百億收購即可控股萬科，萬科有什么招？

2014年03月21日

萬科A（000002）3月21日公告披露，公司第一大股東華潤股份有限公司（以下簡稱華潤股份）于本月19日和20日通過深交所交易系統(tǒng)增持公司2,640萬股，占公司總股本0.24%。

以萬科周三和周四兩日均價7.5元/股(單日均價再求平均)計算，華潤股份有限公司此次增持耗資高達2億元。增持力度遠高過數日前保利地產的大股東。上個月25日，保利地產大股東保利集團僅增持保利地產40萬股，耗資200多萬元。

華潤稱不排除未來12個月內繼續(xù)增持萬科股份，但華潤并未公布計劃增持的股份比例。此次增持后，華潤股份及其關聯公司合計持有萬科A股股份達16.52億股，占萬科總股本的15%。

這是自華潤股份2003年6月入股萬科以來，其第一次通過二級市場主動增持萬科股權。此外，需要注意的是，近日有消息稱萬科擬推出事業(yè)合伙人制度，不過萬科董秘譚華杰表示：“目前確實在探索中，真正實施還需要公司長期的探討。”

截至周四收盤，萬科A報7.51元，以2013年凈資產衡量，市凈率僅為1.1倍。上個月末公司股價曾探至6.52元低位，已經跌破凈值，當時的市值僅700多億元。而根據2013年報，萬科大股東為華潤股份，持股量為14.73%，第二大股東為劉元生，持股量為1.22%。其余位列前十的股東基本上是大型保險公司的分紅保險以及各類大型基金，持股量從0.97%-0.68%不等，前十大流通股東持股合計為22.3%。在萬科前50名大股東中，全部為各類基金，持股量從0.94%-0.05%不等。而包括王石、郁亮等高管在內的管理層持股總數，大約也只有1%左右，王石個人的持股量只有0.016891%。

作為一家股權高度分散，年銷售額超過1,700億元，未來將沖擊2,000億元級的全球房地產龍頭，困擾萬科的不會再是是否能保住蟬聯多年的行業(yè)第一地位，而是會否遭遇外部奪權。從理論上而言，以萬科3月20日午市收盤市值約851.46億元計，以131億元左右即可收購萬科15.5%的股權，成為萬科第一大股東，成為第二大股東更是只需要動用10億元左右收購1.25%的股份即可。如果在萬科上月底股價跌破凈值時抄底，則付出的代價更低，約110億元左右即可成為第一大股東。

而從萬科目前分散的股權來看，只要有資本方起意收購，那么從持股分散、為數眾多的基金乃至流通市場上約73萬戶散戶手中收購股票，并不是一件難以實現的事情。

20年前萬科曾經經歷過“君萬之爭”，以君安證券為首的幾個股東聯合“逼宮”，企圖奪取公司控制權。后來由于當時君安陣營有人臨陣倒戈，又出現了老鼠倉，萬科這才挺過這關。2003年自華潤股份自入股以來，它與萬科關系緊密，但始終未插手萬科實際經營管理。包括從上個世紀80年代就成為萬科第二大股東的劉元生也同樣如此。

有媒體曾經報道稱目前已經有資本方希望舉牌萬科，并與郁亮聯系過。但譚華杰表示：“公司目前確實在探索事業(yè)合伙人制度，但短期內并不容易實現。合伙人制度的實施還需要長期的探討，希望外界不用過度解讀，我個人也并不知道有其他資本方有舉牌或股權收購公司股份的打算，合伙人制度的出發(fā)點更多地是希望激勵管理層，與公司形成利益共同體，為公司和股東創(chuàng)造更大的價值?！?/p>

盡管萬科否認了傳聞，也強調華潤此次增持是出于看好公司前景，同時鑒于公司股價較為低迷選擇此時增持提振市場信心，并無參與公司經營的想法。但其實在過去的資本市場上，并不乏其他資本有見于地產股價格低迷但業(yè)績持續(xù)上升的節(jié)點，通過收購而控股國內區(qū)域龍頭的個案。

2013年11月，金地集團曾公告，公司收到生命人壽保險股份有限公司通知，后者通過二級市場交易累計持有公司股權已達到5%。由于觸發(fā)舉牌線，金地集團稱將督促生命人壽作為信息披露義務人及時履行信披義務。

作為A股上“萬保招金”的龍頭房企之一，金地的股東一直較為分散，無持股在10%以上的股東。第一大股東深圳市福田投資發(fā)展公司持股比例僅為7.85%，第二大股東深圳市福田建設股份有限公司持股比例3.71%。若生命人壽保險近期持股比例超過5%，有望晉級為金地集團的第二大股東。12月3日，離生命人壽舉牌不到一周，金地集團又收到第三大股東安邦財產保險股份有限公司通知，稱其通過二級市場交易累計持有公司股權已達到5%。

為了狙擊這些新入場的競爭對手，2013年11月，第一大股東福田投資曾經兩次要求生命人壽授權其行使股東表決權，以此擁有更高的股票投票權。但貌似和解的背后，卻是生命人壽突如其來的再次舉牌。僅在近1周的時間里(11月15日至27日)，生命人壽又出人意料地增持了1.8%的股份，除去讓渡的4.808%股權外，將手中剩余的持股表決權再次提升至5%，似有“以退為進”謀求話語權之意。同時生命人壽“不排除繼續(xù)增持”。