菜籽油期貨作為國內(nèi)第二個植物油期貨品種，除了單邊方向的投機(jī)操作外，其本身在套利交易方面也有很多投資機(jī)會。

　　菜籽油跨商品套利

　　所謂的跨商品套利交易，是指當(dāng)具有一定相關(guān)關(guān)系的兩種或多種商品之間，價格由于種種原因脫離正常價差區(qū)域時，而進(jìn)行的跨商品交易。其中相關(guān)性是跨商品套利交易順利進(jìn)行的重要前提。

　　由于菜籽油與其他植物油產(chǎn)品具有極強(qiáng)的替代性，當(dāng)品種之間的價差過度偏離時，就很容易引起消費替代，因此他們之間的價格呈現(xiàn)高度相關(guān)性。目前我國消費量最大的三大主要植物油分別是豆油、菜籽油和棕櫚油。數(shù)據(jù)顯示，2006/2007年度，中國植物油總消費量為2260萬噸，其中菜籽油消費量為477.7萬噸，占整個植物油消費量21％；豆油消費量達(dá)到900萬噸，占整個植物油消費量40％；另外，我國從2006年1月1日起取消了植物油進(jìn)口配額，棕櫚油進(jìn)口突飛猛進(jìn)，預(yù)計2006/2007年度進(jìn)口量為600萬噸，占植物油消費量26.5％。

　　由于目前國內(nèi)期貨市場只上市菜籽油和豆油期貨，因此，跨商品套利交易只能在菜籽油和豆油期貨之間進(jìn)行。一般情況下，同為四級的菜籽油與豆油兩者之間的現(xiàn)貨比價一般在1.02-1.07區(qū)間。今年由于國內(nèi)油菜籽減產(chǎn)明顯，而豆油進(jìn)口供應(yīng)大幅增加，使得兩者的價差大幅擴(kuò)大，一度達(dá)到1.15。目前兩者同為2008年1月到期的期貨合約價差約為1.14。后期預(yù)計隨著價差維持時間的拉長，兩者將出現(xiàn)消費替代現(xiàn)象，最終使兩者的價差恢復(fù)到正常區(qū)間。因此，未來買豆油空菜籽油應(yīng)該是一個可行的跨商品套利組合，但要注意流動性問題。

　　菜籽油跨期套利

　　跨期套利，是指利用同一交易所的同種商品但不同交割月份的期貨合約的價差進(jìn)行的套利交易。一般情況下，菜籽油期貨遠(yuǎn)期合約的價格要高于近期合約，持倉成本就是這個價差。但由于各種原因，不同月份的價差可能出現(xiàn)超過合理持倉成本的現(xiàn)象，這就形成套利機(jī)會。一般情況下，如果相近兩個合約的價差超過150元的時候，理論上就有可執(zhí)行的套利空間了。

　　另外，菜籽油作為糧油產(chǎn)品，其本身也可能因為季節(jié)性的供給和消費高峰而形成價格在不同月份間的強(qiáng)弱關(guān)系。當(dāng)強(qiáng)弱合約的價差偏離正常區(qū)間時，也可能會產(chǎn)生套利機(jī)會。通常情況下，菜籽油年度內(nèi)價格變化的一般規(guī)律是：5—6月新菜籽逐漸上市，菜籽油價格開始回落；7—8月份菜籽油供應(yīng)增多，價格最低；9月底雙節(jié)臨近需求增大，價格開始回升；10月份以后，氣溫下降，棕櫚油消費減少，菜籽油消費增加，價格進(jìn)一步上升；12月到次年1月份，菜籽油進(jìn)入需求旺季，價格攀高，并保持高價到新菜籽上市。因此，細(xì)心的投資者可以關(guān)注相關(guān)季節(jié)性強(qiáng)弱合約的價差情況，并從中獲取有價值的套利機(jī)會。

　　此外，根據(jù)市場趨勢狀態(tài)不同，菜籽油跨期套利還可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利三種。當(dāng)供給緊張時可以買入近期合約同時賣出遠(yuǎn)期合約進(jìn)行牛市套利。反之則為熊市套利。簡單來講，蝶式套利是由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。從理論上來看，蝶式套利比普通套利的風(fēng)險和利潤都要小。

　　菜籽油跨市場套利

　　跨市套利是指利用同一商品在不同交易所的期貨價格的不同，在兩個交易所同時買進(jìn)和賣出期貨合約以謀取利潤的活動。由于商品的供需在不同地區(qū)有時會出現(xiàn)不平衡，從而造成同種商品在不同地區(qū)交易所的期貨價格出現(xiàn)大幅偏差。理論上，當(dāng)同一商品在兩個交易所中的價格差額超出了將商品從一個交易所的交割倉庫運送到另一交易所的交割倉庫的所有費用時，超出部分就是套利空間。

　　菜籽油是國際上比較成熟的期貨品種之一。目前，國際上有多家交易所上市菜籽油期貨。其中，泛歐交易所上市的菜籽油期貨已成為菜籽油的國際定價中心。國內(nèi)外貿(mào)易商已習(xí)慣根據(jù)近交割月菜籽期貨價格加上基差來確定現(xiàn)貨貿(mào)易合同價。由于我國出口的大部分菜籽油是銷往歐洲，當(dāng)泛歐交易所的菜籽油期貨明顯高于鄭商所的菜籽油期貨時，即兩者價差超過轉(zhuǎn)移成本（交割成本和運輸成本等）時，菜籽油跨市場套利機(jī)會就出現(xiàn)了。

　　進(jìn)行菜籽油套利交易需注意的事項

　　第一，進(jìn)行套利交易時，必須盡量堅持同時進(jìn)場、同時出場的原則。

　　第二，充分考慮套利交易品種合約月份的流動性。過低的流動性，會讓套利交易的效果大打折扣。

　　第三，重視套利交易所需的時間和交易成本，及其可能的變化。

　　第四，進(jìn)行跨商品套利交易時，要注意交易單位。比如，菜籽油的交易單位為一手5噸，而豆油為一手10噸。因此，進(jìn)行菜油與豆油的套利交易的持倉比例應(yīng)為2：1。

　　第五，在套利交易中如涉及到實物交割，要考慮到倉單是否繼續(xù)有效的情況。特別是在跨期套利交易中。