賺得辛苦的，都賺得不多；賺得多的，都不辛苦！與其埋頭鉆研身邊的“高手”，不如抬頭跟黨走——改革自上而下，決定主題投資的風(fēng)口。算一算，你有多少次選對(duì)了熱點(diǎn)，卻耗費(fèi)了多大的精力卻錯(cuò)失了好股？不如選分級(jí)基金B(yǎng)吧！它勝算了50%，但不辛苦，還有杠桿，賺得可能更多！投資，其實(shí)很簡(jiǎn)單，唯一要做的就是聽(tīng)黨的話，“玩轉(zhuǎn)分級(jí)B”就是來(lái)解讀黨的改革主題，避免選錯(cuò)單一個(gè)股！

引言：

牛市股市交投活躍，刺激群眾們對(duì)于券商盈利的預(yù)期推動(dòng)股價(jià)上行，券商盈利兌現(xiàn)刺激股價(jià)再度沖高。

博覽財(cái)經(jīng)原創(chuàng) 作者：陳淼

6300億、7400億、8300億……滬指4000點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，滬市成交量已在不知不覺(jué)中再創(chuàng)新高！牛市最受益的板塊是誰(shuí)？毫無(wú)疑問(wèn)是券商！博覽研究員認(rèn)為當(dāng)前正處于2015年第一波主升浪之中，大盤至少還要再漲30%。以此為基礎(chǔ)，對(duì)于券商板塊，博覽研究員認(rèn)為，短中線四大邏輯至少將推高券商板塊整體再翻一番：

1.歷史經(jīng)驗(yàn)表明，券商板塊在牛市中的漲幅往往比上證指數(shù)高出一倍不止。當(dāng)前券商板塊整體漲幅剛剛超越大盤，后續(xù)發(fā)力空間巨大！

2.博覽多次反復(fù)強(qiáng)烈強(qiáng)調(diào)券商板塊中線極大受益于牛市經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)野蠻生長(zhǎng)。從目前來(lái)看，該中線利好已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入兌現(xiàn)節(jié)奏，短線券商業(yè)績(jī)“爆炸”潮即將來(lái)臨！

3.互聯(lián)網(wǎng)金融暖風(fēng)頻吹，板塊本身好，板塊內(nèi)部部分邏輯好上加好！

4.中線券商板塊盈利模式從輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)雛形已現(xiàn)，2015是金融改革年，改革是券商板塊最好的中線投資理由！

具體分析如下：

歷史經(jīng)驗(yàn)：牛市券商漲幅>指數(shù)漲幅*2

道氏理論強(qiáng)調(diào)歷史會(huì)重演，因此博覽研究員認(rèn)為07年牛市券商板塊走勢(shì)值得當(dāng)前投資者參考：

普遍認(rèn)為06年9月-07年9月是07年牛市主升浪階段，而我們認(rèn)為當(dāng)前A股正處在2015年主升浪時(shí)期。可以看到07年主升浪階段從頭到尾上證指數(shù)漲幅大約250%，而同時(shí)期證券板塊巔峰漲幅卻高達(dá)近600%！

反觀當(dāng)前券商板塊走勢(shì)，3000點(diǎn)以來(lái)一直落后大盤，直到4月8日券商板塊才算真正有所發(fā)力。博覽研究員認(rèn)為，后續(xù)利好發(fā)力，板塊走勢(shì)或?qū)⒘钍袌?chǎng)感到驚艷！

券商板塊在牛市中表現(xiàn)往往超越大盤的原因在于，券商板塊在牛市中最容易形成戴維斯雙擊。牛市股市交投活躍，刺激群眾們對(duì)于券商盈利的預(yù)期推動(dòng)股價(jià)上行，券商盈利兌現(xiàn)刺激股價(jià)再度沖高。

多家券商公布業(yè)績(jī)展望，短線業(yè)績(jī)“爆炸”潮即將來(lái)臨！

券商二月業(yè)績(jī)相對(duì)而言平淡是博覽研究員在三月初沒(méi)有重點(diǎn)留意券商板塊的主因，而站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)觀察，由于三月大盤明顯拉升帶動(dòng)成交量“暴走”，兩融余額同樣“野蠻生長(zhǎng)”，站在當(dāng)前券商三月+一季業(yè)績(jī)即將出爐時(shí)點(diǎn)，博覽研究員認(rèn)為券商板塊短線“興奮劑”已開(kāi)始注射！

截止4月9日午盤，博覽研究員搜集三月券商業(yè)績(jī)快報(bào)如下：

廣發(fā)證券 ：3月凈利潤(rùn)10.6億元，環(huán)比大增184%，預(yù)計(jì)一季度歸屬凈利24.7-25.7億元，同比大增199%-211%；

國(guó)信證券：3月凈利潤(rùn)16.2億元，環(huán)比大增198%，前三月累計(jì)凈利29.5億元；

西部證券：3月凈利潤(rùn)2.9億元，環(huán)比大增538%，前三月累計(jì)凈利5.2億元，同比大增556%；

太平洋證券：3月凈利潤(rùn)1.4億元，環(huán)比大增146%，前三月累計(jì)凈利2.5億元，同比大增298%。

環(huán)比同比均爆炸，已公布券商3月業(yè)績(jī)甚至高于去年12月，配置券商板塊還待何時(shí)？

“互聯(lián)網(wǎng)金融”利好板塊內(nèi)部部分維度標(biāo)的

博覽研究員3月5日在《換個(gè)思路、把證券股炒成題材股！》一文中曾強(qiáng)調(diào)，券商板塊內(nèi)部有不少個(gè)股擁有較強(qiáng)的“互聯(lián)網(wǎng)+金融”概念屬性。近期我們觀察到，互聯(lián)網(wǎng)金融消息面正在進(jìn)一步強(qiáng)化：

上交所上周五（4月3日）新聞發(fā)布會(huì)表示,在維持指定交易制度的基礎(chǔ)上，允許投資者一人開(kāi)設(shè)多個(gè)證券賬戶。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這一規(guī)定實(shí)施后，將會(huì)加速行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化,利好大型綜合券商和互聯(lián)網(wǎng)券商。

海通證券近期澄清了“海通證券將斥億元級(jí)資金入股互聯(lián)網(wǎng)+金融公司麥子金服”的消息，但在澄清公告中海通證券表示“不排除公司旗下PE子公司管理的基金所作出的常規(guī)項(xiàng)目投資”。博覽研究員觀察到，海通創(chuàng)新是海通證券旗下的“PE子公司”，海通證券去年也曾推出自己的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“e海通財(cái)”。

博覽研究員認(rèn)為，一人多個(gè)證券賬戶同樣是在為統(tǒng)一賬戶平臺(tái)做準(zhǔn)備，而統(tǒng)一賬戶平臺(tái)與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合有助于直接提高券商運(yùn)營(yíng)效率，節(jié)約管理成本。海通證券入股麥子金服相關(guān)消息公布前后公司股價(jià)表現(xiàn)一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念仍保有較高熱情度。

申萬(wàn)宏源：券商中線估值有60%提升空間

博覽研究員認(rèn)為，當(dāng)前券商行業(yè)整體正在從輕資產(chǎn)模式向重資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變，其推動(dòng)力在于，隨著資本市場(chǎng)的逐步改革和證券行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，證券公司的業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)的以經(jīng)紀(jì)、投行和資產(chǎn)管理等輕資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式逐步轉(zhuǎn)型為以信用交易、量化投資、衍生品與做市商交易等為主的資金類業(yè)務(wù)。

因此，盡管當(dāng)前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比下降影響了券商在牛市中的受益程度，但融資融券作為重資產(chǎn)的資本中介業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)規(guī)模的瘋狂放大已抵消甚至超越券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比下降所造成的缺陷。

模式轉(zhuǎn)變對(duì)券商中長(zhǎng)期估值會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？申萬(wàn)宏源指出：

結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，證券業(yè)重資產(chǎn)模式下ROE的中樞水平均在15-20%，其合理的PB估值安全邊際在2.2-2.5倍PB。盡管當(dāng)前行業(yè)整體估值已達(dá)4倍PB左右，但鑒于同為重資產(chǎn)行業(yè)的銀行在07年牛市中估值曾站穩(wěn)6-7倍PE。

結(jié)合申萬(wàn)宏源之前在研究報(bào)告中指出未來(lái)十年行業(yè)高速發(fā)展期，行業(yè)凈利潤(rùn)有望在8年內(nèi)翻6倍，申萬(wàn)宏源強(qiáng)調(diào)，券商板塊中線估值至少還有60%上行空間。

總結(jié)：牛市“牛B”買證券B（150172）

盡管博覽研究員認(rèn)為證券板塊內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)金融維度可能更“時(shí)尚”，但在牛市主升浪中，“戴維斯雙擊”所引導(dǎo)的板塊普漲才是我們盈利的主要來(lái)源。

博覽研究員再度強(qiáng)調(diào)，板塊普漲所形成的推土機(jī)效應(yīng)，分級(jí)基金B(yǎng)份額能最大程度擴(kuò)大收益，可以說(shuō)是牛市板塊投資最佳選擇。

證券B（150172）與券商B（150201）相比流動(dòng)性相對(duì)較優(yōu)，持股結(jié)構(gòu)也更加偏向于當(dāng)前PB估值水平較低的大券商，更適合作為投資者投資證券板塊的主力工具，建議投資者高度留意。

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●分級(jí)基金愛(ài)好者的公益活動(dòng)

●基礎(chǔ)講解，揭密分級(jí)基金新章法

●實(shí)戰(zhàn)互動(dòng)，高手巔峰對(duì)話新秘訣

“炒股跟黨走”群管理員團(tuán)隊(duì)致力于將群打造成分級(jí)基金的樂(lè)園，投資者的天地。

現(xiàn)正積極開(kāi)發(fā)分級(jí)基金社區(qū)。經(jīng)“團(tuán)隊(duì)”的努力，邀請(qǐng)到了分級(jí)基金市場(chǎng)的引導(dǎo)者，博覽財(cái)經(jīng)首席研究員李宏圖先生與他的團(tuán)隊(duì)，以及民間分級(jí)基金實(shí)戰(zhàn)高手，于4月18日在武漢市舉辦一次高層次交流會(huì)。本次會(huì)議既有分級(jí)基金基礎(chǔ)知識(shí)的培訓(xùn)，又是高手共話實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的互動(dòng)。

此次交流會(huì)是一次分級(jí)基金愛(ài)好者交流互動(dòng)會(huì)，是一次實(shí)戰(zhàn)性，也是公益性的培訓(xùn)交流聚會(huì)！

本次會(huì)議活動(dòng)內(nèi)容，這是一次免費(fèi)的公益性活動(dòng)。博覽李總贊助大部分費(fèi)用。只要你有興而至，不用交任何費(fèi)用就可聆聽(tīng)老師們的親手指導(dǎo)，還可享用會(huì)議包餐。

這是一次大家參與，大家交流的盛會(huì)，我們希望成為熱愛(ài)分級(jí)基金者的一次公益盛會(huì)。

社群平臺(tái)體現(xiàn)互幫互助，共同學(xué)習(xí)提高的精神，請(qǐng)大家同心協(xié)力，奉獻(xiàn)智慧、心血，互幫互助，為做好我們共同寶貴的平臺(tái)而作出努力。