2024年03月23日   市場資訊

　　中信建投(22.670, -0.39, -1.69%)證券研究 文|程似騏（金麒麟分析師） 陶亦然（金麒麟分析師） 陳懷山（金麒麟分析師）

　　2023年底，中央經(jīng)濟工作會議正式將“低空經(jīng)濟”定調為我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，地方政府層面，各地積極搶抓低空經(jīng)濟機遇期，據(jù)統(tǒng)計，2023年已有約16個省份將相關內容寫入政府工作報告，并出臺支持政策。低空經(jīng)濟市場空間巨大，2023年我國低空經(jīng)濟規(guī)模已超5000億元，2030年有望超2萬億元。我們認為低空經(jīng)濟符合新質生產(chǎn)力發(fā)展方向，低空空域的逐步開放將推動通航、無人機等產(chǎn)業(yè)的高速增長。我們認為低空經(jīng)濟當前所處階段類似21年首輪機器人(12.000, -0.21, -1.72%)行情，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)估值水平均顯著提升，如今機器人正在向產(chǎn)業(yè)趨勢落地，低空經(jīng)濟具備高成長性，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)均有望顯著受益。

　　2023年底，中央經(jīng)濟工作會議正式將“低空經(jīng)濟”定調為我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。低空經(jīng)濟是垂直范圍為真高3000米以下，以有人和無人駕駛航空器的低空飛行活動為牽引，輻射多領域的綜合經(jīng)濟形態(tài)。低空經(jīng)濟廣泛體現(xiàn)在第一、二、三產(chǎn)業(yè)之中，涵蓋了農林作業(yè)、旅游、搜救等領域。

　　低空經(jīng)濟市場空間巨大，2023年我國低空經(jīng)濟規(guī)模已超5000億元，2030年有望超2萬億元。我們認為低空經(jīng)濟符合新質生產(chǎn)力發(fā)展方向，低空空域的逐步開放將推動通航、無人機產(chǎn)業(yè)的高速增長。

　　政策端，中央定調戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，地方支持政策不斷

　　2021年，“低空經(jīng)濟”首次被寫入國家級規(guī)劃；2023年11月2日《中華人民共和國空域管理條例（征求意見稿）》等文件出臺，對我國低空經(jīng)濟上層核心環(huán)節(jié)的打開帶來進一步可能，大大推動我國低空經(jīng)濟在開放的同時走入規(guī)范化的道路。2023年12月中央經(jīng)濟工作會議明確“低空經(jīng)濟”成為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，低空經(jīng)濟的戰(zhàn)略地位進一步提升。2024年3月7日，政府工作報告將低空經(jīng)濟列為增長引擎，低空產(chǎn)業(yè)裝備涉及大量傳統(tǒng)行業(yè)與前沿技術產(chǎn)業(yè)，具有產(chǎn)業(yè)鏈長、科技含量高、創(chuàng)新要素集中等特點，能創(chuàng)造大量高附加值就業(yè)崗位，顯著提升國民經(jīng)濟發(fā)展質量。

　　地方政府層面，各地積極搶抓低空經(jīng)濟機遇期，據(jù)統(tǒng)計，已有18個省份將相關內容寫入2024年政府工作報告，并出臺支持政策。

　　2024年2月1日起《深圳經(jīng)濟特區(qū)低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)促進條例》開始實施，2025年深圳將網(wǎng)格化布設600個以上低空飛行器起降平臺，開通220條以上市內無人機航線，預計產(chǎn)值規(guī)模突破1000億元。2024年3月7日，珠海發(fā)布《珠海市支持低空經(jīng)濟高質量發(fā)展的若干措施（征求意見稿）》，提出支持適航取證及開設低空載人航線。對獲得TC、PC的低空經(jīng)濟企業(yè)給予獎勵，其中對生產(chǎn)eVTOL（電動垂直起降航空器）、飛行汽車企業(yè)獎勵1500萬元；擬對經(jīng)審批在本地新開設并常態(tài)化運營（公開渠道售票）的eVTOL載人航線給予補貼。

　　產(chǎn)業(yè)端進展迅速，eVTOL開始步入商業(yè)化落地階段

　　2023年10月13日，中國民航局向億航智能頒發(fā)世界首個無人駕駛電動垂直起降航空器型號合格認證；

　　2024年1月9日，小鵬匯天陸空一體式飛行汽車亮相2024年國際消費類電子產(chǎn)品展覽會（CES），并將于2024Q4開啟預定；

　　2024年1月17日，峰飛2噸級載人eVTOL完成海拔3000米高原試飛；

　　2024年3月8日，小鵬匯天X2順利完成城市CBD“天德廣場-廣州塔”區(qū)域的低空飛行。

　　投資建議：我們認為低空經(jīng)濟當前所處階段類似21年首輪機器人行情，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)估值水平均顯著提升，如今機器人正在向產(chǎn)業(yè)趨勢落地，低空經(jīng)濟具備高成長性，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)均有望顯著受益，建議關注eVTOL飛行器整機及供應鏈環(huán)節(jié)，以及低空空域管控系統(tǒng)等新基建環(huán)節(jié)。

　　相關政策落地不及預期：低空空域管理政策對低空經(jīng)濟的發(fā)展有重要影響，中央及地方的各類支持政策對低空經(jīng)濟商業(yè)化進程起促進作用，若后續(xù)管理政策落地速度不及預期，可能導致低空經(jīng)濟發(fā)展不及預期；

　　配套基礎設施建設進度不及預期：基礎設施是低空經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎，若低空空管系統(tǒng)、飛行信息系統(tǒng)、空域監(jiān)測系統(tǒng)等建設配套進度不及預期，可能導致低空經(jīng)濟發(fā)展不及預期；

　　eVTOL技術發(fā)展不及預期：eVTOL是發(fā)展低空經(jīng)濟的重要載體，其研發(fā)進程存在不確定性，若技術發(fā)展速度不及預期，可能導致低空經(jīng)濟發(fā)展不及預期。

　　程似騏：汽車行業(yè)首席分析師，上海交通大學車輛工程碩士。2022年新財富第四、水晶球獎第四，2021年新財富第四，水晶球獎第四，新浪汽車新銳第二，2020年新浪財經(jīng)新銳分析師第一名，金牛最佳汽車行業(yè)分析師第五名，2017年新財富第二團隊核心成員。深度覆蓋新能源整車，智能化零部件，把握智能化電動化浪潮。

　　陶亦然：汽車行業(yè)聯(lián)席首席分析師。曾任銀河證券汽車行業(yè)研究員，2018年加入中信建投證券， 獲得2018-2022年萬得金牌分析師，2019-2021年新浪財經(jīng)新銳分析師， 2020/2022年金牛最佳行業(yè)分析師，2021-2022年賣方分析師水晶球獎第四名，2021-2022年新財富最佳分析師第四名等榮譽。

　　陳懷山：汽車行業(yè)分析師，上海交通大學機械工程碩士。曾任職于長江證券(5.270, -0.09, -1.68%)研究所，五年證券行業(yè)研究經(jīng)驗，2017-2019年電力設備與新能源行業(yè)新財富第一團隊成員。2021年加入中信建投證券，2022年汽車及零部件行業(yè)新財富第四名團隊成員，對新能源車、零部件及整車等均有研究。