第六章、諾亞方舟是不是最好的船？

　　“重要的不是知識(shí)的數(shù)量，而是知識(shí)的質(zhì)量。有些人知道很多很多，但卻不知道最有用的學(xué)問。”
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　--列夫·托爾斯泰

　　一、馬可維茨的投資分散化理論
　　按照馬可維茨的投資分散化理論，若構(gòu)成投資組合的各投資對(duì)象間的相關(guān)程度越低，則越有助于降低投資組合的整體的投資風(fēng)險(xiǎn)水平。因此要降低投資風(fēng)險(xiǎn)，最有效的途徑就是分散投資，也就是說不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。
　　證券投資風(fēng)險(xiǎn)基本由兩個(gè)部分構(gòu)成，即“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”與“非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指全部股票同時(shí)產(chǎn)生影響的某種因素所引致的投資風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指的是只對(duì)單一股票產(chǎn)生影響的某種因素所引致的投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　二、分散投資對(duì)投資的影響
　　1、分散可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、分散投資達(dá)到15支股票左右時(shí)，可以使非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)趨于零。
　　3、分散投資達(dá)到7－9個(gè)時(shí)，即可以在90％以上的程度消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　4、分散投資的選擇過程中，從效率市場(chǎng)的角度看，特別設(shè)計(jì)的選股標(biāo)準(zhǔn)并不優(yōu)于隨機(jī)選擇的結(jié)果。
　　5、投資的分散程度越高，與市場(chǎng)的整體運(yùn)動(dòng)的相關(guān)程度越高。
　　現(xiàn)代投資理論的上述觀點(diǎn)，無疑具有重要的實(shí)踐意義，絕大多數(shù)基金經(jīng)理為了防止自己將大部分資金投資在單個(gè)股票時(shí)發(fā)生不可預(yù)測(cè)的災(zāi)難，都接受了這些觀點(diǎn)。但是沃倫·巴菲特卻不這么看。
　　三、巴菲特的觀點(diǎn)
　　1、關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)
　　巴菲特認(rèn)為：貝塔值的純粹主義者，不了解公司的產(chǎn)品與競(jìng)爭(zhēng)力，而關(guān)注于價(jià)格波動(dòng)史，來確定股票的風(fēng)險(xiǎn)，既不能區(qū)分某些內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)差異，同時(shí)還經(jīng)常會(huì)錯(cuò)過價(jià)格波動(dòng)創(chuàng)造的機(jī)會(huì)。
　　他認(rèn)為：風(fēng)險(xiǎn)來自于你不知道自己正做什么。投資者通過有目的地將注意力集中在幾家有選擇的公司上，才更有可能對(duì)他們進(jìn)行密切的研究，并掌握其內(nèi)在價(jià)值。對(duì)公司了解得越多，可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)越小。
　　2、關(guān)于分散投資
　　沃倫·巴菲特多次強(qiáng)調(diào)：“多元化投資就像諾亞方舟一般，每種動(dòng)物帶2只上船，結(jié)果最后變成了一個(gè)動(dòng)物園。這樣投資的風(fēng)險(xiǎn)雖然降低了，但收益率也同時(shí)降低了，不是最佳的投資策略。我一直奉行少而精的原則。我認(rèn)為大多數(shù)投資者對(duì)所投企業(yè)的了解不透徹，自然不敢只投一家企業(yè)而要作多元投資。但投資的公司一多，投資者對(duì)每家企業(yè)的了解相對(duì)減少，充其量只能監(jiān)測(cè)所投企業(yè)的業(yè)績(jī)。”
　　巴菲特認(rèn)為：諾亞方舟是最牢固的船，但不是能跑得更快的船。
　　巴菲特進(jìn)而提出：“多元化只是起保護(hù)無知的作用。我們采取的策略是防止我們陷入標(biāo)準(zhǔn)的分散投資教條。如果你是一名學(xué)識(shí)淵博的投資者，能夠了解公司的經(jīng)濟(jì)狀況，并能夠發(fā)現(xiàn)五到十家具有重要長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的價(jià)格合理的公司，那么傳統(tǒng)的分散對(duì)你來說就毫無意義。它只會(huì)降低你的收益率并增加你的風(fēng)險(xiǎn)。我不明白為什么有些投資者會(huì)選擇將錢投到一家他喜歡名列第二十位的公司，而不是將錢投到幾家他喜歡的－他最了解的、風(fēng)險(xiǎn)最小、而且有最大利潤(rùn)潛力的公司里。”
　　顯然，巴菲特并不是完全反對(duì)分散投資，他反對(duì)的是過度分散，反對(duì)的是分散在不了解的公司里，他認(rèn)為投資者應(yīng)集中投資于5－10家最好的而又能以合理價(jià)格買入的公司。
　　四、幾位投資大師的看法
　　1、費(fèi)雪
　　善于挖掘成長(zhǎng)股的投資大師－費(fèi)雪總是說，他寧愿投資于幾家他非常了解的杰出公司也不愿投資于眾多他不了解的公司。他在1958年寫的《普通股與非普通利潤(rùn)》一書中寫道：“許多投資者，當(dāng)然還有那些為他們提供咨詢的人，從未意識(shí)到，購(gòu)買不了解的股票可能比你沒有充分多元化還要危險(xiǎn)得多。”40年后的今天，費(fèi)雪已是91歲高齡的老人，他仍不改初衷，他還是強(qiáng)調(diào)：“最優(yōu)秀的股票是極為難尋的，如果容易，那豈不是每個(gè)人都可以擁有它們了。我知道我想購(gòu)買最好的股，不然我寧愿不買。”一般情況下，費(fèi)雪將他的股本限制在10家公司以內(nèi)，其中有75％的投資集中在3－4家公司身上。
　　2、凱恩斯
　　凱恩斯不僅僅是一位偉大的宏觀經(jīng)濟(jì)思想家，他還是一位傳奇式的投資家。巴菲特在自己公司的年報(bào)中指出：凱恩斯作為一個(gè)投資者的才智要比他在經(jīng)濟(jì)思想上的才智更令人敬佩，凱恩斯曾在1934年給朋友的信中指出：“隨著時(shí)間的流逝，我越來越相信正確的投資方法是將大筆的錢投入到一個(gè)他認(rèn)為有所了解以及他完全信任的管理人員的企業(yè)中。認(rèn)為一個(gè)人可以通過將資金分散在大量他一無所知或毫無信心的企業(yè)就可以限制風(fēng)險(xiǎn)完全是錯(cuò)誤的......一個(gè)人的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)絕對(duì)是有限的，因此在任何給定的時(shí)間里，很少有超過二或三家的企業(yè)，本人認(rèn)為有資格將我全部的信心置于其中。”
　　3、彼得·林奇
　　應(yīng)該說早期的彼得·林奇是一個(gè)瘋狂的分散投資基金經(jīng)理，在他所掌管的基金投資組合1983年共包括900種股票，后來更增加到1400種。他就象一條巨大的藍(lán)鯨，吞食一切有利于它成長(zhǎng)的東西。但隨著投資經(jīng)驗(yàn)的增加、投資精力的下降，他越來越崇尚集中投資。在他自己總結(jié)的25條黃金規(guī)則中他談到：“持有股票就象養(yǎng)育孩子－－不要超過力所能及的范圍。業(yè)余投資人大概有時(shí)間追蹤8－12家公司。不要同時(shí)擁有5種以上的股票。”
　　五、部分統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)
　　美國(guó)的萊格·梅森集中資產(chǎn)公司副總裁兼總經(jīng)理羅伯特·哈格斯特朗作了一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)研究，他將1200家美國(guó)上市公司進(jìn)行隨機(jī)組合，時(shí)間設(shè)置為10年期。
　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)：
　　1、在250種股票的組合組里，最高回報(bào)為16％，最低為11.4％。
　　2、在15種股票的組合組里，最高回報(bào)為26.6％，最低為4.4％。
　　3、在3000種15支股票的組合中，有808種組合擊敗市場(chǎng)。
　　4、在3000種250支股票的組合中，有63種組合擊敗市場(chǎng)。
　　結(jié)論：
　　1、就單個(gè)集中投資組合而言，集中投資有更大的機(jī)會(huì)獲得高于市場(chǎng)的收益，也有更大的機(jī)會(huì)低于市場(chǎng)的平均收益。
　　2、擁有股票數(shù)量減少，擊敗市場(chǎng)的可能性增加。擁有15支股票，你擊敗市場(chǎng)的機(jī)率是4：1，擁有250支股票你擊敗市場(chǎng)的機(jī)率是50：1。但是集中投資的成功與至關(guān)重要的英明選股是分不開。
　　六、一些啟示
　　1、一定數(shù)量的分散投資能降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能獲得超越市場(chǎng)平均值的利潤(rùn)。
　　2、要獲得超額利潤(rùn)只有集中投資5－7家。
　　3、普通投資者在資金達(dá)到百萬以上之前，應(yīng)集中投資于三至五家公司，因?yàn)樵谶_(dá)到百萬以上之后首要考慮的是如何保住勝利果實(shí)，所以要在分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下穩(wěn)定獲利；而在百萬之前，應(yīng)該有理智地奮進(jìn)，爭(zhēng)取更大的勝利。
　　4、集中投資于三至五家公司，會(huì)有一個(gè)反復(fù)篩選的過程，有利于迅速提高選股能力。
　　5、集中投資于三至五家公司，使得你更能關(guān)注投資于你認(rèn)為最好的公司，更能關(guān)注于它的基本情況。
　　6、集中投資于三至五家公司，從跟莊的角度考慮，你所斗的只有三至五個(gè)莊家，而不是十幾個(gè)莊家聯(lián)手對(duì)付你，能夠提高成功概率。
　　7、集中投資于三至五家公司，使得你經(jīng)常從復(fù)利角度考慮問題，也便于計(jì)算復(fù)利?！?/p>

 

第七章、你愿意持有你所投資的公司十年嗎？

  “一匹能從1數(shù)到10的馬是一匹杰出的馬，但不是杰出的數(shù)學(xué)家。”
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　塞繆爾·約翰遜

　　巴菲特認(rèn)為：作為一名投資者，目標(biāo)應(yīng)該是以理性的價(jià)格買入一家收益可以長(zhǎng)期大幅增長(zhǎng)的企業(yè)，你必須時(shí)刻忍受偏離你的指導(dǎo)方針的誘惑。他用一個(gè)非常尖銳的問題指出了問題的所在：你愿意擁有一家股票十年嗎，如果不愿意，那你就不要考慮擁有它十分鐘。
　　面對(duì)這個(gè)問題，我想99.999％的人都會(huì)選擇不愿意這個(gè)答案，就連我這個(gè)巴菲特的忠實(shí)追隨者，我內(nèi)心誠(chéng)實(shí)的回答也是選擇不，一般來說我愿意執(zhí)有的期限最多兩年，所以我暫時(shí)達(dá)不到巴菲特那樣的境界，我想大部分人也達(dá)不到。
　　要想長(zhǎng)期集中持有少數(shù)幾支漲幅驚人的股票，無疑在浩如煙海的眾多公司中做出正確的選擇是絕對(duì)重要而且必要的事情。
　　最優(yōu)秀的投資對(duì)象應(yīng)同時(shí)具備三個(gè)特征
　　1、廣闊前景產(chǎn)業(yè)
　　2、具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)
　　3、成長(zhǎng)型小企業(yè)
　　（一）廣闊前景產(chǎn)業(yè)
　　一、產(chǎn)業(yè)差別對(duì)企業(yè)有著巨大的影響，在大多數(shù)時(shí)候甚至起決定性的作用。
　　它的重要性怎么強(qiáng)調(diào)也不過分，很多人研究了一輩子還沒弄明白這個(gè)淺顯的道理，搞錯(cuò)了研究方向，開始的方向性錯(cuò)誤是很難導(dǎo)致正確的結(jié)果出現(xiàn)的，正如你憑著錯(cuò)誤的地圖很難到達(dá)你所要去的目的地一樣。
　　產(chǎn)業(yè)差別對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。就象生活中的不同階層一樣，生而為貴族與生而為平民有著不能等同的成功機(jī)遇，社會(huì)分工的不同，會(huì)帶來不同的勞動(dòng)報(bào)酬，如律師，私人醫(yī)生所賺的收入就是比普通工人多，其職業(yè)的穩(wěn)定性也較高。所以所處產(chǎn)業(yè)不同，企業(yè)所得到的利潤(rùn)、承受的競(jìng)爭(zhēng)壓力以及獲得成功的機(jī)遇也不同。
　　二、上對(duì)了船比找到好劃手還重要
　　公司的管理層是經(jīng)常會(huì)發(fā)生變動(dòng)的，而經(jīng)營(yíng)策略有時(shí)也會(huì)表現(xiàn)得朝令而夕改毫無理性可言，但是消費(fèi)者對(duì)好的產(chǎn)品與服務(wù)的需求是永遠(yuǎn)不會(huì)變的，在一個(gè)大眾具有迫切需求的行業(yè)，只要管理者不犯過于愚蠢的錯(cuò)誤，往往能使企業(yè)獲得較好的收益，起決定性的作用的應(yīng)該是好的行業(yè)，倒并不一定是管理者的超人的智慧。
　　巴菲特反復(fù)強(qiáng)調(diào)這點(diǎn)：“良好的管理記錄與其說是你很有效率，倒不如說是因?yàn)槟闵狭四臈l船。當(dāng)有著輝煌名聲的管理人員要去對(duì)付前程黯淡、管理混亂、聲名狼藉的公司時(shí)，不變的只會(huì)是公司的名聲。如果你發(fā)現(xiàn)自己在一艘長(zhǎng)期漏水的船上，那么造一艘新船要比補(bǔ)漏洞有效得多。優(yōu)秀的騎士會(huì)在好馬，而不是衰弱的老馬上充分發(fā)揮。我對(duì)此事的觀點(diǎn)從未改變。”
　　真正最好的企業(yè)是“傻瓜”都可以管的，“遲早會(huì)有一個(gè)笨蛋爬上董事長(zhǎng)的位置”。此話本意不是說管理不重要，而是說：1、了解一個(gè)管理者是很難的；2、面對(duì)行業(yè)的困境，巧婦也難為無米之炊 ；3、有時(shí)你信任的管理著也會(huì)讓你失望的。
　　但行業(yè)不會(huì)騙人，行業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)品的需求是騙不了人的。
　?。ǘ?、具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)
　　一、在一條好船上找到最好的劃手
　　企業(yè)由經(jīng)營(yíng)者組成，所以它的行為不可避免地帶有經(jīng)營(yíng)者的特征，其行為具有人類的共性。
　　產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)就象生活中團(tuán)體里的個(gè)人一樣，也有領(lǐng)導(dǎo)者和被領(lǐng)導(dǎo)者的區(qū)別，并且優(yōu)秀的總是少數(shù)人，大部分都是一般或愚蠢的。既便都是一群傻瓜，但傻瓜根據(jù)他所知道知識(shí)的多少也可以分出等級(jí)。投資者應(yīng)著重于找到優(yōu)秀的頭腦，實(shí)在找不到也應(yīng)矮子里拔將軍，找出較聰明的傻瓜。
　　牢記這一點(diǎn)有助于我們了解并找到優(yōu)秀的企業(yè)，并且相信優(yōu)秀的企業(yè)必定勝過大多數(shù)一般的企業(yè)。
　　二、強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是好企業(yè)的共同特征
　　分析企業(yè)的核心--競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，選擇企業(yè)的核心標(biāo)準(zhǔn)-競(jìng)爭(zhēng)力。
　　老歐在他的文集中談到：“當(dāng)代信息技術(shù)的發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新的加快，經(jīng)濟(jì)全球化，使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)的劇烈程度是空前的。一個(gè)企業(yè)若無相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，其生存很快就成問題了，連是否存在都成問題，又談何價(jià)值，成長(zhǎng)呢？
　　對(duì)于沒有絲毫競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，隨時(shí)都面臨著關(guān)門！這一點(diǎn)對(duì)那一家企業(yè)都一樣，上市公司也一樣！若不從機(jī)制上解決培養(yǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的問題，遲早證券市場(chǎng)會(huì)變成投資者的屠宰場(chǎng)，或許你可以說“我死后，哪管洪水滔天！”但可能這一天何時(shí)到來，上帝是不會(huì)告訴你的，因?yàn)樯系鄣腻X也在股市被套住了。
　　還是靠自己吧。為投資多上幾把保險(xiǎn)鎖。而企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是其中最牢的一把。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也可以分不同的強(qiáng)度：
　　一流優(yōu)勢(shì)：（1）技術(shù)領(lǐng)先（2）壟斷 （3）資源獨(dú)占
　　二流優(yōu)勢(shì)：（1）品牌影響力、忠誠(chéng)的客戶（2）高的市場(chǎng)占有率         
　　三流優(yōu)勢(shì)：（1）產(chǎn)品和服務(wù)的獨(dú)特性（2）管理與人才（3）成本
　　測(cè)量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)度的標(biāo)準(zhǔn)：
　　1、它所具備的優(yōu)勢(shì)，其他企業(yè)有無？
　　2、這種優(yōu)勢(shì)是否容易模仿？
　　3、這種優(yōu)勢(shì)能持續(xù)多久？競(jìng)爭(zhēng)中的貢獻(xiàn)多大？  
　　4、企業(yè)為保持這種優(yōu)勢(shì)作了那些工作
　　5、這家企業(yè)明顯的劣勢(shì)在哪里？
　　三、企業(yè)內(nèi)部素質(zhì)的一些簡(jiǎn)單特征
　　1、主業(yè)鮮明
　　主業(yè)鮮明很重要。不可否認(rèn)這個(gè)世界存在通才，他做什么都比別人強(qiáng)。但是，大部分人不具備這種能力，而且人的精力是有限的，四面作戰(zhàn)誰也受不了。所以我相信只有專心致志地做一件事的人才能將事情做好，主業(yè)鮮明應(yīng)當(dāng)是一家好企業(yè)的特征。
　　假設(shè)你裝修房子準(zhǔn)備鋪設(shè)電路須要一個(gè)電工，你不可能雇用一個(gè)自稱星期一是鋼琴師、星期二是園藝師、星期三是作家、……有時(shí)還兼做一點(diǎn)木器活的家伙，除非你也是一個(gè)不負(fù)責(zé)任的人。
　　2、毛利潤(rùn)高
　　不同時(shí)期的稅收政策是不同的，企業(yè)是否利用融資擴(kuò)大生產(chǎn)以及采用多大比例各有不同，但多少成本產(chǎn)生多少利潤(rùn)是相對(duì)確定的。
　　毛利潤(rùn)是企業(yè)獲利能力的數(shù)量化指標(biāo)，一般來說毛利高于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的企業(yè)，有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和較高的管理水平。如果整個(gè)行業(yè)毛利低是競(jìng)爭(zhēng)惡化的體現(xiàn)。要警惕的是因?yàn)榉?wù)于少數(shù)特定對(duì)象且要靠高毛利才能維持生存的企業(yè)。
　　3、低負(fù)債
　　負(fù)債是一把雙刃劍，企業(yè)即可能通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大生產(chǎn)以獲得更高的利潤(rùn)，但也有可能被沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)拖垮。
　　很多有前景的小企業(yè)就是因?yàn)椴簧朴诶秘?cái)務(wù)杠桿，導(dǎo)致負(fù)債累累，資金周轉(zhuǎn)困難，結(jié)果工人罷工，高級(jí)職員辭職，借貸無門而倒閉。
　　低負(fù)債雖然保守但安全，這樣的企業(yè)相對(duì)起來較理性，這樣的企業(yè)即使遇到不可預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)蕭條也比較容易生存下來。
　　（三）成長(zhǎng)型小企業(yè)
　　彼得·林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》中說：“投資大、小企業(yè)都能賺錢，但如果你專注于小企業(yè)，你可能干得驚人的好！‘小的’不僅是美麗的，而且是最能賺錢的。”接著他又強(qiáng)調(diào)：“對(duì)于小公司，最好等到他們有利潤(rùn)之后再投資。”
　　可見，成長(zhǎng)型小企業(yè)有無比多的機(jī)會(huì)，但同樣存在著無比多的風(fēng)險(xiǎn)，很多小企業(yè)在市場(chǎng)的大潮中被消滅了，活下來的只有極少數(shù)的成功者，取得最初的獲利能力是具備生存能力的一個(gè)基本尺度。
　　股價(jià)與企業(yè)的成長(zhǎng)是休戚相關(guān)的，一個(gè)小企業(yè)成長(zhǎng)十倍，它的股票可能翻二十倍，雖然長(zhǎng)期的高速增長(zhǎng)是不可靠的甚至是危險(xiǎn)的，但是由于小企業(yè)的起步基數(shù)小，面對(duì)巨大的市場(chǎng)，連續(xù)幾年的高速增長(zhǎng)是可以做到的，如果投資者能夠提早發(fā)現(xiàn)一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)中的有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力注定會(huì)成為產(chǎn)業(yè)巨人的小企業(yè)，無疑就是找到了一個(gè)巨大的金礦。
　　關(guān)于如何尋找成長(zhǎng)股，費(fèi)雪已在他的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》作了精彩的論述，在這里也就不必多說了，投資者要吃透他的精神－－挖掘并長(zhǎng)期持有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的高速成長(zhǎng)的企業(yè)。
　　值得注意的是選擇成長(zhǎng)型小企業(yè)的新特點(diǎn)：隨著新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信息技術(shù)的運(yùn)用，產(chǎn)品周期縮短了，競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，能活下去，就會(huì)占領(lǐng)市場(chǎng)。成為霸主，贏家通吃！
　　企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上的利潤(rùn)成長(zhǎng)在選擇股票上居于不太重要的地位，對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的研究居于越來越高的地位，找出未來產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭人，找出未來產(chǎn)業(yè)的霸主是最重要的。
　?。ㄋ模┤绾魏饬科髽I(yè)的價(jià)值　
　　首先，誰也無法給企業(yè)定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值，因?yàn)槠髽I(yè)與世界是不斷變化的，企業(yè)的價(jià)值只能是一個(gè)相對(duì)的區(qū)間，價(jià)格永遠(yuǎn)不可能等同于價(jià)值。
　　對(duì)價(jià)值的判斷只存在于投資者的自由心證中，絕沒有一樣的標(biāo)準(zhǔn)，即便你是一個(gè)財(cái)務(wù)專家可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行精確計(jì)算，最后的結(jié)果也只是你個(gè)人的價(jià)格，而不是市場(chǎng)的價(jià)值。格萊葛姆、巴菲特、費(fèi)雪、林奇各有各的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)，但并沒有妨礙他們投資的成功。
　　投資者獲利只能由價(jià)格差產(chǎn)生，價(jià)格是否偏低的判斷標(biāo)準(zhǔn)只能依據(jù)相對(duì)過去的價(jià)格以及未來市場(chǎng)的合理定價(jià)，而這個(gè)判斷的正確程度取決于投資者的綜合能力。
　　有些人非常機(jī)械地自我認(rèn)定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一定要等到一個(gè)低于價(jià)值區(qū)域的絕對(duì)安全的價(jià)格，其結(jié)果只能是絕對(duì)等不到，或者是在臨終之前等到了，但并沒有機(jī)會(huì)享受。
　　如果連巴菲特都會(huì)為了投資好企業(yè)，而將標(biāo)準(zhǔn)由“極有吸引力的價(jià)格”改為“有吸引力的價(jià)格”，并且認(rèn)為：“以不同凡響的價(jià)格買入一家普通的企業(yè)，不如以一般的價(jià)格買入一家不同凡響的企業(yè)。那么你又怎么能僵化地按照自己的市盈率標(biāo)準(zhǔn)來規(guī)定一個(gè)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值呢。
　　盲目的低價(jià)策略只能陷入一個(gè)又一個(gè)的低價(jià)陷井，如：真正的安全與價(jià)值只能來自于對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展與長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力。
　　我現(xiàn)在的判斷標(biāo)準(zhǔn)就是：找到一個(gè)好企業(yè)，而這個(gè)企業(yè)的價(jià)格的確經(jīng)歷一、兩次市場(chǎng)恐慌的長(zhǎng)時(shí)間大幅調(diào)整，市盈率到了一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間，而企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展將繼續(xù)大幅向前，那么我就認(rèn)為這家企業(yè)的價(jià)值是低估的。

 

第八章、你能從后視鏡看到未來嗎？

               　　“在天使害怕交易的地方，傻瓜會(huì)蜂擁而入。” 
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　――雷·迪福 　

 
　　假設(shè)你坐在了一輛飛馳的車上，當(dāng)你對(duì)欣賞窗外的風(fēng)景感到無聊時(shí)，你突然想問一下司機(jī)為什么會(huì)將車開得又快又穩(wěn)，司機(jī)得意地告訴你，他開車從不看前方，他只注意車旁的后視鏡，通過從后視鏡中看到的物體及路人的活動(dòng)情況來分析前面會(huì)發(fā)生什么情況，然后只管往前開就是了。這時(shí)你的想法多半是：不是你瘋了就是他瘋了，乘他還沒撞上前面的什么東西之前趕緊下車。 
　　現(xiàn)實(shí)中你是不會(huì)相信這種瘋狂的司機(jī)的，但是在投資股票這個(gè)問題，絕大部分人對(duì)這種只根據(jù)過去的股價(jià)運(yùn)動(dòng)來分析未來變化的的技術(shù)分析卻奉若神明，迷信得特別厲害。 
　　在多次遭到這種極端瘋狂的“司機(jī)”的傷害后，彼得·林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》中規(guī)定了林奇第二準(zhǔn)則：你不能從后視鏡中看到未來。 
　　當(dāng)然，這個(gè)例子是建立在誰都可以看清前面的基礎(chǔ)上，但在證券市場(chǎng)中是誰也無法看清前面會(huì)發(fā)生什么事情的，這時(shí)如果有司機(jī)宣傳能夠從后視鏡中看到的情況分析前面將會(huì)發(fā)生什么，為了乘上投資致富的快車，多半還是會(huì)有人相信的。 
　　任何人對(duì)未來變化的預(yù)測(cè)都是基于已有的資料，所以帕特里克·亨利說，預(yù)測(cè)未來的惟一途徑就在于過去。 　
　　（一）、技術(shù)分析漫談
　　東方諺語說：一樣米，養(yǎng)百樣人。西方諺語說：圖表不會(huì)說謊，不是圖表錯(cuò)了，而是看圖的人錯(cuò)了。同樣一張圖，由于看圖的人的觀點(diǎn)差異，采用的方法與策略不同，會(huì)得出各種各樣的答案。
　?。ǘ⒓夹g(shù)分析的基礎(chǔ)： 
　　美國(guó)技術(shù)分析大師約翰.墨菲在《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》中總結(jié)道，技術(shù)分析有三個(gè)基本假定或者說前提條件： 
　　1、市場(chǎng)行為包容消化一切。 
　　2、價(jià)格以趨勢(shì)方式演變。 
　　3、歷史會(huì)重演。 
　?。?）“市場(chǎng)行為包容消化一切”構(gòu)成了技術(shù)分析的基礎(chǔ)，其實(shí)質(zhì)含義其實(shí)就是價(jià)格變化必定反映供求關(guān)系，影響價(jià)格的所有因素最終必將通過市場(chǎng)反映出來，所以研究?jī)r(jià)格走勢(shì)就夠了。 
　?。?）“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”是技術(shù)分析的核心，趨勢(shì)一旦形成很難反轉(zhuǎn)，趨勢(shì)是你的朋友。 
　?。?）“歷史會(huì)重演”是技術(shù)分析的經(jīng)驗(yàn)性總結(jié)，人類的投機(jī)心理與行為象遠(yuǎn)山一樣古老，過去與今天不會(huì)有什么不同?！?nbsp;
　?。ㄈ?、永遠(yuǎn)的技術(shù)分析大師――偉大的道氏！ 
　　兩個(gè)重要的易被忽視的道氏理論的基本定理 ：  
　　1、“非人為操縱性定理”： 
　　在主波水平上，股票市場(chǎng)不可能被人為操縱。 
　　市場(chǎng)的主要運(yùn)動(dòng)方向，一定是市場(chǎng)投資人心理上最難以承受的方向，也一定是最出乎市場(chǎng)投資人意外的方向。市場(chǎng)的這種能力，不是源于無所不能的“莊家”的存在，而是來源于證券市場(chǎng)“零和博弈”的游戲規(guī)則。而證券市場(chǎng)決不可能被人為操縱的根本原因，則在于證券市場(chǎng)的完全自愿的市場(chǎng)交易規(guī)則。 
　　2、“股價(jià)波動(dòng)分級(jí)”定理： 
　　股價(jià)指數(shù)可分解為三個(gè)級(jí)別的運(yùn)動(dòng)：主波；次波；日間雜波。 
　　主波是投資家獲利的基礎(chǔ)，而次波和日間雜波是證券期貨市場(chǎng)存在及正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。
　　次波的主要功能是隱蔽主波，使其真正意圖不被大多數(shù)投資人所覺察。在證券市場(chǎng)上，大多數(shù)投資人在大多數(shù)時(shí)候是錯(cuò)的。而這個(gè)錯(cuò)誤主要是被次波動(dòng)所誘導(dǎo)。使大多數(shù)投資人走向錯(cuò)誤的操作方向，從而保證只有少數(shù)人成為最終贏家，最終使以“零和博弈”為特征的證券期貨投資游戲規(guī)則得以維護(hù)。
　　日常雜波的主要功能是誘導(dǎo)大多數(shù)投資人，使其時(shí)常能嘗到某種甜頭。幾乎所有投資人都有過在證券市場(chǎng)上賺錢的經(jīng)歷，這種賺錢的經(jīng)歷，誘使一撥一撥的投資人不斷上鉤。證券期貨市場(chǎng)一方面以“零和博弈”為特征，從而決定只有少數(shù)人能成為最終贏家。但另一方面，證券期貨市場(chǎng)又能夠長(zhǎng)興不衰，并且日益擴(kuò)大發(fā)展，主要得益于日間雜波誘導(dǎo)一代一代的投資人不斷為市場(chǎng)注入新的資金。 
　　因此可以綜合地說，大多數(shù)投資人在證券期貨市場(chǎng)上是在次波和日間雜波的水平上賺小錢，但在主波的水平上輸大錢，因此成為最終的輸家。而少數(shù)高明的職業(yè)投資家則是在次波和日間雜波的水平上輸小錢，但在主波的水平上賺大錢，因此成為最終的贏家。 

（四）技術(shù)分析的變種：跟莊！
　　一、莊家操縱股價(jià)的基礎(chǔ) 　
　　1、就階段性波動(dòng)而言，股市是一場(chǎng)零和競(jìng)局 
　　企業(yè)與經(jīng)濟(jì)的總體成長(zhǎng)本身是較慢的，極少出現(xiàn)大起大落的表現(xiàn)，其本身在一到半年內(nèi)的階段中是相對(duì)變動(dòng)不大的，在資金總量基本不變的情況下，一個(gè)人所贏的就是另一個(gè)人輸?shù)?。所以從階段性波動(dòng)來考察，股市更象一場(chǎng)零和競(jìng)局。 
　　2、零和競(jìng)局中的博弈規(guī)則
　　在象棋殘局和五子棋中都存在很多定式，如單兵難破士象全等等。一旦走出這種定式則勝負(fù)已判，因?yàn)橹灰獞?yīng)對(duì)不出錯(cuò)，則勝負(fù)是必然的，也就是說在理想情況下，勝負(fù)是必然的。
高水平的比賽中，此時(shí)比賽往往會(huì)自動(dòng)停止，因?yàn)槁浜蟮囊环綍?huì)自動(dòng)認(rèn)輸。但低水平的比賽中則往往并非如此，常常是一個(gè)勝負(fù)已分的定式已經(jīng)走出來了，但雙方都沒有能力看出來；而繼續(xù)走下去，最后的勝負(fù)如何還不一定。即使是高水平的比賽有時(shí)也因棋手的作風(fēng)非常“頑強(qiáng)”，他們往往在落后很大的情況下仍然尋求翻盤的機(jī)會(huì)，他們的對(duì)手必須小心翼翼，一不留神就可能被他們翻盤成功，反勝為敗。在這里，主動(dòng)的認(rèn)輸是把比賽看成理想博弈，堅(jiān)持到最后等待對(duì)手犯錯(cuò)誤則是現(xiàn)實(shí)博弈的思路。
　　3、股市中的零和競(jìng)局是現(xiàn)實(shí)博弈 
　　股市中絕大多數(shù)散戶不是專業(yè)投資者，甚至是連除權(quán)都分不清楚的新股民，他們的行為大多不是理性的，甚至是低級(jí)水平的，莊家成功的基礎(chǔ)立在這樣的土壤中，主力作盤很像是圍棋中的欺招，明知無理，只要對(duì)方無所察覺，這棋就能贏。而有些聰明的散戶高手能識(shí)破莊家的欺招，但出于獲利的目的，也參與了莊家行為的炒作，從一定程度上也助長(zhǎng)了莊家的氣焰。 
　　股市中人大部分是進(jìn)行現(xiàn)實(shí)博弈，一小部分是盡量向理想博弈靠攏的投資者，股市就在各種各樣的人的行為作用下，慢慢趨同于長(zhǎng)期效率市場(chǎng)。
　　二、跟莊一定能贏嗎？ 
　　在跟莊這個(gè)方面，投資者必須問自己三個(gè)問題： 
　　1、莊家是誰？ 
　　2、莊家能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)嗎？ 
　　3、你能戰(zhàn)勝莊家嗎？ 
　　4、你能通過戰(zhàn)勝莊家來戰(zhàn)勝市場(chǎng)嗎？
　?。?）莊家是誰？ 
　　絕大多數(shù)投資人，有了相當(dāng)一段時(shí)間的磨練以后，會(huì)從心里感受到一股“神秘”的市場(chǎng)力量的存在。在美國(guó)等發(fā)達(dá)的市場(chǎng)國(guó)家，人們常常用“看不見的手”來描述這股神秘的力量。在中國(guó)，人們目前在用“莊家”來描述這股神秘的力量。 
　　老歐曾對(duì)莊家進(jìn)行了形象的描述： 
　　“它是市場(chǎng)中一種引導(dǎo)主流思路的主流資金，是一群（或許是不謀而和的一伙），有時(shí)你或許只看到其中的一個(gè)閃現(xiàn)在股海中，但一瞬就消失了，因?yàn)樗[蔽，成為少數(shù)者，必須成為少數(shù)者，它才會(huì)成功！它要把握好這種度，極力避免成為大多數(shù)，如果它徹底暴露了，它就面臨被一群清除的危險(xiǎn)。  
　　你不必刻意去尋找。那一群正在暗中看著你以及所有尋找它的人！它們?cè)谒艡C(jī)而動(dòng)。如果你自作聰明想找出其中的某個(gè)家伙，那你就要落入它的陷阱了，它正等待你的行動(dòng)！  
　　你最好不要企圖找出那一個(gè)來，對(duì)可能的一群給予關(guān)注即可！一葉可以障目，森林卻是難隱身形！  
　　因?yàn)槟鞘且环N潮流，一群也不過是架在潮流上的小舟而已！只是它更早一點(diǎn)看到了潮流并駛?cè)胨?。離開潮流，孤舟難存！  
　　你需要的是眼光，看到潮流，看到有小舟在駛?cè)肽浅绷鞯难酃?！而不必去時(shí)時(shí)去尋找條條小舟，否則你有淹沒在股海中的危險(xiǎn)！即使很大的資金如果不順應(yīng)潮流，自持資金大，將控盤能力和賺錢能力等同起來，長(zhǎng)久看必然是極其危險(xiǎn)的！ 
　　大潮流，既是大“莊家”！
　　那些以為憑著資金實(shí)力就可以為所欲為的人必將被大潮吞沒，市場(chǎng)中每年都發(fā)生幾艘泰坦尼克號(hào)沉沒的故事。
　　簡(jiǎn)而言之，莊家就是抓住大潮流的人的集合。
　?。?）莊家能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)嗎？ 
　　問到這個(gè)問題時(shí)，中科創(chuàng)業(yè)的十個(gè)跌停盤、億安科技從126滑至20元的慘狀仍歷歷在目，投資者以為這些不過是少數(shù)莊家的失敗戰(zhàn)例，不足以作判斷的依據(jù)，但是歷史數(shù)據(jù)不會(huì)騙人。 
　　以市場(chǎng)最發(fā)達(dá)，歷史數(shù)據(jù)最完備的美國(guó)來看，有兩種人最接近投資人心目中的莊家的概念。一類為外線投資人(或機(jī)構(gòu))；另一類為內(nèi)線投資人(或機(jī)構(gòu))。 
　　當(dāng)外線投資機(jī)構(gòu)操作人由于財(cái)力雄厚而能夠影響市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，他便面臨一個(gè)十分困難的選擇，即如何控制自己的“度”，如何不使自己成為市場(chǎng)上的“多數(shù)”。創(chuàng)造賬面贏利(浮動(dòng)利潤(rùn))的業(yè)績(jī)是十分容易的，但是要想獲得實(shí)際贏利則十分困難。當(dāng)操作者由壟斷性操作而獲利后，他更加無法控制自己的心理欲望，很難不使自己逾越區(qū)分多數(shù)與少數(shù)的“度”的界線，而最終走向自己的反面。 
　　而根據(jù)多年來的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，內(nèi)線投資人的投資業(yè)績(jī)十分平淡。這種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)再次驗(yàn)證了股票價(jià)格的確定受多項(xiàng)復(fù)雜因素的影響，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境及市場(chǎng)心理因素綜合作用的結(jié)果。而內(nèi)線投資人雖然得就近觀察之利，但也易犯“只見樹木不見森林”的毛病。 
　　即使這兩類操作逃過了執(zhí)法機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，多項(xiàng)歷史數(shù)據(jù)研究結(jié)果表明，多數(shù)企圖操縱市場(chǎng)的操作結(jié)果都以失敗告終。在中國(guó)目前市場(chǎng)發(fā)育的初級(jí)階段，雖然這類違規(guī)操作的市場(chǎng)行為比較目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家更容易發(fā)生，但是沒有有力的證據(jù)證明其長(zhǎng)期穩(wěn)定獲利的能力；而從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，這類市場(chǎng)行為將越來越不容于發(fā)育成熟的二級(jí)市場(chǎng)。 
　　顯然沒有任何莊家能夠通過長(zhǎng)期操縱市場(chǎng)來獲利。
　　（3）你能戰(zhàn)勝莊家嗎？ 
　　巴菲特說過：“我從來沒有在與一個(gè)混蛋的哪一次買賣中獲利。” 
　　顯然，絕大部分莊家都是一群無恥的混蛋，與混蛋做買賣無異于與虎謀皮。如果與莊家斗，那么你永遠(yuǎn)在明處，他永遠(yuǎn)在暗處，很多人買賣的依據(jù)僅僅是莊家有沒有出貨，隨著莊家操縱的價(jià)格的方法越來越復(fù)雜，越來越難以判斷莊家的反復(fù)出貨、進(jìn)貨行動(dòng)，因?yàn)橹挥星f家自己知道自己控制了多少籌碼、還有多少后續(xù)資金、準(zhǔn)備拉抬到什么價(jià)位，在各方面信息都占劣勢(shì)的你是不可能知道這些，也永遠(yuǎn)不可能戰(zhàn)勝它的，你所得到的永遠(yuǎn)只能是莊家為了誘使你進(jìn)場(chǎng)的蠅頭小利。
　?。?）你能通過戰(zhàn)勝莊家來戰(zhàn)勝市場(chǎng)嗎？ 
　　絕大多數(shù)莊家不可能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，絕大多數(shù)人不可能戰(zhàn)勝莊家，顯然要想通過戰(zhàn)勝莊家來戰(zhàn)勝市場(chǎng)無異于緣木求魚，難上加難。 
　　當(dāng)然，不可否認(rèn)跟住一些主流莊家能夠獲得較高的收益，我自己的操作也不斷證明了這點(diǎn)。但是其本質(zhì)原因是這些主流莊家本身是順應(yīng)市場(chǎng)大潮流的，我所戰(zhàn)勝的是市場(chǎng)本身，而不是戰(zhàn)勝了莊家。 
　　好股必然有強(qiáng)莊，強(qiáng)莊未必是好股，舍本求末是要不得的，研究市場(chǎng)本身、研究企業(yè)本身是戰(zhàn)勝莊家的唯一渠道。

（五）、我的技術(shù)分析觀
　　1、對(duì)于一個(gè)想真正成熟的投資者而言，技術(shù)分析（包括各種長(zhǎng)、短線交易技巧）是必須要學(xué)習(xí)的。
　　應(yīng)該花兩到三年的時(shí)間將其弄懂弄透，不了解一個(gè)工具的真正效用，而妄談這種工具的無效是一種不理智的行為，不會(huì)游泳就對(duì)別人游泳的水平妄加評(píng)論顯然是不合適的。
　　人有一種嘗試各種方法的習(xí)慣，在他沒有找到對(duì)他來說最為有效的方法時(shí)尤其如此，不去學(xué)習(xí)研究、碰一個(gè)頭破血流，就不能牢牢記住和理解它的危害，對(duì)于一個(gè)小孩而言，沒有被火燒到是不會(huì)怕火的，有機(jī)會(huì)他還是想去試試看。早期的小錯(cuò)誤多犯一點(diǎn)不要緊，代價(jià)相對(duì)低廉，等到資金已經(jīng)很大時(shí)再來嘗試，跌倒一次，也許永遠(yuǎn)也爬不起來。
　　應(yīng)該說技術(shù)分析能夠伴隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展。長(zhǎng)期流傳下來，必然有其優(yōu)秀的地方，在某些時(shí)候用得好能夠回避一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高選股成功率。但是知道可以用與知道怎樣用是兩回事。
　　2、搞透技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)后，才知道為什么要謹(jǐn)慎地使用。
　　對(duì)技術(shù)分析研究得越透，越能了解它的危害，以前我總不理解為什么有人會(huì)說出“知識(shí)越多越反動(dòng)”這樣的話?，F(xiàn)在終于有所明白：知道真正知識(shí)的效用后，才會(huì)對(duì)無用知識(shí)的泛濫感到痛恨。一句偏激的話并不意味著他否定一切，只能說對(duì)他自己的警醒。
　　技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)大多建立在為短線交易服務(wù)的目的上，強(qiáng)調(diào)抓住有價(jià)值的價(jià)格變動(dòng)的時(shí)機(jī)，但是既然你認(rèn)為依靠這種技術(shù)能夠抓住時(shí)機(jī)，你就會(huì)時(shí)刻想加以運(yùn)用，任何先進(jìn)的技術(shù)分析技巧都不能脫離頻繁買賣的陷井，所謂的短線麻雀生存戰(zhàn)術(shù)只能掩蓋投機(jī)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的無知。
　　有誰有耐心一開始就對(duì)技術(shù)分析研究十年，恐怕很少有人作到，有一個(gè)投資天才作到了，但他最終放棄了這種方法，這個(gè)人就是巴菲特。
　　3、抓住技術(shù)分析效用的精華。
　　技術(shù)分析是一種觀測(cè)市場(chǎng)狀況的工具，它能夠直觀地顯示市場(chǎng)的情緒是處于恐慌還是貪婪狀態(tài)及投機(jī)活躍程度。投資者可以依據(jù)這些觀察結(jié)果來確定一個(gè)大致合理的價(jià)格區(qū)間。
　　把技術(shù)分析視為預(yù)測(cè)工具，只能導(dǎo)致預(yù)測(cè)失敗。
　　技術(shù)分析是抓時(shí)機(jī)的工具，成功的使用在于有限制地服務(wù)于長(zhǎng)線操作的特定買賣時(shí)候，大部分時(shí)間都不要使用，簡(jiǎn)單持有反而是最有效的技術(shù)。
　?。┘夹g(shù)分析批判 
　　1、你不能從后視鏡看到未來。 
　　技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地告訴你市場(chǎng)中發(fā)生了什么，但是你所看到的東西與將要發(fā)生的沒有必然的聯(lián)系；即使有聯(lián)系，但這些因素也并不一定馬上發(fā)生作用；即使會(huì)馬上起作用，你判斷的方向與市場(chǎng)的真實(shí)方向相符的也不會(huì)超過40％，等于無用。 
　　2、在你最該買入與賣出的時(shí)候，技術(shù)分析給你的往往是相反的指導(dǎo)。 
　　在你最該買入的時(shí)候，你往往覺得技術(shù)形態(tài)極壞、弱者恒弱、沒有莊家、大盤還沒見底......而錯(cuò)過了最該買入的機(jī)會(huì)；相反，在你最該賣出的時(shí)候，你往往覺得技術(shù)形態(tài)向好、突破后空間無限、強(qiáng)者恒強(qiáng)、有大莊未出逃、大盤仍有一沖.....而錯(cuò)過了最該賣出的價(jià)位。 
　　3、頻繁買賣、妄圖抓住每一次機(jī)會(huì)。 
　　技術(shù)分析過于機(jī)械，總是盡力給你提供買賣建議，歷史已經(jīng)證明，短線必亡。
　?。ㄆ撸┪疫\(yùn)用技術(shù)分析的三次轉(zhuǎn)變。 
　　1、學(xué)習(xí)各種主要技術(shù)分析方法。（早期） 
　　結(jié)論：在學(xué)會(huì)了通過這些方法對(duì)市場(chǎng)的綜合觀察后，覺得所有技術(shù)分析方法都沒什么用，不能依據(jù)它們進(jìn)行有效的買賣。 
　　2、跟莊。（近期） 
　　結(jié)論：不是所有莊家都可以賺到大錢，只有抓住主流莊家才能得到較高利潤(rùn)。強(qiáng)度分析是發(fā)現(xiàn)主流莊家的好辦法，缺點(diǎn)是等你發(fā)現(xiàn)并且可以確認(rèn)了主流莊家之后，往往已離開其成本很遠(yuǎn)，從長(zhǎng)期投資的角度來看，這個(gè)位置不具備長(zhǎng)期投資的安全性。 
　　3、反技術(shù)分析與反莊家 。（現(xiàn)在與未來）
　　結(jié)論：在我的眼里，投資只有兩個(gè)問題：是不是具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)，是不是安全理性的價(jià)格。

（八）老歐總結(jié)的幾種常用的技術(shù)分析方法與指標(biāo) 
　　選擇技術(shù)分析工具的原則要“簡(jiǎn)單實(shí)用”！  
　　1、趨勢(shì)線、移動(dòng)平均線－－最基本的方向工具   
　　趨勢(shì)線以及移動(dòng)平均線是跟蹤長(zhǎng)期趨勢(shì)最簡(jiǎn)潔有效工具。移動(dòng)平均線實(shí)際是趨勢(shì)線的平滑，實(shí)際應(yīng)用效果更好。如：設(shè)定長(zhǎng)期移動(dòng)平均線作為市場(chǎng)長(zhǎng)期波動(dòng)的中軸，2-3次的遠(yuǎn)離作為長(zhǎng)期頂部或底部區(qū)域。個(gè)股與大勢(shì)皆可使用。 
　　長(zhǎng)期趨勢(shì)的確認(rèn)要等待明確的信號(hào)，一個(gè)長(zhǎng)期的變動(dòng)，遲1-2周，甚至一個(gè)月，事后看都不算遲。當(dāng)然，有時(shí)領(lǐng)漲股的時(shí)機(jī)在大勢(shì)開始不久就十分明確了。 
　　2、回檔百分比－－實(shí)用的時(shí)機(jī)區(qū)域測(cè)量工具。   
　　正常的回檔是趨勢(shì)延續(xù)的必要條件。 
　　精確的百分比數(shù)并不重要，在百分比上更能體現(xiàn)“模糊的正確”這句話。過于精確的測(cè)量常常是錯(cuò)誤的開始。只需知道一個(gè)核心百分比即可。如：升幅的50%或股價(jià)的50%  
　　百分比的貢獻(xiàn)是提供一個(gè)大體的區(qū)域，而不是精確的交易點(diǎn)。 
   　一些小技巧如整數(shù)位、缺口，可作為百分比的有益補(bǔ)充。 
　　百分比的尺度，也是測(cè)量持股心理承受力晴雨表，隨著百分比的增加人們的情緒象溫度計(jì)一樣變化。 
　　3、支撐、阻力－－觀察價(jià)格、成交量變化的重要手段。 
　　短期潛在支撐阻力的變化只能作為一種觀察手段，重要的是從中發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期阻力支撐變化的先兆。不能以為對(duì)短期波動(dòng)的規(guī)律有了較多了解，就可以進(jìn)進(jìn)出出。 
　　4、預(yù)期突破、預(yù)創(chuàng)新高－－把握先機(jī)的非常有用的概念。  
　　前期的長(zhǎng)期底部構(gòu)成強(qiáng)烈的支撐，短期投機(jī)者對(duì)該股已失去興趣，價(jià)格的波動(dòng)已很小，從成交量上看長(zhǎng)期亦無明顯的大量拋售。 

而此時(shí)企業(yè)的基本情況繼續(xù)向前發(fā)展（不等于盈利大幅增長(zhǎng)），所處產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)潛力依然巨大。隨著1-2周低量的出現(xiàn)，股價(jià)開始走強(qiáng)，成交顯示有眼光有耐心的長(zhǎng)線資金漸漸進(jìn)場(chǎng)買入。買入是在隱蔽的情況下進(jìn)行的， 其買入者可能是了解公司的內(nèi)部人員，也可能是從事長(zhǎng)期投資的散戶大戶，也可能是看好他的主流資金，可能是一個(gè) ，也可能是一伙，你不必猜疑，只需判斷有眼光的擅長(zhǎng)長(zhǎng)期投資的 那一類人對(duì)該企業(yè)的價(jià)格開始形成“共識(shí)”。隨著買入的增加，價(jià)格穩(wěn)步盤升（距最低點(diǎn)一般15%的上漲）之后，1-2周的盤整， 
　　預(yù)期突破就在眼前了！ 
　　預(yù)創(chuàng)新高指的是股價(jià)筑出底部之后，價(jià)格距離6-12月的最高價(jià)（甚至是歷史最高價(jià)）僅剩5%-10%距離，利用人們的恐高心理，股票在做最后的換手--從短期不堅(jiān)定者向長(zhǎng)期看好者集中，醞釀著最后的一沖。 
　　預(yù)創(chuàng)新高的背后是企業(yè)的基本情況在發(fā)生長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的新進(jìn)展。正是如此支持著股價(jià)的新高，支持著新高一被突破，將成為未來再也難見的價(jià)格！ 
　　新股的最高點(diǎn)可能會(huì)少于6-12月。 
　　周期性股票，夕陽產(chǎn)業(yè)中的成長(zhǎng)股，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)股，公共事業(yè)股，等等因行業(yè)的特性本就不同，價(jià)格波動(dòng)方式也有所不同，時(shí)機(jī)更是不同。需要在各類股票的實(shí)踐中總結(jié)。例如：對(duì)周期性的股票，你如果采取突破買入，創(chuàng)新高買入，那可能都是頂了。而超級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力的成長(zhǎng)行業(yè)股票，新高常常是歷史大底。  
　　5、相對(duì)強(qiáng)度－－選擇股票的簡(jiǎn)單實(shí)用的工具。 
　　相對(duì)強(qiáng)度可以是一只股票自身價(jià)格相對(duì)過去運(yùn)動(dòng)力度，一個(gè)長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)。 
　　相對(duì)強(qiáng)度可以是一只股票價(jià)格相對(duì)于其他股票的漲幅表現(xiàn)。 
　　相對(duì)強(qiáng)度可以是一個(gè)新高價(jià)，短期新高，6-12月新高，更可以是歷史新高。 
　　相對(duì)強(qiáng)度可以是一種股票的高價(jià)格，高價(jià)股常常具有高素質(zhì)，高價(jià)本身就意味著與眾不同的表現(xiàn)。 
　　相對(duì)強(qiáng)度可以是優(yōu)秀基金的買入和持有，更是理性投資者對(duì)股票素質(zhì)的認(rèn)同。代表著股票市場(chǎng)最富眼光資金的力量。 
　　相對(duì)強(qiáng)度可以是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，可以是一類股票的超群表現(xiàn)，更可以是一家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 
　　相對(duì)強(qiáng)度是衡量自己觀點(diǎn)的最有效最客觀的工具。 
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　　孫子的偉大就在于他雖然是一個(gè)戰(zhàn)術(shù)專家，但他卻是一個(gè)慎戰(zhàn)的戰(zhàn)略家，他并不提倡靠著他高超的戰(zhàn)術(shù)時(shí)刻戰(zhàn)斗，他的書中時(shí)刻強(qiáng)調(diào)著具備或創(chuàng)造出各種的有利條件才戰(zhàn)斗，“勝兵先勝而后求戰(zhàn)”，百勝才能百戰(zhàn)，而不戰(zhàn)而勝的戰(zhàn)略才是最高境界。
　　《孫子兵法》摘要
　　“孫子曰：兵者，國(guó)之大事也。死生之地，存亡之道，不可不察也。
　　未戰(zhàn)而廟算勝者，得算多也，未戰(zhàn)而廟算不勝者，得算少也，多算勝，少算不勝，而況于無算乎？
　　百戰(zhàn)百勝，非善之善者也；不戰(zhàn)而屈人之兵，善之善者也。
　　昔之善戰(zhàn)者，先為不可勝，以待敵之可勝。不可勝在已，可勝在敵。故善戰(zhàn)者，能為不可勝，不能使敵之可勝。故曰：勝可知而不可為。
　　古之所謂善戰(zhàn)者，勝于易勝者也。故善戰(zhàn)者之勝也，無智名，無勇功。故其戰(zhàn)勝不忒，不忒者，其所措必勝，勝已敗者也。故善戰(zhàn)者，立于不敗之地，而不失敵之?dāng)∫病?br>　　勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝。
　　凡先處戰(zhàn)地而待敵者佚，后處戰(zhàn)地而待敵者勞。故善戰(zhàn)者，致人而不致于人。
　　進(jìn)而不可御者，沖其虛也；退而不可追者，速而不可及也。故我欲戰(zhàn)，敵雖高壘深溝，不得不與我戰(zhàn)者，攻其所必救也；我不欲戰(zhàn)，畫地而守之，敵不得與我戰(zhàn)者，乖其所之也。
　　兵形像水，水之形，避高而趨下；兵之形，避實(shí)而擊虛。
　　水因地而制流，兵因敵而制勝。故兵無常勢(shì)，水無常形；能因敵變化而取勝者，謂之神。
　　善用兵者，避其銳氣，擊其惰歸，此治氣者也。以治待亂，以靜待嘩，此治心者也。以近待遠(yuǎn)，以佚待勞，以飽待饑，此治力者也。無邀正正之旗，勿擊堂堂之陳，此治變者也。
　　辭卑而益?zhèn)湔?，進(jìn)也；辭強(qiáng)而進(jìn)驅(qū)者，退也；輕車先出居其側(cè)者，陳也；無約而請(qǐng)和者，謀也；奔走而陳兵車者，期也；半進(jìn)半退者，誘也。
　　夫戰(zhàn)勝攻取，而不修其功者，兇。
　　非利不動(dòng)，非得不用，非危不戰(zhàn)。
　　主不可以怒而興師，將不可以慍而致戰(zhàn)。合于利而動(dòng)，不合于利而止。
　　明君賢將，所以動(dòng)而勝人，成功出于眾者，先知也。
　　知彼知已，勝乃不殆；知天知地，勝乃不窮。”