之前的內(nèi)容已經(jīng)不止一次提到：美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期已經(jīng)接近尾聲，就算再加，頂多是再來(lái)一次25個(gè)基點(diǎn)就差不多了，這是由美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定的。美聯(lián)儲(chǔ)加息不能把自己加爆掉，這是非常重要的前提。它最終會(huì)服務(wù)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益，這其中很大部分體現(xiàn)在美債上，全球的央行和其他投資者持有了大量的美債，這就相當(dāng)于全球都借錢(qián)給美國(guó)，當(dāng)然它要支付相應(yīng)的利息。2022年全年美國(guó)光支付債務(wù)的利息就占所有支出的8.5%，加息就等同于提高美債的收益率，這無(wú)疑會(huì)加大美債的利息支出。
這里我們要回答一個(gè)問(wèn)題：全球央行都要持有美債？因?yàn)樵谒麄冄劾?，?）美債是一種安全、穩(wěn)定、流動(dòng)性高的金融資產(chǎn)，可以作為央行的外匯儲(chǔ)備的重要組成部分，提高央行的信用和影響力，這里又再次提到信用這個(gè)詞，有時(shí)候?qū)σ恍┙鹑诿~理解深刻的話，我們會(huì)有很多收獲，很簡(jiǎn)單的一個(gè)應(yīng)用：當(dāng)美國(guó)信用極差，黃金一定暴漲。（2）大部分美債的收益率雖然不高，但是相對(duì)于其他國(guó)家的國(guó)債，還是具有一定的吸引力，尤其是在全球利率低迷的環(huán)境下，更不用說(shuō)美債收益率比較高的時(shí)候，比如當(dāng)下，10年期美債收益率已從5%的峰值下降到4.4%附近，肯定投資者買(mǎi)，收益率才會(huì)下降，很簡(jiǎn)單的道理：美債收益率和價(jià)格成反比，這在前面文章講過(guò)很多次了，不重復(fù)了！這其實(shí)是很虧的事情，辛苦出口創(chuàng)匯得來(lái)的美元紙幣，又拿去買(mǎi)美債，收益率高點(diǎn)還好，在利率低迷的時(shí)候簡(jiǎn)直是全球幫忙支撐美國(guó)的債務(wù)，只得到一點(diǎn)微薄的利息。不過(guò)話又說(shuō)回來(lái)不配置美債，要配置什么？這是最大的問(wèn)題，總不可能要求各大央行去配置股票市場(chǎng)吧，波動(dòng)太大。這就引出第三點(diǎn)。
（3）美債是以美元計(jì)價(jià)的，而美元是國(guó)際結(jié)算貨幣，也是全球最重要的儲(chǔ)備貨幣，占據(jù)了全球外匯儲(chǔ)備的約60%的份額，央行持有美債可以方便地進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易和投資，也可以應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)和金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，美元的國(guó)際地位使得美債具有了全球通用性，可以在任何國(guó)家或地區(qū)被接受和兌換。為啥？別人認(rèn)美國(guó)的信用??！最諷刺的是，作為反M先鋒的薩達(dá)姆被捕時(shí)被發(fā)現(xiàn)隨身攜帶了一箱總數(shù)75萬(wàn)的美元現(xiàn)鈔。而薩達(dá)姆之所以被殺是因?yàn)樗?003年宣布伊拉克的石油采用歐元替代美元作為結(jié)算貨幣，直接挑戰(zhàn)了美國(guó)的美元霸權(quán)。當(dāng)然你可以不認(rèn)同這個(gè)結(jié)果，不過(guò)有意思的是，薩達(dá)姆政權(quán)被推翻后，就迅速恢復(fù)了美元結(jié)算制度。這仿佛向全世界強(qiáng)調(diào)：誰(shuí)要挑戰(zhàn)美元，誰(shuí)就。。。總之美元與美債這套循環(huán)體系，讓美國(guó)在金融頂層食利全球，占盡了不少紅利。每當(dāng)美債發(fā)得太多，階段性信用透支比較嚴(yán)重而遭到拋售（各位注意幾天前美國(guó)又把債務(wù)上限的期限又往后挪了），收益率上升時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息就比較慎重，結(jié)合各方面的信息，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲了。好，交代完上面這些泛財(cái)經(jīng)的內(nèi)容，我們來(lái)開(kāi)始講美股，股票定價(jià)模型是什么？DCF，比較忠實(shí)的讀者估計(jì)都快聽(tīng)出老繭了！最近有不少新來(lái)的伙伴，簡(jiǎn)單說(shuō)一下，股票的價(jià)格簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)和兩個(gè)因素有關(guān)：一個(gè)是利率因子，隨著市場(chǎng)開(kāi)始尋找美聯(lián)儲(chǔ)下一步的降息預(yù)期到落地的過(guò)程，這個(gè)因子的雷基本上已經(jīng)拆了；另一個(gè)是盈利因子，這個(gè)我們要看最新的相關(guān)數(shù)據(jù)：這是彭博社做的預(yù)期統(tǒng)計(jì)，我們需要做一些跟蹤性的功課：標(biāo)普500的權(quán)重是哪些？簡(jiǎn)單啊，所謂的七巨頭嘛，即Alphabet (GOOGL)、亞馬遜(Amazon, AMZN)、蘋(píng)果公司(Apple,AAPL)、Meta (META)、微軟(Microsoft, MSFT)、英偉達(dá)(Nvidia,NVDA)和特斯拉(Tesla,TSLA)，貢獻(xiàn)了標(biāo)普500指數(shù)今年迄今約118%的漲幅。就全球股市而言，今年迄今，這七家公司與臺(tái)積電(2330,TW)、SAP (SAP)和阿斯麥(ASML)總計(jì)貢獻(xiàn)了摩根士丹利資本國(guó)際所有國(guó)家全球指數(shù)87%的回報(bào)率，而該指數(shù)由2,300多只股票組成。我們要上述股票接下來(lái)季度盈利數(shù)據(jù)看下，有些已經(jīng)出了三季度的，本號(hào)看了，整體不算差。這樣似乎第二個(gè)雷在逐步地拆借的路上，不行啊，上面的只是預(yù)期數(shù)據(jù)，誰(shuí)知道未來(lái)如何？那就涉及到交易中的經(jīng)典問(wèn)題：等你知道數(shù)據(jù)，那其他人也知道了。所以我們只能折中地考慮這個(gè)問(wèn)題，一般來(lái)說(shuō)，西方市場(chǎng)比較成熟，占大頭的機(jī)構(gòu)投資通常都會(huì)股債按比率配置，既然他們買(mǎi)了美債，那沒(méi)理由不配置一些美股，要不然美股也不會(huì)漲成這樣，那既然預(yù)期是這樣，我們就先跟著預(yù)期走，后面再根據(jù)后出的數(shù)據(jù)修正我們的頭寸。
盡管這樣，我們還是要規(guī)避三大美股指數(shù)當(dāng)中的'權(quán)重’問(wèn)題，那如何解決呢？我們?cè)僖胍粋€(gè)觀察量：美國(guó)的羅素2000指數(shù)，很多人往往容易忽視這個(gè)指數(shù)，簡(jiǎn)單帶過(guò)一下：羅素3000指數(shù)是包含了美國(guó)3000家最大市值的公司股票，以加權(quán)平均的方法來(lái)編定的指數(shù)，羅素2000指數(shù)市值只占羅素3000指數(shù)約10%，但因被視為最能代表美國(guó)市場(chǎng)小型股的重要指數(shù)，備受市場(chǎng)和媒體關(guān)注，是羅素指數(shù)中知名度最高者， 羅素2000指數(shù)被認(rèn)為是美國(guó)小公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的晴雨表，也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力和創(chuàng)新力的體現(xiàn)。
所以，當(dāng)三大指數(shù)上漲，并且作為小盤(pán)股的羅素2000指數(shù)跟漲時(shí)，此時(shí)美股漲得比較健康，這道理很簡(jiǎn)單，大家好才是真的好！另外一個(gè)就是看波動(dòng)率，這個(gè)之前講過(guò)，波動(dòng)率小時(shí)通常也對(duì)應(yīng)漲勢(shì)比較健康的時(shí)候。如果你還是不放心，一般有這心態(tài)的人通常都是已經(jīng)殺進(jìn)去的，那你就在大幅波動(dòng)時(shí)花點(diǎn)小錢(qián)買(mǎi)個(gè)看跌期權(quán)保護(hù)下到手的利潤(rùn)，這時(shí)的期權(quán)就是買(mǎi)個(gè)保險(xiǎn)，讓你可以繼續(xù)持有頭寸。其實(shí)本號(hào)不建議減倉(cāng)或把倉(cāng)位砍掉，這樣需要再次伺機(jī)進(jìn)場(chǎng)，心態(tài)很容易亂，容易滋生前后利潤(rùn)對(duì)比之心，沒(méi)有交易趨勢(shì)的連貫性，本號(hào)曾經(jīng)在《實(shí)務(wù)框架》中給過(guò)一個(gè)交易系統(tǒng)的精進(jìn)原則：方向一定要讓自己心態(tài)更穩(wěn)，普通人就買(mǎi)些美國(guó)指數(shù)ETF也挺好，資金量小也沒(méi)必要玩這么花。好的，本次的分享到此結(jié)束，如有問(wèn)題我們移步留言區(qū)進(jìn)一步探討。感謝觀看！
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