注：近日短線說(shuō)的比較多，目前情況對(duì)我而言很簡(jiǎn)單，就是等機(jī)會(huì)。我當(dāng)然是看向下，目前沒(méi)有新的觀點(diǎn)?，F(xiàn)在陸續(xù)把一些近期對(duì)長(zhǎng)線投資的思考整理一下，比較隨意，僅供參考討論。

09年我的資金主要分為3份，一份是我自己運(yùn)作（所謂場(chǎng)內(nèi)資金），一份是私募（準(zhǔn)備和它PK一下看看，呵呵），一份是旱澇保收12%的信托基金（下半年到期）?；旧霞みM(jìn)、穩(wěn)健相結(jié)合，流動(dòng)性也有保障。這里主要談的是我自己運(yùn)作的資金的一些規(guī)劃。

首先，這筆資金是立足于長(zhǎng)線的，多長(zhǎng)？

以目標(biāo)為準(zhǔn)的話，最低目標(biāo)是3倍，基本上照著5倍為理想，時(shí)間計(jì)劃上最少可以抗3年，暫時(shí)沒(méi)有上限，但希望不超過(guò)5年。這里的前提是不影響生活質(zhì)量的閑錢(qián)一定要備足，所以我在這次大跌的前2天說(shuō)劃出所有利潤(rùn)就是這個(gè)道理，利潤(rùn)出來(lái)了，剩下的籌碼只要足夠硬氣，根本不慌。何況，還可以擇機(jī)做大波段降低持倉(cāng)成本，只是贏的幅度問(wèn)題，立足于不敗之地這是我的主要思維方式。

回到投資策略上，場(chǎng)內(nèi)資金以集中持股為原則。越松散的持股對(duì)長(zhǎng)期的投資越困難，況且我買(mǎi)的私募已經(jīng)是以分散投資為主策略。在組合上，以2-3個(gè)股為宜，其中有1個(gè)需要非常穩(wěn)健而且高度確定性，這個(gè)家伙選準(zhǔn)了整個(gè)投資就不會(huì)有大的意外了；1個(gè)確定性較高但具備出色的成長(zhǎng)性潛力，擔(dān)任攻擊角色；另一個(gè)可以是非常有爆發(fā)力的品種，屬于人來(lái)瘋類型的，賭一把看看有沒(méi)有超預(yù)期的收益。倉(cāng)位分配上以5：3：2為主，你可以看得出來(lái)算是穩(wěn)健的防守陣型。

第一個(gè)穩(wěn)健品種，我目前主要考慮的是格力和瀘州老窖。我對(duì)格力的青睞是眾所周知的，這實(shí)在是一個(gè)讓我極為欣賞的企業(yè)，在最激烈的行業(yè)中殺出一片燦爛的家伙，中國(guó)最優(yōu)秀的制造企業(yè)之一（也是我的福將，從30的價(jià)位玩下來(lái)反復(fù)操作了二十幾次，只有一次虧錢(qián)的。從底部上來(lái)也狠狠的咬了一口肉）。而老窖與之對(duì)比在企業(yè)品質(zhì)上要遜色很多，比如管理、創(chuàng)新、理念等等，但行業(yè)的氛圍和可發(fā)揮的空間、甚至穩(wěn)定性上卻遠(yuǎn)高于空調(diào)。幾個(gè)關(guān)鍵性的假設(shè)指標(biāo)對(duì)比如下：

• 業(yè)績(jī)預(yù)期：差不多，格力與老窖09年都至少有15%的表現(xiàn)，格力以超過(guò)25%增長(zhǎng)幅度勝出的可能性大。而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的未來(lái)2-3年，2個(gè)企業(yè)都有機(jī)會(huì)獲得30%以上的年均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，且確定性都比較高。

• 行業(yè)空間：毫無(wú)疑問(wèn)老窖的白酒更勝一籌，且一個(gè)關(guān)鍵性的問(wèn)題是白酒比空調(diào)行業(yè)后見(jiàn)底，目前空調(diào)行業(yè)已經(jīng)見(jiàn)底回升階段，而白酒顯然還在底部延續(xù)階段。也就是說(shuō)，更容易買(mǎi)到便宜的白酒企業(yè)。另外，白酒企業(yè)動(dòng)輒50多的毛利實(shí)在非空調(diào)行業(yè)能比，格力08年已經(jīng)非常牛逼了，毛利不斷上升也不過(guò)20來(lái)個(gè)點(diǎn)，賺錢(qián)確實(shí)辛苦。

• 估值因素：格力09年以1.85計(jì)算的動(dòng)態(tài)PE在15倍（股價(jià)28計(jì)算），老窖以1.12計(jì)算的動(dòng)態(tài)PE在19.6倍。但白酒企業(yè)的估值彈性明顯大于家電企業(yè)，相比而言老窖更接近歷史底部且一旦經(jīng)濟(jì)回升的估值有可能快速的提升到30倍以上（過(guò)去11年白酒企業(yè)的平均PE是46倍），而格力的歷史PE來(lái)看超過(guò)25已經(jīng)在相對(duì)的高位（07年的大牛市也最高不過(guò)28倍左右的PE）。

• 其它：格力的企業(yè)性質(zhì)很單純，因此可以成為國(guó)內(nèi)唯一的大而專的家電企業(yè)。而老窖的企業(yè)主營(yíng)也比很強(qiáng)健，最重要的是對(duì)華西的參股形成了重要的概念和棋子。在牛市來(lái)臨的時(shí)候，我們不否認(rèn)，既有優(yōu)秀主營(yíng)業(yè)績(jī)，又參股了牛市放大器的證券企業(yè)，且有可能通過(guò)華西的IPO獲得巨額回報(bào)的老窖更容易獲得市場(chǎng)資金的追捧，更容易形成漂亮的戴維斯雙擊。

因此，綜合來(lái)看，我不得不說(shuō)我可能要放棄我的老情人格力了，雖然我至今依然認(rèn)為這是個(gè)極為優(yōu)秀且值得強(qiáng)力推薦的股票。但很顯然，在業(yè)績(jī)也很不錯(cuò)，且除了業(yè)績(jī)還有估值彈性大幅度提升潛力，又具備資金追捧話題和概念，行業(yè)也相對(duì)比較平穩(wěn)和確定性的瀘州老窖而言，我不得不做出這個(gè)艱難的決定。

備選鹽湖鉀肥，這個(gè)東東業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不大，資源壟斷性好且緊缺，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性很高，分紅大方，實(shí)在是不錯(cuò)的品種。但是未來(lái)2年爆發(fā)力要差不少，如果我實(shí)在沒(méi)有好的風(fēng)險(xiǎn)品種了，倒是考慮進(jìn)去裝死算了。