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和訊特約（和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）
一、套利機(jī)會(huì)分析 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）自PVC期貨上市以來，PVC0911合約與PVC0912合約保持了良好的相關(guān)性。在8月13日的一波受股市跳水的影響大跌后，在近日反彈回升階段，可以發(fā)現(xiàn)，兩者收盤價(jià)價(jià)差發(fā)生了一定的偏離，由此我們認(rèn)為套利機(jī)會(huì)成立。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）0911合約作為現(xiàn)在的主力合約，有良好的流動(dòng)性，價(jià)格代表性，而0912合約隨著時(shí)間的推移，交易量以及持倉(cāng)量也逐步增加，在1個(gè)月內(nèi)將成為代表價(jià)格的主力合約。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）之后隨著股市價(jià)格泡沫逐漸擠出，價(jià)格回穩(wěn)，大宗商品資金由流出轉(zhuǎn)而返回，PVC兩合約價(jià)格將回歸正常，這就為投資者創(chuàng)造了套利機(jī)會(huì)。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）二、數(shù)據(jù)分析： （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）1．價(jià)格區(qū)間分析：
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由上圖我們可以發(fā)現(xiàn)，兩合約的價(jià)差分布基本滿足正太分布規(guī)律，集中分布于0-50之間。而8月21日收盤，兩者價(jià)差達(dá)到了80元/噸，由此可以初步判斷套利機(jī)會(huì)的形成。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）2．理論分析 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）由基本假設(shè)檢驗(yàn)理論，通過一定的數(shù)量計(jì)算，兩合約至今價(jià)差平均值為16.58元/噸左右，標(biāo)準(zhǔn)差為26.00。由此得出在5%風(fēng)險(xiǎn)下，其無(wú)套利區(qū)間為[9.87,23.30]。如今的價(jià)差明顯處于此區(qū)間之外，則我們假設(shè)套利條件成立。同時(shí)我們應(yīng)當(dāng)假設(shè)當(dāng)價(jià)差恢復(fù)至[9.87,23.30]內(nèi)，則套利機(jī)會(huì)結(jié)束，應(yīng)當(dāng)果斷平倉(cāng)離場(chǎng)。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）三、套利步驟 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）1、操作方法： （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）賣出遠(yuǎn)期PVC期貨合約0912 1000噸，價(jià)格在7335元附近； （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）買入遠(yuǎn)期PVC期貨合約0911 1000噸，價(jià)格在7255元附近；價(jià)差約80元； （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）周期為：2個(gè)月 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）平倉(cāng)價(jià)差： 一級(jí)平倉(cāng)價(jià)差：0912合約價(jià)格-0911合約價(jià)格=40元/噸 （風(fēng)險(xiǎn)與收益都較低） （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）二級(jí)平倉(cāng)價(jià)差：0912合約價(jià)格-0911合約價(jià)格=25元/噸 （風(fēng)險(xiǎn)與收益都較高） （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）說明：二級(jí)價(jià)差為最終平倉(cāng)價(jià)差，若低于這個(gè)價(jià)差平倉(cāng)，則可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）2、資金運(yùn)用情況： （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）賣出遠(yuǎn)期PVC期貨合約0912：7335*1000*12%= 880200元 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）買入遠(yuǎn)期PVC期貨合約0911：7255*1000*12%= 870600元 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）總計(jì)投入1750800元。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）3、利潤(rùn)額估算： （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）
4、補(bǔ)充說明： （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）1) 套利機(jī)會(huì)需要等待，還要根據(jù)操作數(shù)量選擇適當(dāng)?shù)暮霞s月份。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）2) 套利操作必須嚴(yán)格按照計(jì)劃進(jìn)行，資金配置、到位時(shí)間、開據(jù)增值稅發(fā)票等時(shí)間必須按照交易所規(guī)定執(zhí)行。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）3) 資金的回收有明確的時(shí)間表，不會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的執(zhí)行。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）4) 無(wú)法考慮由最終結(jié)算價(jià)變動(dòng)而引起增值稅額的變化； （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）5) 一切的計(jì)劃以及操作由我們公司負(fù)責(zé)，最終的決定權(quán)屬于企業(yè)。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）6) 套利原理：跨期的套利交易行為。當(dāng)同一商品在兩個(gè)或更多的合約進(jìn)行交易時(shí)，由于價(jià)格對(duì)各種消息反應(yīng)速度以及幅度不同，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系，這為交易者的跨期套利提供了機(jī)會(huì)。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）7) 就套利方案本身來說，企業(yè)有可能面臨期貨合約逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)停板時(shí)，合約面臨強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）作者觀點(diǎn)不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng) |
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