經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分析

王世雄

現(xiàn)金流量表“經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量”是企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主營業(yè)務(wù)是這一分類的主要構(gòu)成。主營業(yè)務(wù)突出、收入穩(wěn)定是企業(yè)運(yùn)營良好的重要標(biāo)志，所以這一指標(biāo)可以說是企業(yè)的脊梁。

 

 

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，通常說明企業(yè)經(jīng)營進(jìn)入良性循環(huán)，銷售帶來現(xiàn)金流入，而現(xiàn)金流入越大，企業(yè)經(jīng)營越穩(wěn)健、越成功。從長期來看，只有當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗成本后仍有剩余，才意味著企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量已經(jīng)處于良好的運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。因?yàn)榇藭r(shí)企業(yè)通過正常的商品購、產(chǎn)、銷所帶來的現(xiàn)金流入量不但能夠支付因經(jīng)營活動(dòng)而引起的貨幣流出、補(bǔ)償當(dāng)期全部的非現(xiàn)金消耗性成本，而且還有余力為企業(yè)的投資活動(dòng)提供現(xiàn)金流量支持。如果這種狀態(tài)持續(xù)，則企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的穩(wěn)定與發(fā)展、企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大起到重要的促進(jìn)作用。

 

 

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)，說明企業(yè)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)不靈，可能存在存貨積壓、賒賬過多等不利因素。所以運(yùn)用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量可以作為觀察公司經(jīng)營含金量的試金石，使觀察公司是否舞弊作假的火眼金睛。

 

 

因?yàn)樵诮?jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量中，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”可以將它同利潤表中營業(yè)收入總額相對比，以大致判斷企業(yè)現(xiàn)款銷售率。高收現(xiàn)率是企業(yè)經(jīng)營管理者成功管理的結(jié)果，亦表明企業(yè)產(chǎn)品定位正確、適銷對路，并已形成賣方市場的良好經(jīng)營環(huán)境，盡管現(xiàn)金流入有可能包括前期因商業(yè)信用產(chǎn)生的應(yīng)收票據(jù)或應(yīng)收賬款的收回，但這一因素可以不作太多的考慮，因?yàn)閺妮^長一段時(shí)間來看，除非經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，否則應(yīng)收賬款年平均收現(xiàn)率差異不會(huì)太大，這一差異對每年現(xiàn)金流量的影響也會(huì)抵銷?！百徺I商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”一項(xiàng)，還可用于成本分析。將企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本與購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金相比較，可以知道企業(yè)實(shí)際成本是否過高，從而可以更加清楚地認(rèn)識(shí)到企業(yè)目前所面臨的形勢是否嚴(yán)峻。

 

 

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入的主要項(xiàng)目包括：(1)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金；(2)收到的稅費(fèi)返還；(3)收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出的主要項(xiàng)目包括：(1)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金；(2)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；(3)支付的各項(xiàng)稅費(fèi)；(4)支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出的差額。

 

 

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與公司當(dāng)期取得的凈利潤存在著密切關(guān)系，可以揭示凈收益的收益的質(zhì)量和企業(yè)的營運(yùn)資金管理狀況。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，相對于凈利潤而言，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量更能反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營成果。

 

 

首先，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量不包括非經(jīng)營活動(dòng)的損益，比如有的公司為了掩蓋經(jīng)營虧損，通過處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)等調(diào)節(jié)利潤，所以凈利潤扣除“非經(jīng)營活動(dòng)損益”后，得出的是“經(jīng)營活動(dòng)凈損益”更加突出公司經(jīng)營盈利的真實(shí)性。

 

 

其次，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量不包括不支付的成本費(fèi)用：計(jì)提的減值準(zhǔn)備；計(jì)提固定資產(chǎn)折舊；無形資產(chǎn)攤銷；長期待攤費(fèi)用攤銷。因?yàn)檫@些成本費(fèi)用大多是本期沒有發(fā)生支付現(xiàn)金，所以更能真實(shí)反映經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)得現(xiàn)金。

 

 

第三，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量能夠準(zhǔn)確的反映公司存貨和結(jié)算賬戶調(diào)節(jié)利潤的陰暗面，有些公司為了保持所謂高毛利，運(yùn)用減少銷貨成本使成本沉淀在期末庫存里，所以存貨增加直接結(jié)果就是現(xiàn)金流量減少；同樣有些公司通過應(yīng)收項(xiàng)目提前確認(rèn)收入，但是應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款增加會(huì)降低現(xiàn)金流量；有些公司會(huì)運(yùn)用預(yù)付帳款延期確認(rèn)成本費(fèi)用，但是預(yù)付帳款增加也會(huì)造成現(xiàn)金流量的下降。

 

 

所以，一個(gè)公司可以通過包裝粉飾業(yè)績，形成虛假的業(yè)績增長的假象，所以我們完全可以運(yùn)用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量作為檢驗(yàn)公司財(cái)務(wù)經(jīng)營真實(shí)性的試金石，歷史上華銳風(fēng)電、漢王科技、科恒股份、南大光電業(yè)績突然變臉，露出背包裝丑陋的一面足以說明觀察財(cái)務(wù)經(jīng)營業(yè)績真實(shí)性，就是考察利潤含金量的重要性，包括即將上市的恒華科技可能直接虧損就是在經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)了軟肋，因?yàn)橐粋€(gè)公司擬可以調(diào)節(jié)利潤，虛增業(yè)績，但是很難做到虛增真金白銀的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。所以一個(gè)公司每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量低于每股收益30%，這類公司屬于極其險(xiǎn)惡的粉飾造假公司，哪怕合理運(yùn)用會(huì)計(jì)手段，那么虧損破產(chǎn)也不會(huì)很遙遠(yuǎn)。

 

 

但是，公司也可以運(yùn)用下列手段對經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行操縱，比如：利用關(guān)聯(lián)方在期末大量償還應(yīng)收賬款，過了年底立即再將資金以多種形式返回；有的通過關(guān)聯(lián)方預(yù)付帳款頂上現(xiàn)金流量，過了年再將預(yù)付款退回，所以擁有大量預(yù)付款項(xiàng)的公司我們也要連續(xù)性觀察，有些白酒公司當(dāng)初就有這類調(diào)控嫌疑；這些操縱我們可以對比第四季度報(bào)告和第一季度報(bào)告來，來發(fā)現(xiàn)這些惡魔公司的丑陋。有的運(yùn)用應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)籌措資金的一種形式，并不能改善企業(yè)的獲利能力和收益質(zhì)量，這我們可以對比年末應(yīng)收票據(jù)和年初應(yīng)收票據(jù)，如果突然下降一般都有這類嫌疑。