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7家上市出版企業(yè) 2014年度經(jīng)營情況分析報告

 昵稱12350374 2015-06-23

   

    根據(jù)上市公司2014年年度報告,對內(nèi)陸上市的中南傳媒、鳳凰傳媒、中文傳媒、大地傳媒、長江傳媒、時代出版、出版?zhèn)髅降?家出版企業(yè)經(jīng)營情況分析如下。

    2014年,7家上市公司整體規(guī)模進(jìn)一步壯大,發(fā)展能力不斷增強(qiáng),贏利能力持續(xù)向好,資本市場表現(xiàn)良好,繼續(xù)保持傳媒娛樂行業(yè)主力軍地位;在融合發(fā)展、跨地域經(jīng)營方面亮點(diǎn)頻現(xiàn),但募集資金使用效率有待提高,精細(xì)化運(yùn)營能力有待加強(qiáng)。

    一、市值和股本結(jié)構(gòu)

    (一)總市值快速增長,超過傳媒娛樂板塊增幅

    以2014年12月31日收盤價計算,7家上市公司總市值達(dá)1103.3億元,較2013年增加282億元,增長34.5%,超過傳媒娛樂板塊17.2%的漲幅,與同期深證成指35.62%的漲幅基本持平,但低于上證指數(shù)52.87%的漲幅。7家上市公司中,大地傳媒、出版?zhèn)髅胶椭心蟼髅降?家公司的總市值增幅在50%以上(見表1)。

    (二)部分上市公司母公司持股比例有所變化

    2014年,3家上市公司中作為母公司的出版集團(tuán)持股比例發(fā)生了變化:大地傳媒中,出版集團(tuán)持股比例增加了1.35個百分點(diǎn);時代出版和出版?zhèn)髅街?,出版集團(tuán)持股比例分別減少了0.95和0.47個百分點(diǎn)(見表2)。

    二、公司規(guī)模和成長性

    (一)資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)壯大

    2014年,7家上市公司擁有資產(chǎn)總額達(dá)691.3億元,較2013年增加69.8億元,增長11.2%。其中,鳳凰傳媒、中南傳媒和中文傳媒擁有資產(chǎn)總額超百億元,分別達(dá)168.6億元、151.4億元和124.0億元(見表3)。

    (二)營業(yè)收入增長較快,繼續(xù)保持傳媒娛樂板塊主力軍地位

    1.營業(yè)收入繼續(xù)保持兩位數(shù)以上增速,在傳媒娛樂板塊營收占比超四成

    2014年,7家上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入478.1億元,較2013年增加44.2億元,增長10.2%,繼續(xù)保持兩位數(shù)以上的中高速增長。盡管傳媒娛樂板塊整體營業(yè)收入增速(17.1%)高于出版上市公司,但出版上市公司仍以占傳媒娛樂板塊17.5%的數(shù)量,達(dá)到了占整個板塊營業(yè)收入42.0%的比重,繼續(xù)保持整個板塊的主力軍地位。

    7家上市公司中,除出版?zhèn)髅酵?,其余公司的營業(yè)收入均遠(yuǎn)高于傳媒娛樂板塊28.4億元的營業(yè)收入平均水平;中文傳媒由于大幅縮減了物資銷售規(guī)模,盡管營業(yè)收入出現(xiàn)了負(fù)增長(-7.8%),但營業(yè)收入仍達(dá)105.03億元,成為7家上市公司中唯一的總資產(chǎn)和營業(yè)收入“雙百億”公司;鳳凰傳媒和中南傳媒的營業(yè)收入分別達(dá)96.2億元和90.4億元,接近百億元;中文傳媒、鳳凰傳媒和中南傳媒的營業(yè)收入占整個出版上市公司營業(yè)收入的比重超過60.9%;鳳凰傳媒和時代出版的營業(yè)收入增長速度均超過20%,分別達(dá)25.8%和24.1%(見表4)。

    2.出版、發(fā)行、印刷等傳統(tǒng)主業(yè)保持挺拔

    出版、發(fā)行、印刷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍是公司主要收入來源。2014年,7家上市公司出版業(yè)務(wù)收入均保持增長態(tài)勢,收入占比均超過15%。其中,長江傳媒、時代出版、出版?zhèn)髅胶网P凰傳媒出版業(yè)務(wù)收入占比接近30%(見表5)。

    除時代出版外,6家上市公司發(fā)行業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長,收入占比均超過25%。其中,除中文傳媒外,其他5家公司收入占比均超過40%(見表6)。

    印刷業(yè)務(wù)收入占比不高,均在9.0%以內(nèi);長江傳媒等4家公司印刷業(yè)務(wù)呈現(xiàn)負(fù)增長,但中文傳媒通過大力拓展社會業(yè)務(wù),尤其是海外印務(wù),印刷收入實(shí)現(xiàn)了97.1%的高速增長(見表7)。

    3.融合業(yè)務(wù)體量小、增速快,或成為新的增長點(diǎn)

    7家上市公司均根據(jù)自身實(shí)際,持續(xù)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型,紛紛試水游戲、影視、金融服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等融合業(yè)務(wù)。2014年,各家公司融合業(yè)務(wù)收入占比均不高,占比最高的鳳凰傳媒也僅有4.13%;收入增速普遍高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù),中文傳媒、中南傳媒融合業(yè)務(wù)收入增速均超過70%;但各家融合業(yè)務(wù)增長情況呈現(xiàn)較大波動,表明融合業(yè)務(wù)仍處于探索階段,發(fā)展模式尚未完全成熟。

    4.省外收入增長提速,跨地域經(jīng)營取得新突破

    2014年,鳳凰傳媒等5家上市公司省內(nèi)收入占比均在50%以上,但省外收入增長速度普遍高于省內(nèi)收入,跨地域經(jīng)營趨勢逐漸顯現(xiàn)。其中,鳳凰傳媒和時代出版的省外收入增速均超過50%,分別達(dá)61.40%和57.64%;時代出版旗下時代華文書局,成為地方出版企業(yè)在北京設(shè)立的第一家出版社,跨地域經(jīng)營邁出突破性步伐(見表8)。

    三、公司經(jīng)營效益

    (一)凈利潤保持快速增長態(tài)勢

    2014年,7家上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤48.0億元,較2013年增加6.8億元,增長16.6%。除長江傳媒由于委托貸款逾期,導(dǎo)致銷售費(fèi)用上升,凈利潤下滑外,其余6家公司凈利潤均保持增長態(tài)勢,其中,中南傳媒的凈利潤達(dá)14.7億元,增長32.3%;鳳凰傳媒收入增長和凈利率增長較上年同期均大幅提高,規(guī)模擴(kuò)張的同時兼顧了經(jīng)營效益(見表9)。

    (二)平均凈資產(chǎn)收益率保持較高水平,遠(yuǎn)高于傳媒娛樂板塊平均水平,贏利能力較強(qiáng)

    2014年,7家上市公司平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)11.29%,較2013年提高0.48個百分點(diǎn),遠(yuǎn)高于傳媒娛樂板塊-2.6%的平均水平,也遠(yuǎn)高于2014年年底2.75%的定期存款基準(zhǔn)利率和6.00%的貸款基準(zhǔn)利率,顯示出版上市公司整體具有較強(qiáng)的贏利能力。其中,除出版?zhèn)髅剑?.2%)和長江傳媒(4.5%)外,其余5家上市公司平均凈資產(chǎn)收益率均高于10%(見表10)。

    四、公司資金運(yùn)營和償債能力

    (一)募集資金使用效率不高

    截至2014年年底,7家上市公司募集資金均存在不同程度的結(jié)余,尚未使用募集資金總額達(dá)49.5億元。其中,鳳凰傳媒結(jié)余18.31億元,資金規(guī)模最大;出版?zhèn)髅?007年首次發(fā)行以來,募集資金累計使用進(jìn)度為33.22%,資金使用效率較低。

    募集資金主要投入對外收購、發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、物流項目、印刷項目、數(shù)字出版、補(bǔ)充流動資金等幾個方面。其中,對外收購、補(bǔ)充流動資金等項目,資金到位速度較快。其他項目建設(shè)周期較長,部分項目由于政府規(guī)劃調(diào)整、市場變化、技術(shù)更新等原因未達(dá)到計劃進(jìn)度和收益,影響了資金使用效率(見表12)。

    (二)償債能力整體向好

    2014年,7家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為35.5%,較2013年提高了0.64個百分點(diǎn),長期償債能力較好。其中,資產(chǎn)負(fù)債率最高的中文傳媒也僅為44.1%,下降4.42個百分點(diǎn)。另外,各上市公司資產(chǎn)負(fù)債率變化幅度均不大(見表11)。

    五、公司經(jīng)營特點(diǎn)

    鳳凰傳媒全面提升各項業(yè)務(wù)經(jīng)營水平,開拓省外業(yè)務(wù),積極布局?jǐn)?shù)字產(chǎn)業(yè)和新興媒體,實(shí)現(xiàn)收入、利潤雙增長。2014年度,鳳凰傳媒營業(yè)收入增長25.8%,凈利潤增長26.3%。其出版業(yè)務(wù)和印刷業(yè)務(wù)毛利率分別提高17.68和7.01個百分點(diǎn),均列上市公司首位,效益明顯提升。公司跨地區(qū)經(jīng)營成果顯著,省外收入實(shí)現(xiàn)61.4%的高增長,成為拉動營業(yè)收入增長的主要動力。公司加大傳統(tǒng)出版和新興出版融合力度,數(shù)字出版收入達(dá)6.1億元,比上年增長30.0%,實(shí)現(xiàn)在線教育、云計算、數(shù)字印刷、手游、影視劇各板塊齊頭并進(jìn)。

    中南傳媒積極開拓數(shù)字出版、金融服務(wù)領(lǐng)域,贏利能力位列上市公司之首。公司以“線上與線下結(jié)合、文化與金融結(jié)合”為發(fā)展路徑,一方面以云課堂產(chǎn)品和區(qū)域教育云產(chǎn)品為核心,實(shí)現(xiàn)了數(shù)字出版業(yè)務(wù)71.5%的高增長;另一方面創(chuàng)立全國文化行業(yè)首家企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司,成立半年多即實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元,凈利潤達(dá)6700萬元,資金聚集和利潤貢獻(xiàn)能力持續(xù)增強(qiáng)。通過調(diào)整降低低毛利率的物資銷售業(yè)務(wù)比例,大幅提高高毛利率的數(shù)字出版和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)收入,公司2014年以14.4%的凈資產(chǎn)收益率位列出版上市公司之首。

    中文傳媒通過并購重組,調(diào)整收入結(jié)構(gòu),推動融合發(fā)展,經(jīng)營質(zhì)量不斷改善。公司大力實(shí)施“內(nèi)外兼修、雙輪驅(qū)動”的發(fā)展思路,對內(nèi)夯實(shí)經(jīng)營基礎(chǔ),對外加快在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域兼并重組,推進(jìn)產(chǎn)品形態(tài)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級與新興出版的融合發(fā)展。融合業(yè)務(wù)板塊和綠色印刷板塊增長迅速,與2013年相比收入增長率分別達(dá)75.4%和97.1%,均列出版上市公司首位。隨著智明星通的成功并購和融合,預(yù)計2015年新業(yè)態(tài)板塊將呈現(xiàn)更為強(qiáng)勁的增長勢頭。

    大地傳媒完成全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)覆蓋,整體經(jīng)營趨于平穩(wěn)。公司通過定向增發(fā)購買中原出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)下屬圖書發(fā)行等業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)了對出版、印刷、物供、發(fā)行4個板塊全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)覆蓋。公司營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率較上年同期均有所下降,顯示公司經(jīng)營發(fā)展處于調(diào)整期。其中,印刷業(yè)務(wù)毛利率水平僅為9.30%,位列上市公司末位;出版、發(fā)行等業(yè)務(wù)增速偏低。

    長江傳媒受困于委托貸款逾期,銷售費(fèi)用上升,利潤顯著下滑。公司凈利潤大幅減少1.7億元,下降45.1%,凈資產(chǎn)收益率僅為4.5%,較上年度下滑5.48個百分點(diǎn)。主要原因在于:一是兩筆委托貸款出現(xiàn)逾期,導(dǎo)致資產(chǎn)減值準(zhǔn)備大幅增長1.5億元;二是公司著力進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級,重點(diǎn)是平臺建設(shè)、復(fù)合出版物研發(fā)及新渠道建設(shè),導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比上升,總體毛利率略有下降。

    時代出版不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,跨界融合成效明顯,積極培育新增長點(diǎn)。公司以項目為領(lǐng)引,將融合發(fā)展落到實(shí)處,旗下數(shù)字教育平臺——時代教育在線已覆蓋安徽省16個地市近2萬所學(xué)校;跨界互聯(lián)網(wǎng)社交數(shù)字平臺——“時光流影”日點(diǎn)擊量5萬多次,“一鍵成書”功能日印刷2000多本時光書;“豚寶寶”系列全媒體電子教材覆蓋500多家終端幼兒園。公司省外收入增速達(dá)57.6%,成為拉動營業(yè)收入增長的主要動力。資本運(yùn)作向戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)變,多家參股公司IPO進(jìn)展順利,加速向相關(guān)產(chǎn)業(yè)滲透、融合、發(fā)展。

    出版?zhèn)髅揭灾攸c(diǎn)項目推動融合發(fā)展,但整體經(jīng)營水平仍然有待提高。公司堅持以傳統(tǒng)出版為基礎(chǔ),以重點(diǎn)項目推動融合發(fā)展,“微電影數(shù)字化平臺”項目已生產(chǎn)微電影460部,“一云多屏”數(shù)字出版項目已在三大運(yùn)營商數(shù)字閱讀基地試運(yùn)營。公司出版、印刷、物資銷售三大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了較高的毛利潤率,但發(fā)行業(yè)務(wù)毛利潤率僅為13.2%,遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。同時,各項業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)了不同程度的下滑,利潤增長主要由于加強(qiáng)了對尚未使用的募集資金的管理,理財收益增加。







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