和訊特約

　　提要：小盤成長股攜估值、高成長的雙重優(yōu)勢，已經(jīng)成為明顯的估值洼地。而作為引導(dǎo)投資理念的旗手---基金們的重新關(guān)注，也將給市場重回成長投資的懷抱加上重重一記法碼，暴風(fēng)雨后小盤成長股行情開始萌芽!

　　成長股和價值股的不合理估值對比決定了目前市盈率結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡，而本輪政策調(diào)控終結(jié)和打破了快牛格局的持續(xù)發(fā)展，恰好為重新構(gòu)建合理的市盈率結(jié)構(gòu)水平提供了天賜良機(jī)。小盤成長股攜估值、高成長的雙重優(yōu)勢，已經(jīng)成為明顯的估值洼地。而作為引導(dǎo)投資理念的旗手---基金們的重新關(guān)注，也將給市場重回成長投資的懷抱加上重重一記法碼，暴風(fēng)雨后小盤股行情開始萌芽!

　　一、大盤股泡沫破滅為小盤成長股崛起預(yù)留空間

　　實際上，股市往往也遵循著破舊迎新的自然規(guī)律。伴隨著市場暴跌和大盤股泡沫的破滅，在持續(xù)支配投資者思想的價值投資模式被打破之后，必然也為新的投資理念逐步形成拓開空間。正如本欄目前兩篇文章所述，投資理念的輪回是一種自然規(guī)律，以資產(chǎn)重估做為主要理論基礎(chǔ)炒做大盤股的泡沫被政策刺破以后，市場必將重歸成長投資的懷抱以重塑整體格局。

　　從實際上來說，由于大盤股行情的發(fā)起和發(fā)展，其對資金的吸納效應(yīng)和對其它板塊的排斥效果是非常明顯的。大盤股行情的發(fā)展和指數(shù)的高舉高打非但不會給成長型的小盤股板塊帶來扶持效應(yīng)，反而會從中不斷的吸納資金，吸引大部分投資人的注意力，總體上排斥了小盤成長股的投資熱潮。所以反過來，一旦大盤股行情終結(jié)，將迫使大部分追捧大盤股的資金從中逐步流出。這部分流出的資金必然轉(zhuǎn)移注意力挖掘新的投資熱點，從而在長期牛市的發(fā)展過程中獲得更多的投資回報。也就是說，大盤股泡沫的破滅會產(chǎn)生明顯的資金結(jié)構(gòu)性擠出，為孕育的新投資熱點--小盤成長股行情做好資金上的準(zhǔn)備，同時也給投資者思想的轉(zhuǎn)變預(yù)留了足夠空間。

　　二、小盤成長股已成為實際上的估值洼地

　　由于大藍(lán)籌在較長一段時間內(nèi)受到投資人熱烈追捧，小盤股成為典型的市場棄兒，這反而讓不少成長性頗佳的小盤股估值回歸到一個十分合理甚至于偏低的位置，小盤成長股同時具備了成長性高、估值低的雙重優(yōu)勢，成為名副其實的估值洼地。

　　1，成長性高

　　大部分投資者在關(guān)注銀行、地產(chǎn)等績優(yōu)藍(lán)籌業(yè)績增長的同時，往往忽視了長期成長性更高的小盤股。實際上，目前我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要時期，很多符合產(chǎn)業(yè)政策的小型上市公司都具備很好的持續(xù)成長性。比如新能源、新材料、低毒農(nóng)藥、電子信息等行業(yè)的上市公司，往往可以獲得很高的利潤率和非常大的市場增長空間。

　　尤其是其中部分具備很高壟斷門檻的龍頭型上市公司，一般能在未來幾年保持持續(xù)的高增長，這顯然是很多大型藍(lán)籌股所明顯不具備的優(yōu)勢。

　　2，成長股目前還具備了估值優(yōu)勢

　　按照往常的慣例，一般情況下成長性好的小盤股市盈率普遍應(yīng)該高于成長性一般的大盤股，其估值相對大盤股偏高是給予成長性的估值溢價。但是從目前的情況來看，這一合理的市盈率結(jié)構(gòu)顯然受到了大盤股投資熱的扭曲。實際上，目前市場給與大盤股的定價水平絲毫不遜于小盤成長股。而從理性的角度來看，這顯然是不能長久的。

　　在最具定價代表性的成熟市場來看，諸如google、baidu及阿里巴巴這類高成長型網(wǎng)絡(luò)公司，一般都可以給予高達(dá)百倍甚至數(shù)百倍的市盈率評估，而成長性一般的大藍(lán)籌則穩(wěn)定享有僅十幾倍市盈率定價水平。國際市場和國內(nèi)市場的定價標(biāo)準(zhǔn)明顯不同，而發(fā)達(dá)市場的估值理念最終將通過各種方式傳導(dǎo)到新興的市場中，起到明顯的牽引作用。這也意味著，境內(nèi)市場中的小盤成長股實際上可能面臨著一個新的定價過程。

　　很難想象具備雙重明顯優(yōu)勢的小盤成長股，會繼續(xù)長期被市場冷落下去。

　　三、基金很可能重?fù)]成長投資理念的大旗

　　基金往往成為引導(dǎo)著市場主流投資理念的主要力量。無論是向高成長的新興市場投資，還是向價值低估的績優(yōu)藍(lán)籌股投資，基金始終倚仗其龐大的資金規(guī)模、先進(jìn)投資理念和對市場無以能比的號召力，始終走在投資理念的最前沿，引領(lǐng)著市場的投資潮流。正是由于基金們對新的投資機(jī)會高度敏感，市場資金才能夠合理理性的配置，讓資本市場的優(yōu)化資源配置功能發(fā)揮得淋漓盡致。

　　而目前管理層重開基金審批的利好刺激下，基金們顯然具備了重新引導(dǎo)新投資潮流的能力。在大盤股投資受到政策的打壓，及從價值投資的角度來挖掘，基金除保持正常對權(quán)重股的配置外，必然將適應(yīng)市場環(huán)境重新挖掘新的更具長期投資價值的熱點。從前一階段基金經(jīng)理的看法中，我們可以經(jīng)?？吹劫Y產(chǎn)注入、產(chǎn)業(yè)升級之類的投資主題，這在很大程度上說明基金也開始轉(zhuǎn)變其投資方向，成長型投資的熱潮似乎初露端倪。

　　四、宏觀面也利于扶持成長股行情的發(fā)展

　　應(yīng)該說從宏觀基本面來看，中期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板、人民幣快速升值壓迫下的產(chǎn)業(yè)升級實際上都是符合經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)展方向的主要炒作主題。而這些因素很可能刺激市場資金轉(zhuǎn)化到對諸如科技、新型產(chǎn)業(yè)成長股的追捧當(dāng)中，成為扶持成長股行情的主要外在因素。