|
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：民生證券股份有限公司 研究員：王永鋒 日期：2011-11-22 白酒公司崛起的先決條件及發(fā)展規(guī)律 從白酒行業(yè)發(fā)展的歷史規(guī)律來看,二、三線白酒崛起的先決條件主要包括:1、優(yōu)質(zhì)的大本營市場資源。2、良好的品牌基礎(chǔ)與價(jià)格定位。3、強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢。4、優(yōu)勢單品熱賣。一旦滿足上述四個(gè)先決條件,白酒公司發(fā)展將大概率遵循下述白酒行業(yè)發(fā)展規(guī)律:白酒公司銷售收入達(dá)到10億元,再到20億元只需2-3年時(shí)間,同時(shí)利潤將迎來爆發(fā)式增長期,利潤復(fù)合增速將超越100%。 酒鬼酒2012年具備了崛起的所有先決條件 1、大本營市場資源:湖南省市場資源優(yōu)良,競爭對手實(shí)力較弱。2、品牌基礎(chǔ)與價(jià)格定位:酒鬼酒具備良好的品牌基礎(chǔ),產(chǎn)品價(jià)格定位清晰。3、營銷渠道:2010年之前酒鬼酒的營銷渠道是其最薄弱環(huán)節(jié),2011年?duì)I銷渠道發(fā)生質(zhì)的變革。4、優(yōu)勢單品熱賣:50°酒鬼或紅壇可擔(dān)此重任。 遵循行業(yè)發(fā)展規(guī)律,收入過20億只需2年,利潤迎來爆發(fā)式增長期 1、隨著價(jià)格體系理順及定向增發(fā)完成,2012年酒鬼酒將迎來歷史性大發(fā)展。 (1)我們估算湖南省白酒市場容量約為130億元,酒鬼酒在省內(nèi)市場占有率僅為3.85%,按照目前洋河和汾酒平均省內(nèi)市場占有率25%估算,酒鬼酒理論上在湖南市場有32.5億的銷售規(guī)模,存在6.5倍省內(nèi)市場空間。 (2)隨著全省價(jià)格統(tǒng)一,酒鬼酒2011年價(jià)格體系逐步理順,目前成效已經(jīng)開始顯現(xiàn),2012年酒鬼酒將迎來歷史性大發(fā)展。 (3)定向增發(fā)完成,隨著募集資金到位,公司必將在營銷方面進(jìn)行大量投入,收入突破30億的目標(biāo)有望提前實(shí)現(xiàn)。 (4)管理層穩(wěn)固,力促酒鬼酒健康快速發(fā)展。2、2010年以來酒鬼酒在省外市場積極開拓,2011年華北大區(qū)收入預(yù)計(jì)同比增長83%,華南大區(qū)也保持高增長。隨著省外市場深耕,2012年將繼續(xù)保持高增長。3、酒鬼酒當(dāng)年曾比肩于茅臺(tái)、五糧液、劍南春,是沒落的貴族,收入到20個(gè)億只是老品牌復(fù)蘇。4、次高端白酒持續(xù)高速發(fā)展的行業(yè)背景,力推酒鬼酒銷售過20億。 收入到25-30億時(shí)的思考 屆時(shí)公司將面臨省外主打產(chǎn)品出現(xiàn)、湘泉品牌的崛起、價(jià)格體系順暢從而實(shí)現(xiàn)平價(jià)銷售或者順價(jià)銷售、渠道深耕、管理的變革、削減貼牌產(chǎn)品等一系列問題,這些方面值得我們持續(xù)跟蹤和研究。 盈利預(yù)測及估值 我們預(yù)計(jì)公司11/12/13年EPS分別為0.39元、0.80元、1.24元,同比分別增長47%、108%、55%,未來三年復(fù)合增速達(dá)68%,維持公司強(qiáng)烈推薦評級(jí),目標(biāo)價(jià)35元。 |
|
|
