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?199IT數(shù)據(jù)中心微信賬戶：i199IT 伴隨著我國多層次資本市場體制建設的推進，尤其是A股IPO重啟、新股發(fā)行體制改革、新三板建設加速推進、國資改革深入展開等關鍵節(jié)點取得階段性成果，國內VC/PE市場正逐步出現(xiàn)明顯的轉折趨勢，行業(yè)發(fā)展新常態(tài)格局已經顯現(xiàn)。從“核心動力”角看，曾經風靡一時的制度套利思維已逐步沉寂，取而代之的是價值投資理念;從“投資結構”角度看，在成長投資之外，諸多機構在天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、并購投資、證券投資等領域的多元化業(yè)務布局明顯加速;從“發(fā)展速度”角度看，超高速的感性大躍進告一段落，逐步回歸理性發(fā)展軌道，市場發(fā)展速度略微放緩，但更加成熟、穩(wěn)健。 2014年，中國私募股權投資市場在良好發(fā)展環(huán)境中迎來全新發(fā)展景象，徹底走出過去兩年低迷狀態(tài)，募投退市場均出現(xiàn)罕見爆炸式發(fā)展狀態(tài)!首先，退出市場喜迎“A股IPO重啟”和“美股IPO批量涌現(xiàn)”雙重利好，與此同時，“并購+新三板+回購”組合也異常活躍，多數(shù)投資機構年末向LP們交出近幾年來最靚麗的成績單!其次，伴隨股權投資市場環(huán)境復蘇，VC/PE行業(yè)重回發(fā)展正軌，多數(shù)投資機構加速投資市場布局：一方面，投資數(shù)量和速度明顯增加，另一方面，向早期投資、并購投資等領域的探索持續(xù)升溫。在上述多重因素交互作用下，新投資機構、新投資基金如雨后春筍般破土而出，大量明星投資人跳槽或單飛，諸多專業(yè)化/主題性基金推向市場，我國股權投資市場呈現(xiàn)欣欣向榮的景象。 繼2014年中國VC/PE行業(yè)加速自我迭代發(fā)展窗口之后，傳統(tǒng)VC/PE機構會如何面對接踵而來的沖擊和挑戰(zhàn)?新銳VC/PE新秀又將怎樣抓住機遇殺出重圍，打造屬于自己的一番新天地?未來，投資人如何判斷市場走勢、如何改變投資策略應對市場動蕩?投資模式及理念又將做如何調整? 1. 2014年中國VC/PE投資市場綜述 1.1 2014年中國VC/PE募資市場 根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計，2014全年共披露305支基金開始募集和成立，總目標規(guī)模為659.74億美元，同比2013年同期水平均有較大幅度的提升。2014年共披露出360支基金募集完成，披露的募集完成的規(guī)模為400.02億美元。從下圖可以看出，經過2012-2013年募資低迷期后，VC/PE基金募集效果得到明顯改善，側面反映出市場各方對未來股權投資市場趨好的一致判斷。 圖1.1 2009-2014年中國VC/PE市場完成募資的基金情況 伴隨著我國多層次資本市場體制建設的推進，尤其是A股IPO重啟、新股發(fā)行體制改革、新三板建設加速推進、國資改革深入展開等關鍵節(jié)點取得階段性成果，國內VC/PE市場出現(xiàn)明顯的加速趨勢。從投資模式看，過去幾年Pre-IPO投資模式是我國市場中絕對主流模式，當下伴隨著大環(huán)境的改變，VC/PE市場正逐步朝價值投資方向轉變，各機構在投資策略等方面的思考和布局已經逐步明晰。 在告別感性躍進，回歸理性發(fā)展軌道之后，市場發(fā)展速度略微放緩，但更加成熟、穩(wěn)健，據(jù)投中研究院觀察，2014年主流VC/PE機構募資意愿強烈，并針對當前市場特點，在基金產品設計等方面做出很多有益探索。與此同時，我國政府引導基金、上市公司等機構投資人對股權投資市場關注度加深，以產業(yè)整合為核心的并購基金、偏早期投資的創(chuàng)投基金、更加專業(yè)化的特定領域投資基金頗為機構投資人青睞，LP市場機構化的特征更加突出。 圖1.2 2014年中國VC/PE市場完成募集的基金幣種 從已完成募集基金的幣種來看，人民幣基金仍是國內VC/PE市場的主導力量，其募集基金數(shù)量約占九成，披露募集基金金額約占六成。在過去十余年發(fā)展過程中，本土VC/PE機構已成為中國VC/PE市場的核心力量，伴隨著國內投資市場再度恢復活躍，以及政府引導基金、上市公司、市場化母基金等LP支持，大量人民幣基金募集進程加速。而美元基金雖然在募資數(shù)量上占比相對較低，但新基金單支基金募集規(guī)模相對較高，尤其是在2013下半年以來大量項目通過美股IPO市場退出，LP群體對美元基金業(yè)績卓著的認同感加深，動輒數(shù)億美元乃至數(shù)十億美元的超大基金相繼開展募集，美元基金進入新一輪規(guī)模發(fā)展階段。 圖1.3 2014年中國VC/PE市場基金募集類型分析 從已完成募集基金的類別方面來看，創(chuàng)投基金在VC/PE市場新募集基金中占據(jù)核心位置，其募集數(shù)量占據(jù)一半以上份額。但由于創(chuàng)投基金規(guī)模體量相對較小，在已披露基金募集規(guī)模中占比不足三成。 此外，并購基金募集數(shù)量占比為一成，募集規(guī)模不及兩成，單支基金體量相對較小，進一步驗證并購基金在我國市場中仍處于偏早期發(fā)展階段的現(xiàn)狀，在此背景下多數(shù)投資機構傾向于采取中小型基金模式進行探索，故而并購基金募集規(guī)模占比與募集數(shù)量占比相差不大。 1.2 2014年中國VC/PE投資市場 如前所述，2014年我國股權投資市場熱度急速升溫，多數(shù)機構對未來幾年行業(yè)發(fā)展的上升趨勢持樂觀態(tài)度，投資速度和規(guī)模均出現(xiàn)暴增趨勢。CVSource數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年，國內股權投資市場共披露案例1640起，披露的總投資金額超過467.64億美元，其中，VC市場共披露案例1360起，占八成以上份額。 投中研究院分析認為多重因素的交互作用導致了國內股權投資市場的升溫趨勢：
圖1.4 2009-2014年中國VC/PE投資市場情況 1.3 2014年中國VC/PE退出市場 圖1.5 2009-2014年VC/PE機構IPO退出回報情況 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年IPO退出案例數(shù)量為283例，賬面退出回報5999.12億元，并購退出案例數(shù)量為395例，賬面退出回報金額超過107億美元?；仡?014年退出市場大局，伴隨著A股IPO重啟、美國IPO火爆、A股并購市場大放異彩、BAT為首產業(yè)并購連連追高，整體退出市場熱度明顯改善，其中IPO退出的核心地位仍很重要;并購退出的替補退出渠道效應明顯加強，陸續(xù)展現(xiàn)調整IPO退出的跡象;此外市場中也逐步出現(xiàn)以新三板退出為主題的探討，雖然當下新三板退出還未有效落地，但未來將是退出市場中的閃耀亮點之一。 換個角度來看，雖然全年退出市場同比數(shù)據(jù)有良好表現(xiàn)，但仍需清醒認識到退出市場仍面臨著龐大的退出壓力，存量股權投資項目池中始終存在龐大的退出壓力。以A股IPO訴求為例，2014年初A股IPO排隊企業(yè)和在各地證監(jiān)局輔導的企業(yè)群體約一千兩百家，但2014年內A股IPO實際發(fā)行總數(shù)量僅125家，雖然部分擬A股IPO企業(yè)轉向并購、新三板等渠道，但仍有大量企業(yè)期待A股IPO加速，渴望注冊制能加快推進。 若按照300-500家均衡發(fā)行速度，現(xiàn)有擬IPO企業(yè)群體仍需兩年以上時間才能消化完畢，對于更多未來準備在A股IPO的企業(yè)而言，上市之路依舊充滿未知數(shù)。課題組分析認為，我國資本市場改革總趨勢不會改變，但新股發(fā)行體制改革的進度可能低于各方預期，未來“A股IPO+A股并購+新三板”的三家馬車模式將是未來幾年項目退出的主流渠道架構。 2. 2015年中國GP市場調查發(fā)現(xiàn) 2.1 GP投資策略與市場判斷 2.1.1 GP最關注的焦點投資主題 調研結果顯示，互聯(lián)網金融、移動醫(yī)療、O2O三個投資主題最受投資人的青睞，獲得一半以上投資人的重點關注;此外，新三板、醫(yī)院及服務也獲得接近一半投資人的關注。 近幾年來，伴隨著國內股權投資市場的迭代進化，眾多機構逐步摒棄泛行業(yè)投資的傳統(tǒng)投資策略，沿著“泛行業(yè)投資——大領域覆蓋(TMT、醫(yī)療健康等)——細分領域聚焦”軌跡，不斷探索挖掘最佳投資策略。 據(jù)投中研究院觀察，目前市場中此類探索大多集中于兩個維度：其一，傾向于挖掘“價值投資+階段性制度紅利”的投資機會，如新三板、定增投資等;其二，傾向于捕捉“價值投資+細分行業(yè)發(fā)展風口”的投資機會，如互聯(lián)網金融、移動醫(yī)療投資等。 圖2.1.1 2015年GP最關注的投資主題 2.1.2 GP對企業(yè)融資頻度的判斷 調研結果顯示，國內多數(shù)投資人認為當前企業(yè)開展新一輪融資的頻度處于加快的狀態(tài)，其中43%認為企業(yè)融資頻度“明顯加快”，37%認為企業(yè)融資頻度“稍稍提速”，僅10%認為企業(yè)融資速度“保持不變”或“明顯放緩”。 圖2.1.2 GP對企業(yè)融資頻度的判斷 多重因素交互作用下，最近一年企業(yè)融資頻度越來越快，在傳統(tǒng)“A輪，B輪，C輪”融資結構基礎上，延伸出“Pre A輪，A+輪”等諸多新融資輪次。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，投中研究院認為這是“天時+地利+人和”多方面因素共同推動的結果：
2.1.3 GP對投資項目估值水平判斷 調研結果顯示，47%受訪者表示目前估值水平偏高，37%受訪者表示估值水平正常。在感覺投資市場企業(yè)估值偏高占據(jù)近半比例的背景下，為何2014年整體投資體量出現(xiàn)明顯放量呢? 投中研究院認為，此現(xiàn)象的根源在于我國主流VC/PE機構投資策略的變化，從1.2 小節(jié)VC和PE投資的分別統(tǒng)計可以看出，在VC投資數(shù)量翻番的背景下，PE投資數(shù)量出現(xiàn)小幅萎縮。 大量投出資金流向哪兒了呢? ——偏早期的創(chuàng)業(yè)投資，以及偏后期的PIPE投資。 據(jù)投中研究觀察，雖然企業(yè)估值水平較以往有所上升，但多數(shù)機構認為，未來一段年時間內，這些已投企業(yè)的估值有望繼續(xù)攀高，故而在“分流現(xiàn)有資金池 + 賭下一輪風口”的雙重心理作用下，出現(xiàn)一面感嘆估值水平偏高，一面快速實施投資的情景。 圖2.1.3 GP對2015年投資項目估值水平之判斷 2.1.4 2015年GP可接受的投資市盈率 調研結果顯示，超過六成受訪投資人愿意接受10倍以下投資市盈率。與往屆調研相比，投資人愿意接受10倍以上市盈率的占比有所上升，這反映出在市場熱度上升的大環(huán)境下，投資人希望能在機遇和風險中尋找新的平衡。 圖2.1.4 2015年GP可接受的投資市盈率倍數(shù) 2.1.5 2015年GP擬投資企業(yè)速度 圖2.1.5 2015年GP投資企業(yè)數(shù)量調整策略 調研結果顯示，52%受訪機構擬增加投資企業(yè)的數(shù)量，30%受訪機構保持上一年投資數(shù)量水平，僅3%受訪機構擬減少投資企業(yè)的數(shù)量。據(jù)投中研究院觀察，擬擴大投資企業(yè)數(shù)量的機構，主要基于兩方面考慮：其一，在投資階段前移過程中，經過過去一年的探索，其投資流程已相對完善，投資經驗相對成熟，準備進入大規(guī)模增量布局狀態(tài);其二，2014年至今，機構新募集的新三板基金、并購基金、專項主題基金等資金陸續(xù)到位，需要加速開展投資布局。 2.2 GP退出與投資回報 2.2.1 退出市場回報預期 調研結果顯示，59%受訪機構預期2015年回報水平超過去年，這一結果較去年同期56%占比明顯增長。據(jù)投中研究院觀察，讓多數(shù)投資機構對今年回報預期充滿信心的核心因素在于IPO、并購、新三板等多重渠道均利好的大環(huán)境。
圖2.2.1 GP對2015年退出回報的預期 2.2.2 退出市場路徑判斷 如上一節(jié)分析，多數(shù)投資機構對今年回報預期充滿信心，投中研究院認為以下因素是關鍵所在：
圖2.2.2 2015年GP投資企業(yè)擬退出路徑 2.3 基金募集 2.3.1 新基金募集意愿 鑒于當前日趨升溫的投資勢頭，傳統(tǒng)龍頭VC/PE機構和新興VC機構紛紛加速推進各自的募資計劃。調研結果顯示，80%受訪機構計劃或正在募集新基金，其中46%正在開展新基金募集，僅11%受訪機構表示暫不募集新基金。
圖2.3.1 2015年GP新基金募集情況 2.3.2 新基金募資時間 調研結果顯示，一半以上受訪機構預期半年內完成基金募集，其中23%受訪機構期望在3個月內完成基金募集，遠高于去年同期2%占比。投中研究院分析認為，相對于固定每年或每兩年募集新一輪基金的節(jié)奏，2014年募資市場募資節(jié)奏明顯加快，眾多基金在募集時間和募集規(guī)模的平衡中傾向于前者，分批次募集基金的現(xiàn)象有所升溫，側面反映了在搶奪項目方面機構所表現(xiàn)出的急迫性心理。
圖2.3.2 GP未來一年新基金募資所需時間 2.3.3 新募資基金幣種
圖2.3.3 2015年GP新募資基金幣種 調研結果顯示，51%受訪機構計劃募集人民幣基金，14%受訪機構計劃募集美元基金，23%受訪機構計劃同時募集人民幣和美元基金。與上一年相比。計劃新募集基金的幣種占比變化不大，從訪談結果來看，伴隨著本土政府引導基金、FOFs等機構投資人活躍度升溫，以及新三板市場趨熱，越來越多機構期望接下來在人民幣基金方面多做工作。以最近新三板影響為例，很多在募資過程中的企業(yè)，已經明確拒絕美元基金伸出的橄欖枝，明確只跟人民幣基金對接;在處理前期美元融資的問題上，要么催促美元基金管理團隊將投資權益轉到其管理的人民幣基金頭上，要么盡快直接清退，以免耽誤企業(yè)登陸新三板市場。 2.3.4 新募資基金類型 調研結果顯示，創(chuàng)業(yè)投資(Venture)基金和成長投資(Growth)基金仍是各機構計劃募集的主要類型，此外天使基金異軍突起，出現(xiàn)在眾多VC機構的基金矩陣版圖中。據(jù)投中研究院觀察，在多元化業(yè)務探索過程中，出于謀求高收益回報和提前鎖定優(yōu)質項目的考慮，部分投資機構刻意設立早期/天使投資基金。此外，在把握A股上市公司并購整合浪潮過程中，諸多投資機構踴躍與上市公司聯(lián)合發(fā)起基金，但基金類型表現(xiàn)不一，或體現(xiàn)為成長基金，或體現(xiàn)為并購基金，少數(shù)體現(xiàn)為創(chuàng)投基金。
圖2.3.4 2015年GP新募資基金類型 2.3.5 新募資基金規(guī)模 調研結果顯示，約一半受訪機構計劃募集基金規(guī)模為1億美元以下，其中約三成募集基金意愿集中于0.5-1億美元。從調研統(tǒng)計結果看，新募集基金目標規(guī)模有所下降，這與2.3.2小節(jié)所分析的投資機構有意加快基金募集關門時間有關。 據(jù)投中研究院觀察，無論是美元基金，還是人民幣基金，在過去一年中，“快”速募集的現(xiàn)象確實很突出，尤其是很多新成立的機構開展的前一兩支基金融資，部分老機構推出的新類型基金也往往采取此種策略。 換個角度來看，從基金主題類別看，近一年來“新三板主題基金”、“定增基金(PIPE)”、“上市公司+PE”基金受市場歡迎的很高，在跟其他機構拼搶時點的過程中，前者往往以1億元人民幣為主流基金規(guī)模陸續(xù)實施募投，定增基金往往采取項目制方式運作，后者往往以3-5億元人民幣為主流基金規(guī)模實施募投。
圖2.3.5 2015年國內VC/PE基金募集目標規(guī)模 2.3.6 新募資基金投資周期 調研結果顯示，約一半受訪機構計劃募集基金存續(xù)期為7-8年，多選擇5+2或5+2+1的模式，其中17%募集基金存續(xù)期為4年及以下，遠高于去年同期7%的占比結果。據(jù)投中研究院觀察，新募集基金存續(xù)期出現(xiàn)低齡化特征跟此類基金的投資策略有關，如近一年來“新三板主題基金”、“定增基金(PIPE)”、“上市公司+PE”基金受市場歡迎的很高，前兩者往往采取1+2或2+1周期模式，后者很多采取3+2周期模式，如前面章節(jié)所分析，這些類型的基金策略在于挖掘“價值投資+階段性制度紅利”的機會，更多傾向于短平快的運作模式。 換個角度來看，伴隨著機構投資人逐步進入市場，目前5+2的PE基金和7+2的VC基金等長存續(xù)期基金運作模式逐步被市場所接受，資金和股權投資理念錯配的現(xiàn)象逐步被扳回正規(guī)。此外，部分投資機構通過在新三板融資等方式陸續(xù)籌集自有資金，以用于傳統(tǒng)股權投資業(yè)務，或其他新興投資業(yè)務，投資機構的資金壓力有所緩解。
圖2.3.6 2015年GP傾向的基金投資周期 2.3.7 新募資基金傾向LP類型 調研結果顯示，上市公司、政府引導基金、民營企業(yè)、母基金最受GP青睞，半數(shù)以上受訪投資機構傾向于向這些機構投資人開展基金募集。據(jù)前期章節(jié)所分析，在新募集基金類型中，很多基金的設計初衷圍繞上市公司產業(yè)整合展開，故而投資機構樂于跟上市公司、民營企業(yè)、母基金等攜手，在相對風險低、周期短的基金模式謀求多方利益平衡;而在向早期投資布局過程中，鑒于中央各部委和各地政府大量推出各種類型政府引導基金，大多數(shù)機構期望在新基金募集中，獲得引導基金的支持。 除此之外，全國社?；?、保險資金等金主一直頗受投資機構青睞，但限于此類機構投資人在股權投資基金中投放門檻相對較高、投資速度較慢，實際推進過程中，除少數(shù)投資巨頭外，多數(shù)投資機構采取盡量爭取，不依賴的原則開展溝通對接。
圖2.3.7 新基金募集傾向LP類型 2.4 市場競爭 2.4.1 市場競爭情況判斷 調研結果顯示，25%受訪機構認為市場洗牌加劇，大量基金將退出市場，7%受訪機構認為部分將退出市場，市場競爭有所緩解。這一結果較上一年有所回落，這反映出，經過過去幾年的洗禮，不適合在VC/PE市場起舞的投資機構已經陸續(xù)淡出舞臺，在現(xiàn)有機構中如何脫穎而出將是未來一段時間考驗各機構團隊的核心考驗。 從另一個角度看，25%受訪者表示，將有更多基金加入戰(zhàn)場，市場競爭將更加激烈。與去年同期僅8%占比的調研結果相比，我們可以看到更多機構對新殺入VC/PE市場的新興力量保持高度警惕。據(jù)投中研究院觀察，過去一年來，我國VC/PE市場的新興力量主要分為幾個類別：其一，傳統(tǒng)VC/PE機構中的優(yōu)秀投資人獨立門戶，這些新機構與老機構在募資或投資方面，多數(shù)保持密切合作關系;其二，由實業(yè)高管組建的新投資團隊，此類機構與多數(shù)產業(yè)投資者保持良好合作。 總體來看，這些新興機構或定在早期市場，或定位在某一細分領域，與傳統(tǒng)機構在項目上有交集，在策略上也有交錯。投中研究院分析認為，如何處理新老機構的競合關系是本年度市場最為搶眼的話題，無論最總結果如何，從行業(yè)發(fā)展來看，新生力量的加入將大大促進我國VC/PE行業(yè)的自我革命性迭代發(fā)展。
圖2.4.1 2015年GP對未來市場競爭情況之判斷 2.4.2 投資者關系管理策略調整
圖2.4.2 2015年GP投資者關系管理策略調整 調研結果顯示，42%受訪機構表示將擴充現(xiàn)有投資者關系團隊，33%受訪機構表示將維持現(xiàn)有投資者團隊規(guī)模不變，這兩個占比結果與去年同期調研結果相反。投中研究院分析認為，經過數(shù)年磨合探索，中國式GP-LP關系逐步趨于理性成熟，伴隨著越來越多機構投資人踴躍參與，新一批個人投資者聚焦股權投資市場，GP需要以更加接地氣的方式實現(xiàn)投資者關系工作的迭代升級。 一方面，在投資者關系團隊方面，部分機構擬采取增加人力投入的模式，分攤越來越細致的具體工作，另一方面，圍繞LP訴求，在傳統(tǒng)對接服務的基礎上，不斷嘗試更便捷、更豐富的全方位服務模式。 2.4.3 投后管理策略調整 調研結果顯示，42%受訪機構表示將擴充現(xiàn)有投后管理團隊，33%受訪機構表示將維持現(xiàn)有投后管理團隊不變，這兩個占比結果與去年同期調研結果相似。投中研究院分析認為，經過數(shù)年磨練，GP傳統(tǒng)以募資和投資為核心的管理策略逐步發(fā)生變化，投后工作得到GP管理的越來越高的重視! 其背后推動力是“來自LP的被動壓力”和“來自退出收益的主動誘惑”，在并購退出、新三板退出愈演愈烈的背景下，除了常規(guī)投后增值服務外，在退出環(huán)節(jié)如何選擇最佳退出時點，已經成為影響項目回報的關鍵因素。以新三板渠道為例，目前多數(shù)機構都面臨一種局面： 在新三板掛牌企業(yè)交易價格短短幾個月內翻N倍的背景下，之前投資企業(yè)歷經數(shù)年估值才翻兩三倍的戰(zhàn)績已是自愧不如。而目前旗下多數(shù)已投資企業(yè)接到各方面游說登錄新三板的聲音，被投企業(yè)是否登錄新三板?何時登錄新三板?跟那家券商合作?后續(xù)怎么開展做市?如何催動股價?機構何時退出?這些問題足以讓投資機構的項目回報業(yè)績產生天壤之別的結局，故而越來越多機構在投后管理方面卯足勁拼搏探索!
圖2.4.3 2015年GP投后管理策略調整 2.5基金管理團隊 2.5.1 基金管理團隊擴充意愿
圖2.5.1 2015年GP對于擴充投資團隊規(guī)模之觀點 調研結果顯示，73%受訪機構計劃或正在擴充投資團隊，其中35%正在努力招聘新成員加盟。這一現(xiàn)象與過去一年來各機構加大投資布局速度相匹配，伴隨著投資市場回暖，2014年初相對謹慎的投資心態(tài)逐步演化為相對激進的投資心態(tài)，在此過程中團隊擴張成為必然現(xiàn)象。 2.5.2 基金管理團隊擴充規(guī)模 調研結果顯示，從擬擴容團隊規(guī)模來看，接近七成受訪機構有意將新增團隊規(guī)模限制在10人以下，僅4%受訪機構有意擴增20人以上規(guī)模。這體現(xiàn)出，市場中多數(shù)機構看好未來投資市場，但在實際操作中仍采取相對保守的擴張速度，只有少數(shù)機構采取較為激進的擴張策略。
圖2.5.2 2015年GP對于擴充投資團隊規(guī)模之觀點 2.5.3 基金管理團隊招聘職位 調研結果顯示，從擬擴容團隊職位角色來看，一線投資團隊仍是核心力量，這一點跟往年調研結果相似。值得注意的是，今年23%受訪機構表示將增強基金募集團隊的力量，這一結果較往年有明顯提升。投中研究院分析認為，過往一年來，各機構的周期性傳統(tǒng)基金募集和新設基金募集行為都很活躍，能否在大量募集訴求市場中高效完成基金募集計劃是當前各機構的關鍵核心工作，故而各機構對具有FOFs、引導基金、上市公司等渠道資源的募資人員特別感興趣。
圖2.5.3 2015年GP管理團隊招聘職位分布 2.6政策監(jiān)管 2.6.1 GP對行業(yè)政策環(huán)境評價 調研結果顯示，超過六成受訪機構對當前的政策環(huán)境持樂觀態(tài)度，認為有利于促進VC/PE行業(yè)的發(fā)展。過去一年多，中央政府和地方政府對創(chuàng)業(yè)市場和創(chuàng)業(yè)投資市場關注度不斷提升，相關政策“禮包”陸續(xù)放出： 2014年5月，新“國九條”對強力推動多層次資本市場建設明確表態(tài)，并對培育私募市場發(fā)展做出方向性指引綱領。 2014年8月，證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，我國私募投資基金的法規(guī)體系建設實現(xiàn)里程碑式跨越。 2014年11月，國務院印發(fā)《關于創(chuàng)新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》，首次對社會資本進入基礎設施、能源設施、信息、民用空間基礎設施、農業(yè)、水利等領域作出明確表態(tài)，這為投資機構打開進入傳統(tǒng)壟斷領域“寶藏”的大門。 投中研究院認為，近幾年來，中央及地方政府逐步轉變了職能角色，由傳統(tǒng)監(jiān)管為主的定位，逐步演化為市場提供全方位支持和多元化服務，這是本屆政府主導行政改革的可喜成效!
圖2.6.1 GP對中國VC/PE行業(yè)政策評價 2.6.2 GP對未來行業(yè)政策期待 VC/PE行業(yè)在我國仍屬于新興的業(yè)務領域，從監(jiān)管到合作，市場各方對股權投資的認知仍存在很多模糊之處。投中研究院認為，就股權投資而言，以資本和經驗助力創(chuàng)新企業(yè)跨越式發(fā)展，與企業(yè)共享增值收益始終是股權投資行業(yè)發(fā)展的核心所在，在VC/PE行業(yè)迭代發(fā)展過程中，越來越 作者，張祥，分析師 『 WeMedia 』自媒體聯(lián)盟覆蓋千萬人群，『199IT-互聯(lián)網數(shù)據(jù)中心』為其成員。( 賬戶：i199IT ) |
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