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天氣存不確定預(yù)期，美豆單產(chǎn)或再下調(diào) 上周美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）9月報(bào)告準(zhǔn)時(shí)發(fā)布，報(bào)告發(fā)布前市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)在2023/2024年度美國(guó)大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)。在6月底年度種植面積報(bào)告確認(rèn)本年度美國(guó)大豆種植面積大幅下調(diào)后，產(chǎn)區(qū)天氣和單產(chǎn)預(yù)估一直是市場(chǎng)對(duì)美豆產(chǎn)量端交易的關(guān)鍵因素。 基于8月中下旬美國(guó)中西部大豆主產(chǎn)區(qū)的高溫干燥天氣，9月報(bào)告發(fā)布前市場(chǎng)普遍預(yù)期USDA將下調(diào)對(duì)2023/2024年度美國(guó)大豆單產(chǎn)的預(yù)估，預(yù)期區(qū)間為50—50.5蒲式耳/英畝，預(yù)期均值為50.2蒲式耳/英畝。以此來看，9月報(bào)告對(duì)2023/2024年度美國(guó)大豆單產(chǎn)50.1蒲式耳/英畝的預(yù)期基本符合預(yù)估，數(shù)據(jù)中性。但CBOT大豆主力2311合約在報(bào)告發(fā)布當(dāng)日大幅下跌24.25美分/蒲式耳，主要因當(dāng)前國(guó)際大豆市場(chǎng)對(duì)美豆新作單產(chǎn)和產(chǎn)量利多交易充分，CBOT大豆走出利多出盡之勢(shì)。但報(bào)告對(duì)美豆單產(chǎn)的預(yù)期只涵蓋截至8月底的作物生長(zhǎng)情況，而9月初至今，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)作物生長(zhǎng)仍不算有利，美豆單產(chǎn)預(yù)期存在繼續(xù)下調(diào)空間。 從氣象數(shù)據(jù)來分析，9月中上旬，美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)總體缺乏有效降雨，中西部部分地區(qū)還出現(xiàn)了異常高溫，對(duì)正處于鼓粒期、降水需求量大的作物仍有較大的不利影響。其中，以愛荷華州、內(nèi)布拉斯加州和南達(dá)科他州為代表的中西部主產(chǎn)州在9月前兩周作物優(yōu)良率出現(xiàn)較大幅度下降，帶動(dòng)美豆全國(guó)平均優(yōu)良率從8月底的58%連續(xù)下降至9月中旬的52%。 從未來一周的產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)看，雖然前期遭受干燥侵襲的中西部降雨有所增加，但北部和中西部產(chǎn)區(qū)有高溫預(yù)報(bào)，對(duì)仍處于鼓粒期的作物仍然不算友好，不利于已經(jīng)結(jié)莢的作物鼓粒，從而有損單產(chǎn)。因此從9月的天氣和作物生長(zhǎng)情況來看，2023/2024年度美國(guó)大豆單產(chǎn)在50.1蒲式耳/英畝的預(yù)估基礎(chǔ)上還有下調(diào)空間。 分別取49.9蒲式耳/英畝和49.5蒲式耳/英畝兩個(gè)單產(chǎn)水平測(cè)算，在其他數(shù)據(jù)不變的基礎(chǔ)上，2023/2024年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)期將向2億蒲式耳甚至更低水平調(diào)整，平衡表極度緊張，這將限制未來CBOT大豆價(jià)格回調(diào)的下限。 近月船期競(jìng)爭(zhēng)加劇，美豆出口面臨壓力 隨著收割推進(jìn)，產(chǎn)量端題材在美豆交易中的權(quán)重不斷降低，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向出口。 現(xiàn)階段美豆的出口情況主要關(guān)注兩方面因素：一是來自南美的出口競(jìng)爭(zhēng)。這既包含巴西和阿根廷大豆舊作利用近月船期上的價(jià)差優(yōu)勢(shì)搶占近月出口市場(chǎng)，又包含巴西新作播種工作推進(jìn)順利強(qiáng)化豐產(chǎn)預(yù)期下擠壓美豆在遠(yuǎn)月的出口機(jī)會(huì)。二是美國(guó)內(nèi)河水位嚴(yán)重偏低對(duì)即將到來的美豆出口高峰帶來隱患。 從最近兩周的情況來看，美國(guó)內(nèi)河水位的問題還沒有發(fā)酵，市場(chǎng)目前對(duì)美豆出口的交易集中在南美大豆的出口競(jìng)爭(zhēng)。特別是近月船期，除了巴西外，阿根廷也在政府政策的鼓勵(lì)下加入混戰(zhàn)，在10—12月的近月船期中給出更多的價(jià)格優(yōu)勢(shì)吸引買船。 從美豆出口數(shù)據(jù)來看，2023年年初至8月底，美國(guó)大豆周度出口凈銷售累計(jì)量為981萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期的1824萬噸和過去5年均值1433萬噸。由此來看，2023年以來受南美大豆的擠壓，美國(guó)大豆出口銷售節(jié)奏確實(shí)緩慢。 因此短期來看，在缺乏產(chǎn)量端利多驅(qū)動(dòng)后，出口端也對(duì)美國(guó)大豆形成拖累，CBOT大豆區(qū)間內(nèi)承壓偏弱運(yùn)行。如果未來巴西新作大豆豐產(chǎn)確認(rèn)，CBOT大豆價(jià)格重心或進(jìn)一步下移。 需要特別關(guān)注美國(guó)密西西比河水位問題，目前該水位處于近年同期低值，甚至低于2022年，而新季美豆收割工作已經(jīng)自南向北逐漸展開，未來一個(gè)月會(huì)有越來越多的大豆集中在內(nèi)河港口等待裝運(yùn)。作為美國(guó)大豆內(nèi)陸運(yùn)輸?shù)闹饕ǖ溃芪魑鞅群铀蝗舨荒鼙M快恢復(fù)，必將對(duì)新季大豆出口節(jié)奏造成拖累，甚至影響以中國(guó)為主的進(jìn)口國(guó)的供應(yīng)進(jìn)奏。 南美新作播種順利，強(qiáng)化新季豐產(chǎn)預(yù)期 為了阻斷大豆銹病在不同代作物之間的傳播，巴西政府通常要求大豆種植地塊要有90天左右的休耕期，因此往年巴西大豆主產(chǎn)區(qū)新作的播種工作都是從9月中旬以后逐漸展開。 但今年巴西政府特別允許最大的主產(chǎn)州馬托格羅索州從9月1日就可以開始新季大豆的播種工作，較往年整整提前了半個(gè)月。因?yàn)榇蠖沟纳L(zhǎng)周期相對(duì)固定，更早播種意味著更早收獲，因此今年巴西大豆播種伊始，市場(chǎng)就開始關(guān)注更早上市的新季巴西大豆將對(duì)美豆出口形成怎樣的壓力。 過去兩周馬托格羅索州整體降雨持平歷史同期，東北部部分地區(qū)略高于平均水平。而未來一到兩周，馬托格羅索州整體也能獲得不錯(cuò)的降雨，中西部略差，東部和北部地區(qū)降雨相對(duì)豐富?？傮w來說，馬托格羅索州早期天氣情況利于大豆播種推進(jìn)。 另一個(gè)已經(jīng)開始播種的主產(chǎn)州是帕拉娜州，在過去兩周的實(shí)際降雨情況也相對(duì)偏好，特別是臨近巴拉圭的西部地區(qū)出現(xiàn)了高于歷史均值的降雨水平，而未來一周的降雨也處于歷史平均水平，利于大豆播種推進(jìn)。 據(jù)巴西國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至9月15日，馬托格羅索州已完成0.45%的大豆播種，去年此時(shí)還沒有任何播種，創(chuàng)下近10年來最快水平；帕拉娜州已經(jīng)完成1.6%的大豆播種，去年同期為1%，過去5年均值1%，創(chuàng)下了近10年最快水平；巴西整體平均大豆播種進(jìn)度已達(dá)到0.4%，去年同期為0.16%，過去5年均值為0.21%。 而目前天氣條件會(huì)引起擔(dān)憂的是南里奧格蘭德州，當(dāng)?shù)夭糠值貐^(qū)出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，會(huì)對(duì)早期大豆作物播種造成威脅。但南里奧格蘭德州緯度較高，新季大豆播種開啟時(shí)間在10月初，距今還有一到兩周時(shí)間，未來情況變化還有待觀察。 目前巴西新季大豆的早期播種工作較為順利，幾個(gè)已經(jīng)開始播種的主產(chǎn)州天氣條件適宜，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)新季南美大豆的豐產(chǎn)預(yù)期和未來全球大豆供應(yīng)走向?qū)捤傻念A(yù)期。 總體來看，目前受到南美大豆新舊作的雙向擠壓，美豆出口前景并不算好，銷售進(jìn)度明顯落后，對(duì)價(jià)格施壓。對(duì)于已經(jīng)開始播種的南美大豆，早期播種順利以及產(chǎn)區(qū)天氣良好強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)新季南美大豆的豐產(chǎn)預(yù)期和對(duì)美豆的出口擠壓，未來CBOT大豆價(jià)格重心或受此壓力繼續(xù)下移。當(dāng)然，目前新季巴西大豆播種剛剛開啟，阿根廷還未開始，未來3個(gè)月對(duì)南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣和產(chǎn)量的交易會(huì)成為國(guó)際大豆市場(chǎng)主題，價(jià)格對(duì)南美天氣變化敏感度增強(qiáng)，造成行情波動(dòng)。（作者單位：中州期貨） 本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān) *END* 責(zé)任編輯：李國(guó)雷 主管：李紅珠 |
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