?來源|本原財經(jīng)  2024年10月29日

零售業(yè)從不缺話題，各家境遇卻大不相同。山姆、盒馬們一路狂飆拓店，屢上熱搜；而昔日連鎖巨頭步步高、大潤發(fā)卻接連遭破產(chǎn)、賣身險境，艱難求生。大賣場們過去憑借渠道優(yōu)勢建立起的護(hù)城河，已被打破，連超市之王也抵不過時代的腳步。

1.胖東來拯救不了步步高？

1995年，王填夫婦東拼西湊，拿出5萬元，在湖南湘潭開了第一家步步高超市。當(dāng)時的步步高相當(dāng)“生猛”，采用低價策略，把產(chǎn)品價格打的比國營百貨柜臺更低，迅速坐上湖南商超的龍頭寶座，并向全國進(jìn)軍。

2008年6月隨著旗下超市業(yè)態(tài)在深交所上市，步步高成為“中國民營超市第一股”，此后還曾入選中國連鎖20強(qiáng)、中國快消品連鎖10強(qiáng)。實(shí)控人王填和張海霞夫婦的身價也水漲船高，上市當(dāng)年以32億元財富，榮登湘潭首富的寶座。資本助力下，步步高擴(kuò)張的更生猛了，成立云猴電商，收購南城百貨100%股權(quán)和梅西商業(yè)94%股權(quán)，還買下了諸多大店。

2010年前后，步步高開始激進(jìn)邁入商業(yè)地產(chǎn)，10年砸了40多億元，一度對標(biāo)萬達(dá)。只是，商業(yè)地產(chǎn)的盤子太復(fù)雜，40億換來了高達(dá)160億的流動負(fù)債。步步高商業(yè)地產(chǎn)不但沒做起來，還分散了大量精力，導(dǎo)致錯失了超市新業(yè)態(tài)的發(fā)展機(jī)遇。

2021年，步步高還位列中國民營企業(yè)五百強(qiáng)第233位，但業(yè)績上已經(jīng)掛不住了。當(dāng)年?duì)I業(yè)收入132.56億元，同比下降15.23%；凈利潤為-1.84億元，由盈轉(zhuǎn)虧，出現(xiàn)公司上市十余年來的首次虧損。

2022年，公司營收刷新歷史新低，一個年度的虧損，就抵消掉了過去14年的積累，市場上不斷傳來步步高即將倒閉的消息。步步高只能“瘦身”，退出四川市場，并一口氣關(guān)掉了113家門店。

2022年6月，長沙國資救場，向步步高提供20億元的流動資金支持，并成為步步高第二大股東。但這筆資金也難以救王填于水火。直到2023年1月，步步高以10%的股份換得湘潭市國資委5.18億資金，代價是實(shí)控人“易主”。正值當(dāng)打之年的創(chuàng)始人王填失去控制權(quán)，不過夫婦二人通過二級市場減持套現(xiàn)了近億元。

2023年10月26日，步步高被法院判定不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力，裁定進(jìn)行破產(chǎn)重整，步步高股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示，還戴上了“ST”的帽子。在步步高被判定破產(chǎn)重整，面臨流動性危機(jī)后，步步高股份開始尋找重整投資人，并于2024年4月25日與17家投資人簽訂了《重整投資協(xié)議》，這些投資人以現(xiàn)金認(rèn)購步步高通過資本公積轉(zhuǎn)增的股份，預(yù)計總投資金額高達(dá)25億元。資金主要用于清償各類債權(quán)，改善公司流動性。

ST注釋：在股票市場中，“ST”是英文“Special Treatment”的縮寫，意思是“特別處理”。當(dāng)股票名稱前加上“ST”帽子，代表該股票有特殊情況。通常是公司財務(wù)狀況或其他狀況出現(xiàn)異常。比如，公司連續(xù)兩年虧損，就可能被戴上“ST”的帽子。這是一種風(fēng)險警示，提醒投資者這只股票可能存在較大的不確定性和風(fēng)險。

王填還拉來了商超界的頂流胖東來這個救兵。接受胖東來調(diào)改后的步步高，從瀕臨倒閉的商超“脫胎換骨”，不僅門店的經(jīng)營效率顯著提升，流量和收入也大幅攀升。

2024年一季度，步步高股份實(shí)現(xiàn)總營收9.28億元，凈利潤2023.03萬元，同比增幅高達(dá)120.28%，扭虧為盈。只是，剛有起色的步步高，又有了壞消息。

天眼查顯示，10月步步高投資集團(tuán)新增一則破產(chǎn)審查案件，申請人東興建設(shè)，以步步高投資集團(tuán)“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力”為由，向湘潭中院申請對步步高投資集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)審查。

步步高投資集團(tuán)是步步高商業(yè)連鎖股份有限公司的前母公司，8月份步步高股份的復(fù)盤公告顯示，步步高投資集團(tuán)最新持有*ST步高7.41%股份，與公司保持獨(dú)立。

短暫將自己從生死線上搶救回來的步步高又被“破產(chǎn)”了。事實(shí)證明，即使接住了胖東來的潑天流量，東山再起之路依舊長路漫漫。步步高想要徹底翻盤，優(yōu)化自己的供應(yīng)鏈、提高盈利能力以及持續(xù)創(chuàng)新才是關(guān)鍵。

2.超市之王易主

傳統(tǒng)商超巨頭里，不止步步高面臨一些“磕絆”，連“超市之王”大潤發(fā)，昔日阿里“新零售”板塊的大將，也遭遇了自己的黑暗時刻。

近日，大潤發(fā)母公司高鑫零售發(fā)布公告稱，9月27日上午9時39分起在港交所短暫停牌，以待根據(jù)公司收購及合并守則發(fā)出載有公司內(nèi)幕消息的公告。這意味著潛在投資人或投資機(jī)構(gòu)可能會向所有股東發(fā)出收購其股份的要約。大潤發(fā)被賣，似乎已經(jīng)八九不離十了。至于為何被賣，一方面是阿里戰(zhàn)略的調(diào)整，而另一方面業(yè)界猜測是由于大潤發(fā)業(yè)績虧損。

截至停牌，高鑫零售市值為170.8億港元，而2020年高峰時期，高鑫零售最高市值超過1000億港元。市值銳減，大潤發(fā)接連傳出密集關(guān)店和可能被出售的消息，曾相繼傳聞其將由華潤或中糧接盤。盡管雙方屢屢否認(rèn)，也無法掩蓋大潤發(fā)可能被阿里“拋棄”的猜想。

大潤發(fā)是中國商超史上的傳奇之一，起源于臺灣，1997年，進(jìn)軍大陸市場，并在上海和濟(jì)南設(shè)立了兩家公司，開設(shè)量販店。至2010年，它僅用了短短12年的時間，便超越了家樂福和沃爾瑪?shù)葒H巨頭，登頂中國大陸零售冠軍的寶座，銷售額404億元。問鼎之后的2011年，大潤發(fā)母公司高鑫零售成功登陸港交所，成為了“最賺錢的超市”。隨著電子商務(wù)的興起和消費(fèi)者購物習(xí)慣的改變，大潤發(fā)逐漸失去了優(yōu)勢，日漸衰落。

處于低谷的大潤發(fā)遇到阿里，迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。2020年12月，照常參加大潤發(fā)年會的員工們，見證了歷史性的一幕：在年會現(xiàn)場，創(chuàng)立并執(zhí)掌了大潤發(fā)23年之久的黃明端親自唱了一首歌曲《堅持》，宣布正式卸任大潤發(fā)CEO，黃明端離職時感嘆：“戰(zhàn)勝了所有對手，卻輸給了時代” ；接替他職位的是阿里巴巴集團(tuán)副總裁、零售通總經(jīng)理林小海。阿里的這一步被外界視為阿里新零售戰(zhàn)略的重要一環(huán)。

大潤發(fā)“換帥”的背后，2017年至2020年期間，阿里先后豪擲數(shù)百億元，直接和間接持有了大潤發(fā)母公司高鑫零售72%的股份，成為后者的實(shí)控人。林小海接管大潤發(fā)后，將直接向阿里巴巴CEO張勇匯報。

彼時的阿里正對新零售模式信心滿滿，盒馬生鮮、無人值守超市、餓了么外賣紛紛出爐，大潤發(fā)，扮演的角色正是在線下零售端，對標(biāo)永輝乃至山姆會員店，轉(zhuǎn)而走高端精致路線。只是事不遂人愿，阿里接手后的第一個個完整財年，2018年，大潤發(fā)并未實(shí)現(xiàn)預(yù)期中的大幅增長，反而出現(xiàn)了自2016年以來營收和利潤的首次雙降。

2020年，阿里繼續(xù)投入人力物力，加大對大潤發(fā)的支持力度，技術(shù)提效，推出“盒小馬”、嘗試了會員店模式，還增添了中潤發(fā)、M會員店等新業(yè)態(tài)。阿里的新零售改造為大潤發(fā)帶來一年的業(yè)績上增長，但到2021年、2022年，大潤發(fā)出現(xiàn)連續(xù)兩年業(yè)績下滑。

2023年，勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，卻依然難掩頹勢。多位零售專家表示，與阿里合作后，大潤發(fā)沒有能夠擺脫線下賣場客流下降的“痛”，在外界感知中，它發(fā)展的步伐也顯得有些“亂”——它未來到底是要跟阿里的線上業(yè)務(wù)結(jié)合，還是利用阿里的經(jīng)驗(yàn)自建線上體系，似乎也還沒有想清楚。

阿里巴巴2024財年第三季度財報，包含高鑫零售、銀泰、盒馬等業(yè)務(wù)的“所有其他”營收470.23億元，同比下降7%，經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降87%。報告特別指出，高鑫零售的收入下降，主要是由于供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)規(guī)模的縮小以及客單價的下降。原本依賴的價格優(yōu)勢盡失，中高端會員模式又與原有消費(fèi)群體的需求不完全匹配，大潤發(fā)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)頹勢盡顯，經(jīng)營狀況每況愈下，阿里巴巴似乎也萌生了退意。阿里的試驗(yàn)田變?yōu)樨攬蟮摹巴嫌推俊?，令人惋惜?/u>

3.傳統(tǒng)商超的生死局

10年前，京東入股永輝，阿里控股大潤發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們獲得了線下支撐，超市們有了線上入口，線上線下融合，雙方互惠互利。

10年后，大型連鎖商超走向沒落，永輝超市、大潤發(fā)連年虧損，互聯(lián)網(wǎng)流量紅利的逐年削弱，超市業(yè)態(tài)成了電商巨頭的負(fù)累，京東阿里們開始回歸主業(yè)，“明智”地及時止損。反倒是深耕本地的區(qū)域性商超諸如胖東來，個性化定制服務(wù)的山姆和Costco發(fā)展的如火如荼。

前一段時間，業(yè)績同樣低迷的永輝超市跟步步高一樣向胖東來取經(jīng)，先后在鄭州、西安、福州、合肥、杭州、成都完成9家門店調(diào)改。第10家店首次落地一線城市北京喜隆多商場，取得了不錯的效果，自恢復(fù)開業(yè)以來，短短5天時間該超市銷售額達(dá)770萬元，進(jìn)店客流量達(dá)20萬人次，結(jié)賬客流數(shù)6.6萬人次，以此計算，前五天永輝超市日均銷售額為154萬元。大客流還帶火了永輝超市所在的喜隆多，這幾天商場客流量翻倍，銷售額激增近50%。這幾天喜隆多商場內(nèi)各餐飲店鋪、電影院等排位等號人數(shù)明顯增多，在工作日期間呈現(xiàn)出以往周末才有的熱鬧景象。新東家名創(chuàng)優(yōu)品趕上了好時候。

山姆會員店和Costco都是知名的會員制倉儲式超市，也是諸多中國大型連鎖超市學(xué)習(xí)和對標(biāo)的對象。倉儲會員制超市通常具有更低的價格和更高的性價比。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國倉儲會員超市行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到364.1億元，預(yù)計2024年將達(dá)到387.8億元，被業(yè)界不少人認(rèn)為是中國大型連鎖超市的出路。

大賣場業(yè)態(tài)已無力回天，生鮮電商、會員店和折扣店等新興業(yè)態(tài)五花八門，無論如何，面對競爭更加激烈的市場，步步高和大潤發(fā)們的轉(zhuǎn)型之路依舊充滿挑戰(zhàn)?！按笙筠D(zhuǎn)身”，合適的模式還需摸索，留給傳統(tǒng)商超提質(zhì)增效時間，真的不多了。