1、固態(tài)電解質(zhì)膜產(chǎn)品基本情況

產(chǎn)品命名與應(yīng)用領(lǐng)域：公司內(nèi)部將該產(chǎn)品命名為高孔隙的電解質(zhì)復(fù)合膜，主要應(yīng)用于固態(tài)電池和半固態(tài)電池領(lǐng)域。固態(tài)電池相比傳統(tǒng)電池具有高能量密度、機(jī)械強(qiáng)度和穩(wěn)定性更好、安全性更高等優(yōu)勢，能杜絕電池燃燒問題。

產(chǎn)品研發(fā)背景與客戶送樣：公司2022年開始布局隔膜業(yè)務(wù)，干法和濕法同時(shí)進(jìn)行。干法已穩(wěn)定供貨，濕法產(chǎn)品最初設(shè)備自研定制，但最初做出的產(chǎn)品韌性不足，在動力方面送樣寧德未通過驗(yàn)證。后來隨著寧德等客戶開發(fā)新電池，產(chǎn)品在新應(yīng)用領(lǐng)域符合訴求，于是開始在固態(tài)半固態(tài)領(lǐng)域深入配合客戶，并向多家客戶送樣，目前在寧德、北京渭南有小批量供應(yīng)，其他部分客戶驗(yàn)證已結(jié)束但尚未有訂單。

2、產(chǎn)品參數(shù)與性能優(yōu)勢

特殊參數(shù)要求：產(chǎn)品有一些特殊的參數(shù)要求，相比傳統(tǒng)濕法隔膜，其電解質(zhì)復(fù)合膜具有超高孔隙率（長陽最高可達(dá)85，客戶訴求一般為80左右，傳統(tǒng)濕法隔膜一般在40 - 50，很難突破60）、較大孔徑（產(chǎn)品可做到85 - 100納米，傳統(tǒng)司法里一般小于60納米）、高壓縮性（膜可壓縮性大于50%，一般同行濕法隔膜小于10%）的特征，在硫化物、氧化聚合物三種應(yīng)用方向均通過認(rèn)證，完全符合客戶訴求且遙遙領(lǐng)先競品。

性能優(yōu)勢體現(xiàn)：在聚合物做電解質(zhì)載體時(shí)，超高孔隙或超大孔徑能給聚合物填充空間，使制備的電解質(zhì)復(fù)合膜比同行高出一個(gè)數(shù)量級的電子黏離子電導(dǎo)率；高壓縮性能可解決硅碳負(fù)極及鋰金屬負(fù)極膨脹問題，大幅改善電芯循環(huán)壽命。產(chǎn)品厚度薄的可達(dá)12微米，厚的可達(dá)30 - 40微米，雖然傳統(tǒng)司法可做得更薄，但本產(chǎn)品可壓縮性能好，理論上12微米可壓縮到6微米，目前也在開發(fā)9微米產(chǎn)品以增強(qiáng)優(yōu)勢。在拉伸強(qiáng)度、穿刺強(qiáng)度、熱縮性方面雖與傳統(tǒng)隔膜有差距但已很貼近，而透氣率、孔隙率、可壓縮性能是半固態(tài)用膜的核心指標(biāo)，也是產(chǎn)品競爭力所在。    

3、產(chǎn)品市場情況

當(dāng)前出貨量與需求關(guān)系：目前客戶端每月有幾萬平米的出貨量，量還不大，主要取決于下游需求。行業(yè)爆發(fā)點(diǎn)可能在2026 - 2027年，明年辦公炭油庫會有小量產(chǎn)品應(yīng)用，下游需求到明年下半年可能會有大幅提升，但具體數(shù)量難以判斷。

明確應(yīng)用領(lǐng)域與放量時(shí)間：目前確定的兩個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)閷幍略诘涂战?jīng)濟(jì)、北京未來在汽車方面，明確明年會有應(yīng)用，不過明年上半年量可能較少，大幅放量可能要等到明年下半年。

4、產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性與產(chǎn)能

產(chǎn)品單價(jià)與成本優(yōu)勢：產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性不錯(cuò)，最便宜的客戶單價(jià)為4.5元/平米，相比傳統(tǒng)司法價(jià)值量大幅提升，其他客戶單價(jià)更高。產(chǎn)品成本相比傳統(tǒng)司法可能更低，目前每月產(chǎn)能5000萬平米，滿產(chǎn)可達(dá)400萬平米，但因客戶需求不高每月出貨量僅幾萬平米，滿產(chǎn)時(shí)理論成本應(yīng)比傳統(tǒng)濕法隔膜低。設(shè)備80%國產(chǎn)、20%海外配件，設(shè)備折舊費(fèi)用低，且少了萃取環(huán)節(jié)，膜的成孔工藝源于反射膜產(chǎn)品技術(shù)，雙向拉伸而非萃取，所以成本有較大優(yōu)勢，短期盈利水平不錯(cuò)。

產(chǎn)能擴(kuò)張情況：產(chǎn)能目前約5000萬平米，擴(kuò)產(chǎn)效率較高，傳統(tǒng)濕法隔膜擴(kuò)產(chǎn)周期24 - 36個(gè)月，本產(chǎn)品因是國產(chǎn)線，擴(kuò)產(chǎn)周期不超過12個(gè)月（一般8 - 12個(gè)月）。公司有空閑廠房（原為干法隔膜廠房），擴(kuò)產(chǎn)只需購買設(shè)備，若行業(yè)需求起來可快速布局產(chǎn)能。    

5、商業(yè)合作情況

主流合作現(xiàn)狀：目前基本上與主流企業(yè)都有合作。

未來合作展望：后續(xù)可能會與一些巨頭有更深入的合作方式或途徑，具體將根據(jù)后續(xù)進(jìn)展再與大家溝通。

產(chǎn)品應(yīng)用方案：產(chǎn)品在固態(tài)和半固態(tài)電池中均可應(yīng)用，在不同客戶的硫化物、氧化物、聚合物等方案中測試均沒問題，其在固態(tài)半固態(tài)電池中的作用與傳統(tǒng)隔膜不同，主要起骨架支撐作用。

6、競爭對手相關(guān)

干法雙拉競爭對手：國內(nèi)有兩個(gè)鋰電隔膜巨頭采用干法雙拉工藝，在孔隙率、孔徑大小、回彈性能這三個(gè)指標(biāo)上，公司目前符合客戶訴求，而巨頭用現(xiàn)有的設(shè)備和萃取工藝很難達(dá)到客戶要求，短期內(nèi)做出符合要求的產(chǎn)品較難，不過不排除通過設(shè)備改造等方式實(shí)現(xiàn)的可能。

反射膜企業(yè)競爭可能性：反射膜企業(yè)進(jìn)入較難，國內(nèi)做反射膜的上市公司航天彩虹明確不會進(jìn)入膜領(lǐng)域，另一家企業(yè)南京的南浦城做反射膜比公司差很多，在毛利率、得率等方面存在問題，這兩家進(jìn)入做該產(chǎn)品的可能性非常小。

7、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)情況

反射膜業(yè)務(wù)：反射膜業(yè)務(wù)比較平穩(wěn)，今年前三季度收入約7.1億，去年全年收入9.6億，今年預(yù)計(jì)在9.6 - 10億之間，毛利率前三季度為36.16%，較去年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要因高端迷你LG產(chǎn)品收入略微減少，未來明年可能會比今年略好。    

光學(xué)基膜業(yè)務(wù)：今年光學(xué)基膜會虧損，去年毛利率為 - 6.7%，今年前三季度為 - 2.3%，從二季度開始毛利回正，主要因oca離型膜基膜產(chǎn)品占比提升，今年可能比去年減虧，去年虧約2500萬，今年寧波這條線估計(jì)虧1200萬左右，明年從四季度開始接近5 - 10個(gè)百分點(diǎn)時(shí)有望打平或減少虧損，且明年合肥會再投一條線，雖上半年可能略虧，但下半年有望盈利。

干法隔膜業(yè)務(wù)：今年干法隔膜虧約8000萬，明年產(chǎn)能6.5億平米有機(jī)會打滿，今年因比亞迪訂單給得晚，從三季度開始供貨，四季度產(chǎn)能達(dá)70%左右產(chǎn)銷，明年有望滿產(chǎn)滿銷，從而大幅減虧甚至打平。綜合來看，除電離子復(fù)合膜外的主要業(yè)務(wù)明年利潤大概在1.5 - 2億之間。

8、產(chǎn)品研發(fā)與公司定位

產(chǎn)品研發(fā)歷程：產(chǎn)品主要在合肥布局，21年開始準(zhǔn)備，22年開始弄，去年下半年產(chǎn)線搭好，最初想做傳統(tǒng)司法送給比亞迪和寧德用，但未達(dá)傳統(tǒng)司法訴求，一直在調(diào)整。后來寧德反饋需要特定要求的膜用于驗(yàn)證，到今年一季度確定目標(biāo)方向，之后向同行推廣，5月份比亞迪開始給小批量訂單，同行也差不多同期有相關(guān)動作。產(chǎn)品形態(tài)從去年三季度開始有但與客戶要求有差異，到今年二季度基本固定，完善過程花了一年多時(shí)間；設(shè)備從21年開始設(shè)計(jì)，到去年二季度安裝結(jié)束，歷時(shí)12個(gè)月。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)與產(chǎn)品定位：研發(fā)團(tuán)隊(duì)不僅有辦公室研發(fā)人員，還結(jié)合了工藝設(shè)備、配方、產(chǎn)品推廣等人員。設(shè)備和工藝方面有原反射膜團(tuán)隊(duì)和做隔膜時(shí)籌備的團(tuán)隊(duì)；配方方面與大機(jī)構(gòu)深度合作且內(nèi)部有中科大博士，內(nèi)外部相輔相成，后續(xù)可能參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。目前只有5000萬平米產(chǎn)線，擴(kuò)產(chǎn)周期8 - 12個(gè)月，隨著行業(yè)需求會進(jìn)行產(chǎn)能布局，未來有望成為公司產(chǎn)能投放重點(diǎn)方向，甚至可能在不長時(shí)間內(nèi)超過反射膜收入。    

Q&A

Q1：我們的產(chǎn)品是否僅用于半固態(tài)電池？如果是全固態(tài)電池是否就不需要隔膜,我們的產(chǎn)品就無用武之地了？

A1：我們的產(chǎn)品并非僅用于半固態(tài)電池，在固態(tài)和半固態(tài)電池中都可應(yīng)用。就目前所知，寧德采用硫化物方案（與北汽一條線）、上輕淘跟上汽一條線、未來跟吉利一條線，這些方案都是固態(tài)方案，像松下采用硫化物方案，渭南采用氧化物方案等。并且，寧德已有半固態(tài)電池小批量生產(chǎn)，渭南也有純固態(tài)電池的量產(chǎn)生。此外，從客戶端反饋來看，在硫化物、氧化物、聚合物三種方案里，我們的產(chǎn)品測試都沒問題。同時(shí)，電解質(zhì)復(fù)合膜在固態(tài)和半固態(tài)電池中的作用與傳統(tǒng)隔膜不同，在固態(tài)電池中它主要起骨架支撐作用，在半固態(tài)電池中也類似，并且膜上還會有電解質(zhì)等實(shí)現(xiàn)特殊功能。

Q2：我們雙向拉伸工藝的競爭對手（包括潛在競爭者或同行）的情況如何,有哪些做的比較好？

A2：目前國內(nèi)有兩個(gè)巨頭采用雙向拉伸工藝。在孔隙率、孔徑大小和回彈性能這三個(gè)指標(biāo)方面，我們的產(chǎn)品目前符合客戶訴求。我們的孔隙率可達(dá)85（客戶訴求一般為80），而同行采用一般的司法工藝，孔隙率通常在40 - 50，極限很難做到60，使用現(xiàn)有的設(shè)備和萃取工藝很難實(shí)現(xiàn)參數(shù)上的提高以達(dá)到客戶要求。雖然不排除在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)他們能做出符合要求的產(chǎn)品，但就目前了解，如果運(yùn)用現(xiàn)有的司法線是很難實(shí)現(xiàn)的，除非進(jìn)行設(shè)備改造等操作。短期內(nèi)，由于我們公司有從這些巨頭過來的工藝人員，并且從客戶那邊了解到，他們想要達(dá)到這些參數(shù)比較困難。    

Q3：您之前提到的兩個(gè)傳統(tǒng)巨頭是指鋰電隔膜巨頭嗎？

A3：是的，之前提到的兩個(gè)傳統(tǒng)巨頭指的就是鋰電隔膜巨頭。

Q4：做反射膜的上市公司有四五家,他們進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域（電解質(zhì)復(fù)合膜領(lǐng)域）是否會比較容易？

A4：做反射膜的上市公司情況并非如此。國內(nèi)做反射膜的主要是航天彩虹和東區(qū)城這兩家上市公司，其中航天彩虹明確圍繞無人機(jī)業(yè)務(wù)，不會再涉足膜業(yè)務(wù)；另一家南京的企業(yè)，其反射膜業(yè)務(wù)做得比我們差很多，例如在毛利率方面，我們的反射膜毛利率能達(dá)到三四十，而他們只有一二十左右。這是因?yàn)樗麄兇嬖诤芏辔唇鉀Q的問題，比如我們的得率在72左右，廢料可通過配方復(fù)用，而他們沒有解決這個(gè)問題。所以這兩家進(jìn)入電解質(zhì)復(fù)合膜領(lǐng)域的可能性非常小，最多只有巨頭可能有機(jī)會做出，但這兩家的可能性極小。

Q5：松下采用的是聚合物方案還是其他方案？

A5：松下采用的是硫化物方案。在國內(nèi)，硫化物、氧化物、聚合物三種方案中，可能以聚合物和氧化物方案更多一些，硫化物方案相對較難，并且硫化物方案對車的續(xù)航里程沒有質(zhì)的變化，大概是從1000 - 1200的區(qū)別。

Q6：能否介紹一下公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)今年的情況？

A6：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要包括反射膜、光學(xué)基膜和干法隔膜。反射膜業(yè)務(wù)今年前三季度收入與去年持平，約7.1億，去年全年收入9.6億，今年預(yù)計(jì)在9.6億到10億之間，毛利率前三季度為36.16%，較去年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是高端迷你LG產(chǎn)品收入略有減少。反射膜產(chǎn)品受原油價(jià)格下跌影響，未來可能穩(wěn)中趨升，因?yàn)槠涿手饕茉牧嫌绊?，且公司有定價(jià)權(quán)。光學(xué)基膜業(yè)務(wù)今年虧損，去年毛利率為 - 6.7%，今年前三季度為 - 2.3%，從二季度開始毛利回正，主要是oca離型膜基膜產(chǎn)品占比提升。今年寧波這條線可能虧1200萬左右，去年虧2500萬左右，明年從四季度開始有望打平或減少虧損。干法隔膜業(yè)務(wù)今年虧8000萬左右，明年產(chǎn)能6.5億平米，有望滿產(chǎn)，今年比亞迪訂單給的較晚，從三季度開始供貨，四季度干法產(chǎn)能達(dá)到70%左右產(chǎn)銷，明年有望大幅減虧甚至打平。

Q7：反射膜、光學(xué)膜、干法這三個(gè)業(yè)務(wù)明年毛估計(jì)利潤大概是多少？

A7：反射膜業(yè)務(wù)正常情況下明年凈利潤大概能達(dá)到2億左右；光學(xué)基膜業(yè)務(wù)明年?duì)I收約3億，可能虧損5個(gè)點(diǎn)左右；干法隔膜業(yè)務(wù)今年虧損8000萬，明年有望大幅減虧甚至打平。

Q8：那是否意味著利潤接近小2億？

A8：差不多，反射膜利潤約2億，光學(xué)基膜可能虧損一點(diǎn)，干法隔膜爭取打平，總體利潤大概在1.5億到2億之間，至少有機(jī)會達(dá)到這個(gè)范圍。

Q9：前端材料與傳統(tǒng)濕法材料有何區(qū)別？    

A9：前端材料和傳統(tǒng)濕法材料都主要以PE為主，在配方方面有相似之處，例如對于孔隙率、壓縮等問題的思路是一樣的。但也存在差異，傳統(tǒng)濕法有萃取環(huán)節(jié)，我們主要通過雙向拉伸和配方實(shí)現(xiàn)孔隙，配方和工藝都會有差異，不過主要材料都是PE。

Q10：我們做到85%、8 - 100微米、特定壓縮比等參數(shù)大概花費(fèi)了多長時(shí)間？在這個(gè)過程中良率從最初到現(xiàn)在是如何變化的,能否介紹一下這個(gè)進(jìn)程？

A10：我們在合肥21年開始準(zhǔn)備做產(chǎn)品，22年開始弄這個(gè)產(chǎn)品，去年下半年產(chǎn)品的線搭好。最初產(chǎn)品送給寧德和比亞迪用于傳統(tǒng)司法，但達(dá)不到要求一直在調(diào)整。今年一季度確定產(chǎn)品目標(biāo)方向，5月份比亞迪開始給小批量訂單，同行也差不多同一時(shí)期開始有訂單或者通過認(rèn)證。從產(chǎn)品出來的時(shí)間點(diǎn)看，去年三季度產(chǎn)品就已出來，但與客戶要求有差異，產(chǎn)品形態(tài)基本在今年二季度固定下來，完善過程花了一年多時(shí)間。從設(shè)備開始算的話，21年開始設(shè)計(jì)設(shè)備，到去年二季度設(shè)備安裝結(jié)束，花費(fèi)12個(gè)月左右。關(guān)于良率，目前產(chǎn)能未完全釋放，每月只有幾萬平米訂單量，還會做樣品，不是滿產(chǎn)滿銷狀況。一般做模理想得率為70%，我們目前預(yù)計(jì)在五六十沒問題，還有提高空間。

Q11：設(shè)備中有哪些核心環(huán)節(jié)是自研設(shè)計(jì)的？

A11：設(shè)備的自研設(shè)計(jì)采用類似搭積木的形式。在國內(nèi)和海外分別選取幾家設(shè)備廠商，由公司提出整個(gè)產(chǎn)線的設(shè)計(jì)方案，然后讓各廠商負(fù)責(zé)某個(gè)工段的制作，之后將各工段匯集到廠區(qū)。在這個(gè)過程中，公司會根據(jù)現(xiàn)場調(diào)試情況對設(shè)備進(jìn)行定制化改造，這些環(huán)節(jié)都是自研設(shè)計(jì)的核心部分。

Q12：從第一批料投入到產(chǎn)出產(chǎn)品時(shí),最初的良率是多少,現(xiàn)在的良率是多少？

A12：關(guān)于最初良率和現(xiàn)在良率的數(shù)據(jù)目前還不是很完整。公司目前產(chǎn)能在滿產(chǎn)時(shí)一個(gè)月可達(dá)400 - 500萬平米，一年約5000萬平米，但現(xiàn)在每月只有幾萬平米的訂單量，有時(shí)還會做樣品，生產(chǎn)不連續(xù)，并非滿產(chǎn)狀態(tài)。一般做膜理想的得率是70%，目前預(yù)計(jì)良率在五六十左右，還有提高的空間。

Q13：21年開始安裝設(shè)備做濕法膜不達(dá)標(biāo),之后按要求做更厚的膜,到23年二季度設(shè)備安裝結(jié)束,去年下半年出產(chǎn)品,這個(gè)流程是否正確？

A13：這個(gè)流程不完全正確。21年開始安裝設(shè)備，產(chǎn)品于去年下半年才開始產(chǎn)出傳統(tǒng)的濕法隔膜，但產(chǎn)出后一些核心指標(biāo)如穿刺強(qiáng)度和熱收縮率與傳統(tǒng)濕法隔膜不同。之后根據(jù)反饋調(diào)整方向，從去年下半年或四季度開始做新方向的產(chǎn)品，到今年二季度左右驗(yàn)證基本結(jié)束。產(chǎn)線在去年二季度左右安裝完畢。

Q14：像C這種開發(fā)新東西時(shí),一般會簽獨(dú)供協(xié)議,為何我們還能向其他家銷售？

A14：目前產(chǎn)品量比較小，雖然有客戶想與公司簽訂獨(dú)供協(xié)議，但公司現(xiàn)階段不會答應(yīng)。因?yàn)樵诋?dāng)前時(shí)間點(diǎn)，產(chǎn)品形態(tài)和方案還不是絕對的，公司希望更多客戶使用產(chǎn)品，推廣相關(guān)方案。雖然有一到兩家巨頭公司可能會進(jìn)行深度合作，但現(xiàn)階段沒有量產(chǎn)，客戶也沒有急迫訴求，并且公司產(chǎn)品有優(yōu)勢，所以不會答應(yīng)獨(dú)供要求。

Q15：公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的配置情況如何？固態(tài)電解質(zhì)膜產(chǎn)品在公司中的定位是什么？

A15：公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)是多種職能相結(jié)合的配置。在設(shè)備和工藝方面，有原反射膜的人員，并且在準(zhǔn)備做隔膜時(shí)就組建了相應(yīng)團(tuán)隊(duì)；在配方方面，與一個(gè)較大的機(jī)構(gòu)有深度合作的可能，同時(shí)內(nèi)部有中科大的博士參與。內(nèi)部和外部力量相輔相成，在現(xiàn)階段比較有競爭力，而且產(chǎn)品經(jīng)理在市場推廣和獲得市場認(rèn)可方面也起著重要作用。    

從產(chǎn)品定位來看，目前公司有一條5000萬平米產(chǎn)能的產(chǎn)線，擴(kuò)產(chǎn)周期相對傳統(tǒng)濕法隔膜較短，8 - 12個(gè)月即可。隨著行業(yè)需求在26 - 27年可能爆發(fā)，公司會根據(jù)下游需求進(jìn)行產(chǎn)能布局。公司有現(xiàn)成的場地等資源，擴(kuò)產(chǎn)的資本性開支不大。固態(tài)電解質(zhì)膜產(chǎn)品未來可能成為公司產(chǎn)能投放的重點(diǎn)方向，甚至可能在不久之后成為超過反射膜收入的重要方向。