林園“為何活得長(zhǎng)更重要”雪球訪談錄（整理：重慶大學(xué)金鏑）

    投資者在股市里都希望掙大錢，都想抓住大牛股。但在持續(xù)低迷的市場(chǎng)中，對(duì)于投資者而言，活的長(zhǎng)可能更為重要。那么投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)目前的市場(chǎng)狀況？如何分散自己的投資？2014年的全球市場(chǎng)中哪些投資機(jī)會(huì)或者公司值得投資者關(guān)注？雪球邀請(qǐng)深圳市林園投資管理有限公司董事長(zhǎng)林園做客雪球訪談，聊聊為何活得長(zhǎng)更重要，歡迎圍觀提問。

    嘉賓理念：

    對(duì)于投資，首先要做到零負(fù)債或者低負(fù)債，持有的資產(chǎn)都是自有資金購(gòu)買，資產(chǎn)也做了全球組合，在資產(chǎn)布局上我以股票資產(chǎn)為重，但也配有少量的企業(yè)債和政府債，這樣做能夠保障我衣食無憂，對(duì)企業(yè)投資的標(biāo)的我買的都是吃、喝、穿，世界領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)（龍頭企業(yè)），這些都是人類的必需品。

    關(guān)于借錢投資，目前國(guó)內(nèi)基本上沒有，這是常識(shí)問題，因?yàn)楝F(xiàn)在的股市是熊市，最多也是滿倉(cāng)持有，不會(huì)做杠桿，因?yàn)槲屹嵉腻X都是泡沫（牛市），在國(guó)外也有一點(diǎn)融資購(gòu)買了一個(gè)債券組合，但融資目前也只占總資產(chǎn)的3%以內(nèi)，為什么是3%？因?yàn)槲乙ＷC在12個(gè)月之內(nèi)我的股息能夠把這部分融資隨時(shí)可以還了，而且借什么貨幣就還什么貨幣，這樣就避免了貨幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    至于投什么公司？比如貴州茅臺(tái)、云南白藥、五糧液、同仁堂等這些重倉(cāng)公司，這么多年都一股沒賣，首先喝酒同吃稻谷、吃魚、性愛被世界公認(rèn)的人類享樂必須品。因?yàn)橹袊?guó)人最勤勞，能吃苦，又能節(jié)儉，中國(guó)人均財(cái)富全世界第一一點(diǎn)都不奇怪，作為中國(guó)人熱捧的白酒，市場(chǎng)還大的很，跑出幾個(gè)吃喝市值世界第一的企業(yè)都是大概率事件，它背后有世界第一的嘴巴來支持它，這樣的標(biāo)的我不會(huì)輕易的放棄，我對(duì)這些公司的股價(jià)漲跌我也不清楚，但最終的結(jié)果我是知道的，它們最終會(huì)越長(zhǎng)越大，也就是說過程有多長(zhǎng)我不知道，結(jié)果是知道的。

。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。

網(wǎng)友：林總，我身邊20-30的朋友中幾乎沒有喝白酒的，白酒這個(gè)年齡層的人群甚至在以后的生活中會(huì)不會(huì)也很少有市場(chǎng)呢？

林園：不會(huì)，你看下白酒的總銷量這么多年一直是在增長(zhǎng)的。

網(wǎng)友：瀘州老窖和汾酒，林大哥有研究過嗎？是否有介入？

林園：它們銷售主要在基層。

網(wǎng)友：請(qǐng)問你在八個(gè)國(guó)家做投資組合，除了中國(guó)，或許還有美國(guó)，其余六個(gè)國(guó)家你熟悉嗎？有對(duì)茅臺(tái)、招行怎么熟悉的程度嗎？謝謝！

林園：不便公開，主要在歐洲、美國(guó)、新加坡等。

網(wǎng)友：對(duì)于白酒企業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研采取哪些方式和方法？

林園：批發(fā)商和零售環(huán)節(jié)。

網(wǎng)友：現(xiàn)在的五糧液可以加倉(cāng)嗎？

林園：便宜，買不買我不知道，股價(jià)走勢(shì)我不知道。

網(wǎng)友：對(duì)于白酒的未來三到五年的發(fā)展，林大哥是如何看的？

林園：看好。

網(wǎng)友：林大哥，如何準(zhǔn)確計(jì)算企業(yè)未來三年的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)？

林園：未來三年業(yè)績(jī)能夠穩(wěn)定，哪怕沒增長(zhǎng)現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格都是很好。

網(wǎng)友：您對(duì)同一股票的最大倉(cāng)位有限制嗎？會(huì)不會(huì)因?yàn)閭}(cāng)位過重，不再買入，或者減持？

林園：個(gè)人沒有。

網(wǎng)友：林總手下不養(yǎng)花瓶，讓人欽佩，說明的是不圖虛名，厭惡浪費(fèi)。林總的投資分布很有布局，我的問題是：股票之外，可否還有別的投資？

林園：股票之外基本上沒什么投資，從92年開始做了一些房地產(chǎn)開發(fā)。

網(wǎng)友：您對(duì)投資人的遺產(chǎn)分配有什么建議嗎？您對(duì)自己的遺產(chǎn)有何規(guī)劃？后面這個(gè)問很私人，你可以飄著答，也可以不答。

林園：我的本意是不給后代留錢，但我要讓我的后代衣食無憂，當(dāng)他們有遇到困難時(shí)肯定就有人去管了。

網(wǎng)友：林先生，您好！從您個(gè)人角度說說對(duì)投資的理解，對(duì)人生的理解！

林園：錢是身外之物，錢是用來給自己和后代買保險(xiǎn)的。

網(wǎng)友：請(qǐng)問您如何看待5年后的茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖和洋河。

林園：都會(huì)不錯(cuò)。

網(wǎng)友：您認(rèn)為美國(guó)股票市場(chǎng)存在高估和泡沫么？還能繼續(xù)重倉(cāng)投資么？

林園：對(duì)整個(gè)市場(chǎng)我們也沒有研究，我們只是做一個(gè)全球組合，沒有重倉(cāng)。

網(wǎng)友：請(qǐng)問林總?cè)绻荒苡靡痪湓拋砀爬?投資中應(yīng)當(dāng)最最注重的是什么?

林園：壟斷。

網(wǎng)友：請(qǐng)問林總兩個(gè)問題：1您持倉(cāng)總額的平均分紅比率是多少？2如果市場(chǎng)上沒有合適的標(biāo)的，您的現(xiàn)金如何處理？

林園：我基本上沒現(xiàn)金，平均分紅比率大概2%.

網(wǎng)友：林總，對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)怎么看？這個(gè)平均市盈率會(huì)是常態(tài)嗎？

林園：目前市場(chǎng)已嚴(yán)重低估。

網(wǎng)友：前輩曾經(jīng)從長(zhǎng)虹上大賺，現(xiàn)在還關(guān)注長(zhǎng)虹不，現(xiàn)在好像長(zhǎng)虹醞釀轉(zhuǎn)型，家庭智能等，怎么看？

林園：電視機(jī)在降價(jià)，我沒有關(guān)注，但家居智能我是看好。

網(wǎng)友：林大哥，您對(duì)您辦了私募之后的業(yè)績(jī)?cè)趺纯矗窟€是說您之前的好業(yè)績(jī)都只是幸存者偏差，抓住了傳統(tǒng)消費(fèi)股的大牛市，一如現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板科技股大牛市？

林園：我的投資方法注定了業(yè)績(jī)不好，很正常，我賺錢就是要賺泡沫的錢，現(xiàn)在沒泡沫，當(dāng)然賺不到錢。

網(wǎng)友：對(duì)白酒的看好，是指具體企業(yè)還是整個(gè)行業(yè)？白酒行業(yè)不能明顯的產(chǎn)能過剩嗎？

林園：通過行業(yè)的淘汰龍頭會(huì)更好。

網(wǎng)友：當(dāng)下銀行股可以值的長(zhǎng)期投資嗎？

林園：風(fēng)險(xiǎn)不大。

網(wǎng)友：你未來三年的投資方向是什么？

林園：除了原有的會(huì)組合一些與人口老齡化有關(guān)的藥企。

網(wǎng)友：還想問問云南白藥現(xiàn)在低估了嗎?

林園：沒有低估。

網(wǎng)友：林總，看好的股票，沒動(dòng)手，不堅(jiān)定，今后如何操作？

林園：可能要在公司的基本面上多做功夫。

網(wǎng)友：林老師，我覺得向成功的人應(yīng)該問如何避免失敗的。請(qǐng)問投資如何活的長(zhǎng)遠(yuǎn)的，如何做才能減少失敗的概率？請(qǐng)林老師說個(gè)一、二、三，謝謝。

林園：在全球范圍內(nèi)組合那些與嘴有關(guān)系的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。

網(wǎng)友：林園老師，對(duì)于茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，您感覺未來誰會(huì)更優(yōu)秀點(diǎn)？

林園：茅臺(tái)。

網(wǎng)友：how do you do investment in Euro?

林園：買那些大的奢侈品牌。

網(wǎng)友：如果你現(xiàn)在只有8000元，現(xiàn)在還買茅臺(tái)嗎，錢多錢少，投資策略一樣嗎，還是激進(jìn)些，買小盤股

林園：我要說的是我目前是持有，買入和持有本來就是兩回事。

網(wǎng)友：鐵路是天然的壟斷企業(yè)，低估值的大秦你看好嗎？

林園：這種靠投資創(chuàng)造利潤(rùn)的公司我沒參與。

網(wǎng)友：請(qǐng)教林總，消費(fèi)類比如速凍食品潛力如何？

林園：看好。

網(wǎng)友：林總，您好，請(qǐng)問如果對(duì)當(dāng)前上市公司進(jìn)行選股，你最注重基本面那方面的情況？

林園：有發(fā)展前景的，未來市場(chǎng)足夠大的公司。

網(wǎng)友：請(qǐng)教蘇寧云商能成嗎？

林園：有潛力。

網(wǎng)友：林先生，您好。請(qǐng)問對(duì)于困境股（例如當(dāng)前的龍頭白酒股），作為一個(gè)普通投資者應(yīng)該如何評(píng)估投資時(shí)機(jī)？

林園：時(shí)機(jī)把握不了的。

網(wǎng)友：林總，茅臺(tái)的股價(jià)135，按格雷厄姆的成長(zhǎng)公式計(jì)算5%的增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)著185的股價(jià)。?，F(xiàn)在怎么會(huì)這么低？

林園：股價(jià)的高低會(huì)有很多因素影響它，其中主要是人的情緒化，我們最主要的是看這個(gè)公司是不是賺錢機(jī)器。

網(wǎng)友：林總，年輕人應(yīng)該把所有錢都投入股市嗎？還有一個(gè)很糾結(jié)的問題，跌到很便宜的價(jià)格，但是沒有鈔票去買了，應(yīng)不應(yīng)該去借錢呢？

林園：我不借錢買股票。

網(wǎng)友：林園先生好，雖然謠諑不斷，不要為浮言所動(dòng)，您是A股的一個(gè)傳奇。

1、您長(zhǎng)期看好并持有茅臺(tái)、五糧液，不知道對(duì)瀘州老窖怎么看？1573保價(jià)限量和五糧液的順價(jià)保量戰(zhàn)略如何評(píng)價(jià)？

2、吃喝穿產(chǎn)業(yè)方向中，除了傳統(tǒng)白酒的品牌壁壘較強(qiáng)之外，普通餐飲服飾類的護(hù)城河較弱，有無長(zhǎng)期投資價(jià)值？例如全聚德、好想你、七匹狼、李寧的競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性很難經(jīng)得起周期考驗(yàn)，請(qǐng)問涪陵榨菜的盈利能否支撐目前的市值，在小盤股普遍高估的背景下您買涪陵榨菜等食品股的邏輯是什么？

3、同仁堂、東阿阿膠等中藥股怎么看？未來隨著科普深化和民智開啟，中藥的光環(huán)會(huì)不會(huì)逐漸褪去，導(dǎo)致壁壘減弱？

4、您在全球配置資產(chǎn)，請(qǐng)問對(duì)美股的互聯(lián)網(wǎng)公司有無興趣？如何看待13年中概股狂飆？

5、目前A股的大藍(lán)籌和創(chuàng)業(yè)板的極度背離，請(qǐng)問如何理解和應(yīng)對(duì)？

林園：目前我看好白酒的龍頭，老窖我發(fā)現(xiàn)主要是基層的市場(chǎng)喝的人挺多的，普通餐飲我看好，特別是快餐食品。同仁堂、阿膠會(huì)成長(zhǎng)成為世界性的大企業(yè)，它們有世界大企業(yè)的基因。互聯(lián)網(wǎng)我在看，但是現(xiàn)在介入的很少，對(duì)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的相關(guān)公司在觀察。目前A股的大藍(lán)籌和創(chuàng)業(yè)版和板塊沒什么關(guān)系，主要還是選擇公司，如果公司的漲跌和板塊有關(guān)系了，那我就遠(yuǎn)離。

網(wǎng)友：林園老師，你身體還好嗎，記得上次說從來沒吃藥打針，有去打針過?，F(xiàn)在有運(yùn)動(dòng)嗎？

林園：經(jīng)常運(yùn)動(dòng)，身體最重要，我最近在吃華瀚生物生產(chǎn)的一種叫金紫肽的保健品，效果非常好。

網(wǎng)友：林叔叔，投資的復(fù)合增長(zhǎng)是按照什么指標(biāo)計(jì)算。凈資產(chǎn)收益率嗎？還是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)？

林園：主要是公司未來的確定性。