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“新五千點(diǎn)論”:讓長期牛市夢想照進(jìn)“耐力投資”的現(xiàn)實

 小天使_ag 2020-12-25
摘要
【“新五千點(diǎn)論”:讓長期牛市夢想照進(jìn)“耐力投資”的現(xiàn)實】時隔五年,上證指數(shù)“五千點(diǎn)論”再度被提起,此次發(fā)布“五千點(diǎn)論”不是券商或基金公司,而是知名度極高的社科院。根據(jù)社科院發(fā)布的2021年“經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書”,認(rèn)為A股在“十四五”期間具備沖擊5000點(diǎn)的可能,而上一次社科院在藍(lán)皮書中提到“5000點(diǎn)”還要追溯到2014年末,當(dāng)時在3000點(diǎn)附近預(yù)判2015年可望沖擊5000點(diǎn),這被市場后來的走勢所證實。(證券市場紅周刊)

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  時隔五年,上證指數(shù)“五千點(diǎn)論”再度被提起,此次發(fā)布“五千點(diǎn)論”不是券商基金公司,而是知名度極高的社科院。根據(jù)社科院發(fā)布的2021年“經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書”,認(rèn)為A股在“十四五”期間具備沖擊5000點(diǎn)的可能,而上一次社科院在藍(lán)皮書中提到“5000點(diǎn)”還要追溯到2014年末,當(dāng)時在3000點(diǎn)附近預(yù)判2015年可望沖擊5000點(diǎn),這被市場后來的走勢所證實。也正因為如此,此次的“新五千點(diǎn)論”引發(fā)投資者的關(guān)注熱議也在所難免,但如果細(xì)看此次“藍(lán)皮書”的表述,對五千點(diǎn)的預(yù)判并非是單純看好2021年的走勢,投資者在有“重上五千點(diǎn)”夢想的同時,也需要兼顧A股的現(xiàn)實情況,做好長期持久的“耐力投資”。

  又見“五千點(diǎn)論”:參考價值幾何

  相比券商等機(jī)構(gòu)在年末對股市的預(yù)測,社科院每年的“藍(lán)皮書”在某些投資者眼中更有參考價值。除了社科院本身帶有“學(xué)術(shù)中立”的色彩,而券商和股市漲跌有密切的利益關(guān)系,因此社科院被認(rèn)為更能站在相對客觀的角度看待股市波動。不僅如此,過去五年社科院對A股的預(yù)判看起來也有一定的準(zhǔn)確性,除了2014年末在3000點(diǎn)關(guān)口前大膽預(yù)判來年上5000點(diǎn)獲得市場走勢證實之外,2016年的“震蕩筑底論”、2017年的“穩(wěn)中有升論”、2019年提出“市場底”被確認(rèn)、2020年看好大科技和大消費(fèi)的觀點(diǎn),也都在相當(dāng)程度上被市場走勢所印證。只有在2018年,社科院認(rèn)為上證指數(shù)將在 3200-3700點(diǎn)之間波動,但當(dāng)年的實際波動區(qū)間是在2449-3587點(diǎn)之間,出現(xiàn)了相當(dāng)程度的落差。雖然百分之百的準(zhǔn)確預(yù)測是不存在的,總體來說,社科院藍(lán)皮書的判斷對投資者的操作,有相當(dāng)程度的參考價值,因此“新五千點(diǎn)論”提出之后再度引發(fā)關(guān)注也是自然而然的事情。

  不過,今年的藍(lán)皮書表述和往年有所不同,以往側(cè)重于對下一年股市的看法,而今年則聚焦在“十四五”期間,認(rèn)為沖擊5000點(diǎn)的可能性是在未來五年內(nèi)。不僅如此,今年藍(lán)皮書對股市的看法還相對謹(jǐn)慎,認(rèn)為2021年把握股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會的難度“正在加大”。一方面是未來五年沖擊5000點(diǎn)的“可能性”,一個是把握投資機(jī)會難度“正在加大”,而且這個機(jī)會還是“結(jié)構(gòu)性”的。換言之,藍(lán)皮書雖然看好五年內(nèi)A股長周期的表現(xiàn),但對2021年的看法還是比較保守的,投資者在關(guān)注“新五千點(diǎn)論”的同時,需要全面認(rèn)真解讀其中的邏輯。

  既遠(yuǎn)又近:“新五千點(diǎn)”非一蹴而就

  換一個角度來看,五年內(nèi)見五千點(diǎn),這樣的目標(biāo)高嗎?筆者認(rèn)為可以分成兩個層次來看。如果是像2015年那樣,在半年內(nèi)就從3000點(diǎn)沖破5000點(diǎn),即使上市公司的基本面提升,但也不可能和股市的大漲程度一致,出現(xiàn)一定泡沫在所難免,大起之后大落的壓力如影隨形,這樣的五千點(diǎn)算是難度大的目標(biāo)。但如果將五千點(diǎn)的目標(biāo)拆分到五年內(nèi)完成,那么每年平均上漲400點(diǎn),年均復(fù)合增長率為8%出頭,和GDP增速、貨幣供應(yīng)量的增長相匹配,看起來就不會有太多的“恐高癥”。而在社科院的藍(lán)皮書當(dāng)中,這種“每年8%”的慢牛,才是未來五年可能性較大的走勢,“新五千點(diǎn)”并非一蹴而就。

  在筆者看來,五千點(diǎn)是一個“既遠(yuǎn)又近”的目標(biāo),短期之內(nèi)看似遙不可及,但如果進(jìn)行“任務(wù)分解”,也并不是不可完成的。正如過去十多年上證指數(shù)圍繞3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)進(jìn)行反復(fù)震蕩,而目前已經(jīng)有擺脫3000點(diǎn)向上展開新震蕩空間的趨勢。未來五年,如果上證指數(shù)把震蕩中樞從3000點(diǎn)抬高到4000點(diǎn),應(yīng)該說還是可以預(yù)期的合理目標(biāo)。如果投資者能夠?qū)崿F(xiàn)跑贏大盤或者和大盤基本持平的收益率,那么股市成為資產(chǎn)保值增值的投資場所,也就是自然而然的事情了。

  穩(wěn)扎穩(wěn)打進(jìn)行“耐力投資”

  投資者如果認(rèn)同社科院預(yù)判的邏輯,那么就應(yīng)當(dāng)選擇穩(wěn)扎穩(wěn)打的“耐力投資”。何謂“耐力投資”?首先是要立足于中長期,起碼是從五年為一個周期來規(guī)劃自己的投資,而不是中短期的波段操作,這就需要投資者用長期的“閑錢”來進(jìn)行投資;其次是設(shè)定合理的年度盈利目標(biāo),保持良好的投資心態(tài),既然上證指數(shù)五年見5000點(diǎn)對應(yīng)的年化增長率是8%出頭,那么每年取得10%的收益率就算是跑贏大盤,不必急于求成“一口吃成胖子”;第三則是選擇合適的“賽道”,發(fā)掘具備長期增長潛力的行業(yè),從基本面的角度出發(fā)進(jìn)行長期投資。

  以上三點(diǎn),對投資者最難的恐怕是第三點(diǎn),藍(lán)皮書建議從“十四五”規(guī)劃入手,在符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的行業(yè)中,選擇領(lǐng)軍企業(yè)和“隱形冠軍”進(jìn)行中長期布局。這一方向固然潛力巨大,但恐怕更適合基金機(jī)構(gòu)投資者,如果中小投資者自行研究布局,將面臨選股難度大、股價波動大的雙重考驗。相比之下,選擇“緊貼大盤”的戰(zhàn)法,對無暇實時看盤的中小投資者更具有實戰(zhàn)意義。從A股主要指數(shù)來看,和上證指數(shù)波動節(jié)奏最接近的是滬深300指數(shù),因為集中了兩市的頭部企業(yè),滬深300的長期收益率又強(qiáng)于上證指數(shù),最適合投資者進(jìn)行“緊貼大盤”的確定性布局。目前,有40多只公募基金追蹤滬深300指數(shù),從今年的表現(xiàn)來看這些基金不僅實現(xiàn)了和滬深300指數(shù)一樣的波動節(jié)奏,大部分基金更收獲了相對指數(shù)的超額收益,最多甚至跑贏指數(shù)10個百分點(diǎn)以上。其中的差異,除了有成分股分紅的因素之外,基金通過打新來增厚收益也是一個重要原因。如果投資者選擇規(guī)模相對較小、管理費(fèi)率相對較低的品種來進(jìn)行布局,則有望將打新紅利發(fā)揮到最大化,實現(xiàn)“緊貼大盤、超越大盤”的收益,讓長期牛市的夢想更好地照進(jìn)“耐力投資”的現(xiàn)實中。

附圖永贏300VS滬深300指數(shù)(2020.02-12)

圖片


(文章來源:證券市場紅周刊)

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