常的值,也不會(huì)是一個(gè)持續(xù)高的值,也不會(huì)是一個(gè)持續(xù)低的值,經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后會(huì)回歸到正常的一個(gè)范圍。如果波動(dòng)周期非常低的話(huà),對(duì)我們?nèi)諆?nèi)交易影響非常大,但是對(duì)隔夜系統(tǒng)的影響就沒(méi)有那么大了。我們?cè)瓉?lái)是100%做日內(nèi)交易,沒(méi)有考慮隔夜系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì),但是今天我給大家分享的兩個(gè)簡(jiǎn)單的系統(tǒng)都是隔夜系統(tǒng),這也是我認(rèn)為應(yīng)對(duì)現(xiàn)在市場(chǎng)波動(dòng)性非常低的一個(gè)方式。

另外一個(gè)我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn),中國(guó)股指期貨市場(chǎng),它比國(guó)外小很多,這對(duì)我們波動(dòng)系統(tǒng)非常有利。另外一個(gè)優(yōu)勢(shì),中國(guó)的金融市場(chǎng),不光有股指期貨還有很多交易機(jī)構(gòu)。商品期貨這塊,我個(gè)人比較喜歡橡膠的。

這個(gè)圖最上面是橡膠的走勢(shì),中間是股指的走勢(shì),最下面這個(gè)波動(dòng)性代表橡膠的波動(dòng)性和股指的波動(dòng)性。上周的數(shù)據(jù),橡膠值達(dá)到了25%,指數(shù)10%左右。這不是一個(gè)孤立的數(shù)值,我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn),如果某商品波動(dòng)性突破20%的話(huà),我認(rèn)為它可以做日內(nèi)交易了。再看一下波動(dòng)性的情況,藍(lán)色線(xiàn)和紅色線(xiàn)中間差別比較大,當(dāng)指數(shù)波動(dòng)性很低的時(shí)候,橡膠有時(shí)候會(huì)相應(yīng)的上漲,這就代表了這兩種產(chǎn)品的相關(guān)性相對(duì)低一些。

下面我跟大家分享一下交易的系統(tǒng)。

第一個(gè)圖是指數(shù)系統(tǒng)的走勢(shì),是去年低到今年初的行情。從創(chuàng)了新高之后到目前沒(méi)有獲利,我跟身邊做股指的朋友交流過(guò),大家情況都差不多,從去年年底到現(xiàn)在這一段都幾乎沒(méi)有什么獲利。因?yàn)楣芍副WC金相對(duì)要高,在橡膠上可以實(shí)行兩手活躍,橡膠1系統(tǒng)和橡膠2系統(tǒng)都是趨勢(shì)系統(tǒng),區(qū)別就是1是不活躍的,2是活躍的,我們把這三個(gè)系統(tǒng)組合到一起,最后的結(jié)果就是第4個(gè)圖。指數(shù)從去年到今年初開(kāi)始,我們?cè)谶@個(gè)組合里加入橡膠系統(tǒng)的話(huà),從去年年到今年初這段獲利還是增長(zhǎng)的。這個(gè)道理非常簡(jiǎn)單,當(dāng)指數(shù)波動(dòng)性降低的時(shí)候,因?yàn)橄嚓P(guān)性比較低,它的波動(dòng)性增長(zhǎng)整個(gè)組合收益就會(huì)增長(zhǎng)。第一個(gè)系統(tǒng)中用紅色線(xiàn)圈出來(lái)的,我是做了十幾年的交易了,有時(shí)候有一些投資人對(duì)自己的系統(tǒng)比較有信心,正常的情況下,就像我剛才給大家分享的基金資金方式一樣,合理的控制比例,但是當(dāng)時(shí)我沒(méi)有這樣一個(gè)數(shù)據(jù)系統(tǒng)。我對(duì)這個(gè)系統(tǒng)比較有信心,另外是過(guò)去幾年數(shù)據(jù)太好了,我太相信這個(gè)指數(shù)了,后來(lái)出現(xiàn)過(guò)一些變化,我覺(jué)得我過(guò)于相信這個(gè)系統(tǒng)了。所以我想跟大家講,不要太相信歷史數(shù)據(jù)。

最后我再講一下我對(duì)中國(guó)未來(lái)市場(chǎng)的看法。我覺(jué)得中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)有幾個(gè)大的變化,其中一個(gè)最大的變化就是期權(quán)的推出,如果期權(quán)上去的話(huà),我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)策略就相當(dāng)?shù)呢S富了,把它放在里面就可以變成一個(gè)很好的組合了。另外機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)是給有準(zhǔn)備的人,如果初級(jí)市場(chǎng)準(zhǔn)備好的話(huà),就會(huì)有相當(dāng)大的獲利性,就像股指期貨剛剛上市的時(shí)候給大家機(jī)會(huì)一樣,如果在期權(quán)市場(chǎng)我們做好充分準(zhǔn)備的話(huà),一定會(huì)獲得很大的利潤(rùn)。我最后想對(duì)大家說(shuō),大家稍微整理一下思路,把自己的交易思想稍微的進(jìn)行一些修改,我們就可以在這個(gè)市場(chǎng)上獲利,所以我希望大家可以把我的例子回去試一試。另外,無(wú)論歷史上的業(yè)績(jī)有多好,但是時(shí)代是另外一回事了,大家一定要注意。最后,盡量豐富自己的策略,多認(rèn)識(shí)一些期貨商品,大家可以沿著這個(gè)思路進(jìn)行深入的一些開(kāi)發(fā)。

今天我就講到這里,謝謝大家。

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