煤炭：煤電博弈全面升級(jí)薦3股

　　一周煤炭行業(yè)觀點(diǎn)：環(huán)渤海指數(shù)上周持平在513元/噸，終止上漲。從庫存情況看，目前秦港庫存在630萬噸水平，但上周整體看港口調(diào)出量較為明顯增加?，F(xiàn)階段，下游煤炭需求不見好轉(zhuǎn)，電廠的高庫存導(dǎo)致現(xiàn)有煤價(jià)上漲乏力，但是隨著氣溫的下降，以及12月初煤企漲價(jià)的消息，刺激部分貿(mào)易商月底集中拉貨，節(jié)點(diǎn)性消化港口庫存量。近期，2015年全國煤炭交易會(huì)開幕，煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王顯政提出全國煤炭消費(fèi)增速將由前10年年均增長(zhǎng)10%左右回落到3%左右，市場(chǎng)進(jìn)入超前產(chǎn)能與庫存的消化期，煤炭消費(fèi)進(jìn)入環(huán)境制約的強(qiáng)化期；煤炭市場(chǎng)5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格應(yīng)回升到0.1-0.12元/大卡左右(550-660元).11月28-29日全國煤炭交易會(huì)召開，意味著一年一度的煤電中長(zhǎng)協(xié)談判啟動(dòng)。相關(guān)部門可能要求電企接受5500大卡動(dòng)力煤550元/噸的年度價(jià)格，未來政策走向?qū)⒊纱溯喼虚L(zhǎng)協(xié)談判的決定因素。目前煤炭股仍處在7月份以來的反彈趨勢(shì)中，隨著冬季旺季到來，考慮到年底煤電博弈，12月份煤企漲價(jià)概率較高，煤炭股有望持續(xù)反彈。但從下游需求方面來看，由于電廠庫存整體仍處高位，其對(duì)于國內(nèi)煤企漲價(jià)事宜并沒有積極回應(yīng)。我們對(duì)旺季后的煤炭股持謹(jǐn)慎態(tài)度。我們判斷冬季行情主要是前期漲幅較小的煤炭股補(bǔ)漲行情，可關(guān)注潞安環(huán)能、冀中能源、盤江股份。(中信建投)

　　通信：關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期品種薦3股

　　隨著金融類子板塊輪動(dòng)飆升營造出大盤價(jià)升量漲的態(tài)勢(shì)，個(gè)股呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)，資金涌進(jìn)藍(lán)籌股，而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板和中小板漲幅較高個(gè)股獲利回吐嚴(yán)重。本周通信設(shè)備類個(gè)股走勢(shì)相對(duì)較弱，而運(yùn)營類整體較強(qiáng)。可以認(rèn)為，藍(lán)籌股將市場(chǎng)的低點(diǎn)墊高，間接地推動(dòng)市場(chǎng)整體的向上空間，也減輕通信類個(gè)股的估值壓力。從基本面看，我們?nèi)匀痪S持原有判斷，即通信板塊隨著4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)展開以及國家寬帶市場(chǎng)的開放，在大盤單邊上揚(yáng)之際，通信個(gè)股需要重點(diǎn)關(guān)注收益于行業(yè)爆發(fā)和業(yè)績(jī)超預(yù)期的品種。策略保持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，建議重點(diǎn)選擇確定性強(qiáng)的4G 產(chǎn)業(yè)鏈和移動(dòng)通信互聯(lián)運(yùn)營等子行業(yè)，繼續(xù)推薦行業(yè)明朗、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)個(gè)股，股票池推薦數(shù)碼視訊、威創(chuàng)股份、茂業(yè)物流。(渤海證券)

　　生物醫(yī)藥：尋找變革中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)薦16股

　　未來行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力及新趨勢(shì)。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，人工老齡化帶來的巨大剛需是推動(dòng)醫(yī)藥長(zhǎng)期發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，空間較大。從中期看，我國醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入變革期，增長(zhǎng)動(dòng)力主要來自：1)基層醫(yī)療市場(chǎng)和基藥的擴(kuò)容；2)政策松綁帶來的民營醫(yī)院的大發(fā)展；3)醫(yī)療技術(shù)(醫(yī)療器械及體外診斷)未來將持續(xù)景氣。

　　2015年醫(yī)藥投資策略：尋找變革中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2015年醫(yī)藥將繼續(xù)面臨調(diào)整壓力，但調(diào)整中也在孕育新機(jī)遇，我們應(yīng)把握轉(zhuǎn)型期的結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，尋找真正具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、不斷改革創(chuàng)新和能順應(yīng)未來新趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)公司。

　　主線之一：擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)明確。一類包括調(diào)整充分業(yè)績(jī)相對(duì)明確的優(yōu)質(zhì)白馬，如康美藥業(yè)(中藥材流通龍頭)、天士力(現(xiàn)代中藥龍頭、產(chǎn)品線豐富)、恒瑞醫(yī)藥(化藥創(chuàng)新龍頭)等等。

　　另一類包括業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)的成長(zhǎng)股，如福瑞股份、萊美藥業(yè)、亞寶藥業(yè)、海南海藥、安科生物等。

　　主線之二：變革中求發(fā)展。善于在發(fā)展中不斷改革創(chuàng)新的企業(yè)才能適應(yīng)未來激烈競(jìng)爭(zhēng)和趨勢(shì)，甚至成為逆勢(shì)增長(zhǎng)的黑馬。一類是業(yè)務(wù)變革，如由原料藥延伸制藥的華海藥業(yè)、京新藥業(yè)等，由制藥向醫(yī)療服務(wù)延伸的金陵藥業(yè)等等。

　　另一類是治理結(jié)構(gòu)的變革，如由外部資本介入引起的西藏藥業(yè)、浙江震元和魚躍醫(yī)療等，值得關(guān)注；還有可能由國企改革帶來的質(zhì)變，如中牧股份、國藥一致等。

　　主線之三：孕育未來發(fā)展趨勢(shì)的新興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。主要包括醫(yī)療器械、智慧醫(yī)療、干細(xì)胞及單抗等，代表著未來醫(yī)藥發(fā)展方向，潛力較大，但不確定性也相對(duì)大。重點(diǎn)關(guān)注體外診斷領(lǐng)域中的達(dá)安基因和理邦儀器，家庭醫(yī)械領(lǐng)域的魚躍醫(yī)療、三諾生物，腎透析領(lǐng)域的新華醫(yī)療和華仁藥業(yè)，以及醫(yī)藥電商中的九州通和一心堂等。

　　個(gè)股方面，我們重點(diǎn)推薦中牧股份(基本面回暖+國企改革預(yù)期)，魚躍醫(yī)療(家庭醫(yī)械龍頭)，金陵藥業(yè)(醫(yī)院模式成熟+資產(chǎn)注入預(yù)期)，天士力(產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定)以及三諾生物(打造糖尿病服務(wù)一體化平臺(tái)).(東莞證券)

　　銀行：重估打開估值上行空間薦4股

　　1、隨著銀行資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)期改善，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期降低，銀行股的價(jià)值需重估，估值向上空間打開。

　　2、目前，銀行板塊14年P(guān)B 為1倍，在政策利好預(yù)期下，14年P(guān)B 可回升到1.2倍。

　　3、價(jià)值重估需要的條件：制約估值的行業(yè)性因素消除、支撐估值的行業(yè)性因素出現(xiàn)。

　　制約估值的行業(yè)性因素包括：資產(chǎn)質(zhì)量問題擔(dān)憂、再融資壓力、利率市場(chǎng)化的持續(xù)推進(jìn)；支撐估值的行業(yè)性因素出現(xiàn)包括：市場(chǎng)流動(dòng)性改善、ROE 底部臨近、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的下降、銀行業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化等。

　　4、價(jià)值重估打開估值上行空間。

　　之前，市場(chǎng)對(duì)銀行股的詬病在兩個(gè)方面，其一、利率市場(chǎng)化還沒有完成，繼續(xù)沖擊銀行業(yè)ROE，其二、銀行業(yè)凈利潤(rùn)占市場(chǎng)凈利潤(rùn)比重超過50%，占比過高。

　　而今，這兩個(gè)因素都有所消除。11月12日，存款利率上浮到1.2倍，利率市場(chǎng)化改革邁出關(guān)鍵性一步，2016年正式完成利率市場(chǎng)化改革。隨著降息和利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，2015年，銀行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速下降。

　　以上兩個(gè)負(fù)面擔(dān)憂都消除，從而對(duì)銀行股須展開價(jià)值重估，打開銀行估值上行空間。

　　5、銀行股價(jià)值重估，打開估值上行空間。我重點(diǎn)推薦：招商、中信、平安和交行。民生是事件驅(qū)動(dòng)型行情。(中信建投)

　　食品飲料：估值洼地看好龍頭重估薦10股

　　白酒：從基本面看，經(jīng)過一年多的調(diào)整，我們認(rèn)為高端白酒已走出底部。茅臺(tái)出臺(tái)的控量保價(jià)政策有望消除市場(chǎng)對(duì)高端酒價(jià)格繼續(xù)下移的疑慮，15年春節(jié)旺季可能重建市場(chǎng)對(duì)高端白酒調(diào)整見底緩慢回升的信心。從估值看，目前白酒行業(yè)整體動(dòng)態(tài)PE13.6倍，仍處于歷史底部區(qū)域，股價(jià)已較充分反映高端酒價(jià)格承壓及行業(yè)底部調(diào)整的悲觀預(yù)期，增量資金有望帶動(dòng)估值修復(fù)。

　　乳品：在歐盟配額放開、國內(nèi)外供給增加的背景下，預(yù)計(jì)2015年國內(nèi)原奶價(jià)格保持低位。雖然內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇，外受進(jìn)口奶沖擊，但是我們認(rèn)為國內(nèi)龍頭乳企具有品牌、渠道、研發(fā)和資金優(yōu)勢(shì)，且已在海外布局奶源和生產(chǎn)線，在未來進(jìn)口奶上將掌控話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。當(dāng)前乳品行業(yè)整體動(dòng)態(tài)PE23.3倍，仍處于歷史底部區(qū)域，市場(chǎng)對(duì)乳品行業(yè)未來增長(zhǎng)預(yù)期不高，我們認(rèn)為龍頭企業(yè)投資價(jià)值已現(xiàn)。

　　肉制品：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局仍舊穩(wěn)定，雙匯絕對(duì)龍頭地位未變。長(zhǎng)期來看，國內(nèi)生鮮肉品仍處于向冷鮮肉、品牌化升級(jí)，肉制品向低溫升級(jí)的趨勢(shì)中，行業(yè)長(zhǎng)期空間仍大。短期來看，雙匯新品2015年春節(jié)將陸續(xù)上架，預(yù)計(jì)15年下半年基本面會(huì)出現(xiàn)顯著改善。長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為雙匯通過轉(zhuǎn)型即使在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，仍能保持長(zhǎng)久的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　調(diào)味品：和其他食品子行業(yè)相比，調(diào)味品行業(yè)的集中度相對(duì)較低，具有很大的整合空間。在量?jī)r(jià)齊升的帶動(dòng)下，未來5年調(diào)味品行業(yè)收入CAGR有望保持15-20%增幅，我們看好品質(zhì)優(yōu)、渠道強(qiáng)的龍頭企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　植物蛋白飲料：近年來植物蛋白飲料行業(yè)收入規(guī)模快速擴(kuò)容，市場(chǎng)份額不斷提升，成為飲料行業(yè)增長(zhǎng)最快的細(xì)分行業(yè)。從整個(gè)飲料行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，我們認(rèn)為植物蛋白飲料行業(yè)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍將持續(xù)。目前植物蛋白飲料行業(yè)整體集中度低且競(jìng)爭(zhēng)緩和，參與者仍可享受行業(yè)高速增長(zhǎng)的盛宴。

　　重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、伊利股份、海天味業(yè)、中炬高新、承德露露、安琪酵母；建議關(guān)注古井貢酒、洋河股份和山西汾酒。(東莞證券)

　　建筑工程：重點(diǎn)關(guān)注低估值藍(lán)籌薦8股

　　近期建議配置主線“低估值藍(lán)籌+國企改革+新興成長(zhǎng)”。重點(diǎn)推薦中國建筑、中材國際、棱光實(shí)業(yè)、安徽水利、普邦園林、達(dá)實(shí)智能、圍海股份、廣田股份等。(1)低估值藍(lán)籌已進(jìn)入自我強(qiáng)化的良性循環(huán)：政策層面國企改革、一路一帶提升估值；股價(jià)漲到1倍PB以上，為公司進(jìn)行混合所有制、二級(jí)單位板塊分拆、員工持股創(chuàng)造了可能，同時(shí)也為低成本融資創(chuàng)造了可能。(2)國企改革：將是貫穿全年重要主線，重點(diǎn)推薦棱光實(shí)業(yè)、安徽水利、隧道股份、粵水電等。(3)新興成長(zhǎng)：建議重點(diǎn)關(guān)注智慧城市及智慧醫(yī)院(達(dá)實(shí)智能)，設(shè)計(jì)咨詢(蘇交科)，國際工程(中工國際、北方國際、中材國際、中冠A)，環(huán)保工程(三維工程)，裝飾園林(普邦園林、金螳螂、廣田股份).(銀河證券)