昨天寧德時(shí)代發(fā)布了半年報(bào)，而且同時(shí)還公布了《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》

我詳細(xì)看了這份草案，這個(gè)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予1259.5589萬股限制性股票，約占股本總額的0.2865%，首次授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)424人。

意思是這424人是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來發(fā)展中起重要作用的管理人員，每股約112元。

下面是重點(diǎn)：

如上圖所示，激勵(lì)分五期進(jìn)行，而且每期有對(duì)應(yīng)的考核目標(biāo)。

第一個(gè)歸屬期目標(biāo)是2023年?duì)I業(yè)收入值不低于3800億元。

按照半年報(bào)，2023年上半年?duì)I收1892億，那么意味著下半年?duì)I收要1908億，略高于上半年。

大家猜一猜難度大不大？

A：難度大

B：難度小

C：無鴨梨

這個(gè)選擇題，其實(shí)就等于是在給寧王估值。

關(guān)于寧德時(shí)代基本面的深度分析，我已經(jīng)發(fā)布過多篇文章，本文主要從最近發(fā)生的關(guān)鍵事情，補(bǔ)充一些信息，由此來判斷，上面這道題，到底該選哪一項(xiàng)。

一、海外業(yè)績(jī)

隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，“內(nèi)卷”這個(gè)詞不但在中國(guó)很火，在其他很多國(guó)家同樣是熱門。

常規(guī)的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，一般都是先從本國(guó)萌芽，然后依靠?jī)?nèi)需發(fā)展到一定程度，有了基本實(shí)力后，再努力走出國(guó)門。

當(dāng)然像我國(guó)“傳音股份”一開始就跑到非洲去做手機(jī)的企業(yè)，還是少數(shù)。

任何一個(gè)產(chǎn)品，如果能在本土大范圍應(yīng)用，就已經(jīng)算是成功。

比如典型的比亞迪，我國(guó)新能源汽車第一，幾乎全靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

如果還能走向全世界，那將是極大的成功。

典型的是蘋果，幾乎全世界每個(gè)國(guó)家都有人在用。

如果該產(chǎn)品所屬行業(yè)正在快速發(fā)展，該吃肉的吃肉，該喝湯的喝湯，一片歌舞升平景象。

可是一旦該行業(yè)發(fā)展速度放緩，或者發(fā)展速度比不上產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大速度，也就是所謂的“產(chǎn)能過?！?，那么意味著“內(nèi)卷”來臨。

這個(gè)時(shí)候唯一的辦法就是卷出國(guó)門，去搶國(guó)外的市場(chǎng)。

任何行業(yè)的龍頭，都有責(zé)任和義務(wù)帶領(lǐng)整個(gè)本國(guó)產(chǎn)業(yè)，去和國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)。

有人或許會(huì)奇怪，為什么有責(zé)任和義務(wù)？我在國(guó)內(nèi)一家獨(dú)大不香嗎？

因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)培養(yǎng)了你，國(guó)內(nèi)人民養(yǎng)活了你，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈壯大了你，賺錢當(dāng)然是應(yīng)該的，但是擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然更是成功后應(yīng)該做的事情。

如果所有人所有企業(yè)，都只在窩里斗，其實(shí)是一種悲哀。

那么我們的“寧王”，當(dāng)然必須要有王者風(fēng)范。

寧德時(shí)代很早就開始在海外布局，尤其是近兩年，海外業(yè)績(jī)可以說是廣大投資者最關(guān)心的問題。

因?yàn)榇蠹叶贾绹?guó)內(nèi)無敵，更大的增長(zhǎng)空間，當(dāng)然是國(guó)際市場(chǎng)。

顯然寧德時(shí)代也沒讓大家失望。

如上圖所示，2023年上半年，總營(yíng)收1892億，境外電池業(yè)務(wù)營(yíng)收近657億，同比增長(zhǎng)195%。

這個(gè)表現(xiàn)已經(jīng)離2022年整年境外收入769億不遠(yuǎn)了。

重點(diǎn)是2021年境外收入才279億，增長(zhǎng)確實(shí)太快了。

按照目前的裝車量，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日韓公司，全球市場(chǎng)份額在不斷擴(kuò)大。

雖然這是一個(gè)大大的好消息，但是寧德時(shí)代面臨的挑戰(zhàn)也并不小。

幾天前的7月22日，有這樣一個(gè)消息：“美國(guó)眾議院兩個(gè)委員會(huì)正在對(duì)福特汽車與寧德時(shí)代的合作關(guān)系展開調(diào)查”。

關(guān)注寧德時(shí)代的朋友應(yīng)該都知道這個(gè)事情。

在今年年初的時(shí)候，福特準(zhǔn)備投資35億美元，在密歇根州建工廠生產(chǎn)電池。

寧德時(shí)代不出錢，用技術(shù)入伙。

原本是一件雙贏的好事情，美國(guó)企業(yè)缺電池技術(shù)，也缺生產(chǎn)規(guī)模，寧德時(shí)代正好可以填補(bǔ)這一塊，按理說這是有利于美國(guó)電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的。

對(duì)于寧德時(shí)代屬于輕資產(chǎn)模式，不用投資靠本事就能賺錢，當(dāng)然也是好事情。

但是美國(guó)政府似乎不太樂意，懷疑中國(guó)撈好處，于是就有了《通脹削減法案》，所以就有了這個(gè)調(diào)查。

核心其實(shí)就兩點(diǎn)：

1、核心崗位誰擔(dān)任

美國(guó)認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目重要的崗位，并沒有讓美國(guó)人擔(dān)任，而是來自中國(guó)的寧德時(shí)代員工。

而且這幾百個(gè)中國(guó)員工要干5年左右，這是他們不能接受的。

因?yàn)橹匾獚徫痪鸵馕吨P(guān)鍵技術(shù)，害怕這個(gè)項(xiàng)目長(zhǎng)期依賴中國(guó)人。

2、利益大小

美國(guó)懷疑寧德時(shí)代到時(shí)候會(huì)直接將技術(shù)和原材料帶到美國(guó)生產(chǎn)，并不能實(shí)際上促進(jìn)電池技術(shù)進(jìn)步，而寧德時(shí)代通過技術(shù)許可躺著賺錢。

對(duì)于第一個(gè)質(zhì)疑，福特很積極的回應(yīng)了。

說確實(shí)有一部分寧德時(shí)代員工進(jìn)入新工廠，但是這些人數(shù)并不會(huì)計(jì)入2500個(gè)新員工范圍，不影響在美國(guó)本土招人。

對(duì)于第二個(gè)質(zhì)疑，寧德時(shí)代也給出了回應(yīng)。

我沒有工廠的控制權(quán)，依然是你們美國(guó)的，只是把技術(shù)賣給你們，順便指導(dǎo)你們工作而已。

事情當(dāng)然不會(huì)這么輕易結(jié)束，后面還需要雙方提交更多更詳細(xì)的證明材料。

肯定不會(huì)那么順利，因?yàn)楦鶕?jù)協(xié)議，寧德時(shí)代收12%的技術(shù)許可費(fèi)，按照美國(guó)的優(yōu)惠政策，每輛汽車大概能稅收抵免7500美元左右，也就是寧德時(shí)代能拿900美元。

美國(guó)政府肯定不甘心每輛車送給中國(guó)企業(yè)900美元。

但是資本是有自己意志的，不管是國(guó)家還是資本家，都無法控制資本的意志。

寧德時(shí)代的麒麟電池，確實(shí)很優(yōu)秀，目前美國(guó)沒有這個(gè)技術(shù)，對(duì)于資本來說，這就是“指路明燈”。

曾毓群曾說過這樣一句話：“美國(guó)市場(chǎng)，俺是一定要進(jìn)的?！?/p>

畢竟美國(guó)2022年新能源汽車滲透率才不到7%，我們中國(guó)是他們的四倍。

而美國(guó)作為全球第一大消費(fèi)市場(chǎng)，新能源汽車的未來前景可謂是一片光明。

寧德時(shí)代說：“光明是屬于我的”。

美國(guó)資本家說：“錢是屬于我的”。

美國(guó)資本說：“產(chǎn)業(yè)是屬于我的”。

美國(guó)政府說：“光明、錢、產(chǎn)業(yè)都屬于國(guó)家的”。

看起來寧德時(shí)代要做過江龍，在其他三者中間，找機(jī)會(huì)翻江倒海。

如果是常規(guī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，沒有其他力量干預(yù)，寧德時(shí)代肯定會(huì)很順利。

但是一旦被干預(yù)，韓國(guó)和日本一定會(huì)快速占領(lǐng)市場(chǎng)。

比如LG，早就已經(jīng)和通用合作，市場(chǎng)份額也最大。

比如松下，將與特斯拉合作，市場(chǎng)份額與寧德時(shí)代差別不大。

如果他們獲得更多的支持，顯然將拿走大部分蛋糕。

再加上美國(guó)資本家的惡意詆毀，寧德時(shí)代可謂是舉步維艱。

雖然半年報(bào)境外業(yè)績(jī)看來很漂亮，未來其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)依然很大。

我國(guó)新能源汽車只靠比亞迪一家，肯定是不行的，電池只靠寧德時(shí)代，也肯定是不行的，需要我們整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈攜手合作，才有可能在海外所向披靡。

但是這需要極大的魄力和極高的格局！

當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)往往和收益是成正比的，寧德時(shí)代有困難的一面，但是對(duì)于我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)來說，目前是趨勢(shì)無限好。

寶馬聯(lián)合長(zhǎng)城，吉利拿下奔馳、沃爾沃、阿斯頓馬丁，奧迪牽手上汽，沙特投資高合，阿聯(lián)酋注資蔚來，大眾合伙小鵬等等。

你看資本果然是長(zhǎng)腳的，不以誰的意志為轉(zhuǎn)移。

同樣是合作，放在多年以前，是外資品牌為主，我們當(dāng)苦力。

現(xiàn)在反過來了，我們是核心，你們依賴于我。

這背后的邏輯是我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈放在全球最成熟最全面，不管是美國(guó)還是歐洲，想要生產(chǎn)一輛電動(dòng)汽車，必須要從各國(guó)家進(jìn)口零配件或者原材料。

而我國(guó)，幾乎全部國(guó)產(chǎn)化。

同時(shí)，“價(jià)格”就順理成章的化身為如意金箍棒，無堅(jiān)不摧，可大可小。

現(xiàn)在眾多豪華汽車品牌依然可以靠著那個(gè)“車標(biāo)”賺溢價(jià)，現(xiàn)在就到了極為關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)技術(shù)優(yōu)良，但是品牌效應(yīng)依然比不過。

品牌非一朝一夕之功，必須要長(zhǎng)時(shí)間的積累。

所以我國(guó)拿著技術(shù)，與那些大品牌合作，既是無奈，也是雙贏。

但是這種雙贏模式，顯然我國(guó)是靈魂，品牌只是軀體。

比如福特和寧德時(shí)代的合作，作為技術(shù)方的寧德時(shí)代當(dāng)然是靈魂，福特只能用軀體去勞動(dòng)生產(chǎn)。

那么多年形成的傲慢習(xí)性，自然短時(shí)間內(nèi)無法接受。

所以在寧德時(shí)代自身加倍努力的前提下，我國(guó)眾多兄弟企業(yè)，在各方面同時(shí)進(jìn)攻，俗話說“眾人拾柴火焰高”，再傲慢的腦袋，也熬不住我們的三味真火。

三電系統(tǒng)、智能座艙、智能駕駛，三火齊下，保管酸爽！

華為就在深耕這一整套系統(tǒng)。

二、產(chǎn)能過剩問題

如果不考慮海外市場(chǎng)擴(kuò)張的情況，寧德時(shí)代的產(chǎn)能目前確實(shí)是過剩的。

外國(guó)機(jī)構(gòu)“看空”寧德時(shí)代很重要的一個(gè)原因也是這一點(diǎn)。

上個(gè)月“摩根士丹利”發(fā)布了一份研報(bào)，在國(guó)外很火，當(dāng)然在國(guó)內(nèi)影響也不小，我也仔細(xì)看了原版。

核心觀點(diǎn)之一就是電池產(chǎn)能過剩，可能導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)，寧德時(shí)代將面臨毛利下滑和市場(chǎng)份額萎縮的雙重壓力。

我們先暫時(shí)放下別人的這個(gè)結(jié)論，既不無腦看好，也不盲目看空，不帶情緒站在第三方角度來看待這個(gè)問題。

首先這個(gè)結(jié)論是有依據(jù)的，根據(jù)很多機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)：

“到2025年，我國(guó)動(dòng)力電池需求是1000-1200GWh，根據(jù)行業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能和規(guī)劃產(chǎn)能，屆時(shí)產(chǎn)能將達(dá)到4800GWh?！?/p>

這個(gè)數(shù)據(jù)也沒什么大問題，除非這兩年我國(guó)消費(fèi)者突然大量置換電動(dòng)汽車。

這個(gè)可能性也不大，理論上產(chǎn)能確實(shí)要高于需求至少3倍。

再放到寧德時(shí)代身上，來看具體數(shù)據(jù)。

2023年上半年，動(dòng)力電池產(chǎn)能254GWh，產(chǎn)量154GWh，產(chǎn)能利用率只有60.5%。

而且寧德時(shí)代今年上半年的裝車量66GWh，市場(chǎng)份額43.4%，2022年市占率還有47.7%，意味著2023年上半年市場(chǎng)萎縮了4.3%。

同時(shí)比亞迪今年上半年裝機(jī)量達(dá)到45.4GWh，市場(chǎng)份額接近30%，2022年才21.6%，意味著比亞迪2023年上半年市場(chǎng)份額增加了8.4%。

比亞迪在不斷蠶食國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，已經(jīng)與寧德時(shí)代差距越來越小。

而且上半年中創(chuàng)新航拿下8.3%的市場(chǎng)，億緯鋰能拿下4.4%的市場(chǎng)，還有蜂巢能源、國(guó)軒高科以及車企自制電池，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈。

寧德時(shí)代的毛利率也就持續(xù)下滑。

如上圖所示，2016年巔峰時(shí)期毛利率達(dá)到43.7%。

2022年經(jīng)過連續(xù)6年的下滑，已經(jīng)腰斬到只有20.3%。

而且2022年的動(dòng)力電池毛利率更是低到只有17%，上半年還只有15%，下半年稍微拉高了一點(diǎn)。

這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)正好符合“摩根士丹利”的觀點(diǎn)。

當(dāng)然很大一個(gè)原因是上游家里有礦的拿走了大部分利潤(rùn)。

不過今年鋰礦價(jià)格回落，而且是“大落”的那種。

看上圖這個(gè)碳酸鋰的價(jià)格，活生生的心電圖。

今年的價(jià)格從接近60萬/噸先是降到20萬以下，不過現(xiàn)在又反彈到30萬/噸左右。

這讓我想起7月21日剛在廣交所上市的“碳酸鋰期貨”，開盤就跌停，第二天部分繼續(xù)跌停，十分慘烈。

不過第三天又漲停，看得我心驚肉跳。

在這里順便提一句，期貨風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股市，沒有精鋼鉆不要輕易碰期貨。

在我看來，這東西最適合自己有產(chǎn)業(yè)的人去投資，因?yàn)楹托袠I(yè)強(qiáng)相關(guān)。

比如寧德時(shí)代就投資了原材料期貨。

鋰價(jià)的大跌，讓寧德時(shí)代毛利率有一個(gè)較好的提升。

如上圖所示，動(dòng)力電池毛利率20.35%，同比增加了5.31%。

儲(chǔ)能電池漲幅更大，不過業(yè)績(jī)占比目前還不高。

很多人認(rèn)為，產(chǎn)能利用率本來就只有60%，還有這么多搶生意的，導(dǎo)致毛利率這么低，所以未來前景堪憂。

有一定道理，但是不能這么武斷，并不是沒有變化。

有道理的地方在于寧德時(shí)代客戶群體已經(jīng)很大，除了比亞迪和廣汽之外，基本上叫得上號(hào)的新能源車企都有與寧德時(shí)代合作。

這些合作車企里面大概有兩類，一類是銷量很好的，比如特斯拉，但是更多的是“目前”銷量不怎么樣的，這個(gè)占多數(shù)。

原因當(dāng)然很簡(jiǎn)單，比亞迪和特斯拉太強(qiáng)了。

但是請(qǐng)注意看，上句話的“目前”兩個(gè)字我打了引號(hào)。

原因在我上一篇分析“上汽集團(tuán)”的時(shí)候有深度談過，現(xiàn)在從全球視角來看，整個(gè)行業(yè)還是處于燃油車向新能源電動(dòng)車轉(zhuǎn)型期。

我國(guó)是最變態(tài)的，新能源汽車滲透率已經(jīng)超過28%，都已經(jīng)接近三輛車?yán)锩婢陀幸惠v新能源車，那么增長(zhǎng)速度當(dāng)然放緩。

國(guó)外不一樣，歐洲雖然低一些，不過也不差，滲透率達(dá)到21.5%。

美國(guó)前面說了，滲透率只有區(qū)區(qū)不到7%.

有人或許會(huì)問，美國(guó)真的需要電動(dòng)汽車嗎？

很多人覺得不需要，或者說不著急，因?yàn)槊绹?guó)燃油車用車成本要低很多，石油便宜嘛。

我不這樣認(rèn)為，用車成本低導(dǎo)致增長(zhǎng)比較慢，這個(gè)是事實(shí)。

但是增長(zhǎng)慢不代表不增長(zhǎng)，也不代表未來不會(huì)變快。

科技的進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，并不是“用電比用油便宜”這一個(gè)原因造成的。

今天可以說成本差不多，我不著急換新能源汽車，但是明年或者三五年后，行業(yè)趨勢(shì)必然會(huì)推著你去換。

但是這里面有個(gè)問題，難道燃油車就不能繼續(xù)進(jìn)行科技升級(jí)嗎？電動(dòng)汽車搞智能駕駛，燃油車也可以啊。

確實(shí)可以，新能源汽車最大的改變只是動(dòng)力。

但是如果去深度研究行業(yè)技術(shù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，不管是從成本還是便利性等角度，電力比燃油更契合智能化。

事實(shí)上整個(gè)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步趨勢(shì)，載體也都是選擇了電動(dòng)汽車。

舉一個(gè)更容易懂的例子，比如小米手機(jī)，一個(gè)是紅米，另一個(gè)是這兩年的新款，你會(huì)選哪個(gè)？

大多數(shù)人肯定會(huì)選新款，尤其是年輕人，因?yàn)榭梢酝娴臇|西更多。

這還是新款價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于紅米的情況下，如果價(jià)格一樣或者甚至還低呢？

那都不用選。

那么我們把手機(jī)的購買成本當(dāng)作買車和用車的成本，把用手機(jī)的體驗(yàn)當(dāng)成用車的體驗(yàn)。

當(dāng)成本一樣甚至更低，體驗(yàn)還更好的時(shí)候，有什么理由不選擇電動(dòng)汽車？

當(dāng)然如果把開車純粹當(dāng)成交通工具，只要能開就行，覺得開五菱宏光跟開奔馳寶馬沒區(qū)別，那確實(shí)這部分人群不用選擇，可以開燃油車，就跟老年人用老年機(jī)一樣。

未來電動(dòng)汽車的各種花樣只會(huì)越來越多，你可以說它花里胡哨，但是你也不能否認(rèn)，每一個(gè)花樣都會(huì)有愿意玩的人，尤其是年輕人。

難道美國(guó)的年輕人就不喜歡玩，就不喜歡體驗(yàn)更多的嗎？我是不信的。

所以我一直說未來新能源汽車是全球趨勢(shì)，關(guān)于“碳中和”這種高大上的東西都還不去說，單純從技術(shù)趨勢(shì)來看，這是時(shí)代潮流，不可阻擋。

市場(chǎng)規(guī)模必然持續(xù)增長(zhǎng)，只是快慢的問題。

那么對(duì)于寧德時(shí)代產(chǎn)能過剩的問題，就取決于海外市場(chǎng)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)表現(xiàn)。

如果你看好寧德時(shí)代的戰(zhàn)斗力，那產(chǎn)能不但不是問題，反而是優(yōu)勢(shì)。

但是這里面會(huì)有一個(gè)后續(xù)問題，跟光伏行業(yè)一模一樣。

我在以往分析光伏行業(yè)公司的文章里面，多次強(qiáng)調(diào)，光伏產(chǎn)能過剩，整個(gè)行業(yè)都會(huì)很慘烈。

因?yàn)槲覈?guó)光伏已經(jīng)拿到全世界大部分市場(chǎng)了，國(guó)外沒有了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那就只能自家兄弟競(jìng)爭(zhēng)。

動(dòng)力電池不一樣，現(xiàn)在可以說是外敵環(huán)伺，還有大量的市場(chǎng)掌握在其他國(guó)家手里。

如果哪天電池領(lǐng)域也像光伏一樣，外敵都被掃蕩完了，那么即便有增量市場(chǎng)，也不是個(gè)好生意。

當(dāng)然如果你覺得寧德時(shí)代不堪一擊，在LG和松下等國(guó)際巨頭面前，毫無反抗之力，那么遠(yuǎn)離即可，好公司并不缺。

以上是關(guān)于寧德時(shí)代宏觀角度的一些核心點(diǎn)，下面說一下基本面的最新數(shù)據(jù)。

三、業(yè)績(jī)

說寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)，必須解讀最新的半年報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2023年上半年?duì)I收為1892.46億元，較上年同期的1129.71億元增長(zhǎng)67.52%；

先說重點(diǎn)：

① 寧德時(shí)代公布半年報(bào)，扣非凈利潤(rùn)達(dá)到了175億，同比增長(zhǎng)了150%左右

② 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增加了大約一倍。

受益于優(yōu)質(zhì)新能源車型的持續(xù)投放、充換電等基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善等因素，全球新能源車市場(chǎng)需求增長(zhǎng)依然比較大。

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023 年 1-6 月我國(guó)新能源車銷量為 374.7 萬輛，同比增長(zhǎng) 44.1%，新能源車滲透率達(dá)到 28.3%。

根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年1-6 月歐洲31國(guó)實(shí)現(xiàn)新能源 乘用車注冊(cè)量142萬輛，同比增長(zhǎng)26.8%，新能源車滲透率為21.5%。

美國(guó)市場(chǎng)：

根據(jù)美國(guó)汽車創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)， 2023 年一季度美國(guó)新能源輕型車實(shí)現(xiàn)銷量30.5萬輛，同比增長(zhǎng)56%，新能源車滲透率提升至8.6%。

新能源車銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)動(dòng)力電池需求快速增長(zhǎng)，根據(jù) SNE Research 數(shù)據(jù)，2023 年 1-5 月全球動(dòng)力電 池使用量 237.6GWh，同比增長(zhǎng) 52.3%。

再看儲(chǔ)能電池：

從國(guó)內(nèi)和國(guó)內(nèi)兩個(gè)方面來看：

① 國(guó)內(nèi)方面，報(bào)告期內(nèi)，多個(gè)省份發(fā)布強(qiáng)化支持政策，共享儲(chǔ)能示范省份持續(xù)增多，輔助服務(wù)費(fèi)用納 入工商業(yè)用戶電價(jià)，儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)迅速。

② 海外方面，美國(guó)明確儲(chǔ)能投資退稅政策細(xì)則，經(jīng)濟(jì)性顯著提升；歐洲電力市場(chǎng)改革法案推動(dòng)歐盟各國(guó)將儲(chǔ)能納入能源規(guī)劃，刺激需求增長(zhǎng)。

根據(jù) SMM 數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)， 全球儲(chǔ)能電池出貨量為 87.0GWh，同比增長(zhǎng) 122.0%。

以上主要來源于寧德時(shí)代的H1報(bào)告。

然后，我們?cè)倏措姵夭牧闲袠I(yè)：

電池材料的市場(chǎng)規(guī)模隨動(dòng)力及儲(chǔ)能電池需求快速增長(zhǎng)而相應(yīng)擴(kuò)大。

根據(jù) SMM 數(shù)據(jù)，2023 年 1-6 月我 國(guó)鋰離子電池正極材料產(chǎn)量 82.9 萬噸，同比增長(zhǎng) 31.8%。

2023 年 1-6 月我國(guó)回收廢舊鋰離子電池及材料共 25.0 萬噸，同比增長(zhǎng) 90.8%。

四 總結(jié)：

寧德時(shí)代公布半年報(bào)，扣非凈利潤(rùn)達(dá)到了175億，同比增長(zhǎng)了150%左右，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增加了大約一倍。

截至報(bào)告期末，寧德時(shí)代擁有研發(fā)技術(shù)人員17998名，其中，擁有博士學(xué)歷的283名、碩士學(xué)歷的2972名。

截至2023年6月30日，公司擁有6821項(xiàng)境內(nèi)專利及1415 項(xiàng)境外專利， 正在申請(qǐng)的境內(nèi)和境外專利合計(jì) 13803 項(xiàng)。

尤其是在動(dòng)力電池方面，公司擁有最廣泛的客戶群體覆蓋。

寧德時(shí)代的客戶包括Tesla、BMW、Daimler、Stellantis、VW、Volvo、Ford、Hyundai、Honda等海外車企。

在國(guó)內(nèi)， 上汽、蔚來、理想、吉利、宇通、徐工集團(tuán)等幾乎主流車企都有合作。

嗯，你知道的，比亞迪除外。

總的來說，寧德時(shí)代半年的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)近百億，競(jìng)爭(zhēng)力毋庸置疑。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)的新能源車滲透率已經(jīng)達(dá)到 28.3%，并且2023年1-5月寧王的動(dòng)力電池使用量全球市占率為36.3%， 較去年同期提升 1.7個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)然，依然是排名全球第一。

儲(chǔ)能電芯產(chǎn)量排名同樣是全球第一。 

可以預(yù)見，隨著滲透率的進(jìn)一步提升，相對(duì)增速會(huì)逐步放緩。

不過寧王股價(jià)相對(duì)高位已經(jīng)腰斬，通過時(shí)間和業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，已經(jīng)把之前的高估值消化掉了，目前不算貴。

關(guān)注寧德時(shí)代或者我分析的其他公司的朋友，可以參考下面會(huì)員專欄數(shù)據(jù)，會(huì)進(jìn)行持續(xù)的深度跟蹤和分析，并持續(xù)更新所計(jì)算出來的理想買入機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)邊際。

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