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周五（8月4日），鋼鐵、煤炭、化工等周期股午后沖高回落；在一波急漲之后，周期股何去何從成為市場關(guān)注的焦點，機構(gòu)之間的觀點也出現(xiàn)巨大分歧。

有券商人士認為，今年的旺季需求可能大幅超預期,，8月周期板塊依然是超額收益的來源。不過亦有基金經(jīng)理指出，周期股行情將出現(xiàn)分化，基本金屬上漲的持續(xù)性有待觀察，以市場化為主的新興制造業(yè)領(lǐng)域?qū)纳嫌螌⒊蔀橄码A段投資的主要方向。

6月以來，結(jié)構(gòu)性牛市的“風口”開始轉(zhuǎn)移至周期股，以煤炭、鋼鐵、有色為代表的周期行業(yè)走出了一輪強勢反彈行情。截止8月4日，鋼鐵板塊累計上漲26.28%，煤炭板塊累計上漲21.94%，相比之下，大盤（上證指數(shù)）僅上漲4.65%。市場人士分析稱，周期股活躍主要源于半年報業(yè)績的改善，而這個改善是大大出乎市場此前預期的，半年報業(yè)績預增的公司中幾乎三分之二都是周期股，再加之此前周期股被市場拋棄，估值普遍偏低，因此一波波瀾壯闊的修復行情就此展開，且至今仍在繼續(xù)。

Wind資訊對半年報預告數(shù)據(jù)進行整理后發(fā)現(xiàn)，周期性行業(yè)的中報凈利潤增速都比較靠前，鋼鐵位居凈利潤增速榜首，采掘、有色、化工處于行業(yè)凈利潤增速的前40%。

煤炭：

去產(chǎn)能工作的快速推進，對煤炭行業(yè)的業(yè)績修復正面作用十分明顯。就目前已披露中報業(yè)績預告的25家煤炭公司來看，除大同煤業(yè)、開灤股份、盤江股份等5家業(yè)績區(qū)間暫未確定外，其余20家均出現(xiàn)不同程度增長，19家凈利潤實現(xiàn)倍增。值得一提的是，冀中能源凈利潤增速預計將達到6231.88%。

股價方面，自6月以來，包括恒源煤電、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)等在內(nèi)的16只煤炭股累計漲幅均超過兩成，遠勝于同期大盤4.65%的漲幅；其中恒源煤電漲幅達57.61%位居首位。

目前煤炭板塊市盈率18倍。方正證券任澤平認為，在煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的大背景之下，大型龍頭煤炭企業(yè)將優(yōu)先受益。首先，大型煤炭企業(yè)的兼并重組是煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的重要方式，行業(yè)有望形成強強聯(lián)合，強者恒強的競爭格局。此外，隨著環(huán)保、安全生產(chǎn)、能耗控制等市場化措施的逐漸趨嚴，小型煤炭企業(yè)的生存空間被大幅積壓，盈利能力遠低于設備先進的大型礦井，在未來的競爭中的劣勢會逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)中的大型優(yōu)質(zhì)標的將不斷受益。

鋼鐵：

6月以來鋼鐵股開始啟動上漲，截至目前已經(jīng)收復二季度以來的下跌失地，包括方大特鋼、新鋼股份、南鋼股份等在內(nèi)的15只鋼鐵股累計漲幅均超過兩成，其中方大特鋼漲幅達80.35%居首。業(yè)績方面，截止8月4日，已有26家鋼鐵上市公司披露了中報業(yè)績預告，其中23家預喜（預增、扭虧、略增、續(xù)盈），16家凈利潤倍增，首鋼股份凈利潤增速預計將達到5675.08%，位居首位。

對于鋼鐵板塊近期加速上漲的主要原因，國信證券分析師王海濤分析指出，之前公布的宏觀數(shù)據(jù)，大多超預期，預期向好是促進鋼鐵板塊上漲的重要推動力?？偟膩砜矗磥?-6個月左右的鋼材消費也將保持較高水平的增長。而從7月上半月的情況來看，螺紋鋼和熱卷的消費一直在保持增加的態(tài)勢。從宏觀經(jīng)濟及下游消費來看，鋼鐵板塊的盈利能力將持續(xù)，板塊上漲仍有動力。

從相對低估值的角度來看，王海濤表示，投資者可根據(jù)一季報及上半年業(yè)績預告年化全年利潤，南鋼股份等股票的年化靜態(tài)市盈率仍然處于較低水平，有上漲潛力。從市凈率角度來看，鞍鋼股份、河鋼股份、寶鋼股份、太鋼不銹的市凈率值均低于1.2，仍有增長空間。

方正證券任澤平認為，鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革使得生產(chǎn)落后、規(guī)模較小的產(chǎn)能逐漸被通過行政化和市場化的手段淘汰， 環(huán)保、能耗、質(zhì)量等方面的嚴格限制同樣也是利好大型鋼企，利空小型民營鋼企，隨著大型企業(yè)的不斷兼并重組，產(chǎn)業(yè)集中度也將不斷提高，強強聯(lián)合，強者恒強的競爭格局正在逐漸形成，行業(yè)中的大型優(yōu)質(zhì)標的將不斷受益。

需要注意的是，當下周期股的行情已經(jīng)延續(xù)了近兩個月，投資者最關(guān)心的還是行情能否延續(xù)？對此Wind資訊梳理了以下券商的觀點：

招商證券認為：

8月依然是超額收益的來源。理由是，當前正值需求旺季來臨之前。由于2016年固定資產(chǎn)新開工項目計劃總投資達到50萬億，同比增速為20%；今年施工項目計劃總投資增速大幅回升至20%附近，今年的旺季需求可能大幅超預期。

長江策略表示：

目前周期股的PB仍然處于比較低估的區(qū)間。分行業(yè)來看，大部分周期行業(yè)均適用于這一框架，并且估值并不高，目前估值由低到高排序為采掘、化工、鋼鐵、建材、工程機械。八月份市場仍然需要關(guān)注經(jīng)濟預期的演繹方向。在流動性由偏緊轉(zhuǎn)向中性之后，6、7月份經(jīng)濟預期的迅速修復主導了整個市場的行情。在短期金融去杠桿的相關(guān)政策相互協(xié)調(diào)的背景之下，8月份流動性大概率將保持中性。

不過，國泰君安證券則認為：

周期能不能繼續(xù)表現(xiàn)，重點在于周期品價格怎樣表現(xiàn)，金九銀十將是重要信號。周期股此前因盈利可持續(xù)性而受到質(zhì)疑，目前盈利主要跟價格相關(guān)，供需關(guān)系決定了價格?，F(xiàn)在周期的供給受到供給側(cè)改革和環(huán)保限制，供給彈性較小，那么需求對于周期品價格的影響較大。今年市場關(guān)于經(jīng)濟的預期在不斷往樂觀修正，我國經(jīng)濟依然走在L型的右側(cè)，但是向下的斜率比較小，且有結(jié)構(gòu)性的亮點。7 月土地與汽車銷售上升，經(jīng)濟動能依然較強，8 月數(shù)據(jù)預期向好，金九銀十的數(shù)據(jù)成為經(jīng)濟韌性與周期需求的重要驗證信號。

信誠中證800有色指數(shù)分級基金經(jīng)理楊旭表示，本輪周期股上漲主要推動力是市場一季度以來對經(jīng)濟過于悲觀的修正。從年初以來，市場對經(jīng)濟的一致預期為經(jīng)濟前高后低，但進入7月以來，GDP，PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)超市場預期；背后的原因是制造業(yè)產(chǎn)能利用率和盈利能力出現(xiàn)拐點性修復，導致中周期設備更新期的修復開始得到市場認可。展望未來，楊旭認為周期股行情將出現(xiàn)分化，基本金屬上漲的持續(xù)性有待觀察，以市場化為主的新興制造業(yè)領(lǐng)域?qū)纳嫌螌⒊蔀橄码A段投資的主要方向。

安信證券預期需求在年底淡季比今年5月水平更低，預期年底周期品價格會回到5月低點水平，所以投資者只是在博弈在需求明顯下行前的旺季周期現(xiàn)貨價格帶動周期股再來一波行情。從旺季現(xiàn)貨價格角度出發(fā)，這波行情自然是可以期待的，不過其認為周期股的表現(xiàn)會復雜得多，股票涉及人心，周期股重擇時交易，如果沒有參與周期股的投資者，建議現(xiàn)在觀望。如果持有周期股，可以持有至旺季，但當周期股漲勢不如現(xiàn)貨價格時，立刻減倉。