美元的走軟，讓蟄伏在人民幣離岸和在岸交易市場的買家嗅到了躍出掩體的時機，尤其是在歲末年初，市場幾乎一致預(yù)期人民幣對美元匯率馬上破7奔8，散戶和機構(gòu)涌在賣方端企圖大撈一把的時候，他們只是稍微露出牙齒，就讓對手陣腳大亂，轟然崩塌，幾周以來緩慢集攢起來的貶幅被一夜清零。當(dāng)初那些笑話“人無貶基”的自媒體財經(jīng)大佬們?nèi)绻粌H僅做嘴盤的話，本周的周四周五該哭暈在自家電腦前了。不過本周的人民幣匯率大動作，應(yīng)該就是市場短期多空互動的結(jié)果而已，是多方踩住了美元的節(jié)奏實施的一次漂亮的反擊，就這樣的變化沒有必要去進(jìn)行過份的解讀與發(fā)揮，否則徒增口水和日后酒桌上的說笑故事而已。與此同時，先前為了應(yīng)對人民幣匯率變化的買國內(nèi)黃金賣紐約金的對沖安排，本周受到的沖擊其實也沒有想象中的大，很多抱負(fù)長遠(yuǎn)的資金依舊拿著頭寸在繼續(xù)觀察。而本周的滬深A(yù)股與國債期貨不知道是反應(yīng)麻木呢還是處變不驚，有大將風(fēng)度，基本上看不出與窗外的地動山搖有什么直接的關(guān)聯(lián)。股指期貨IH，IF和IC的主力合約在政策局部解禁的傳聞中，本周在悄悄地收近期貨價格與現(xiàn)貨指數(shù)之間的貼水。

或許是節(jié)后的第一周很多交易員還不在狀態(tài)，同時全周又少了一個正常交易日的緣故，本周國內(nèi)商品期貨的整體波動不大，那些前期各熱點交易品種的交易量持倉量有明顯的同比削減。別說前期動輒出現(xiàn)的價格漲跌停板，就是周漲幅與跌幅在5%以上的品種合約都少見。在本周，幾個化工品種的期價表現(xiàn)相比較而言算是惹眼的了，這或許跟原油及原油相關(guān)衍生品價格的近期波動有關(guān)。在跨品種的套利組合上，大連盤買L1705賣PP1705的頭寸價差本周又朝擴(kuò)大的方向推進(jìn)了一點點，而那些買塑料賣PVC的先期嘗試，被盤面變化證實并不成功，因為已經(jīng)連續(xù)四周下行的PVC本周期貨價格的趨勢雖說還是朝下運動，但疲態(tài)已顯，完全沒有同期的塑料期貨對應(yīng)合約價格的潑辣和沖勁。但是考慮到近期國際原油價格躍躍欲試的跡象，買塑料賣PVC的組合下周還可以輕倉試盤，不過假如發(fā)現(xiàn)PVC的主力合約上有大資金的動作，這個組合要準(zhǔn)備及時進(jìn)行處置或調(diào)換。

黑色品種的套利組合，本周還是延續(xù)以前的表現(xiàn)，套利者按既定方針辦，除了回避異常堅硬的石頭之外，買焦炭賣螺紋，熱卷，買焦煤賣螺紋，熱卷的組合可以繼續(xù)視盤面的價差變化去添減頭寸。畢竟在春節(jié)長假來臨之前，終端的需求已經(jīng)沒有可能重新再熱起來，而在主產(chǎn)地環(huán)保治霾的硬約束下，焦炭焦煤的生產(chǎn)同樣會受到嚴(yán)格的限制，大哥二哥的日子眼下過得都不容易，投資者還是著眼于期貨價格對現(xiàn)貨價格的同方向運動，去企圖品種期現(xiàn)貨基差的收斂反倒更有把握一些。而跨品種的對沖，這時候的目的不是針對它們能夠提供多少豐厚的收益，而是為策略提供一些保護(hù)，性質(zhì)上等同于相互的安慰和擔(dān)保，至少讓套利者能夠安安穩(wěn)穩(wěn)地走近年節(jié)長假期。當(dāng)然，同品種的跨期套利在這段時間或許更有效果。

在油脂間的套利組合里邊，本周那些YOI，POI還在擴(kuò)展收益，價差變化繼續(xù)有利買豆油棕櫚油賣菜油的套利者。需要注意的是，節(jié)后有關(guān)方面又組織了一次菜油的拍賣。在成交率滿格的同時，最新的拍賣均價又落下了一大截，拍賣均價一次比一次遞減的現(xiàn)實在提醒所有買家，傳統(tǒng)上的消費旺季正在從上游批發(fā)端向下游零售端轉(zhuǎn)移，而且流通渠道和商業(yè)網(wǎng)點堆積的商品則預(yù)示著過去幾年來的持續(xù)消費增速可能面臨轉(zhuǎn)折，這對菜油的賣家不是好消息，對其他油品的大小賣家也不利，只是豆油，棕櫚油的市場集中化的程度相對更高一些，大老板們的控價能力比分散的中小老板更有優(yōu)勢，僅此而已。那么表現(xiàn)在期貨價格的變化上，菜油價格對基本面的動靜更敏感些。在菜油對豆油棕櫚油的價差步步貼近，已經(jīng)來到既往交易記錄的統(tǒng)計價差下沿的時候，套利者合理的選擇是逢低離場，卷款走人，而不應(yīng)該在這時候還賴在床上。那些見小利忘大忌，還趕著去上床的，趕上最后一撥的概率不小。要知道，嬌羞懦弱的菜油真要是發(fā)起脾氣來，那也是能殺人的。

本周玉米玉米淀粉的價差變化中規(guī)中矩，跟預(yù)期一致。除了臨近交割的那對一月合約，C1705/CS1705，C1709/CS1709的價差還在憨憨地小步向下走，距離前期的價差高點越來越遠(yuǎn)。到本周末兩個五月的價差已經(jīng)接近250點，兩個九月的對應(yīng)價格也破過300?？礃幼舆@樣的價差運動在節(jié)前節(jié)后一時還收不住腳。現(xiàn)在大家都在說農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的供給側(cè)改革，多少人都在指望新的一年里在大連玉米上摸到一把像去年黑色煤炭那樣的行情，胃口吊得蠻大，但很大程度上這些說法和算計都還是盲人摸象，自說自話，所有的故事編得再動聽，最后都得要行情來檢驗不是？

本周商品的跨期套利組合的策略表現(xiàn)總體看上去還可以。黑色品種的買近賣遠(yuǎn)的交易重心，在當(dāng)頭的各1701合約隱退山林，已經(jīng)在為剩下幾個交易日過完的壽終正寢做準(zhǔn)備之后，各1705合約正式成為當(dāng)家頭牌。基于身份的不同，多空交易興趣的不同，與現(xiàn)貨價格關(guān)系親疏遠(yuǎn)近的不同，它們與相鄰次主力合約1709的價差在本周也名正言順地區(qū)別開了。其中J1705/1709，JM1705/1709顯著地拉開了幾十點，就連一向最會磨嘰的ZC705/709，本周的跨期價差也從元旦前的2左右羞羞答答地挪到了10附近，并且一度還叩開過11點的門。這樣的價差變化足以讓幾周以來慢慢收集J59，JM59，I59，ZC59的買前賣后跨期頭寸的套利者在周末的霧霾天氣里坐在自己家里多喝一杯。

在油脂上，本周接近180點價差的棕櫚油跨期組合買P1705賣1709和盤中實現(xiàn)過-200的跨越的菜油買OI709賣OI705的組合，也讓許多套利者感覺溫暖。同時，Y1705對Y1709間超出70點的價差則讓曾經(jīng)在兩者價差平水的時候去關(guān)注過它們的套利者感到了遺珠之憾。

本周最大比例的跨合約價差發(fā)生在鄭州白糖上。在節(jié)前嗜血如命的控盤多頭殺死SR701合約上最后一只兔子之后，這個合約的價格就一直在找臺階自己走下來，本周SR701期價連續(xù)減倉深跌，說明本來就不是沖著進(jìn)來接貨的買方看見有5手，10手的對手盤都愿意抽身出來，致使SR701/709的價差從節(jié)前的300多點迅速滑向150，在SR701期價的帶動下，本周SR705的價格也體現(xiàn)了回歸本源的意思，讓SR705對SR709的價差也同步出現(xiàn)了二三十點的新變化。全體的買SR709賣SR705的反套壓在頭頂?shù)拇笫^被搬開，出了一口惡氣。如果下周SR701的成交價格再度下臺階，SR709對705的組合就可以繼續(xù)沾光。

一直就在交割套利價差范圍內(nèi)滾泥巴的TA701/705跨期組合，本周的價差也回縮到-140點以下，那些在高位進(jìn)場的頭寸，除了執(zhí)意開票做法人機構(gòu)賬面流量的，都可以參與滾動地高買低賣，增添收益。與過往的情況不同，這時候水落石出，投機者都被趕光了，剩下的機構(gòu)毛手毛腳的，合約間的價差波動反而會變大。