股票市場包羅萬象，這樣也就同時存在各種各樣的投資方法，各種不同類型的投資人。但是方法的多樣并不代表所有的方法都是可行的，或者說對大多數(shù)人是可行的。股市中歷來有七虧二平一賺的說法，如果所有的方法都靈驗，那么哪還會有那么多人在市場中虧損呢？

    證券市場起源于西方，有三百多年的歷史。早期的證券交易完全是一種投機和賭博，當(dāng)時的證券交易所和賭場幾乎無實質(zhì)區(qū)別，這期間出現(xiàn)了一批根據(jù)歷史股價波動來預(yù)測未來股價的方法，也就是目前說的技術(shù)分析，包括像道氏、江恩、波浪、市場輪廓以及一些形態(tài)和成交量方面的理論。但是這些理論有一個共同的軟肋在于理論背后的機制和邏輯性，換句話說這些理論只是告訴你將要怎么樣，卻沒有告訴你為什么會這樣（上漲，盤整或下跌），這樣的理論顯然難以讓人信服。

    隨著西方各國紛紛進入工業(yè)化社會，市場經(jīng)濟規(guī)模日益龐大，資本市場也變得越發(fā)重要，越來越多理性的投資人開始思索究竟應(yīng)該如何給證券定價。尤其是近一百年來，西方成熟的證券市場已經(jīng)探索出了一套通過分析上市公司本身的價值來給證券進行定價的方法，也就是常說的基本面分析。在目前西方的成熟股市，專業(yè)投資者中幾乎沒有人再用技術(shù)分析來預(yù)測大盤和股票走勢，在基本面分析誕生伊始，價值投資便勢不可擋，逐漸成為了投資界的共識。

    來看看中國的情況。滬深A(yù)股的發(fā)展速度很快，短短20年間就走了西方上百年的路，雖然目前仍然遠(yuǎn)未到成熟市場的標(biāo)準(zhǔn)（官方提法是新興加轉(zhuǎn)軌），但較10~15年前卻有著質(zhì)的飛躍。目前中國主流的機構(gòu)投資者基本都在分析基本面了，雖然還達(dá)不到西方國家的理性程度，不過最起碼找不到完全靠技術(shù)分析做投資的機構(gòu)。這一點從證券研究機構(gòu)和行業(yè)研究員規(guī)模的快速增長便可見一斑（證券研究機構(gòu)有強大的投研隊伍，是為買方機構(gòu)提供研究報告和其他資訊服務(wù)的）。技術(shù)分析目前只在處于知識和信息弱勢的散戶群體當(dāng)中流行。

    當(dāng)你去逛書店時你會發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的證券類書籍為了吸引眼球，基本都在變著花樣的普及技術(shù)分析，而少數(shù)基本面分析的書基本是國外翻譯過來的，有的其實并不適合國內(nèi)的具體情況，也不適合大眾投資者；當(dāng)你上網(wǎng)時你也會發(fā)現(xiàn)，各大網(wǎng)站的財經(jīng)博客里基本都是“大盤后市分析”，為了吸引眼球，除了驚人的觀點之外，都會把標(biāo)題的字號設(shè)到最大，利用各種顏色、各種字體、各種點綴方式來強化其觀點，制造視覺沖擊力；一些所謂的“民間高手”、“民間股神”也基本是技術(shù)分析者，由于教育背景和中國人的傳統(tǒng)思維方式，投資大眾普遍迷信高手在民間，有人正是利用了這一點，宣稱自己獨創(chuàng)了某某炒股定律，通過網(wǎng)絡(luò)的造勢成為了被公眾膜拜的“專家”和“股神”，而這些在專業(yè)投資者看來，不過是個笑話罷了。07年一個紅遍網(wǎng)絡(luò)的“帶頭大哥777”就屬于這種類型，后來事情敗露獲罪入獄，老股民應(yīng)該都聽說過這件事。

    在A股市場上，還有一個在投資大眾中極為流行的名詞——甚至幾乎一談股票就離不開他，他是什么呢？莊家。莊家這個在現(xiàn)在看來有些戲劇化的形象卻在不少投資大眾的心目中擁有非凡的地位，是在進行資決策時需要要考慮的頭等大事。然而時過境遷，當(dāng)今的市場早已今非昔比，確實已難覓莊家的身影，認(rèn)為股票一有點動靜就認(rèn)為是莊家干的只是一廂情愿的想法，實際上或許只是某家機構(gòu)甚至某個個人的一筆大單而已。對于莊家這個話題這里不做展開，后文單獨闡述。

    看了上面的幾段話，有朋友會有疑議：技術(shù)分析不可靠，莊家又基本不存在，難道所謂長期持有的價值投資就有用嗎？熊市來了不也一樣又跌回來嗎，這樣的投資又有什么意義？

    目前國人對價值投資有個誤解，或許是受到巴菲特影響，一提到價值投資就以為是長期持有，絲毫不管大盤的漲跌，其實這是個天大的誤會。我們聽巴菲特說過 “選擇有長期發(fā)展前景的公司長期持有”，但不要忘了巴菲特還說過另外一句話：“在別人貪婪時我恐懼。”中石油號稱亞洲最賺錢的公司，07年又恰逢回歸A 股，股價更是出現(xiàn)加速上漲，那么在這些所謂的“巴菲特信徒”看來，是不是意味著巴菲特要拿二三十年或者終生持有呢？不是，他只持有了5年。巴菲特一生其實投資的公司并不多，能查到數(shù)據(jù)的也就二百多只吧，這其中持有超過三年的只有二三十個。

    在基本面將要惡化時或者估值過高時賣出股票才是價值投資的操作策略，價值投資可能會導(dǎo)致長期投資（有的公司價值年復(fù)一年在提升），但價值投資并不等于長期投資。其實即便是價值投資本身也有很多種不同的類型，不同的投資者都有自己不同的投資風(fēng)格。有人更看重成長，有人更看重價值，還有人更看重把握板塊輪動的波段機會（因為在不同的宏觀背景下企業(yè)景氣周期會發(fā)生變化，這些周期觀察者們通過洞察經(jīng)濟周期的不同階段來判斷哪些行業(yè)即將將進入盈利高景氣時期）。不過有一點是一樣的：就是價值投資者的投資決策都建立在分析公司基本面的基礎(chǔ)上，而不是僅僅建立在看圖形、形態(tài)及盤口等這些技術(shù)分析手段上。

    這里并不是一概否定所有技術(shù)分析的作用，雖然整體上我對技術(shù)分析不以為然，但有些方面的確也是有其參考價值的，尤其在短期趨勢的判斷上。但本文強調(diào)的是投資決策的主導(dǎo)部分應(yīng)該是依賴于基本面分析的，而不是技術(shù)分析。分清主次很重要，如果一味的夸大技術(shù)面的作用而忽視基本面的力量，勢必會誤入歧途。

   （滴水穿石原創(chuàng) 2013.5.5）

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